戶外業務萎縮，跨界芯片未達預期！探路者前三季度凈利預降七成

2024年三季度至2025年二季度，探路者各季度歸母凈利潤同比均為負增長

投資時間網、標點財經研究員 習羽

A股戶外用品公司探路者（300005.SZ）發布業績預告，預計2025年前三季度歸母凈利潤將在3000萬元至3600萬元之間，同比下降64.62%至70.51%。公司對此解釋稱，業績下滑主要源于戶外業務受到市場環境和新品迭代節奏等多重因素的影響，導致產品銷售未達預期。此外，盡管芯片業務整體發展態勢良好，但受匯率波動影響，匯兌損益對業績產生了不利影響。

值得注意的是，探路者最近幾個季度的業績已呈持續下滑趨勢。自2024年第三季度起至2025年第二季度，其歸母凈利潤降幅分別為33.63%、81.03%、30.7%及304.05%。

探路者2025年前三季度業績預告（萬元）

數據來源：公司公告

作為2009年成功登陸資本市場的戶外裝備企業，探路者敏銳洞察到當時國內戶外運動蓬勃興起的契機，憑借其專業戶外裝備的核心競爭力，實現了迅猛發展。2015年，公司營收達到38.08億元歷史峰值。

但在市場競爭日益激烈和消費趨勢持續變化的背景下，探路者業績逐步下滑。至2020年，公司營收縮減至9.12億元，較2015年巔峰時期下降76%。

主業觸及天花板、業績增長乏力的嚴峻局面，迫使探路者不得不尋求戰略上的突破。2021年，探路者正式啟動“戶外業務+芯片業務”雙主業戰略轉型，試圖通過跨界布局尋找第二增長曲線。

這一策略在初期的確為探路者帶來了轉機。2024年，公司實現營收同比增長14.44%，扣非凈利潤實現扭虧為盈。其中，芯片業務表現尤為突出，營收同比增長66.56%，凈利潤達到3203萬元，成為推動整體業績回暖的關鍵動力。然而，這一復蘇態勢未能持續。2025年上半年，探路者營收同比下降7.82%，歸母凈利潤同比下滑76.5%。

從收入構成來看，作為探路者傳統核心板塊的戶外業務持續萎縮。財報顯示，2025年上半年，探路者戶外業務收入為5.38億元，雖占總營收的82.46%，但同比下滑10.51%。細分到產品端，戶外服飾、戶外鞋品以及戶外裝備的收入分別同比下降4.83%、22.69%和42.63%，業務承壓態勢全面顯現。

探路者2025年上半年戶外業務收入情況（元）

數據來源：公司公告

業內人士分析，疫情過后，運動戶外市場的需求結構出現了結構性調整。消費者的行為從“沖動型購買”轉變為“理性化消費”，對于高性價比產品的需求有了顯著的提升。與此同時，國內運動戶外行業的市場滲透率相對較低，這吸引了國內外品牌加快進入該市場的步伐，進一步壓縮了探路者所處的中端市場份額。

財報數據顯示，2025年上半年，探路者在除東北地區外的其他地區收入均呈現下降態勢。同時，其直營渠道的整體收入也同比下降11.54%，跌至0.55億元。

為優化成本結構并提升運營效率，探路者決定關閉部分經營未達預期的門店。2025年半年報數據顯示，期內公司直營店關停5家，而加盟（含聯營）門店則關閉了75家。

戶外銷售未能達到預期的同時，備受矚目的芯片業務也顯現出增長動力衰減的跡象。2025年上半年，該業務板塊收入同比增長7.4%，盡管依舊維持正向增長，但相較于2024年同期590.93%的迅猛增速已明顯放緩。

有分析指出，探路者向芯片領域的大舉擴張，潛在風險已開始顯現，并對公司整體業績形成拖累。2021年9月，公司斥資2.6億元收購了北京芯能60%的股權。交易對方曾承諾，北京芯能在2022年至2024年期間的扣非息稅前凈利潤總額將達到2.58億元。然而，該子公司實際累計虧損高達1.76億元，與業績承諾嚴重背離，導致探路者在這三年間累計計提商譽減值1.43億元。

另一方面，探路者于2023年3月以3852萬美元收購了G2 Touch72.79%的股權。2024年，G2 Touch貢獻營收1.89億元，占芯片業務總收入的85.14%。然而，截至2025年上半年，受美元兌韓元匯率大幅波動的影響，G2 Touch的凈利潤同比驟降約八成。

投時關鍵詞：探路者（300005.SZ）