央企五礦退市！違約、巨虧、失去融資能力！公司也曾喊出要“活下去”

10月23日晚間，五礦地產發布公告稱，公司擬以安排方式私有化，并申請撤銷在聯交所的上市地位，計劃股份將予以注銷，注銷價為每股1港元。10月24日上午9時，公司股份及債務證券將恢復買賣。

五礦地產是中國五礦集團的下屬公司，也是國資委首批確定的16家地產主業央企之一。自2022年以來，五礦地產已連續三年出現虧損，公司高層一度表示要確保“活下去”，如今這家低調的央企終是走向了退市之路。

股票停牌近一個月后，五礦地產終于披露背后原因。

PART.01

五大私有化緣由

根據公告，五礦地產私有化的要約人為June Glory International Limited(中國五礦間接非全資附屬公司）。10月23日，要約人要求董事會向計劃股東提呈該建議，擬以安排方式將五礦地產私有化。

據悉，相關計劃股份將予以注銷，注銷價為每股計劃股份1.000港元，較于未受干擾日在聯交所的收市價溢價約185.71%，較于最后交易日溢價約104.08%。

計劃生效后，五礦地產將根據上市規則，向聯交所申請撤銷上市地位。

截至公告日期，五礦地產已發行3,346,908,037股股份，無利害關系計劃股東持有1,275,812,531股股份（占已發行股份約38.1 2%）；要約人持有2,071,095,506股股份（占已發行股份約61.88%）。

公告顯示，根據計劃支付的總代價，將以內部資源的方式撥付，最高現金代價約12.76億港元。要約人的財務顧問中金公司確信，要約人具備充足財務資源，履行其應付現金代價的付款責任。

背靠中國五礦這棵“大樹”，五礦地產為何要走向私有化退市？公司給出五大理由。

第一，為計劃股東提供退出機會。五礦地產的股票流動性長期處于低水平，過去12個月的日平均交易量約44萬股，僅占無利害關系計劃股份數目約0.03%。股東難以在不受到不利價格影響的情況下，進行大量場內出售。私有化建議，則為計劃股東提供了退出機會，且無需承受因股份流動性不足而產生的折讓。

第二，從私有化的價格看，可為計劃股東提供機會，以溢價變現在公司的投資。

第三，公司股本融資能力有限，已失去上市平臺優勢。五礦地產表示，因股份長期交易量低迷，價值持續被低估，限制了其從資本市場籌資的能力。自2009年起，公司并無透過發行股份，從公開市場籌集任何資金。

第四，私有化有助于公司實施長期戰略、提升業務靈活性。五礦地產坦言，因房地產行業仍處于筑底回穩階段，公司迫切需要調整策略。私有化后，能更專注于長期業務規劃及資源整合，不再受制于短期市場波動及合規壓力。

第五，有助于精簡企業架構、提升管理效率。建議實施后，五礦地產將從聯交所除牌。這將有助于減少管理及合規的復雜性，提升整體營運效率及決策效能。

PART.02

違約風波

五礦地產的退市，也讓購房者擔心起福州濱江左岸的命運。需要點明的是，2023年全面接管福州濱江左岸的是五礦國際信托，而不是五礦地產。前者是中國五礦集團旗下從事信托業務的非銀行金融機構，后者是五礦集團的地產上市平臺。

不過，接管福州濱江左岸的五礦信托也恰逢多事之秋。

一方面，深陷違約風波。

去年，五礦國際信托被曝出3只政信類產品逾期。

今年年初，五礦信托作為被告，與上海世茂之間存在金融借款合同糾紛，涉案標的金額高達10.28億元。

另一方面，最近四年來，其營收、凈利潤雙跌。

2024年，五礦信托營業收入為-3.26億元，凈利潤為-9.55億元，這是其設立14年來首次虧損！

2025上半年，五礦信托繼續依舊在虧損的泥潭中掙扎，凈利潤為-2.67億元，同比下降241.77%！

在地產下行周期，五礦信托從債主轉變成操盤手，多個地產項目大幅計提減值損失拖累了業績。

作為563畝大盤，福州濱江左岸分為12個地塊開發，目前僅交付了2個地塊，還需要大量的資金投入來續建項目，回報周期長的商業更是難啃的骨頭，能不能徹底盤活還要打個問號。

PART.03

業績虧損曾喊出“活下去”

截至停牌前，五礦地產的股價報0.49港元，公司總市值僅16.40億港元。股價低迷固然是走向私有化的原因之一，但核心還是業績突圍之難。

在過去的2024年，五礦地產實現收入98.83億港元，同比下降21.8%；年內凈虧損同比有所擴大至37.48億港元；股權持有人應占虧損35.21億港元。

五礦地產董事會主席何劍波在年報中表示，公司首先要確保“活下去”，把去庫存、防風險放在首位，想盡一切辦法增收節支，減少虧損。嚴守資金安全底線，努力修復資產負債表，確保債務“不爆雷”、交付“不爛尾”、發展“不守舊”。

不過到2025年中期，五礦地產的業績仍未見明顯好轉。

今年上半年，五礦地產的收入主要來自房地產發展、專業建筑、物業投資及物業管理四個業務，期內綜合收入為19.76億港元，同比下降60.7%；凈虧損規模為5.80億港元，歸屬于股權持有人之應占虧損為5.85億港元。

上半年，該公司的合約銷售額也同比下降28.4%，總規模僅22.9億元人民幣。截至中期，該公司資產總額393.72億港元，凈資產89.69億港元，現金及銀行存款（不包括受限制現金及銀行存款）19.83億港元。

資產負債率也呈上升狀態。期內，五礦地產的資產負債率為77.2% （2024年末為77.4%），凈負債率較上年末上升12.1個百分點至215.4%。

如果放到中國五礦整個“大盤子”中，五礦地產的營收貢獻已經微乎其微。

官方信息顯示，目前中國五礦擁有9家上市公司，包括中國中冶A+H兩地上市公司，鹽湖股份、株冶集團、中鎢高新、五礦發展、五礦新能、五礦資本六家內地上市公司，以及五礦資源、五礦地產兩家香港上市公司。上半年，中國五礦總營收近4000億元。

目前，中國五礦已形成以金屬礦產、冶金工程建設、貿易物流、金融地產為主的業務體系。在地產領域，除了五礦地產這家上市公司，還有中冶置業這一品牌。

不過，相較于其他主要業務，中國五礦在地產板塊發展上較為保守。集團官網顯示，五礦地產、中冶置業兩個房地產開發平臺公司，近年開發了如園、九璽臺、萬樾臺、西棠、蔚藍東岸等高端住宅。“十四五”時期，公司堅持穩健發展策略，走效益優先、規模適度發展之路，努力打造一流央企地產品牌。

拋開即將私有化的五礦地產，另一地產平臺中冶置業的業績也有待改善。

8月29日，中冶置業發布2025年公司債券中期報告，顯示期內營業收入31.92億元，凈利潤為-17.77億元。公司資產總計807.55億元，負債合計732.51億元，貨幣資金較上年末下降31.99%至11.31億元，長期應收款52.52億元。

五礦地產若順利私有化，集團相關資源將如何整合，還有待后續觀察。

來源：第一財經

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