4000 點來了！是起點還是虛火？A 股這波上漲藏著經濟轉型的密碼

A 股徹底炸了！2025 年 10 月 28 日盤中，上證指數一舉突破 4000 點關口，最高沖到 4010.73 點，時隔十年再回這一關鍵位置，相關話題直接霸屏熱搜。更關鍵的是，現在的 A 股總市值已經達到 122.23 萬億元，比 2015 年的 58.4 萬億元翻了一倍還多，上市公司數量也從 2827 家增至 5448 家。

這波上漲到底是流動性堆出來的 “虛火”，還是經濟轉型撐起來的 “真牛”？時隔十年的 4000 點，和當年有啥不一樣？普通投資者該跟風入場還是觀望？今天咱們就順著 “短期、中期、長期” 三個維度，把這事兒扒明白。

先看點燃行情的短期催化劑—— 政策禮包密集落地，資金用腳投票進場。就在突破 4000 點的前一天，央行和證監會在金融街論壇集體釋放重磅信號：央行明確要 “實施適度寬松的貨幣政策”，不僅恢復公開市場國債買賣操作，還暗示四季度可能降準降息；證監會更拿出了 “組合拳”，科創板科創成長層 28 日迎來首批企業上市，還要深化創業板改革、推出再融資儲架制度，甚至推動保險資金等長期資金落實長周期考核。

政策端的 “定心丸” 一拋，資金立馬有了反應。今年 5 月降準已經釋放了 1 萬億元流動性，加上 8000 億元的證券基金機構互換便利額度，市場不缺 “彈藥”。北向資金近期持續凈流入，兩融余額突破 2 萬億元，更關鍵的是，保險資金因為股票投資風險因子下調 10%，正在加大入市力度。短期來看，這就是 “政策底” 托住 “市場底” 的典型反應，資金從低收益的儲蓄搬家到股市，直接推高了指數。

但光靠短期政策和資金，撐不起 122 萬億市值的 4000 點。真正的核心是中期驅動力—— 經濟轉型的實質性突破，正在重塑 A 股的 “骨架”。這一點，和 2015 年那波 4000 點有著本質區別。

2015 年的行情靠的是杠桿資金炒作，金融、地產這些傳統板塊唱主角，平均市盈率 15.81 倍，兩融余額占流通市值比例一度超過 4%，漲得快跌得也猛。而現在的 4000 點，是 “新質生產力” 實打實撐起來的：2025 年前三季度，高技術制造業增加值同比增長 9.6%，數字產品制造業增長 9.7%，比整體工業增速高出 3 個多百分點；創業板、科創板公司凈利潤增速分別達到 11.18% 和 4.90%，遠超市場平均水平。

最直觀的變化在市值格局上：以前 A 股市值前三都是金融、石油巨頭，現在寧德時代市值一度超越貴州茅臺，寒武紀 - U 甚至成了 A 股第一高價股。科技板塊市值占比已經超過 1/4，比銀行、非銀金融、房地產的合計占比還高，市值前 50 的公司里科技企業從 18 家增至 24 家。這哪里是簡單的股價上漲？分明是資本市場在給中國經濟轉型 “投票”—— 從投資驅動轉向創新驅動，從傳統產業主導轉向科技引領，這些變化正在 A 股里清清楚楚地兌現。

更長遠來看，制度紅利和經濟基本面構成了這波行情的 “壓艙石”，這也是 A 股能穩住 4000 點的根本原因。

先說制度層面：全面注冊制讓科技企業不再 “卡脖子”，科創板、創業板的差異化上市標準，讓寒武紀這樣的硬科技公司能拿到融資、快速成長；退市制度的完善清退了 “僵尸企業”，去年 A 股退市公司數量創歷史新高，市場 “新陳代謝” 加快；加上新 “國九條” 落地、投資者保護 23 項舉措出臺，機構投資者占比已經超過 30%，比 2015 年高出 15 個百分點，市場從 “散戶市” 轉向 “機構市”，波動自然更平緩。

再說基本面根基：2025 年前三季度 GDP 增速 5.2%，服務業對經濟增長的貢獻率達到 60.7%，消費和創新正在成為新引擎。更關鍵的是，政策支持精準發力，1-8 月支持科技創新的減稅降費超 1.8 萬億元，3000 億元科技創新再貸款額度定向輸血高端制造。這種 “政策托底 + 創新發力” 的組合，讓企業盈利有了可持續性 —— 就連農業銀行這樣的傳統大行，都靠著縣域金融的差異化優勢實現 “14 連陽”，市值突破 2.75 萬億元，靠的是真實的業績增長而非炒作。

看到這兒，開頭的問題就有答案了：現在的 4000 點，不是 2015 年的 “虛火”，而是短期政策催化、中期轉型支撐、長期制度護航的 “真牛起步”，但它不是全面普漲的 “瘋牛”，而是結構性的 “慢牛”。

接下來股市會怎么走？短期可能有波動，畢竟突破關鍵關口后，部分資金會獲利了結，加上 10 月底美聯儲降息落地后市場可能 “買預期賣事實”。但中期來看，“十五五” 規劃即將出臺，科技自立、綠色轉型這些新質生產力方向會持續獲得資金青睞，結構性行情還會深化。長期來看，只要經濟轉型不跑偏、制度改革不停步，A 股的估值中樞還會慢慢上移。

對普通投資者來說，有兩點必須注意：一是別再想著 “閉眼買股都賺錢”，現在是 “我在牛市躲牛市” 的時代，要是沒踩中人工智能、半導體、新能源這些轉型主線，可能指數漲了賬戶沒動靜；二是可以關注兩類機會，一類是寒武紀、工業富聯這樣有業績支撐的硬科技股，另一類是農業銀行這樣高股息、低估值的防御性品種，前者賺轉型的錢，后者賺穩健的錢。

說到底，A 股突破 4000 點的本質，是中國經濟從 “舊動能” 向 “新動能” 切換的必然結果。2015 年的 4000 點是資金堆出來的 “泡沫”，2025 年的 4000 點是轉型托起來的 “基石”。短期的波動難免，但只要創新驅動的大方向不變，資本市場服務實體經濟的根基不搖，這波行情就還有得看。

至于要不要入場？記住一句話：別追短期的熱點，要賺長期的趨勢。找到那些真正代表中國未來的產業和公司，耐心持有，遠比在指數波動里來回折騰靠譜。