十五五的關鍵詞有哪些？

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摘要

1、本周“十五五”規劃發布，指明未來五年中國經濟將圍繞“高質量”展開，對科技的關注度提升，與之前對政策強調科技不同，十五五規劃建議對科技的著墨更多強調“搶占科技發展制高點”。前期，受多重因素擾動，市場轉向價值風格占優，伴隨“十五五”規劃出爐、美聯儲操作走向明朗，疊加中美關系緩和，本周市場情緒迎來修復，重新轉向成長風格。在當前風格快速切換階段，建議關注中證A500ETF（159338），一鍵實現成長與價值的均衡配置，助力穿越市場結構波動期。

2、反內卷力度有望持續加強，疊加冬季需求端有所上揚，供給端擾動卻無法短期消除，煤炭價格或持續強韌，煤炭行業基本面總體穩中有進，感興趣的投資者可以關注全市場唯一的煤炭ETF（515220）。煤炭ETF近10日有7日錄得凈流入，共計流入超10億元，場外資金進場積極。

3、鋰電行業當前景氣度較高，動力電池穩健增長，儲能需求端繼續走強。固態電池空間廣闊，商業化正處于加速階段。建議關注創業板新能源ETF國泰（159387），鋰電、光伏、風電等產業一鍵全覆蓋；還可以關注碳中和50ETF（159861），全面覆蓋光伏、鋰電、風電、水電、核電等清潔能源，是碳中和、碳達峰背景下高確定性的長期投資主線。感興趣固態電池的投資者可以關注新能源車ETF（159806）。

本周滬指再創10年新高，創業板指和科創50領漲。萬得全A上漲3.47%，中證A500上漲3.59%。市場日均成交額為1.78萬億，較上周有所縮量，周五放量至2萬億，為本周最高。行業方面，中信一級行業多數上漲，通信、電子和機械板塊領漲，僅農林牧漁、食品飲料和商貿零售板塊下跌。

中美博弈再度釋放緩和信號，本周市場風偏邊際修復，A股再創10年新高，創業板指和科創50領漲，分別上漲8.05%和7.27%。二十屆四中全會審議通過的“十五五”規劃建議，明確將半導體、AI、量子科技列為核心技術突破重點，提振相關板塊。周五寒武紀股價一舉超越貴州茅臺，再度成為A股市場的“股王。”

經濟數據方面，本周公布三季度經濟數據。

2025年三季度GDP同比4.8%（前值5.2%），9月工業增加值同比6.5%（前值5.2%），社零同比3.0%（前值3.4%）；1-9月固投同比-0.5%（前值0.5%），地產投資同比-13.9%（前值-12.9%），廣義基建投資同比3.3%（前值5.4%），制造業投資同比4.0%（前值5.1%）。

根據廣發證券分析，經濟數據呈現三大亮點： 一是前三季度經濟運行穩健，為實現全年目標奠定基礎，要實現全年5%的GDP目標，僅需四季度GDP增速達到4.4%以上即可；二是工業產能利用率出現環比回升，部分關鍵行業的生產狀況有所改善；三是9月單月工業生產回升幅度較大，對整體經濟形成有力支撐。

但是數據短板亦值得重視： 一是居民消費支出增速在當季明顯放緩；二是房地產市場量價尚未企穩；三是固定資產投資降幅繼續擴大。固定資產投資不足可能是當前需求端呈現收縮態勢的重要原因之一。在政策應對方面，近期新型政策性金融工具落地節奏加快，中央財政還動用了5000億元地方政府債務結存限額資金下達地方。該筆資金除用于化解存量債務、清理拖欠企業賬款外，也將支持“經濟大省符合條件的項目建設”，其實際效果有待后續進一步觀察。

政策方面，黨的二十屆四中全會10月20日至23日在北京舉行，會議審議通過了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》。

四中全會提出了“十五五”時期經濟社會發展的主要目標：到二〇三五年實現我國經濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力和國際影響力大幅躍升，人均國內生產總值達到中等發達國家水平，人民生活更加幸福美好，基本實現社會主義現代化。

中信建投宏觀團隊認為，十五五經濟層面有四個關鍵詞值得關注：科技、實體、升級、內需。

科技層面：將科技自立自強擺在了十五五社會發展目標首要位置，要“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”。

實體層面：“堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上，堅持智能化、綠色化、融合化方向，加快建設制造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國，保持制造業合理比重”。

升級層面：“要優化提升傳統產業，培育壯大新興產業和未來產業，促進服務業優質高效發展，構建現代化基礎設施體系”。

內需層面：“堅持擴大內需這個戰略基點”。提出“以新需求引領新供給”、“供給和需求良性互動”、“增強國內大循環內生動力”、“大力提振消費”等，這與近年外貿阻力增加、內需尤其的消費偏弱的現實相契合。

海外方面，本周通脹數據出爐，美國政府停擺下周或有進展，俄烏沖突或降迎來實質性和談。

美國9月通脹低于市場預期。美國9月CPI同比增長3%，預估為3.1%，前值為2.9%；9月CPI環比 0.3%，預期 0.4%，前值 0.4%。美國9月核心CPI同比 3%，預期 3.1%，前值 3.1%；9月核心CPI環比 0.2%，預期 0.3%，前值 0.3%。華爾街見聞數據顯示，推動整體通脹上漲的主要因素是能源成本的攀升。服裝是本月漲幅最大的產品之一，價格上漲了0.7%。服務業的價格增長出現了放緩跡象，9月服務業通脹已放緩至2021年11月以來的最弱水平。部分抵消了能源價格上漲帶來的壓力。

本周美國政府停擺延續。截至10月24日，美國政府關門已進入第24天，成為美國歷史上第二長的政府停擺。參議院已多次嘗試通過撥款法案以結束政府關門，但均以失敗告終。10月23日，參議院再次未能通過共和黨提出的撥款法案，這已是第12次投票失敗。美參議院將于10月27日（周一）下午再次投票，共和黨支持的一項支付聯邦雇員和承包商的法案在10月23日未能通過，但提案人表示將繼續與民主黨協商，希望下周能取得進展。

俄烏沖突或迎來實質性和談。本周歐美圍繞俄烏沖突動作較多。10月21日，歐洲多國領導人表示“強烈支持”俄烏沖突沿當前戰線立即停火并啟動和談。這是歐洲首次明確響應特朗普的停火主張。10月22日，特朗普正式取消與普京的會晤，同時美國宣布制裁俄羅斯石油公司（Rosneft）和盧克石油公司（Lukoil），凍結其在美資產并禁止交易。歐盟同日通過第19輪對俄制裁，包括禁止進口俄液化天然氣及限制航運服務。從目前情形來看，雙方或已進入談判深水區，美國施壓重心仍在俄羅斯，俄烏和談進入實質性階段。

海外方面，后續需關注10月美聯儲降息情形，以及中美經貿談判結果。

往后看，下周美聯儲將召開10月議息會議，關注美聯儲貨幣政策操作；此外，下周將發布10月PMI數據，美國9月勞動力市場數據。

本周“十五五”規劃發布，指明未來五年中國經濟將圍繞“高質量”展開，對科技的關注度提升，與之前對政策強調科技不同，十五五規劃建議對科技的著墨更多強調“搶占科技發展制高點”。前期，受多重因素擾動，市場轉向價值風格占優，伴隨“十五五”規劃出爐、美聯儲操作走向明朗，疊加中美關系緩和，本周市場情緒迎來修復，重新轉向成長風格。在當前風格快速切換階段，建議關注中證A500ETF（159338），一鍵實現成長與價值的均衡配置，助力穿越市場結構波動期。

拉尼娜現象疊加供應邊際收縮，煤炭旺季需求韌性凸顯。煤價漲幅持續超預期。近期動力煤現貨價格持續回升，環渤海5500K煤價較6月低點大幅反彈。截至2025年10月24日，北方黃驊港Q5500平倉價780元/噸，較前一周上漲22元/噸。

首先，拉尼娜或致冷冬概率大增。根據美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）預測，2025年12月-2026年2月期間，拉尼娜現象有望持續存在。歷史數據顯示，拉尼娜事件往往導致我國中東部地區氣溫較常年偏低，冬季偏冷概率顯著增加。10月至今，國內南方高溫疊加北方氣溫驟降，“南熱北冷”天氣極大拉動耗煤需求。

其次，反內卷影響下的煤炭供給，收縮幅度全行業領跑。國泰海通證券指出，隨著7月國家能源局插手煤炭“反內卷”，7-8月煤炭全國產量為3.8億、3.9億噸，明顯弱于過去1年半的月均產量（約4億噸）。8月份，規上工業原煤產量3.9億噸，同比下降3.2%，環比7月增加1000萬噸產量，展望全年產量，預計Q4受“查超產”影響全國產量預計小幅環比下降，預計后續9-12月產量預計維持3.9-4億噸單月，全年產量47.5億噸左右，同比下降3000-5000萬噸。在安全生產檢查與反超產政策雙重壓力下，煤炭主產區產能釋放受限。

此外，進口量亦展露頹勢。據Mysteel數據，2025年10月前二周全球發往中國煤炭的發運量為985.39萬噸，環比9月同期降14.4%，去年10月同期總發運為1749.32萬噸，同比降43.7%。

展望后市，反內卷力度有望持續加強，疊加冬季需求端有所上揚，供給端擾動卻無法短期消除，煤炭價格或持續強韌，煤炭行業基本面總體穩中有進，感興趣的投資者可以關注全市場唯一的煤炭ETF（515220）。煤炭ETF近10日有7日錄得凈流入，共計流入超10億元，場外資金進場積極。

動力電池行業穩健增長。近期新能源車銷售表現較好，對上游鋰電池需求形成支撐。根據鋰電池新能源網數據， 2025年上半年，中國動力電池總裝機量達299.6 GWh，同比增長47.3%，延續了2024年的增長勢頭。預計2025年下半年，隨著新能源汽車產銷量的持續攀升和儲能市場的爆發，全年裝機量有望突破600 GWh。

儲能需求端繼續走強。根據東吳證券，國內容量補償電價逐步出臺，大儲需求超預期，供應緊張，今明年預計30-40%增長，美國大美麗法案后今年搶裝超預期，預計明后年穩增長，歐洲、中東等新興市場大儲需求大爆發，持續高增長；歐洲戶儲去庫完成，出貨恢復，工商儲需求開始爆發，新興市場光儲平價需求持續，預計全球儲能裝機25-28年的CAGR為30-50%。

建議關注創業板新能源ETF國泰（159387），鋰電、光伏、風電等產業一鍵全覆蓋；還可以關注碳中和50ETF（159861），全面覆蓋光伏、鋰電、風電、水電、核電等清潔能源，是碳中和、碳達峰背景下高確定性的長期投資主線。

感興趣固態電池的投資者可以關注新能源車ETF（159806），緊密跟蹤中證新能源汽車指數，成分股分布覆蓋動力電池、鋰資源、整車制造等多個環節，固態電池相關成分股權重超40%。

最后附常推ETF圖

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。