主業(yè)承壓轉投“錢生錢” ，九安醫(yī)療能否自救？

來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/唐唯珂

編輯/季媛媛

紅利退潮之后，九安開始轉型投資賽道。

繼2025年3月后，九安醫(yī)療于2025年10月14日啟動本年度第二次股份回購計劃，擬動用3億至6億元自有資金及專項貸款，以集中競價交易方式回購公司股份。

對于此次回購的動因，公司表示，因當前股價已跌破最近一期每股凈資產，此次操作核心是為維護公司價值與股東合法權益。

這已是九安醫(yī)療2025年內的第二次回購操作。但是自3月末對外披露上一輪回購方案后，公司股價一直未見起色。截至本次公告發(fā)布前，九安醫(yī)療股價在這半年期間一直震蕩波動，較上輪回購公告時整體下跌超7%，而同期大盤漲幅超20%。

從小型醫(yī)療器械起家，到如今轉型投資，九安醫(yī)療在投資領域的轉向，可以追溯到疫情期間業(yè)績的爆發(fā)式增長帶來巨大存量資金。

華南IVD行業(yè)人士向21世紀經濟報道記者表示，本身北美市場的準入需要深耕，但行業(yè)天花板也非常明顯，九安在抓住一輪機遇之后，必定要轉型。得益于2022年新冠檢測試劑盒的巨額訂單，九安醫(yī)療當年實現(xiàn)歸母凈利潤160億元，同比暴增超16倍。充足現(xiàn)金留存之后具備轉向投資的充足“彈藥”基礎，但長久投資回報能否賦能上市公司仍需市場檢驗，頻繁回購帶來提振必然。

紅利退去靠投資“養(yǎng)家”

九安的發(fā)家之路始于新冠。

2020年新冠暴發(fā)，九安憑借對海外疫情走勢和國際物流的敏銳判斷，在美國、法國等國家的分公司提前備貨，借此實現(xiàn)了產品銷量的指數(shù)級增長。2020年，九安iHealth額溫計在美國亞馬遜銷量穩(wěn)居銷售冠軍，市場占有率從全球前十位，沖頂世界第一。

2021年11月，九安醫(yī)療旗下美國子公司iHealth Labs Inc.的新型冠狀病毒抗原家用自測OTC試劑盒獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）應急使用授權（EUA）。作為同類產品的全球第9家、中國第1家獲批企業(yè)，此次通過EUA是九安在IVD領域的重要突破。

獲得FDA授權后，九安醫(yī)療迎來又一次業(yè)績暴發(fā)。2022年1月，公司公告接到美國相關部門12.75億美元的新冠試劑盒訂單。加上后續(xù)追加的采購份額，為九安醫(yī)療帶來了超百億元人民幣的營收增量，推動九安醫(yī)療2022年營收、凈利潤飆升。2021年12月至2023 年，九安累計獲得美國聯(lián)邦及州政府訂單超24億美元，其中2022年1月與HHS 簽訂的17.75億美元訂單創(chuàng)中國醫(yī)療企業(yè)單筆出口紀錄。

紅利褪去后，九安醫(yī)療主業(yè)呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。

2025年上半年，九安醫(yī)療的互聯(lián)網醫(yī)療產品及服務收入僅為5000萬元，雖然同比增長近六成，但占營收比重仍只有6.57%。

與主業(yè)萎靡形成鮮明反差的是，九安醫(yī)療的歸母凈利潤卻逆勢飆升至9.2億元，同比增長超50%。這種“營收降、利潤升”的反常現(xiàn)象，本質是投資收益的“外部輸血”所致。

財報顯示，2025年上半年九安醫(yī)療的公允價值變動收益高達7.34億元，是上年同期的10倍之多，成為業(yè)績構成中的關鍵變量。再疊加同期3.91億元的投資收益，兩項金融收益合計超11億元，不僅完全覆蓋了主營業(yè)務的盈利缺口，更直接構成了公司凈利潤的絕對支柱，推動凈利潤實現(xiàn)逆勢增長。

跨界投資不斷

公開資料顯示，近年來，九安參與投資了濟峰資本、元生創(chuàng)投、鼎峰資本、清智資本、耀途資本、奇績創(chuàng)壇、礪思投資、九合創(chuàng)投、英諾天使基金等國內創(chuàng)投基金，計劃在硬科技、醫(yī)療大健康、人工智能、生物制造、新能源和新材料等前沿技術領域進行戰(zhàn)略性投資布局，以期獲取長期投資回報。

2022年，九安醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入263.15億元，相比上年同期增長 997.80%，營業(yè)利潤183.11億元，相比上年同期增長1726.53%。此后，九安醫(yī)療開始在LP領域布局。2022年9月以來，公司先后4次發(fā)布“關于與專業(yè)投資機構共同投資”的公告，累計預估投資規(guī)模總額約為43.63億元。

九安醫(yī)療初次出資扮演LP角色是在2022年9月23日。九安醫(yī)療發(fā)布公告稱以自有資金參與認購5家VC機構的基金份額，合計投資金額3.4億元。其中，濟峰資本和元生創(chuàng)投各獲得1億元投資，武岳峰資本獲得7000萬元投資，另有5000萬元投資耀途資本以及2000萬元投資匯芯投資。

2023年11月21日，時隔一年，九安醫(yī)療再次宣布投資，以自有資金認購包括礪思創(chuàng)投、奇績創(chuàng)投等在內4家投資基金份額，投資金額合計1.5億元人民幣。從投資風格看，九安醫(yī)療初期的投資重點為創(chuàng)業(yè)項目。

2023年12月29日，九安醫(yī)療公告稱，九安香港使用自有資金與北京尚勢投資管理有限公司（簡稱尚勢投資）共同設立天津市九尚創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（簡稱九尚創(chuàng)投）。九尚創(chuàng)投及尚勢投資將共同設立天津九尚一號管理咨詢合伙企業(yè)（簡稱九尚一號）。九尚一號將通過對股權投資基金出資或直接投資，最終投資于人工智能、信息技術、生物制造、醫(yī)療大健康等領域。

2024年1月17日，九安醫(yī)療公告稱，九安醫(yī)療旗下全資子公司九安香港使用自有資金與海棠創(chuàng)投共同設立天津九棠創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（簡稱九棠創(chuàng)投）。九棠創(chuàng)投及海棠創(chuàng)投將共同設立天津九棠一號管理咨詢合伙企業(yè)（簡稱九棠一號）。

此后不久，九安醫(yī)療參與了50億元人民幣的天開九安海河海棠科創(chuàng)母基金的投資，九安香港出資規(guī)模不超過35.6億。這是九安醫(yī)療歷史上出資規(guī)模最大的一次，也標志著九安醫(yī)療在一級市場進一步加碼投入。

從而在投資領域上，九安更是大舉跨界，收購小米股權，全資控股iHealth，更涉足新能源等領域。

2025年2月12日，九安醫(yī)療發(fā)布公告稱，其全資子公司九安香港將以4591萬美元（約合3.35億元人民幣）的價格，收購小米投資持有的iHealth Inc. 20%股權。交易完成后，九安醫(yī)療對iHealth的持股比例將從80%增至100%，實現(xiàn)完全控股，并將其全面納入合并報表范圍。

基于大模型的新一代人工智能技術同樣成為九安的投資重點之一。

2023年8月，九安醫(yī)療全資子公司九安香港與國產人工智能大語言模型初創(chuàng)公司月之暗面（Kimi）相關主體簽署投資相關協(xié)議，投資金額等值于約1000萬美元。2024年3月，九安醫(yī)療參與投資的天津九尚一號管理咨詢合伙企業(yè)與月之暗面相關主體簽署投資相關協(xié)議，投資金額等值于約2000萬美元。

此外，九安醫(yī)療也有意布局新能源汽車領域。九安醫(yī)療目前持股小米集團、小鵬汽車、理想汽車、蔚來、特斯拉等股票。公開信息顯示，截至2025年6月30日，天津九鵬汽車銷售服務有限公司、棗莊九鵬汽車銷售服務有限公司、天津安鵬汽車銷售服務有限公司、濟南九鵬汽車銷售服務有限公司均為九安醫(yī)療的全資子公司。

九安醫(yī)療在投資互動平臺上表示，當前公司主要通過與專業(yè)投資者合作共同投資的方式，積極對泛科技領域展開投資布局。

（實習生崔雨琦對本文亦有貢獻）

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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