黃金的帶動效應，各資源品種分析

　　說到資源股，是有過持續跟蹤和分析的，包括這一次反內卷的研究，以及大宗商品的研究，在之前就給大家做了《手把手教會商品期貨類指數的博弈思路與潛在利潤點（名單）》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404947220247216718，讓大家去把握這幾年異動的黃金、原油、銅等諸多品種的機會。近期隨著黃金拉動，推動礦業板塊的整體走強，也結合四季度的因素給大家做了分析，今兒對相關品種的后期因素做一個詳解。
黃金的帶動效應，各資源品種分析
2025年10月，黃金期貨正式突破4000美元/盎司，并沖高到4300美元/盎司之上，在最近的19個月內，黃金價格實現了翻倍。黃金和美元信用是對沖的，隨著美債高企，美國M2貨幣供應量急劇上升，各國央行持續購入黃金，都是黃金的重要推手。更有意思的是，隨著這波黃金走高，我們以黃金為計價單位，可以發現標普500指數自2017年以來未變，因此黃金是對于貨幣購買力的一種對沖。

　　如圖，美元在全球儲備貨幣體系中的演變簡表（1965-2025），我們可以發現，美元地位的高峰是在1979-1980年，當時占比全球貨幣量達到85%的歷史高點，同時石油危機推動黃金、美元雙高波動，美元信用短期恢復。而1991年開始，歐洲貨幣（德馬克、法郎）、日元崛起；蘇聯解體后，美開始新一輪的赤字擴張策略，開啟海灣戰爭，一系列因素，導致美元占比降至45%的歷史低點。隨后逐步恢復到2000年附近的70%，不過這個時候歐元建立，全球形成了美元+歐元“雙極格局”。

　　這也導致美元占比的下降，2008年金融危機，降至65%，中國、俄羅斯等開始增加黃金儲備。2020年疫情后美國大放水，美元信用受質疑。黃金、比特幣上漲，人民幣國際化起步，美元占比降至60%。隨著2024年特朗普當選，2025年關稅等因素，以及高筑的美債和美政府停擺，美元信用持續下降，各國央行持續增持黃金，去美元化進入加速期，美元占比降至55%。

　　因此，黃金的走強并不是單獨的，還是有歷史背景的。對此在《黃金50年啟示：時間點收益障眼法》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405216839327678580中有過詳解，而黃金會帶動其他礦業股，最直接的是白銀，在歷史上一直是華爾街依靠自己在期貨定價權上的壟斷來操縱價格的投機產品，走勢和黃金高度趨同，炒作時期可以完全不看基本面，出現大幅拉升。而這種脫離基本面的拉升，后期也往往以慘烈的結局收尾。一旦金價開始大幅調整，白銀一定泡沫破裂。

　　選資源股投資，還是更多選那種國際定價的品種，除了白銀這個跟隨黃金投機氣氛極濃的品種之外，銅也是大漲的，全球銅礦供應擾動已成常態，9月全球第二大銅礦發生Grasberg礦難、10月全球最大銅礦Escondida發生死亡事故，在中期維度加劇供給端短缺程度；需求端看，銅廣泛應用于新能源汽車電機和電池布線、AI算力中心電力傳輸，全球能源轉型與AI產業革命推動銅需求快速增長。

　　反內卷也拉動了鋰鈷，尤其是近期剛果(金)配額制落地，出口配額低于市場預期，或造成全球鈷原料市場在未來2年內出現明顯缺口。還有貿易反制的稀土資源，10月，商務部發布多條公告，對含有中國成分的部分境外稀土相關物項和稀土相關技術實施出口管制，新增“長臂管轄”機制。這樣構成了整個礦業板塊的活躍，但這里面其實還有被忽略的因素，也是值得挖掘的，接下來對此做一個詳解。