重慶財(cái)信集團(tuán)破產(chǎn)重整，江西燃?xì)馍倘擞褐ゾ顷P(guān)注

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

昔日重慶地產(chǎn)“五虎”之一財(cái)信地產(chǎn)及母公司財(cái)信集團(tuán)破產(chǎn)重整，爭(zhēng)奪重整投資人資格的包括東方資產(chǎn)、浙商資管、青島國(guó)資華通資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)。最終破產(chǎn)管理人認(rèn)可的是一家知名度不高、缺乏地產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的江西天燃?xì)夤尽?/p>

財(cái)信發(fā)展（000838.SZ）日前發(fā)布公告稱，已接到重整管理人通知，公司控股股東重慶財(cái)信房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)有限公司（下稱“財(cái)信地產(chǎn)”）、間接控股股東重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“財(cái)信集團(tuán)”）等13家公司的重整投資人已遴選完成，江西中久天然氣集團(tuán)有限公司（下稱“江西中久”）成為中選投資人。

江西中久位于江西南昌，主營(yíng)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，由雍芝君、盧一帆夫婦全資持股，今年初通過子公司江西中燃入主上市公司新疆火炬（603080.SH）。

目前尚未有江西中久與相關(guān)方簽署重整投資協(xié)議的消息傳出。財(cái)信發(fā)展公告稱，重整投資協(xié)議的具體條款、款項(xiàng)支付安排等均尚未確定，未來是否能簽訂重整投資協(xié)議尚存在不確定性。

財(cái)信集團(tuán)由重慶涪陵商人、今年59歲的盧生舉一手創(chuàng)立，僅用20年便成長(zhǎng)為一家橫跨地產(chǎn)、環(huán)保、金融等行業(yè)的商業(yè)集團(tuán)。在集團(tuán)鼎盛期，盧生舉甚至計(jì)劃收購(gòu)美國(guó)芝加哥證券交易所，并因此名噪一時(shí)。

但隨著地產(chǎn)行業(yè)快速下行，財(cái)信集團(tuán)在2022年陷入債務(wù)困境。去年10月，財(cái)信地產(chǎn)及財(cái)信集團(tuán)等公司便申請(qǐng)了預(yù)重整，今年2月正式申請(qǐng)破產(chǎn)重整。據(jù)法院裁定書，目前財(cái)信集團(tuán)已資不抵債，截至2024年底，財(cái)信集團(tuán)的資產(chǎn)共計(jì)200.98億元，負(fù)債231.97億元，所有者權(quán)益為-30.99億元。

不過，財(cái)信集團(tuán)旗下仍有一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如被譽(yù)為“重慶酒店天花板”的重慶麗晶酒店、上市公司財(cái)信發(fā)展的控制權(quán)、以及金融機(jī)構(gòu)華澳信托的控制權(quán)等。

值得注意的是，財(cái)信集團(tuán)重整推進(jìn)過程中，部分債權(quán)人及股東曾提出異議。其中，部分債權(quán)人曾希望對(duì)財(cái)信集團(tuán)的部分子公司進(jìn)行單獨(dú)重整，反對(duì)將13家公司合并重整，但最終遭法院否決。公司股東歐昊集團(tuán)也多次提出異議，希望終止破產(chǎn)重整，同樣未獲法院支持。

廣東歐昊集團(tuán)是財(cái)信集團(tuán)的單一最大股東，持股比例為45%（盧生舉及其控制的重慶桓宜投資分別持有財(cái)信集團(tuán)40.9%、14.1%）。歐昊集團(tuán)與碧桂園存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，2021年至2022年間，歐昊集團(tuán)與碧桂園通過股權(quán)投資、購(gòu)買資產(chǎn)等方式，多次向財(cái)信集團(tuán)“輸血”，但最終財(cái)信集團(tuán)仍走到了破產(chǎn)重整的境地。

神秘“白衣騎士”什么來頭？

市場(chǎng)注意到，江西中久主營(yíng)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，財(cái)信集團(tuán)的業(yè)務(wù)主要集中于地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，整體來看兩家公司的業(yè)務(wù)算不上匹配。此外，財(cái)信集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模龐大，江西中久是否有足夠資金支撐重整也備受市場(chǎng)關(guān)注。

江西中久由雍芝君、盧一帆夫婦全資控股，持股比例分別為90%、10%。據(jù)公開信息，雍芝君是四川南充人，2006年畢業(yè)于南昌理工學(xué)院機(jī)電工程學(xué)院，今年42歲。此外，雍芝君還是長(zhǎng)江商學(xué)院CEO17期學(xué)員。

通過長(zhǎng)江商學(xué)院、江西中久公眾號(hào)文章，達(dá)摩財(cái)經(jīng)勾勒出了“80后”雍芝君的商業(yè)歷程。

大學(xué)畢業(yè)后，雍芝君開始涉足煤炭行業(yè)，最開始掛靠他人公司進(jìn)行小宗煤炭交易。2011年雍芝君業(yè)務(wù)做大，與妻子盧一帆共同建立了江西省中聯(lián)能源發(fā)展有限公司（下稱“江西中聯(lián)”），繼續(xù)經(jīng)營(yíng)煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)。江西中聯(lián)由盧一帆控制，其持股比例為86.5%，雍芝君持股13.5%。

2014年，雍芝君又開始涉足燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，建立了江西中久。目前，該公司的業(yè)務(wù)范圍涵蓋江西宜春上高縣、江西上饒玉山縣、遼寧鞍山海城市等地。2024年，江西中久入選江西民企100強(qiáng)第65位，榜單顯示該公司2023年?duì)I收為59.06億元。

雍芝君近年來通過江西中久多次進(jìn)行資本運(yùn)作。早在2021年，江西中久旗下公司江西中燃，就以1.94億元的對(duì)價(jià)取得了上市公司新疆火炬7.41%的股份。今年1月，江西中燃再度斥資6.38億元，受讓新疆火炬股份，最終以28.94%的持股比例成為公司新任控股股東，雍芝君成為新疆火炬新任實(shí)控人。

隨著雍芝君入主新疆火炬，該公司的董事長(zhǎng)變更為康青山。入職新疆火炬前，康青山曾擔(dān)任上市公司九鼎投資（600053.SH）的董事長(zhǎng)。

入股新疆火炬前后，雍芝君多次向該上市公司出售資產(chǎn)，先是在2023年，以2.97億元的對(duì)價(jià)出售了國(guó)能燃?xì)?0%股權(quán)，溢價(jià)率443.62%，又于今年5月，以1.25億元的對(duì)價(jià)出售利泰天然氣，溢價(jià)203.20%。僅這兩筆交易就讓江西中久回籠了超4億元資金。

實(shí)力受質(zhì)疑

雍芝君財(cái)技驚人，但無論是知名度還是資產(chǎn)規(guī)模，江西中久都實(shí)力一般。此外，江西中久的核心業(yè)務(wù)主要是燃?xì)饽茉矗芊耨{馭財(cái)信集團(tuán)的地產(chǎn)、金融等業(yè)務(wù)呢？

由于財(cái)信集團(tuán)旗下?lián)碛械禺a(chǎn)、環(huán)保、金融等多種業(yè)態(tài)，且資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模龐大，重慶五中院在招募意向投資人時(shí)，也提出了一定的要求。

公告顯示，意向投資人不限行業(yè)，但具備與上市公司、房地產(chǎn)行業(yè)、信托公司管理、環(huán)保行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資行業(yè)或上下游行業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)驗(yàn)、對(duì)債務(wù)人業(yè)務(wù)賦能貢獻(xiàn)大者，在同等條件下優(yōu)先考慮。此外，為實(shí)現(xiàn)全體債權(quán)人利益最大化、發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，招募優(yōu)先考慮整體承接或多板塊承接的意向投資人。

若投資人的意向涉及上市公司財(cái)信發(fā)展、信托公司華澳信托，也需要符合相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定。

這也意味著，重整投資人需要擁有較大的體量與資金實(shí)力，且需要具備產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能夠承接財(cái)信集團(tuán)旗下的地產(chǎn)、金融等業(yè)務(wù)。

根據(jù)法院發(fā)布的裁定書，早在今年4月之前，就有多家公司計(jì)劃參與財(cái)信集團(tuán)的重整。青島華通資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“華通資產(chǎn)”）、中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司天津市分公司（下稱“東方資產(chǎn)”）、浙江省浙商資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“浙商資管”）、海德資產(chǎn)管理有限公司（下稱“海德資產(chǎn)”）及南京三鑫資產(chǎn)管理有限公司（下稱“三鑫資產(chǎn)”）5家公司以戰(zhàn)略投資人的身份提交了重整投資意向函。

上述幾家公司中不乏實(shí)力選手，其中東方資產(chǎn)是五大AMC之一，浙商資管則是知名地方AMC。華通資產(chǎn)則由青島國(guó)資全資控股。與江西中久相比，上述公司在企業(yè)重整方面經(jīng)驗(yàn)更為豐富。

而從同在重慶的金科股份重整案例來看，管理人選定的重整投資人是上海品器管理咨詢有限公司、北京天嬌綠苑房地產(chǎn)開發(fā)有限公司組成的“品器聯(lián)合體”，該聯(lián)合體背后站著萬(wàn)通地產(chǎn)馮侖、鑫苑集團(tuán)張勇等知名地產(chǎn)界人士，與金科的業(yè)務(wù)較為匹配。

當(dāng)然，目前江西中久尚未簽訂重整投資協(xié)議，這也意味著此次重整存在不確定性，未來也可能繼續(xù)增加財(cái)務(wù)或產(chǎn)業(yè)投資人。仍以金科為例，該公司投資人確定后，還引入了中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)、四川發(fā)展證券基金兩家產(chǎn)業(yè)投資人，以及前海久銀投資、天津啟重圣源等25家財(cái)務(wù)投資人。

競(jìng)逐財(cái)信集團(tuán)資產(chǎn)

盡管財(cái)信集團(tuán)陷入破產(chǎn)重整境地，但其名下還擁有部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。其中最受關(guān)注的是麗晶酒店、華澳信托持有的信托牌照以及上市公司財(cái)信發(fā)展的控制權(quán)。

公告顯示，共有13家財(cái)信系公司參與了此次重整，包括財(cái)信系核心公司財(cái)信集團(tuán)，以及財(cái)信集團(tuán)控制下的財(cái)信地產(chǎn)、宏邁物資、財(cái)信控股、深杰欣科技等10家公司。此外，盧生舉持股97%的財(cái)信環(huán)保、財(cái)信系體外公司財(cái)信商管也在重整之列。

麗晶酒店歸屬于財(cái)信地產(chǎn)名下，該酒店成立于2017年，位于重慶江北嘴CBD，與重慶解放碑和重慶網(wǎng)紅打卡地洪崖洞僅一江之隔，被譽(yù)為“重慶酒店天花板”。

除麗晶酒店外，財(cái)信集團(tuán)名下還擁有多處商業(yè)地產(chǎn)業(yè)態(tài)，如財(cái)信商管持有位于江北嘴CBD的財(cái)信廣場(chǎng)，宏邁物資持有解放碑財(cái)匯廣場(chǎng)等。

財(cái)信集團(tuán)旗下的華澳信托也頗受市場(chǎng)關(guān)注。天眼查顯示，華澳信托由融達(dá)科技、財(cái)信集團(tuán)分別持股50.01%、49.99%，其中融達(dá)科技是財(cái)信集團(tuán)的全資子公司。也就是說華澳信托由財(cái)信集團(tuán)全資控股。

華澳信托的前身是1992年成立的昆明信托。最早由融達(dá)投資（財(cái)信發(fā)展前身國(guó)興地產(chǎn)的控股股東）、華興電力（能源富豪王廣西旗下公司）、與外資股東麥格理資本三家持股。2015年后，財(cái)信集團(tuán)逐步收購(gòu)了華澳信托全部股權(quán)。在2018年前，華澳信托一直以“小而美”聞名業(yè)內(nèi)。

不過，隨著信托行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，通道業(yè)務(wù)逐漸被清理，加之華澳信托踩雷地產(chǎn)，近年來該公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。2024年，華澳信托營(yíng)收為-815.92萬(wàn)元，凈虧損5.78億元。2024年底時(shí)，華澳信托的總資產(chǎn)為35.85億元，總負(fù)債6.78億元。同期，公司的不良率高達(dá)47.03%。

長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)信托牌照較為稀缺，目前全國(guó)僅有67張，此前市場(chǎng)中長(zhǎng)期存在”百億牌照“的美名。但近年來，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，信托牌照已不復(fù)“一照難求”的情況。

上市公司平臺(tái)方面，財(cái)信地產(chǎn)持有財(cái)信發(fā)展36.25%的股權(quán)，以10月24日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)市值約12億元。

受地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)冷等因素影響，近年來財(cái)信發(fā)展的業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。2020年至2024間，公司的營(yíng)收從60.52億元一路降至8.28億元，今年上半年又降72.17%至1.80億元。且自2021年至今，財(cái)信發(fā)展連續(xù)四年半虧損，累虧近15億元。

股價(jià)方面，2022年時(shí)，財(cái)信發(fā)展股價(jià)最高曾達(dá)到11.10元/股，總市值超120億元，但如今公司股價(jià)僅余2.95元/股，較高點(diǎn)跌幅超70%，總市值僅余32億元。

除上述資產(chǎn)外，財(cái)信集團(tuán)旗下還有部分土地、地產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)，其中包括逾200萬(wàn)平方米的土地儲(chǔ)備，豪宅項(xiàng)目“財(cái)信賴特與山”等。

目前，財(cái)信集團(tuán)與重整投資人尚未簽訂重整投資協(xié)議，“門外漢”江西中久將如何處置財(cái)信集團(tuán)旗下資產(chǎn)，仍待進(jìn)一步觀察。

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