谷歌業(yè)績會海量信息：全棧優(yōu)勢、AI概覽的發(fā)展、資本開支等等

編譯：谷歌

谷歌，半年前還被指責落后AI浪潮，如今已經(jīng)又回到了巔峰。最近的業(yè)績電話會上，公司高層聊了：產(chǎn)品線情況、公司優(yōu)勢、AI搜索和廣告模式如何平衡、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等等話題。

谷歌業(yè)績電話會議如下：

Sundar Pichai
首席執(zhí)行官兼董事

謝謝吉姆。大家下午好，感謝各位的參與。Alphabet 本季度業(yè)績斐然，所有主要業(yè)務板塊均實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。我們看到人工智能正在為公司帶來切實的業(yè)務成果。

我們實現(xiàn)了公司歷史上首個千億美元季度營收。五年前，我們的季度營收為 500 億美元。自那時以來，我們的營收翻了一番，我們已穩(wěn)步邁入生成式人工智能時代。

與此同時，我們著眼長遠，在云計算、YouTube 和訂閱服務等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了多元化發(fā)展。我們勢頭強勁，業(yè)務交付速度飛快。

舉幾個例子：我們的第一方模型，例如 Gemini，現(xiàn)在可以通過客戶使用的直接 API 每分鐘處理 70 億個令牌。Gemini 應用的月活躍用戶已超過 6.5 億，查詢量較第二季度增長了三倍。云計算業(yè)務在本季度繼續(xù)保持高速增長，人工智能營收是關(guān)鍵驅(qū)動力。云計算積壓訂單環(huán)比增長 46%，達到 1550 億美元。在 Google One 和 YouTube Premium 的增長帶動下，我們的付費訂閱收入突破了 3 億美元。

今天，我將探討我們在人工智能全棧方法方面取得的進展，并分享搜索、云、YouTube 和 Waymo 的亮點。再次強調(diào)，我們的全棧方法涵蓋人工智能基礎(chǔ)設(shè)施、世界一流的研究（包括模型和工具），以及將人工智能帶給世界各地用戶的產(chǎn)品和平臺。

首先，我們來談談人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。我們廣泛而可靠的基礎(chǔ)設(shè)施為谷歌的所有產(chǎn)品提供支持，是我們?nèi)珬７椒ǖ幕A(chǔ)，也是我們的關(guān)鍵差異化優(yōu)勢。我們正在數(shù)據(jù)中心擴展最先進的芯片，包括合作伙伴 NVIDIA 的 GPU 以及我們自主研發(fā)的專用 TPU。我們是唯一一家能夠同時提供如此廣泛產(chǎn)品的公司。

正如我們昨天在 NVIDIA GTC 大會上宣布的那樣，我們現(xiàn)在已開始向云客戶交付搭載 NVIDIA GB300 的全新 A4X Max 實例。

我們備受追捧的 TPU 產(chǎn)品組合以第七代 TPU Ironwood 為核心，該產(chǎn)品即將正式上市。我們正在加大對 TPU 容量的投入，以滿足客戶和合作伙伴的巨大需求。我們很高興地宣布，Anthropic 近期公布了其獲取多達 100 萬個 TPU 的計劃。

下一代世界級人工智能研究，包括模型和工具。我們的模型處于世界領(lǐng)先地位。GEMINI 2.5 Pro、Veo 和 Genie 3（由爆款 Nano Banana 驅(qū)動）都是同類產(chǎn)品中的佼佼者。Veo 3 已生成超過 2.3 億個視頻，超過 1300 萬開發(fā)者使用我們的生成模型進行開發(fā)。我們期待今年晚些時候發(fā)布 Gemini 3。

我們的研究團隊正在推進下一代前沿技術(shù)的發(fā)展。上周，我們宣布Willow量子芯片取得了重大突破，其算法運行速度比世界上最好的超級計算機之一快13000倍，而且結(jié)果可驗證，為未來的實際應用鋪平了道路。說到量子技術(shù)，我要祝賀我們的量子硬件首席科學家米歇爾·德沃雷特（Michel Devoret）。他因其在20世紀80年代的早期研究而榮獲諾貝爾物理學獎。短短兩年內(nèi)，三位現(xiàn)任谷歌員工榮獲諾貝爾獎，真是令人難以置信。

第三，我們的產(chǎn)品和平臺。我們比任何人都更有效地將人工智能帶給更多的人和開發(fā)者。7 月，我們宣布所有平臺上的月度代幣處理量達到 980 萬億。現(xiàn)在，我們每季度和每月處理的代幣量超過 130 萬億，一年內(nèi)增長超過 20 倍，成績斐然。

本季度，我們通過與 Gemini 的深度集成以及在搜索中引入 AI 模式，大力推進 Chrome 瀏覽器的重新構(gòu)想，使其成為一款由 AI 驅(qū)動的瀏覽器，更多智能功能也即將推出。

8 月，在 Made by Google 大會上，我們發(fā)布了 Pixel 10 系列設(shè)備。它們是首批搭載我們最強大的芯片——基于 Gemini Tensor G5 架構(gòu)的設(shè)備，也是我們迄今為止評價最高的設(shè)備。上周，我們在三星 Galaxy XR 設(shè)備上推出了全新的操作系統(tǒng) Android XR。它以 Gemini 為核心，為頭戴式設(shè)備和眼鏡帶來了全新的使用方式。

現(xiàn)在讓我們來看看搜索業(yè)務的亮點。

人工智能正在推動搜索業(yè)務迎來擴張期。隨著用戶逐漸了解我們?nèi)碌娜斯ぶ悄荏w驗，他們使用搜索的頻率也越來越高。搜索及其人工智能體驗旨在突出網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容，每天為網(wǎng)站帶來數(shù)十億次點擊。在第二季度財報電話會議上，我們提到整體搜索查詢量和商業(yè)搜索查詢量均同比增長。第三季度，這一增長率進一步提升，主要得益于我們在搜索領(lǐng)域?qū)θ斯ぶ悄艿耐度耄绕涫侨斯ぶ悄芨庞[和人工智能模式。接下來，我將深入探討我們目前看到的增長勢頭。

正如我們之前分享的，AI概覽功能顯著提升了搜索量。第三季度，隨著用戶不斷發(fā)現(xiàn)谷歌能夠解答更多問題，這一效應更加明顯，尤其令人鼓舞的是，年輕用戶群體對此的接受度更高。此外，AI模式也深受用戶歡迎。在美國，自推出以來，AI模式的使用量每周都保持強勁且穩(wěn)定的增長，搜索量在本季度翻了一番。

上個季度，我們以創(chuàng)紀錄的速度在全球范圍內(nèi)推出了支持 40 種語言的 AI 模式。目前，該模式的日活躍用戶已超過 7500 萬，并且在第三季度我們發(fā)布了 100 多項產(chǎn)品改進，速度驚人。更重要的是，AI 模式已經(jīng)推動了搜索查詢總量的增長。Philipp 將進一步探討其盈利模式，并分享 AI 如何幫助用戶與商家建立聯(lián)系，以及如何通過搜索進行購物。

接下來是谷歌云。我們完整的企業(yè)級人工智能產(chǎn)品組合正在加速推動營收、營業(yè)利潤率和訂單積壓的增長。第三季度，客戶需求從三個方面得到增強。

首先，我們簽約新客戶的速度更快。谷歌云平臺 (GCP) 的新客戶數(shù)量同比增長近 34%。其次，我們簽署的交易規(guī)模更大。今年第三季度，我們簽署的超過 10 億美元的交易數(shù)量超過了過去兩年的總和。第三，我們正在深化與客戶的合作關(guān)系。超過 70% 的現(xiàn)有谷歌云客戶都在使用我們的人工智能產(chǎn)品，其中包括 Banco BV、百思買 (Best Buy) 和 FairPrice Group。

隨著規(guī)模的擴大，我們正在實現(xiàn)收入多元化。如今，我們旗下13條產(chǎn)品線的年銷售額均超過10億美元。我們利用自主研發(fā)的技術(shù)打造差異化產(chǎn)品，從而不斷提升運營利潤率。

這種深度產(chǎn)品差異化始于我們的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。我們擁有十年構(gòu)建人工智能加速器的經(jīng)驗，如今能夠提供最廣泛的芯片產(chǎn)品。憑借這一領(lǐng)先優(yōu)勢，我們贏得了HCA Healthcare、LG AI Research和麥格理銀行等客戶的青睞，也正因如此，排名前十的人工智能實驗室中有九家選擇使用谷歌云。

我們也是唯一一家提供自主研發(fā)的領(lǐng)先生成式人工智能模型（包括 Gemini、Imagen、Veo、Chirp 和 Lyria）的云服務提供商。這些模型的應用正在迅速增長。第三季度，基于我們生成式人工智能模型構(gòu)建的產(chǎn)品的收入同比增長超過 200%。過去 12 個月，近 150 家 Google Cloud 客戶使用我們的模型處理了約 1 萬億個令牌，用于各種應用。例如，WPP 的營銷活動效率提升高達 70%。施華洛世奇的電子郵件打開率提高了 17%，營銷活動本地化速度提高了 10 倍。

本月初，我們推出了 Gemini Enterprise，這是企業(yè)人工智能的新入口。基于該平臺構(gòu)建的智能代理獲得了廣泛應用。Gemini Enterprise 中的企業(yè)級智能代理針對各種領(lǐng)域進行了優(yōu)化，具有高度差異化，并能為客戶提供顯著的開箱即用價值。目前，我們已擁有超過 200 萬用戶，遍布 700 家企業(yè)。

接下來是YouTube。根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，在美國，YouTube在客廳觀看時長方面已連續(xù)兩年多位居流媒體觀看時長榜首。上個月，YouTube首次直播了NFL比賽。這場從巴西進行的全球獨家直播吸引了超過1900萬觀眾，并創(chuàng)下了YouTube直播同時在線觀看人數(shù)的新紀錄。

YouTube Shorts 的表現(xiàn)也持續(xù)強勁。在美國，Shorts 的每觀看小時收入已經(jīng)超過了 YouTube 上傳統(tǒng)的插播視頻。在我們的“Made on YouTube”活動中，我們推出了一系列人工智能驅(qū)動的功能，這些功能正在幫助創(chuàng)作者打造更強大的作品并發(fā)展業(yè)務。

人工智能正在簡化整個內(nèi)容創(chuàng)作流程，從視頻生成工具和更高效的剪輯，到幫助創(chuàng)作者優(yōu)化頻道的人工智能洞察，應有盡有。我們還利用人工智能拓展盈利模式，自動識別產(chǎn)品，讓視頻更具購物性。Philipp 將會對此進行更詳細的介紹。

最后說說Waymo，他們計劃明年在倫敦開通服務，并正在努力將服務拓展到東京。此外，他們還宣布將業(yè)務擴展到達拉斯、納什維爾、丹佛和西雅圖，并已獲得在圣何塞和舊金山機場進行完全自動駕駛的許可。目前，他們在紐約市的自動駕駛測試也在持續(xù)擴大規(guī)模。

全新的 Waymo for Business 讓企業(yè)能夠?qū)?Waymo 作為員工出行的一種選擇。今年夏天，我們在鳳凰城推出了 Waymo 青少年賬戶。我們很高興看到用戶數(shù)量穩(wěn)步增長，青少年及其家長都給予了積極的反饋。Waymo 的發(fā)展勢頭強勁，2026 年有望成為令人振奮的一年。

總體而言，這是一個具有里程碑意義的季度，我們團隊的出色工作推動了各方面的發(fā)展勢頭，我們在人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先地位也讓我們?yōu)槲磥淼臋C遇做好了充分準備。我要感謝所有合作伙伴和員工的辛勤付出，感謝他們?yōu)榈谌径茸龀龅淖吭截暙I。

Philipp Schindler，
谷歌高級副總裁兼首席商務官

謝謝桑達爾，大家好。我將簡要介紹一下谷歌服務本季度的業(yè)績，然后圍繞我們在搜索、廣告、YouTube 和合作伙伴關(guān)系方面取得的巨大進展展開我的發(fā)言。谷歌服務本季度營收為 870 億美元，同比增長 14%，主要得益于搜索和 YouTube 的加速增長，但部分被網(wǎng)絡(luò)收入同比下降所抵消。

我們進一步闡述一下研究結(jié)果。搜索及其他業(yè)務增長15%，主要得益于各垂直行業(yè)的增長，其中零售和金融服務行業(yè)的貢獻最大。YouTube在各垂直行業(yè)也取得了類似的增長。其廣告收入增長15%，主要由直接響應廣告和品牌廣告推動。

首先是搜索和其他收入，本季度總收入超過 560 億美元。正如 Sundar 所提到的，人工智能正在推動業(yè)務擴張，并改變?nèi)藗兪褂?Google 搜索的方式。

我們對全新人工智能體驗（例如 AI 概覽和 AI 模式）的投資持續(xù)推動整體搜索查詢量（包括商業(yè)查詢）的增長，從而創(chuàng)造了更多盈利機會。這些人工智能體驗正在增強用戶與商家互動以及在搜索中購物的方式。

我們最近在 AI 模式中新增了購物功能，幫助用戶在搜索中進行對話式購物；此外，我們還擴展了試穿功能，涵蓋更多服裝，目前美國用戶均可使用。最后，我們通過新的會員忠誠度計劃（例如在自然搜索結(jié)果和廣告中添加個性化注釋）讓消費者更容易享受優(yōu)惠。

著眼于盈利模式。企業(yè)現(xiàn)在可以充分利用我們最強大的AI搜索體驗。借助我們最先進的AI模型，我們可以以前所未有的方式理解和預測用戶意圖，從而開辟全新的商業(yè)途徑，建立更有價值的消費者聯(lián)系，并幫助我們更高效地實現(xiàn)盈利。

AI Max 和搜索功能于 9 月在全球范圍內(nèi)推出，目前已被數(shù)十萬廣告主使用，是增長速度最快的 AI 搜索廣告產(chǎn)品。僅在第三季度，AI Max 就帶來了數(shù)十億次的新增搜索查詢。通過在各種平臺上投放最相關(guān)的廣告，并將廣告主的廣告與之前未觸達的搜索查詢進行匹配，AI Max 幫助廣告主在客戶需要產(chǎn)品或服務的恰當時機精準觸達他們。

例如，Kayak 希望在保持 ROAS 目標不變的情況下提升轉(zhuǎn)化率。啟用 AI Max 和搜索功能后，他們在早期測試中轉(zhuǎn)化價值提升了 12%。我們持續(xù)將生成式 AI 功能融入營銷流程的每個環(huán)節(jié)。我們在 Asset Studio 和 Product Studio 中推出了 Imagen 4，幫助企業(yè)制作更多更優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)意素材。

在衡量方面，我們?yōu)橹С?Meridian（我們的營銷組合模型）的模型添加了更多變量，并且 PMax 中更精細的報告功能也提高了競價效率。金融服務公司 SoFi 一直使用 PMax 來實現(xiàn)其雄心勃勃的增長目標，并幫助其轉(zhuǎn)化率同比增長了 39%。

遷移到 YouTube 后，我們看到了收入的加速增長。我們的推薦系統(tǒng)在短視頻和客廳娛樂等關(guān)鍵盈利領(lǐng)域推動了觀看時長的強勁增長。隨著我們利用 Gemini 模型，用戶發(fā)現(xiàn)率也得到了進一步提升。在直接響應廣告方面，我們對收入的增長感到振奮，尤其是來自采用需求生成策略的中小廣告主的收入增長。

我們還通過 100 多次投放提升了需求生成廣告的效果，幫助在 YouTube 上使用定向競價的廣告主將轉(zhuǎn)化價值提高了 40% 以上。零售垂直領(lǐng)域繼續(xù)引領(lǐng)我們在 YouTube 上的增長，需求生成廣告幫助我們進一步實現(xiàn)了購物相關(guān)類別的變現(xiàn)。

展望我們長期關(guān)注的客廳領(lǐng)域，越來越多的廣告主開始采用互動式直接響應廣告，使得該廣告形式的全球年收入超過 10 億美元。

對于我們的觀眾，我們持續(xù)提供更豐富的體育賽事觀看渠道，同時充分利用 YouTube 的產(chǎn)品創(chuàng)新和創(chuàng)作者主導的內(nèi)容。Sundar 提到，我們擴大了與 NFL 的合作，首次在全球范圍內(nèi)獨家直播了一場 NFL 比賽。品牌商們非常看好這個機會，我們的所有廣告位在短短幾周內(nèi)就全部售罄。

關(guān)注創(chuàng)作者。YouTube創(chuàng)作者經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的一大推動力在于創(chuàng)作者與品牌之間的合作。諸如直接鏈接到優(yōu)惠活動、網(wǎng)站和短視頻，以及長視頻中可替換的品牌片段等工具，將很快幫助創(chuàng)作者展示他們?nèi)绾螢槠放苿?chuàng)造巨大價值。

得益于與Dude Perfect的合作，Comcast和Xfinity的搜索排名提升了8%，超過了Xfinity的其他廣告，短視頻的品牌回憶率也提升了34%。與此同時，與效果次佳的廣告相比，該廣告的單用戶轉(zhuǎn)化成本降低了50%。

我們持續(xù)投資于人工智能驅(qū)動的功能，幫助創(chuàng)作者提升創(chuàng)作效率并發(fā)展業(yè)務。通過 Veo 3 集成和語音轉(zhuǎn)歌曲功能，創(chuàng)作者可以更快地將想法轉(zhuǎn)化為作品，而全新的頻道洞察功能則能幫助他們更好地了解作品表現(xiàn)。

最后，我們來看看YouTube的訂閱產(chǎn)品。YouTube Music、YouTube Premium和YouTube TV等產(chǎn)品也呈現(xiàn)強勁增長勢頭。此外，我們還在內(nèi)部應用Gemini，以更快的速度、更高的智能度和效率服務客戶。

我們的銷售團隊利用Gemini整合廣告知識，簡化客戶互動流程。這種效率提升超過10%，帶來了數(shù)億美元的增量收入，并使銷售人員能夠更深入、更具戰(zhàn)略性地與更多客戶互動。

在我們的客戶支持部門，基于Gemini的解決方案今年迄今已處理超過4000萬次客戶會話，并解決了數(shù)十萬個客戶咨詢，而這僅僅是個開始。

和往常一樣，最后我想談談我們在合作伙伴關(guān)系方面取得的進展，我們的客戶正在利用谷歌產(chǎn)品的強大功能和廣泛覆蓋面來加速轉(zhuǎn)型。

全球金融服務公司 Revolut 利用谷歌云的 Vertex AI 平臺和 Gemini 模型，為其先進的客戶服務聊天機器人提供支持，開發(fā)全新的高度個性化金融產(chǎn)品，并提供預測性洞察。Revolut 還通過采用 Veo 3 來增加其在 YouTube 上的投入，從而打造個性化廣告素材，這使得谷歌成為其實現(xiàn)增長和開拓新市場的關(guān)鍵廣告合作伙伴。

最后，我要感謝所有谷歌員工為我們的成功所做出的貢獻，也要一如既往地感謝我們的客戶和合作伙伴的持續(xù)信任。當然，值此谷歌廣告25周年之際，還要衷心感謝大家。

Anat Ashkenazi
高級副總裁兼首席財務官

謝謝菲利普。除非另有說明，我的發(fā)言將主要圍繞第三季度同比數(shù)據(jù)展開。我將首先介紹Alphabet整體業(yè)績，然后介紹各業(yè)務部門的業(yè)績。最后，我會對2025年第四季度的業(yè)績展望做一些評論。

第三季度業(yè)績表現(xiàn)卓越，延續(xù)了全年強勁的增長勢頭，搜索和YouTube廣告、訂閱、平臺和設(shè)備以及谷歌云業(yè)務均實現(xiàn)了兩位數(shù)的收入增長。合并收入達到1023億美元，同比增長16%，按固定匯率計算增長15%。

總收入成本為414億美元，增長13%。總獲取成本（TAC）為149億美元，增長8%。其他收入成本為265億美元，增長16%，主要增長來自YouTube的內(nèi)容獲取成本，其次是折舊和其他技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施運營成本。總運營支出增長28%至297億美元。

研發(fā)支出增長22%，主要來自與人工智能相關(guān)的薪酬和折舊費用。銷售和營銷費用持平，而一般及行政費用顯著增長，主要原因是與歐盟委員會罰款相關(guān)的35億美元支出（詳見盈利新聞稿）。

本季度營業(yè)收入增長9%至312億美元，營業(yè)利潤率為30.5%。若不計入歐盟罰款，營業(yè)收入增長22%，營業(yè)利潤率為33.9%。

營業(yè)利潤率的提升得益于強勁的收入增長和持續(xù)的成本控制效率，但部分被法律費用和大幅增加的折舊費用所抵消。其他收入和支出為128億美元，主要來自非上市權(quán)益證券組合的未實現(xiàn)收益。凈利潤增長33%至350億美元，每股收益增長35%至2.87美元。

第三季度，我們實現(xiàn)了245億美元的自由現(xiàn)金流，過去12個月累計自由現(xiàn)金流為736億美元。第三季度的自由現(xiàn)金流受益于強勁的經(jīng)營現(xiàn)金流以及近期關(guān)于研發(fā)成本費用化和資產(chǎn)折舊時間安排的稅收政策變化。但部分增長被更高的資本支出所抵消。第三季度末，我們持有現(xiàn)金及有價證券共計985億美元。

接下來看各業(yè)務板塊的業(yè)績。谷歌服務收入增長14%至871億美元，主要得益于谷歌搜索、YouTube廣告和訂閱業(yè)務的強勁增長。谷歌搜索及其他廣告收入增長15%至566億美元，再次展現(xiàn)了強勁的季度業(yè)績，所有主要垂直領(lǐng)域均持續(xù)增長，其中零售和金融服務貢獻最大。

YouTube廣告收入增長15%至103億美元，主要由直接響應廣告推動，其次是品牌廣告。網(wǎng)絡(luò)廣告收入為74億美元，下降3%。訂閱、平臺和設(shè)備收入本季度增長21%至129億美元，主要得益于YouTube和Google One訂閱業(yè)務的強勁增長。

Google 服務業(yè)務的營業(yè)收入增長 9% 至 335 億美元。由于健康的營收增長和持續(xù)的費用效率提升被歐盟罰款的影響所抵消，營業(yè)利潤率同比下降至 38.5%，該罰款已完全反映在 Google 服務業(yè)務板塊中。

再來看谷歌云業(yè)務，該業(yè)務在本季度再次取得強勁業(yè)績，云業(yè)務持續(xù)受益于我們針對企業(yè)級人工智能優(yōu)化的技術(shù)棧，包括我們自主研發(fā)的TPU和業(yè)界領(lǐng)先的人工智能模型。第三季度云業(yè)務收入增長34%至152億美元，主要得益于GCP的強勁表現(xiàn)，其增速遠高于云業(yè)務整體收入增速。GCP的增長主要由企業(yè)級人工智能產(chǎn)品驅(qū)動，這些產(chǎn)品每季度都能創(chuàng)造數(shù)十億美元的收入。

企業(yè)級人工智能基礎(chǔ)設(shè)施和企業(yè)級人工智能解決方案業(yè)務實現(xiàn)了強勁增長，這得益于市場對我們行業(yè)領(lǐng)先模型（包括 Gemini 2.5）的需求。核心 GCP 也為增長做出了重要貢獻。此外，Workspace 業(yè)務也實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，這主要得益于平均每席位收入和席位數(shù)量的增加。

云業(yè)務運營收入增長 85% 至 36 億美元，運營利潤率從去年第三季度的 17.1% 提升至本季度的 23.7%。

云業(yè)務運營利潤率的增長主要得益于強勁的營收表現(xiàn)和持續(xù)的成本優(yōu)化，但部分被更高的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施使用成本所抵消，其中包括折舊費用和其他運營成本，例如能源消耗。

谷歌云的積壓訂單環(huán)比增長 46%，同比增長 82%，在第三季度末達到 1550 億美元。這一增長主要得益于企業(yè)級人工智能的強勁需求。正如 Sundar 此前提到的，谷歌云在 2025 年前 9 個月簽署的十億美元級訂單數(shù)量超過了過去兩年的總和。

在其他投資領(lǐng)域，第三季度營收為3.44億美元，運營虧損為14億美元。在其他投資領(lǐng)域，我們將繼續(xù)加大對Waymo等企業(yè)的投入，因為我們看到這些企業(yè)有機會創(chuàng)造巨大的價值。

在資本支出方面，第三季度我們的資本支出為240億美元。絕大部分資本支出投資于技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，其中約60%投資于服務器，40%投資于數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。第三季度，我們通過股票回購向股東返還了115億美元，并支付了25億美元的股息。

接下來談談我們的展望。我想就一些可能影響我們2025年第四季度業(yè)務表現(xiàn)的因素以及全年資本支出（CapEx）的最新展望做一些說明。

首先，就收入而言，我們對業(yè)務的整體發(fā)展勢頭感到滿意。按目前的即期匯率計算，我們預計第四季度的收入將受益于外匯匯率的利好。然而，匯率波動可能會影響外匯對第四季度收入的影響。就我們的業(yè)務板塊而言，在谷歌服務（Google Services）方面，由于2024年第四季度美國大選期間的巨額支出，尤其是YouTube上的廣告支出，廣告業(yè)務的同比數(shù)據(jù)將受到負面影響。

在云領(lǐng)域，市場對我們產(chǎn)品的需求依然旺盛，這體現(xiàn)在營收加速增長以及第三季度云業(yè)務積壓訂單環(huán)比增加490億美元。在GCP領(lǐng)域，我們看到市場對企業(yè)級AI基礎(chǔ)設(shè)施（包括TPU和GPU）、企業(yè)級AI解決方案（主要由Gemini 2.5和其他AI模型的需求驅(qū)動）以及核心GCP基礎(chǔ)設(shè)施和其他服務（例如網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)分析）的需求強勁。

正如我在之前的財報電話會議上提到的，盡管我們一直在努力提升產(chǎn)能，并加快了服務器部署和數(shù)據(jù)中心建設(shè)的速度，但我們預計第四季度和2026年仍將面臨供需緊張的局面。

接下來談談投資。由于云客戶的需求以及公司各業(yè)務領(lǐng)域的增長機遇，我們將繼續(xù)積極投資。我們現(xiàn)在預計2025年的資本支出將在910億美元至930億美元之間，高于此前850億美元的預期。

需要注意的是，現(xiàn)金支付的時間可能會影響最終公布的資本支出數(shù)據(jù)。展望2026年，我們預計資本支出將大幅增長，更多詳情將在第四季度財報電話會議上公布。

就費用而言，首先，正如我在之前的財報電話會議上提到的，我們對技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的大幅投資將繼續(xù)對損益表造成壓力，具體表現(xiàn)為更高的折舊費用和相關(guān)的數(shù)據(jù)中心運營成本（例如能源成本）。

第三季度，折舊費用同比增長16億美元至56億美元，增幅達41%。鑒于資本支出整體增長，我們預計第四季度折舊費用增速將略有加快。其次，我們預計銷售和營銷費用將更多地集中在年底，部分原因是需要支持產(chǎn)品發(fā)布和假日季的銷售。

第三季度業(yè)績強勁，我們欣喜地看到，在團隊快速創(chuàng)新和出色執(zhí)行的推動下，我們的人工智能產(chǎn)品得到了廣泛應用。這轉(zhuǎn)化為搜索、YouTube廣告、訂閱、平臺和云端設(shè)備的強勁增長勢頭，使我們首次實現(xiàn)了營收突破1000億美元的季度業(yè)績。

問答環(huán)節(jié)

操作員

【操作員說明】我們的第一個問題來自摩根士丹利的布萊恩·諾瓦克。

Brian Nowak
，摩根士丹利研究部

第一個問題或許是問Philipp或Sundar的。它涉及代理式電子商務和代理式旅游。華爾街有很多關(guān)于代理式電子商務盈利速度可能低于搜索的討論。所以問題是，在向更依賴代理的模式轉(zhuǎn)型過程中，您最關(guān)注哪些因素，以確保您的搜索業(yè)務和廣告客戶能夠平穩(wěn)過渡？

第二個項目是 Sundar，它使用 Waymo。我們距離將 Waymo 更深入地整合到 Gemini 的核心功能中還有多遠？用戶能否利用平臺上的用戶數(shù)據(jù)（例如我的出行目的地、入住的酒店、抵達的機場）將這些信息整合到 Waymo 中？如果用戶能夠使用個人資料提前預約 Waymo 服務，這距離實現(xiàn)還有多遠？我們需要做些什么？

Philipp Schindler，
谷歌高級副總裁兼首席商務官

布萊恩，問得好。雖然現(xiàn)在還處于早期階段，但我們認為智能體體驗確實能有效改善人們獲取信息的方式。它能幫助我們解答用戶遇到的難題，也能幫助用戶完成任務，最終還能幫助企業(yè)發(fā)展。

我們正在旅游、電商、購物等關(guān)鍵垂直領(lǐng)域開發(fā)多種智能體體驗，我們不僅致力于打造無縫的用戶體驗，還非常注重整合不同的合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)，從而為他們創(chuàng)造價值。

順便一提，我們也在通過云服務與眾多合作伙伴緊密合作，以提升他們的智能助手體驗。

因此，我們或許會在購物方面投入更多精力，因為我們實際上已經(jīng)非常積極地運用人工智能來改善購物體驗。正如您所知，我們推出了更具視覺沖擊力的AI模式。這為用戶提供了一種更加直觀的對話式購物方式。現(xiàn)在，您只需像和朋友聊天一樣描述您想要的東西，我們就會向您展示可視化的購物結(jié)果。

然后，我們開始思考如何構(gòu)建一個智能體購物的未來，而這個未來必須能夠同時惠及用戶和商家。您也知道，除了AIO之外，我們還推出了全新的智能體結(jié)賬功能，讓消費者能夠利用類似智能體人工智能的技術(shù)從商家網(wǎng)站購買商品等等。我們與PayPal建立了合作關(guān)系，幫助商家構(gòu)建智能體商務體驗。我們還推出了用于智能體間交易的全新開放協(xié)議等等。

桑達爾·皮查伊
首席執(zhí)行官兼董事

布萊恩，關(guān)于Waymo，你問了個好問題。我之前也在思考同樣的問題。我計劃幾周后和團隊開會，就此進行一番討論。的確，現(xiàn)在正值激動人心的時刻。Waymo顯然正在加速擴張，尤其是在2026年。正如你所說，Gemini項目，特別是結(jié)合多模式體驗以及像YouTube這樣的服務，我認為它確實有機會大幅提升車內(nèi)體驗。我們對此感到非常興奮，而且可以肯定的是，在2026年，你會看到更多全新的體驗。

操作員

下一個問題來自摩根大通的道格·安穆斯。

道格拉斯·安穆斯
，摩根大通公司研究部

Philipp，或許您可以更詳細地談談推動核心搜索優(yōu)勢的一些因素。我想，尤其是在談到AI概覽和AI模式時，我們知道查詢量的增長正在加速。但您能否幫助我們理解，在這些AI驅(qū)動的搜索形式中，每次查詢的點擊量、轉(zhuǎn)化率和定價等方面的情況如何？

那么，Anat，您能否談談您認為在核心成本基礎(chǔ)方面有哪些機會，以便為未來基礎(chǔ)設(shè)施和折舊的快速增長騰出空間？

Philipp Schindler，
谷歌高級副總裁兼首席商務官

首先，讓我簡單介紹一下垂直領(lǐng)域的數(shù)據(jù)。第三季度，搜索和其他收入在所有主要垂直領(lǐng)域均實現(xiàn)了增長，正如我們之前提到的，零售和金融服務領(lǐng)域增長最為顯著。醫(yī)療保健領(lǐng)域也為增長做出了貢獻。

您提到的全新人工智能體驗——AI概覽和AI模式——持續(xù)推動整體搜索量增長，包括商業(yè)搜索量，從而創(chuàng)造了更多變現(xiàn)機會。AI概覽正在不斷擴展，并惠及我們所有的用戶。

目前，我們的用戶規(guī)模已超過20億，并且我們正在繼續(xù)將AI概覽中的英文廣告推廣到更多國家，覆蓋桌面、移動等各種平臺。正如我之前分享的，即使在AI概覽目前僅展示AI響應下方和AI響應內(nèi)的廣告，其整體變現(xiàn)速度也基本保持不變。

因此，隨著時間的推移，我們對人工智能模式和人工智能概覽中更豐富的體驗充滿期待，這將為更豐富的廣告位展示帶來更多可能性。

正如我在之前的電話會議中所說，我們致力于為用戶帶來卓越的成果，并為廣告主創(chuàng)造可觀的投資回報率。我們并沒有刻意追求付費點擊量和每次點擊費用（CPC）的目標。但正如您將在10-Q報告中看到的那樣，付費點擊量和每次點擊費用均同比增長了7%。

Anat Ashkenazi
高級副總裁兼首席財務官

道格，關(guān)于你提出的“我們還能在哪些方面看到更多提高效率和生產(chǎn)力的機會”這個問題，我想你之前也聽我說過，這不是一次性的努力，而是我們持續(xù)經(jīng)營業(yè)務的方式。關(guān)鍵在于，我們越是提高整個業(yè)務的生產(chǎn)力，我們就能越投入到業(yè)務增長中，并顯然會繼續(xù)推動損益表的改善。

有些方面我們之前也討論過，比如控制員工增長速度、優(yōu)化辦公場所布局，以及隨著我們對技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施投入的不斷增加，確保優(yōu)化現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，例如我們自主建設(shè)的許多數(shù)據(jù)中心，確保它們得到優(yōu)化，并以最高效的方式運行。

Sundar 在之前的電話會議上提到過，利用人工智能提升谷歌的生產(chǎn)力。例如，現(xiàn)在近一半的代碼都是由人工智能生成的，這正是我們利用人工智能進一步提升整個業(yè)務生產(chǎn)力的一種方式。

顯然，我們始終致力于確保在提供服務或產(chǎn)品時，能夠獲得合理的經(jīng)濟效益和價值。所以一個很好的例子是 Shorts，它的收入分成比例低于信息流（in-stream），這有助于改善我們的一部分毛利率。這是我們一直在努力的方向。正如我之前提到的，我們面臨著折舊方面的挑戰(zhàn)，折舊成本隨著資本支出的增加而上升。

因此，我們正努力在整個組織內(nèi)開展各項工作，以確保以最嚴謹、最高效的方式運營業(yè)務，同時持續(xù)投資以促進未來的增長。

操作員

下一個問題來自高盛的埃里克·謝里丹。

埃里克·謝里
丹 高盛集團研究部

桑達爾，當你思考公司內(nèi)部的定制芯片項目時，你能否談談每一代定制芯片在提升公司內(nèi)部運營效率，以及潛在地增加公司外部盈利能力方面所帶來的機遇？

第二個問題想問Philipp。顯然，我們可以在公布的業(yè)績報告中看到Y(jié)ouTube的廣告收入數(shù)據(jù)。您能否談談YouTube訂閱業(yè)務的規(guī)模化發(fā)展，以及這兩部分如何結(jié)合起來，為我們思考YouTube的盈利模式（即廣告和訂閱相結(jié)合的模式）提供一個有趣的框架？

桑達爾·皮查伊
首席執(zhí)行官兼董事

埃里克，總的來說，我認為我們看到市場對我們的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品（包括基于 TPU 和 GPU 的解決方案）有著巨大的需求。這是我們過去一年增長的關(guān)鍵驅(qū)動力之一。

我認為展望未來，我們將繼續(xù)看到非常強勁的需求，并且我們正在加大投資以滿足這些需求。我認為谷歌云真正與眾不同的關(guān)鍵在于，我們采用了全面的全棧式人工智能解決方案。這一點確實體現(xiàn)在我們自身優(yōu)勢的發(fā)揮上，對吧？

我們是唯一一家真正基于自身模型構(gòu)建產(chǎn)品的超大規(guī)模云服務提供商，而且我們的技術(shù)也具有高度差異化。所以，回答你的問題，我認為這確實讓我們有機會像過去一樣，繼續(xù)推動云業(yè)務運營利潤率的增長。此外，我認為從收入角度來看，這也將使我們的基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務在未來成為增長的驅(qū)動力。

Philipp Schindler，
谷歌高級副總裁兼首席商務官

至于你問題的第二部分，我們先簡單回顧一下，我們經(jīng)常把 YouTube 的商業(yè)模式比作飛輪。

顯然，首先，一切都始于創(chuàng)作者，我們在這方面投入了大量資源，力求將 YouTube 打造成創(chuàng)作者真正歸屬的地方。這是至關(guān)重要的，是第一要素。當然，觀眾也很重要，YouTube 每月有數(shù)十億登錄用戶，每天人們觀看的視頻時長高達數(shù)十億小時。我們也討論過，我們的推薦系統(tǒng)是如何推動觀看時長強勁增長的，等等。

因此，在盈利方面，YouTube 的業(yè)務實際上是依靠一種雙引擎盈利策略驅(qū)動的，即結(jié)合其廣告業(yè)務和不斷增長的訂閱服務。本季度 YouTube 的廣告和訂閱業(yè)務都實現(xiàn)了強勁增長。從 YouTube Music 和 Premium 來看，用戶平均而言為創(chuàng)作者、音樂合作伙伴、媒體合作伙伴以及 YouTube 本身創(chuàng)造的價值甚至超過了廣告支持用戶。

換句話說，平均而言，YouTube Music 和 Premium 的訂閱用戶比單純的廣告用戶能帶來更高的毛利潤。粉絲來自世界各地。您也知道，這種通過廣告和訂閱實現(xiàn)的互動為 YouTube 帶來了收入，并為我最初創(chuàng)立的這些創(chuàng)作者提供了資金，而這反過來又會帶動更多的觀看量和互動，如此循環(huán)往復。這就是飛輪效應。因此，我們的工作重點仍然是保持這種增長循環(huán)。我們對這種雙引擎盈利策略感到滿意。

操作員

下一個問題來自伯恩斯坦公司的馬克·舒穆利克。

Mark Shmulik，
Sanford C. Bernstein & Co., LLC.，研究部

Sundar，鑒于 Gemini、AI 模式和概覽功能在用戶群體中的廣泛應用，在整個 Google 生態(tài)系統(tǒng)中，這些用戶的行為和參與深度方面是否存在任何值得關(guān)注的顯著差異？

Philipp，我知道我們幾乎每個季度都會問到這個問題，但我很好奇你觀察到的 AI 概覽和 AI 模式的采用情況，你如何看待隨著商業(yè)搜索量和總搜索量的增長，搜索的經(jīng)濟效益會如何變化，以及與提供這些結(jié)果的增量成本相比，其表現(xiàn)如何？

桑達爾·皮查伊
首席執(zhí)行官兼董事

馬克，你看，我認為很顯然，AI概覽是谷歌體驗的自然組成部分，所以用戶參與度非常高。AI模式的用戶群體很廣泛，既有偶爾看看的普通用戶，也有真正喜歡AI模式、充滿熱情的核心用戶，也就是早期用戶。這款產(chǎn)品反響非常強烈，用戶們都在主動尋找它。所以，我認為這就是兩者之間的區(qū)別所在。

同樣，Gemini 也擁有一批積極主動的用戶群體，他們會主動尋找產(chǎn)品等等。但總的來說，我認為其發(fā)展軌跡是這樣的：

在每種使用場景下，我們都能看到早期用戶群體不斷壯大，然后越來越多的用戶加入，而這些用戶會隨著時間的推移持續(xù)使用，并反饋很高的用戶滿意度。因此，我認為其基礎(chǔ)產(chǎn)品指標也相當令人鼓舞。

Philipp Schindler，
谷歌高級副總裁兼首席商務官

關(guān)于您問題的第二部分，我想我們之前已經(jīng)討論過了——Sundar 講解了查詢開發(fā)。正如我剛才所說，對于 AI 概覽，即使在我們目前的廣告基線水平下，無論是在 AI 響應的上方、下方還是內(nèi)部，整體而言，我們看到的變現(xiàn)速度都大致相同。這為進一步創(chuàng)新奠定了良好的基礎(chǔ)。我們討論過這一點，我們對它的未來發(fā)展充滿期待。

在AI模式方面，我們正在進行測試，并且會在進一步擴展之前持續(xù)測試和學習。這與我們之前提到的商業(yè)查詢整體開發(fā)相結(jié)合。我認為我們目前進展順利。您也可以說，對于那些歷史上未能有效變現(xiàn)的查詢，我們認為這里存在潛在的機會，您可以想象，我們可以通過智能AI集成來構(gòu)建這一功能。

操作員

下一個問題來自 MoffettNathanson 的 Michael Nathanson。

Michael Nathanson
MoffettNathanson LLC

我這里有兩個問題，一個是給Philipp的，一個是給Anat的。Philipp，很明顯，當人們使用AI模式時，查詢長度會更長。你能談談更長的查詢長度可能會如何影響你提升廣告支出回報率（ROAS）的能力，以及你從查詢長度更長的早期效果中觀察到了哪些好處嗎？

安娜特，你之前在一家制藥公司工作，現(xiàn)在加入Alphabet已經(jīng)一年多了。你能談談你們公司內(nèi)部是如何衡量投資回報率（ROIC）的嗎？你看到了哪些早期跡象，讓你相信這些支出確實能帶來更好的長期回報？

Philipp Schindler，
谷歌高級副總裁兼首席商務官

正如桑達爾所說，AI模式目前在美國擁有超過7500萬日活躍用戶，自上線以來，用戶使用量每周都保持強勁且穩(wěn)定的增長，搜索量在本季度翻了一番。正如我之前提到的，我們正在AI模式下測試廣告。在進一步推廣之前，我們會繼續(xù)進行測試。現(xiàn)在談論測試細節(jié)還為時過早。

Anat Ashkenazi
高級副總裁兼首席財務官

是的。關(guān)于投資回報率（ROIC）以及我們?nèi)绾慰创w業(yè)務，以及我們目前在哪些方面看到了令人鼓舞的早期跡象，這個問題值得關(guān)注。

首先，我想說這不僅僅是早期跡象，因為我們顯然已經(jīng)在云業(yè)務中看到了回報。您也聽到我們提到，本季度我們已經(jīng)從人工智能領(lǐng)域獲得了數(shù)十億美元的收入。

此外，我們還有一個全面的框架和方法來評估這些長期投資，其目的有兩個：一是確保我們?yōu)楣緲?gòu)建了穩(wěn)健的增長模式；二是確保我們能夠滿足客戶在中短期內(nèi)的需求。

所以我們會從整個業(yè)務角度來審視這個問題。我們會評估每一項投資的潛在回報，無論是在云端還是在廣告業(yè)務方面。顯然，從外部來看，這一點更加顯而易見，因為您可以看到我們產(chǎn)生的收入，以及我們目前無法滿足客戶需求的事實。我們的需求遠大于供應。

在我們的廣告業(yè)務方面，正如您從 Philipp 和 Sundar 那里聽到的，我們正在投資變革搜索，例如 AIO 和 AI 模式。因此，我們很高興看到我們的投資成果——以及這些投資如何幫助廣告商；例如，在 YouTube 上，這些投資正在助力提升推薦效果。

所以，當我們做出長期投資決策時，我們會經(jīng)過非常嚴格的評估流程，分析可能的回報以及回報將在多長時間內(nèi)實現(xiàn)，從而讓我們有足夠的信心進行長期投資。所以，這是一種非常嚴謹?shù)姆椒ā?/p>

操作員

下一個問題來自巴克萊銀行的羅斯·桑德勒。

羅斯·桑德勒
，巴克萊銀行有限公司研究部

好的。谷歌搜索查詢中，商業(yè)查詢歷來占比約20%，您在這次電話會議上多次提到AI概覽如何拓展了搜索查詢的范圍。您能否談談像AI Max這樣的盈利性新產(chǎn)品，是如何有可能提高商業(yè)查詢比例的？

Philipp Schindler，
谷歌高級副總裁兼首席商務官

所以，AI Max（我之前在電話會議中也提到過）能夠提升廣告主定位更廣泛搜索查詢的能力。

另外，還有一個問題是，AI模式是否真的能增加搜索查詢量，Sundar也談到了這一點，并提到了他看到的其中的機遇。

所以我認為區(qū)分這兩點很重要。我個人也看到了這一點，就像我剛才說的，隨著時間的推移，我們可以利用一些并非完全商業(yè)化但可能具有潛在商業(yè)價值的搜索查詢，將其轉(zhuǎn)化為更具吸引力的廣告產(chǎn)品，同時還能創(chuàng)造真正有趣的用戶體驗。

桑達爾·皮查伊
首席執(zhí)行官兼董事

是的。我唯一想補充的是，從更宏觀的角度來看，我認為人工智能概覽和人工智能模式正在顯著提升搜索體驗。我們可以從用戶滿意度、用戶體驗質(zhì)量以及所有指標中看出這一點，而且它們具有普適性，能夠滿足人類的普遍需求。所以我認為我們正在見證這種普適性的提升。因此，隨著時間的推移，它自然也會應用于商業(yè)類別。

操作員

下一個問題來自富國銀行的 Ken Gawrelski。

Kenneth Gawrelski，
富國證券有限責任公司研究部

請允許我問兩個問題。首先，越來越明顯的是，所有新模式——例如谷歌的 Gemini 概覽、AI 概覽、AI 模式，甚至 ChatGPT——都在擴大用戶互動和類似搜索行為的目標市場。您能否談談是什么讓您確信這些新模式也能擴大營銷活動的目標市場，并最終帶來與此相關(guān)的整體收入？這是第一個問題。

第二個問題是關(guān)于您如何看待人工智能模式、人工智能概覽和傳統(tǒng)谷歌搜索。您認為在未來12到24個月內(nèi)，這些功能會同時存在嗎？用戶最終會選擇他們想要的模式嗎？還是由算法來選擇？您能否談談您認為未來12到24個月內(nèi)這些功能會如何發(fā)展？

桑達爾·皮查伊
首席執(zhí)行官兼董事

肯，謝謝。你看，我認為現(xiàn)在正處于一個充滿活力的時期，我們正在努力滿足用戶當下的需求。顯然，搜索技術(shù)正在不斷發(fā)展，通過人工智能概覽和人工智能模式，我認為我們能夠為用戶提供豐富的體驗。

隨著時間的推移，你們會期待我們簡化用戶體驗，就像我們多年前推出通用搜索一樣，我們可能先推出了文本搜索、圖像搜索、視頻搜索等等，然后將它們整合為通用搜索。所以你會看到類似的演變，但我認為我們始終要關(guān)注用戶的需求，確保滿足他們的需求。

我認為 Gemini 讓我們能夠打造一個更個性化、更主動、更強大的 AI 助手，滿足用戶當下的需求。而且，Gemini 的雙界面搜索功能讓我們能夠真正滿足用戶各種各樣的需求。當然，隨著時間的推移，我們也會持續(xù)關(guān)注并尋找提升用戶體驗的機會。

關(guān)于第一部分，我想概括地說，正如我們一直以來所強調(diào)的，這是一個擴張時期，我們看到人們的參與度越來越高。我認為，當用戶參與其中時，自然而然地，他們獲取的信息中會包含一部分商業(yè)信息。所以我預計這種情況會隨著時間的推移而持續(xù)下去。

操作員

最后一個問題來自美國銀行美林的賈斯汀·波斯特。

Justin Post
，美國銀行證券研究部

太好了。就幾個問題。桑達爾，我記得你提到過 Gemini 3 即將問世。你能不能談談前沿模型的創(chuàng)新速度？創(chuàng)新是否依然非常迅猛？還是有所放緩？你還提到過去九個月里簽署了不少云服務方面的大單，這很棒。這些交易的經(jīng)濟效益，從長期盈利能力來看，是否有任何變化？有什么需要我們注意的地方嗎？

桑達爾·皮查伊
首席執(zhí)行官兼董事

謝謝，賈斯汀。首先，我想談談前沿模型研發(fā)的進度。我認為有兩點可以同時成立。

團隊的執(zhí)行速度和我們改進模型的速度都讓我印象深刻。但與此同時，我們試圖改進的每一個舊模型本身也在變得越來越強大。所以我認為，雖然研發(fā)速度在加快，但有時我們需要時間來推出一個顯著改進的模型，這可能需要稍長一些時間。但我確實認為，整體的研發(fā)速度令人驚嘆。我對今年晚些時候發(fā)布的 Gemini 3.0 版本感到非常興奮。

在云計算領(lǐng)域，我想指出，今年前三個季度我們簽署的超過10億美元的交易數(shù)量超過了過去兩年的總和，這足以說明我們目前的強勁勢頭。因此，我們無疑看到了強勁的發(fā)展勢頭，并且正在快速推進。

就長期經(jīng)濟效益而言，我認為，作為一家全棧人工智能公司，我們基于自主技術(shù)開發(fā)高度差異化的產(chǎn)品，將有助于我們保持良好的發(fā)展軌跡，正如過去幾年您所看到的。

---全文完，歡迎交流

理工/金融 復合背景

暢銷書《英偉達之道》譯者

百億私募/頭部自媒體 雙重經(jīng)歷

看清科技、商業(yè)本質(zhì)，講出精彩故事

---延伸閱讀：公司系列