有一些市場流傳很久的偏見,有些只在歷史上出現過一兩次,有些只是某些特定的投資體系中的經驗,只要回測多一些數據就可以推翻,卻不斷被一波又一波的投資者深信:
經濟衰退期,食品飲料股容易漲
流動好的時候,科技股容易漲
周期股的股價總在商品價格之前見頂
PEG等于1的股票,估值是合理的
ROE超過15%的公司才是好公司
……
可悲的是,一旦形成了一個認知,我們的大腦就很難將其驅逐出境。
(圖1)行為經濟學的開創者丹尼爾·卡尼曼指出,人天生有尋找答案的動機,也有逃避復雜問題的傾向,所以,一旦得出某個我們自認為合理的答案后,大多數人就會停止研究,信以為真。這是“易得性偏見”形成的另一個原因。
有一個經典的心理學測試:
測試者準備了幾個名字和收益率類似的基金,讓受試者挑出自己最認同的一支。過一段時間,再隨便拿出另一支基金,問他:“為什么你覺得這個基金比較好呢?”
結果,60%的測試者都不會發現被調了包,反而侃侃而談,自己為什么覺得這個基金好。
更有趣的是,過了幾天后,再重復這個測試,這些測試者幾乎都選擇了后面自己想了一堆理由的那個,而不是之前選出的那一個。
(圖2)為什么會這樣呢?唯一的解釋是:選什么不重要,重要的是證明自己的選擇是正確的。
在投資中,我們總是先有結論,再找理由,所謂理性分析,只是讓偏見重新排列組合一下。
最典型的現象是“有罪推定”,有人向你推薦一支股票,如果你之前對該股不認同,你更傾向于從“不認同”的角度出發,看看推薦理由能不能推翻你的看法;如果你之前對該股就比較認同,你更傾向于從“認同”的角度出發,讓推薦理由加深你的看法。
關于“易得性偏見”的具體分析,請看“思想鋼印”公眾號全文《人人會犯的錯誤,是“市場先生”發的紅包》,這是我寫的另一個公眾號。
更多投資機會的分析和最新的全球資產配置方案,見圖3和圖4。
![]()
![]()
![]()
特別聲明:以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布,本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.