金子賣瘋了，手表也能炒！年入近5億，莆田版勞力士成資本圈新寵

作者 | 陳振

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：有句話說(shuō)得好：“發(fā)光的不一定是金子，但金子一定能發(fā)光。”

在港劇的世界里，一塊金勞就是“江湖身份證”。而在2025年的資本江湖里，一塊金表也能變成通往港交所的船票。

西普尼——在珠寶界，它不是最古老的名字；在手表界，它也不是最資深的品牌。但它敢用足金做表殼，敢在“珠寶＋手表”這個(gè)夾縫里拼命生長(zhǎng)，就像在鋼筋水泥里種下一株黃金的向日葵，要么被踩滅，要么長(zhǎng)出金光。

6月3日，中國(guó)最大的金表品牌——西普尼（HIPINE）正式向港交所遞交招股書，計(jì)劃主板上市。而三個(gè)月后，它就順利敲鐘了。

這家公司有多特別？它不是賣“時(shí)間”的，而是賣“金”的。別人用不銹鋼表框裝時(shí)間，它卻用足金裝夢(mèng)想。

它的故事看似閃閃發(fā)光，其實(shí)是一場(chǎng)關(guān)于手藝、時(shí)代與家族權(quán)力的多重進(jìn)化。從“打金人”到“打天下”，從新三板到港股，西普尼走了整整十年。

有人說(shuō)它是“中國(guó)的勞力士”，也有人說(shuō)它是“莆田版勞力士”，不管怎樣，它確實(shí)很有可能變?yōu)椤Y本市場(chǎng)上最有煙火氣的金表廠。

從“北高錘子”到“水貝王國(guó)”

金子是敲出來(lái)的

要理解西普尼，得從它的發(fā)源地——福建莆田北高鎮(zhèn)說(shuō)起。

這個(gè)鎮(zhèn)子誕生了無(wú)數(shù)“打金師傅”，在黃金行業(yè)里流傳著一句神話：十個(gè)黃金商人，八個(gè)是莆田人，七個(gè)是北高的。

北高人靠一把錘子、一塊鐵墩子敲出了全國(guó)黃金市場(chǎng)的半壁江山。從光緒年間南下學(xué)藝的張阿罕，到遍布全國(guó)的金店老板，這群人靠手藝與耐性，打造了屬于草根階層的黃金帝國(guó)。

這群背著小鐵錘的北高人，有的在上海開(kāi)店，有的在北京批發(fā)，也有的去了深圳水貝——中國(guó)黃金珠寶的“華爾街”。

而李永忠——西普尼的創(chuàng)始人，恰好也是其中一位北高出身的“打金人”。

他1970年生人，2003年中國(guó)黃金市場(chǎng)放開(kāi)后南下深圳水貝。那十年是中國(guó)黃金的“盛世”：黃金價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，珠寶商遍地開(kāi)花。

李永忠靠著工匠出身的眼光，創(chuàng)立了西普珠寶，又開(kāi)了幾家公司打基礎(chǔ)，正式成為“黃金流通圈”的一員。

命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2013年。

那一年，他的女婿胡少華決定“另起爐灶”，成立了深圳尊尚鐘表有限公司，也就是西普尼的前身。2015年，老丈人帶著兩個(gè)兒子入伙，全家集結(jié)，一錘定音。

從那一刻起，西普尼變成了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的“家族控股公司”：李永忠20.53%，胡少華、李碩、李林茂各13.69%，合計(jì)掌握61.6%股份。

老丈人負(fù)責(zé)看方向，女婿負(fù)責(zé)打拼，兒子負(fù)責(zé)執(zhí)行。說(shuō)白了，就是“打金的命、做表的心、傳家的局”。

他們踩中了時(shí)代的節(jié)點(diǎn)——從“賣金子”轉(zhuǎn)向“賣品牌”。這在中國(guó)黃金行業(yè)里，是個(gè)關(guān)鍵的分水嶺。

智能表夢(mèng)，金表翻紅

資本市場(chǎng)的翻身

西普尼最早并不打算靠“金表”吃飯。

2016年，它以“智能穿戴+高端機(jī)械表”雙主業(yè)在新三板掛牌。那時(shí)候，智能手表剛起步，誰(shuí)都想當(dāng)“中國(guó)的Apple Watch”。

西普尼靠著代工起家，合作客戶包括華為、華米，甚至一度靠智能手表拿下公司的大頭營(yíng)收。

但很快，它發(fā)現(xiàn)——這不是獨(dú)屬于它的賽道，西普尼必須融合發(fā)展。

智能手表的毛利率偏低，而西普尼自己做高端金表的毛利率能翻倍。代工一年，累成狗賺不夠幾克金。更糟糕的是，智能穿戴是科技紅海，燒錢多、估值低、利潤(rùn)薄。

于是2019年，西普尼果斷從新三板摘牌，拿到深創(chuàng)投3億融資后，他們回到了自己最核心的陣地——黃金。

這波操作非常“莆田式”：風(fēng)口不好飛，那就去挖礦。他們重新定義了目標(biāo)——不做科技?jí)簦瑢Ｐ淖鼋饓?mèng)。

西普尼的金表不是老氣的那種，而是徹底玩出了“新國(guó)表”路線。

旗下核心品牌HIPINE（西普尼）和副品牌GOLDBEAR（金熊）兩個(gè)品牌，從2000元到6萬(wàn)元，SKU多達(dá)一萬(wàn)個(gè)。年輕人想買炫的，中年人想買穩(wěn)的，長(zhǎng)輩想買傳家的，全都能在水貝門店的展柜里找到對(duì)應(yīng)款式。

傳統(tǒng)金表結(jié)合珠寶智能穿戴的企業(yè)發(fā)展方向，西普尼的財(cái)報(bào)給人眼前一亮：2022財(cái)年至2024財(cái)年，營(yíng)收從3.24億漲到4.57億，凈利潤(rùn)從2500萬(wàn)漲到4900萬(wàn)，毛利率從19.8%爬到27.2%。

這成績(jī)放在制造業(yè)算“閃閃發(fā)光”，但別高興太早——西普尼的業(yè)績(jī)命門就在金價(jià)。

金價(jià)漲，消費(fèi)者猶豫；金價(jià)跌，庫(kù)存縮水。

報(bào)告期內(nèi)，原材料成本占營(yíng)收七成，全靠黃金撐著。2023年黃金暴漲，西普尼銷售成本變高，利潤(rùn)增速只能平平。因?yàn)闈q價(jià)讓金表更貴了，但消費(fèi)者不一定買賬。

幾天前，金價(jià)正式突破1200元每克，再次創(chuàng)造歷史新高。這就成了“金表邏輯”的荒誕現(xiàn)實(shí)——看似高端，實(shí)則被金價(jià)牽著鼻子走。

西普尼要想穩(wěn)住大盤，還得隨機(jī)應(yīng)變。

家族的金鐘罩

權(quán)力穩(wěn)如金，節(jié)奏慢如表

有一句話對(duì)西普尼總結(jié)得特別形象：“我們做的不是表，是傳家寶。”這話既是他們的廣告創(chuàng)意的投影，也是股權(quán)結(jié)構(gòu)的寫照。

自9月30日IPO后，李永忠家族仍穩(wěn)坐控股地位。胡少華任總經(jīng)理、李碩任副總經(jīng)理、李林茂掌生產(chǎn)。這套配置，穩(wěn)得像黃金，密得像瑞士機(jī)芯。

這種“莆田式家族模式”有它的獨(dú)特邏輯——金子講究純度，企業(yè)講究控制權(quán)。

家族企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于執(zhí)行統(tǒng)一、信任牢固；劣勢(shì)在于創(chuàng)新遲緩、決策封閉。資本市場(chǎng)喜歡激情，而家族喜歡穩(wěn)健。

兩者的矛盾，就藏在西普尼的表盤下。

如果你看它的股東名單，會(huì)發(fā)現(xiàn)那股“資本味”終于開(kāi)始越來(lái)越濃。IPO前后，除了深創(chuàng)投外，還有幾家投資公司進(jìn)場(chǎng)。

西普尼正在嘗試用“制度化”包裹住“家族化”，讓故事聽(tīng)起來(lái)更像一個(gè)“新國(guó)貨品牌”，而不是“北高家族作坊”。

李永忠也意識(shí)到“金表難賣”的未來(lái)。于是他開(kāi)始學(xué)會(huì)講故事：在招股書里，西普尼的敘事變成了“傳統(tǒng)工藝+智能制造+文化IP”，一個(gè)讓資本市場(chǎng)聽(tīng)得懂的混合體。

他們開(kāi)始請(qǐng)代言人、做聯(lián)名、講情懷。這不是品牌轉(zhuǎn)型，是家族企業(yè)想學(xué)會(huì)“講故事”的覺(jué)醒時(shí)刻。

但問(wèn)題是——資本要快，家族卻要穩(wěn)。

老丈人可以穩(wěn)住生產(chǎn)，女婿可以懂品牌，但資本的游戲是另一種語(yǔ)言——那叫“增長(zhǎng)敘事”。而西普尼現(xiàn)在最大的考驗(yàn)，是如何讓大眾相信已經(jīng)在港股登陸的它不只是一個(gè)金表廠，而是一家“可復(fù)利的消費(fèi)品牌公司”。

這兩種節(jié)奏能不能合拍，是決定它未來(lái)能否從“金表廠”變成“國(guó)表巨頭”的關(guān)鍵。

黃金消費(fèi)降溫，品牌故事升溫

誰(shuí)還在買金表？

金表的故事好講，但現(xiàn)實(shí)骨感。

在高端鐘表市場(chǎng)，勞力士、歐米茄、卡地亞早已扎根中國(guó)三十年。人家賣的不僅是計(jì)時(shí)工具，而是身份、地位、生活方式。

而西普尼賣的是“材質(zhì)”。消費(fèi)者買勞力士，是為了在飯局上被人看見(jiàn)；買西普尼，是為了在金價(jià)漲的時(shí)候心里踏實(shí)。

于是，一個(gè)神奇的現(xiàn)象：過(guò)去，中國(guó)人買黃金是為了傳家。現(xiàn)在，中國(guó)人買黃金是為了保命。

金價(jià)瘋漲、幣值波動(dòng)，年輕人一邊說(shuō)“黃金自由”，一邊默默加倉(cāng)金豆豆。

這背后是兩個(gè)完全不同的邏輯。一個(gè)是品牌溢價(jià)，一個(gè)是實(shí)物價(jià)值。前者靠信仰賺錢，后者靠克數(shù)生存。

所以請(qǐng)別誤會(huì)，這幫人可沒(méi)打算買金表。

他們要的是“金子”，不是“表殼”。西普尼的難題就在這——它做的不是剛需，而是“裝飾性保值品”。

說(shuō)白了，金表的意義，是讓人相信自己“戴得起時(shí)間”。可當(dāng)時(shí)間都被手機(jī)接管，誰(shuí)還在乎手腕上那點(diǎn)克重？

在Z世代眼里，金表不是身份，而是“我爸的夢(mèng)”。

西普尼再怎么努力，也很難讓金表成為新的潮流符號(hào)。畢竟，現(xiàn)在年輕人更愿意為“科技感”買單，而不是“貴氣感”。

當(dāng)然，也不是全無(wú)機(jī)會(huì)。

在港股市場(chǎng)，“工藝+新消費(fèi)”依然有想象空間。泡泡瑪特靠潮玩講文化，老鋪黃金靠傳承講國(guó)潮。

西普尼如果能講出“國(guó)表自信”“黃金智造”的故事，也許真能殺出一條血路。但前提是，它得先從“黃金思維”切換到“品牌思維”。

否則，再閃的金，也只能照亮財(cái)報(bào)的一頁(yè)。

西普尼的故事，本質(zhì)上是一部“打金人上岸史”。

從北高的錘子到水貝的工廠，再到港股的敲鐘上市，這家公司代表了一整代中國(guó)制造者的進(jìn)化。它讓手藝人有機(jī)會(huì)敲響資本的鐘聲，讓“金匠精神”有了閃耀的舞臺(tái)。

但資本市場(chǎng)講究時(shí)間，而手藝人講究耐心。一個(gè)靠黃金起家的品牌，能否在股市上走得穩(wěn)，還要看它能不能從“賣材質(zhì)”轉(zhuǎn)向“賣價(jià)值”。

西普尼此刻站上了港交所的舞臺(tái)，手里握著的不僅是一塊金表，更是中國(guó)民營(yíng)制造業(yè)的集體夢(mèng)想：從工廠到品牌，從代工到自營(yíng)，從財(cái)富到信仰。

只是這一次，鐘聲響起后，長(zhǎng)久來(lái)看，是不是金光萬(wàn)丈，還得交給時(shí)間來(lái)回答。

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