有一些市場流傳很久的偏見,有些只在歷史上出現(xiàn)過一兩次,有些只是某些特定的投資體系中的經(jīng)驗(yàn),只要回測多一些數(shù)據(jù)就可以推翻,卻不斷被一波又一波的投資者深信:
經(jīng)濟(jì)衰退期,食品飲料股容易漲
流動(dòng)好的時(shí)候,科技股容易漲
周期股的股價(jià)總在商品價(jià)格之前見頂
PEG等于1的股票,估值是合理的
ROE超過15%的公司才是好公司
……
可悲的是,一旦形成了一個(gè)認(rèn)知,我們的大腦就很難將其驅(qū)逐出境。
(圖1)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的開創(chuàng)者丹尼爾·卡尼曼指出,人天生有尋找答案的動(dòng)機(jī),也有逃避復(fù)雜問題的傾向,所以,一旦得出某個(gè)我們自認(rèn)為合理的答案后,大多數(shù)人就會(huì)停止研究,信以為真。這是“易得性偏見”形成的另一個(gè)原因。
有一個(gè)經(jīng)典的心理學(xué)測試:
測試者準(zhǔn)備了幾個(gè)名字和收益率類似的基金,讓受試者挑出自己最認(rèn)同的一支。過一段時(shí)間,再隨便拿出另一支基金,問他:“為什么你覺得這個(gè)基金比較好呢?”
結(jié)果,60%的測試者都不會(huì)發(fā)現(xiàn)被調(diào)了包,反而侃侃而談,自己為什么覺得這個(gè)基金好。
更有趣的是,過了幾天后,再重復(fù)這個(gè)測試,這些測試者幾乎都選擇了后面自己想了一堆理由的那個(gè),而不是之前選出的那一個(gè)。
(圖2)為什么會(huì)這樣呢?唯一的解釋是:選什么不重要,重要的是證明自己的選擇是正確的。
在投資中,我們總是先有結(jié)論,再找理由,所謂理性分析,只是讓偏見重新排列組合一下。
最典型的現(xiàn)象是“有罪推定”,有人向你推薦一支股票,如果你之前對該股不認(rèn)同,你更傾向于從“不認(rèn)同”的角度出發(fā),看看推薦理由能不能推翻你的看法;如果你之前對該股就比較認(rèn)同,你更傾向于從“認(rèn)同”的角度出發(fā),讓推薦理由加深你的看法。
關(guān)于“易得性偏見”的具體分析,請看“思想鋼印”公眾號全文《人人會(huì)犯的錯(cuò)誤,是“市場先生”發(fā)的紅包》,這是我寫的另一個(gè)公眾號。
更多投資機(jī)會(huì)的分析和最新的全球資產(chǎn)配置方案,見圖3和圖4。
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