增速放緩的依依股份豪“娶”網紅貓糧“高爺家”，能否買來新增長

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，依依股份發布2025年三季報。第三季度，依依股份營收和歸母凈利潤雙降。營收4.18億元，同比下降16.98%；歸母凈利潤為5449.72萬元，同比下降2.23%。前三季度，其實現營收13.06億元，同比降0.72%，歸母凈利潤1.57億元，同比增3.82%。

圖片來源：三季報截圖

實際上，今年上半年，依依股份的業績增速就有所放緩。2025年上半年，公司營收8.88億元，同比增長9.34%；歸母凈利潤1.02億元，同比增長7.37%。而在2024年上半年，依依股份營收、歸母凈利潤分別增長29.31%、111.71%。

發布三季報的同時，依依股份還披露了多份公告，其中以“發行股份+支付現金”方式收購杭州高爺家寵物食品公司（簡稱“高爺家”）100%股權的交易預案（以下簡稱“預案”）引發關注。

預案顯示，本次交易由發行股份及支付現金購買資產和募集配套資金兩部分組成。依依股份擬通過發行股份及支付現金的方式向彭瀚、瀚川生物、聞光凱等19名交易對方購買其合計持有的高爺家100%股權。

盡管此次預案中并未披露本次交易標的公司的交易價格，但依依股份在預案中表達了此次收購的決心，依依股份將在董事會通過10日內，向高爺家實控人彭瀚、聞光凱支付合計3000萬元誠意金（其中向彭瀚支付1400萬元，向聞光凱支付1600萬元）。

圖片來源：公告截圖

值得注意的是，此次收購是以“發行股份+支付現金”的方式進行，換而言之，如若此次交易能夠順利完成，高爺家將成為依依股份合并范圍內的全資子公司，依依股份合并范圍內的總資產、凈資產、營收及凈利潤等主要財務數據預計將有所增長。

此次交易并非雙方首次結緣。2021年8月，依依股份與金鼎資本共同設立宿遷拓博資產管理合伙企業（簡稱“宿遷拓博”），依依股份作為有限合伙人出資3000萬元，占基金30%份額。該基金直接投資了高爺家，持有其8.125%的股份。

高爺家的股東陣營中也出現了多家上市公司的身影，其中第六大股東“樟樹市眾鑫金鼎投資管理中心”由中寵股份控股，后者是中國寵物食品領域的領軍企業之一。另外，來伊份的控股子公司也通過宿遷拓博間接持股高爺家。目前，宿遷拓博還投資了深圳逗愛、豆柴等寵物領域企業。

高爺家成立于2020年，聚焦貓砂、貓糧、營養品等貓相關品類，最初憑借“益生菌貓糧”在國內貓糧市場打開知名度，并逐步在中高端領域占據一席之地。根據公開數據，高爺家主營中高端貓糧，2024年銷售額6億元，其貓砂品牌“許翠花”去年銷售額同比增長247%至2.6億元。

在2025年9月召開的業績說明會上，依依股份董秘兼財務總監周麗娜曾表示，公司通過產業基金對寵物賽道進行戰略布局，已陸續投資了貓砂、寵物食品、寵物智能用品、醫藥疫苗等項目。此外，公司準備通過資源整合向其他剛需寵物用品拓展，為外延式發展儲備項目。

近兩年，依依股份在不斷拓展業務。10月16日，依依股份宣布與北京方圓金鼎投資管理有限公司共同投資共青城金談創業投資合伙企業，對瑞派寵物醫院進行投資，目前該醫院已在70余城布局超600家寵物醫院。

在業界看來，急于多元拓展的背后，是依依股份高度依賴境外業務的現狀。依依股份主要經營一次性寵物衛生用品，產品包括寵物墊、寵物尿褲等。2024年財報顯示，依依股份境外營收16.82億元，在總營收中的占比接近94%

圖片來源：2024年財報截圖

盡管在寵物衛生護理領域，依依股份是當之無愧的龍頭之一，但根據《2025 年中國寵物行業白皮書》數據，從消費結構看，2024年食品市場仍是主要消費市場，市場份額為52.8%；其次是醫療市場，市場份額為28.0%；用品、服務市場份額較低，分別為12. 4%、6.8%。可見，寵物食品領域才是行業內的主力軍。

而對比該領域的上市公司，依依股份的營收和凈利潤規模均顯得相對較小。例如，寵物食品龍頭乖寶寵物前三季度實現營收47.37億元，同比增長29.03%，歸母凈利潤達5.13億元，同比增長9.05%；中寵股份前三季度營收38.6億元，同比增長21.05%，實現歸母凈利潤3.33億元，同比增長18.21%。這意味著布局寵糧賽道的依依股份，將面臨激烈的市場競爭。