數據不說謊！底色共成長｜《在中國的美國企業特別報告2025》重磅發布

3,127億美元 vs. 2,954億美元。2024財年，僅70家在華美國企業的總營（3,127億美元）就超過同期美中貿易逆差（2,954億美元）。

數據不說謊，同時揭示出一個被政治噪音掩蓋的事實：美國企業在中國市場賺得，已比美國在對華貿易中“虧”的還多。

10月10日，特朗普在社交媒體上威脅對中國進口商品加征100%關稅，并對關鍵軟件出口實施限制，短期內引發全球市場波動。

然而，中美貿易關系本身已有百年歷史，美國企業長期在華經營并已形成龐大利益網絡。盡管政治言辭吸引眼球，但現實情況顯示，美國企業在中國市場賺取的利潤仍然可觀。

投資中國，就是投資未來。

《在中國的美國企業特別報告2025》通過對70家在華美企的年度經營數據分析，揭示了這一事實：過去一年，這些企業在中國市場總營收達3,127億美元，同比增長近一成。蘋果、特斯拉、英偉達、高通、沃爾瑪等企業持續擴大投資與業務布局，中國市場已成為其全球增長的重要引擎。

在貿易摩擦背景下，這些企業更像是生活和成長在中國的“美國孩子”，核心業務和利潤大量產生于中國市場。這意味著，關稅威脅表面上針對中國，但實際上更會影響在華美國企業自身的利益。

政治言論和短期市場波動雖引人關注，但長期趨勢更能由數據揭示。

《在中國的美國企業特別報告2025》正是通過這些數據，呈現一個獨特視角：中國市場對美國企業的戰略價值和營收貢獻，遠超表面政治噪音所能體現的程度。

01.

回顧：美國企業在華經營狀況

前言：2024-2025外商投資成績概覽

外資企業是中國式現代化的重要參與者。2025年3月28日國家主席習近平會見國際工商界代表時指出：截至目前，外商在華投資覆蓋20個行業門類、115個行業大類，累計設立企業124萬家，投資額近3萬億美元。這些外資企業已成為中國經濟的重要支柱，貢獻了中國三分之一的進出口貿易額、四分之一的工業增加值、七分之一的稅收、創造了3000多萬個就業崗位。

中國將長期成為外資企業投資興業的沃土。在全球經濟復蘇動能分化與國際資本流動復雜的背景下，中國以高水平開放和優質營商環境構建吸引外資的“強磁場”。根據官方數據，2024年全國新設外商投資企業59,080家，同比增長9.9%；2025年1—2月新設外商投資企業7,574家，同比增長5.8%。外資加速布局高技術制造業，引資結構持續優化，高技術領域外資增長顯著。中國“燈塔工廠”數量占全球超四成。近5年，外商在華直接投資收益率約9%，位居全球前列，外資巨頭的增資擴產與中國產業升級同頻共振，彰顯中國產業鏈競爭力與外資發展信心。

中國政府持續優化外商投資環境，推動高水平對外開放。一方面，持續擴大市場開放，放寬外資準入限制，推動更多領域開放試點；另一方面，優化營商環境，加強知識產權保護，落實外資企業國民待遇。同時，積極開展投資促進活動，完善外資企業服務保障機制，提升外資企業在中國市場的信心和競爭力。

中美兩國建交46年以來，雙邊經貿關系持續發展。中美貨物貿易額從1979年的不足25億美元躍升至2024年的近6883億美元，是1979年建交時的275倍，是2001年中國加入世界貿易組織時的8倍多。

1.1 2025年報告樣本企業概覽

2025年度報告共涵蓋樣本企業70家。本年度根據最新的標普500指數成分股進行了樣本更新：新增大消費領域的美高梅、萬豪國際，化工行業的伊士曼化工，以及由原通用電子拆分上市的GE航天航空和GE Healthcare，上述企業在2024年財報中均披露了中國市場的業績表現。與此同時，4家企業被摘出樣本庫：包括被剔除出標普500指數的塞拉尼斯和博格華納；以及未在2024年財報體現中國市場營收的國際香精香料以及賽默飛世爾。

本年度70家樣本企業有36家位列《2024胡潤全球高質量企業TOP1000》榜單，且有3家進入全球價值最高企業前十：蘋果以近3.3萬億美元排名第二；英偉達以3.1萬億美元排名第三；禮來以8千億美元排名第十。

本年度70家樣本企業平均年齡為81歲，進入中國市場的時間平均為35年。其中，奧的斯、杜邦和禮來已在中國深耕百年。

從總部城市分布來看，本年度80%的樣本企業中國總部聚集在上海及北京。

本報告將樣本企業劃分為五大類：大消費、醫療健康、工業、信息技術、能源化工，以進行深入數據分析。信息技術行業占比最高為32.9%，其次為醫療健康和大消費，兩者合計為37%。

1.2 中國市場保持12%的營收貢獻，是五成樣本企業的全球第二大市場

2024財年70家樣本企業全球市場總收入超過2.6萬億美元，同比增長2.8%，約占美國2024年GDP總和的9%（2024年美國GDP為29.2萬億美元）。

2024財年全球營收超千億的企業有3家，比去年新增一家（英偉達），分別為沃爾瑪超6千億美元、蘋果近4千億美元及英偉達1300億美元。

在全球營收排名中，位列前十的企業格局穩固，但排名順序發生變化。英偉達受益于人工智能生態發展，排名上升3位，躍居第3。沃爾瑪和蘋果保持領先，排名不變。特斯拉、百事、寶潔排名均下降1位。默沙東、康菲石油、艾伯維、英特爾排名穩定。

2024財年70家樣本企業中國市場收入總金額超3100億美元，同比增長3個百分點，30家企業保持增長趨勢，而2023財年這一數字為23家。

70家樣本企業在中國市場的營收中位數為19.6億美元，平均數為42.9億美元。按營收規模分為四個梯隊：第一梯隊是營收超500億美元的蘋果，蘋果同時位列《2024胡潤全球高質量TOP1000》榜單第2；第二梯隊，營收在100億美元至500億美元之間，共7家，以半導體企業為主；第三梯隊，營收在30億美元至100億美元之間，共16家；第四梯隊，營收小于30億美元，共46家。

根據2024年最后一個交易日（2024/12/31），70家樣本企業總市值超15.6萬億美元，較2023年最后一個交易日上漲37.9%。半數企業保持價值上揚，以信息技術行業為代表；漲幅最高的是英偉達，從1.2萬億美元上漲至3.3萬億美元，同比增長169%。

在中國市場營收排名中，蘋果、高通、特斯拉、沃爾瑪穩居前四。英偉達排名上升2位，表現亮眼；應用材料排名也上升2位。英特爾和博通排名均下降1位。拉姆研究新進前十。

中國市場營收增速超50%的有2家，為超威半導體以及全球GPU巨頭英偉達，源于中國本土AI生態和數據中心業務的發展帶動芯片需求。在中國市場營收增速TOP10中，除英偉達外，前十均為新面孔。排名前六的均為半導體行業，這一趨勢較上年發生了明顯的變化。

2024財年中國市場韌性顯現，對70家樣本企業的營收貢獻比例穩定在12%以上，未受外部宏觀環境影響。約50%企業年報顯示，中國是企業全球第二大營收市場，這一比例較上年提升了9個百分點，凸顯中國市場對于美國企業的重要地位。

本報告分為四個梯度：貢獻比例超過50%的，有2家，來自半導體行業，分別是高通、芯源系統；貢獻比例在20%-50%，有17家，以半導體及電子原件企業為主；貢獻比例在10%-20%，有26家；貢獻比例小于10%，有25家。

2024財年中國市場貢獻比例TOP10中，受益于半導體行業景氣，高通和芯源系統穩居前兩名。科磊排名大幅上升6位，拉姆研究新晉上榜，應用材料排名上升3位。

1.3 3,127億美元（70家美企在華營收）vs.2,954億美元（美中貿易逆差）

下文將分別通過宏觀和微觀視角分析過去5年美中貿易的動態及樣本企業在華經營變化。過去5年，美中貿易關系呈現顯著波動。2020年至2022年，美國對華貿易逆差持續擴大，從3,080億美元攀升至3,821億美元，反映全球供應鏈調整及疫情后需求復蘇的影響。2023年出現轉折，貿易總額（5,747億美元）及逆差（2,791億美元）同比大幅縮減，主要受美國對華高科技出口管制及中國內需結構調整影響。2024年，美中逆差再度擴大6%（達2,954億美元）。

盡管貿易數據波動，美國企業在中國市場的經營表現持續強勁。2020-2024財年，70家樣本企業在華營收從2,155億美元增長至3,127億美元，年均復合增長率達9.8%，超過同期美國對華出口增速（年均3.5%）。

以上兩組數據可以看出，2024財年70家美國企業在華營收（3,127億美元）超過同期美中貿易逆差（2,954億美元）。

微觀層面，2020-2024財年，以上樣本企業全球營收從接近2萬億美元增長至2.6萬億美元，年均復合增長率為7.6%；同期，中國市場營收增長超1千億美元至3,127億美元，年均復合增長率為10.1%，約為全球市場的1.3倍，以上數據體現，中國市場保持活力，是推動美國企業全球營收增長的關鍵引擎之一。

對比2020財年，76%的樣本企業中在華收入仍然保持增長，其中半數企業為信息技術和醫療健康相關行業。33%的美國企業在中國市場增幅高于其在全球市場營收增幅。其中，暉致年均復合增長率近70%，得益于其在中國市場銷售渠道布局；美高梅年均復合增長率達57%，得益于疫情后內地及國際游客回流。

過去五年，依托信息技術行業的快速發展，以蘋果、特斯拉、高通和英偉達為代表的消費電子及半導體企業在中國市場營收增長尤為顯著。按營收增長金額計算，2024財年中國市場營收漲幅最大的是蘋果，從2020財年403億美元增長至2024財年的670億美元，增長266億美元。

02.

行業趨勢

本報告以2020-2024財年為研究周期，分析不同行業在中國市場的營收變化（如下表呈現）。整體而言，5年來樣本企業在中國市場保持10%的年均復合增長率，高于全球市場的7.6%，大消費和醫療健康企業則顯現出更高的增長動力，分別為14%和11%。信息技術以9.5%的年均復合增速緊隨其后，而工業企業呈現出收縮態勢（-5.1%）。

從營收貢獻的角度來看，中國市場對于信息技術行業的營收貢獻率最高，達到25%，對于整體樣本企業也達到12%，且5年來在中美經貿摩擦等外部不確定因素之下這一數字仍然保持穩固。

2.1 信息技術：全球及中國市場均實現兩位數增長，穩健復蘇

2024年，以生成式人工智能為代表的新技術浪潮為軟件產業發展帶來顯著影響。根據胡潤研究院發布的《2024胡潤全球高質量TOP1000》，價值漲幅排名前十的有8家是信息技術相關企業。比如，英偉達價值漲幅排名第一，價值增長14.8萬億人民幣；博通價值漲幅排名第七，價值增長2.8萬億人民幣。

本報告23家信息技術樣本企業，覆蓋半導體、電子元件、軟件與服務，其中半導體企業占比近7成。信息技術樣本企業2024財年全球營收總額為超過5千億美元，占70家樣本企業全球總營收的19.4%；中國市場營收總額為全球的四分之一，即營收平均貢獻比例為24.8%，有7家企業高于均值，其中有2家中國市場貢獻過半收入：高通（66.0%）、芯源系統（53.4%）。

2024年，隨著人工智能、消費電子等下游需求的回暖以及存儲芯片價格的回升，全球半導體行業實現復蘇，23家樣本企業全球營收同比增長22.4%。作為全球半導體市場的重要組成部分，中國市場的需求也迎來復蘇，為美國半導體企業在華營收增長提供了有力支撐，樣本企業中國市場營收同比增長18.3%。

具體到2024財年中國市場營收排名上，英偉達上升2位至第2名，超威半導體上升2位至第7名，美光科技上升3位至第12名，科磊上升2位至第10名。而捷普下降2位至第8名，德州儀器下降4位至第14名。

2.2 工業：全球市場增長停滯，中國市場增長2.4%，更具活力

樣本企業中工業領域的企業有11家，其中10家屬于工業設備行業，1家為物流運輸行業。

2024財年工業相關企業全球營收約為1725.8億美元，與上年持平，占70家樣本企業全球總營收的6.6%；這11家企業在中國市場的總營收約為182億美元，同比增長2.4%，高于全球營收水平（0.1%），市場貢獻率在10.5%。細觀數據，共3家企業在中國營收呈現上升趨勢，表現突出的是：康捷國際物流，同比增長39.3%，排名上升2位至第4位；GE航天航空，同比增長38.4%，排名上升2位躍居首位。康明斯、是德科技、A.O.史密斯、Fortive、美國西屋制動排名保持穩定。

2.3 大消費：2020-2024財年，中國市場年均復合增速達14%，為全球市場的兩倍

據國家統計局數據顯示，2024年，中國社會消費品零售總額近48.8萬億元，比上年增長3.5%，消費市場實現平穩增長。在一系列促消費政策措施的作用下，服務消費供給逐步優化，消費場景不斷融合創新，居民消費需求持續釋放，服務消費市場保持較快增長。2024年，服務零售額比上年增長6.2%，增速高于同期商品零售額3.0個百分點。

本報告中有12家企業為大消費相關行業，涵蓋汽車及汽車零部件、零售、消費品、消費電子、食品飲料及休閑與旅游6個子行業。2024財年，這12家企業全球營收接近1.5萬億美元，占樣本企業全球總體營收的56.3%。其中，蘋果、特斯拉和沃爾瑪貢獻大消費行業超77%的營收額。整體來看，中國市場貢獻了9.4%。在2024財年中國市場營收排名中，蘋果、特斯拉、沃爾瑪穩居前三且排名不變。耐克排名上升1位至第4，寶潔下降1位至第5。

過去5年，大消費行業樣本企業在中國市場年均復合增長率超過14%，相當于其全球市場增速（7%）的2倍。

2.4 能源化工：全球及中國市場營收同步收縮

能源化工相關企業覆蓋化工、原材料、金屬與礦產、能源四大類，該行業2024財年全球營收為1639.5億美元，占70家樣本企業全球總營收6.3%；這些企業在中國營收為117.4億美元，同比下降9.3%，而全球營收同期下降3.9%。其中，保持平穩增長的有4家，增幅較大的為伊士曼化工，同比增長10.2%；艾利丹尼森同比增長7.7%。而中國市場營收同比下滑較為明顯的有2家，分別是雅寶化工（-32.0%）和Freeport Mcmoran（-31.3%），雅寶化工主要受行業供應過剩、價格下跌影響，而Freeport Mcmoran則因生產與出口受限以及成本上升等因素影響。

在2024財年中國市場營收排名中，杜邦上升1位至第1名，雅寶化工下降1位至第2名。伊士曼化工和康菲石油均上升1位，分別位列第5名和第6名。

2.5 醫療健康：全球市場保持增長，中國市場營收同比下降10%

醫療行業是全球下一個最具發展潛力的賽道。在《2024胡潤全球高質量企業TOP1000》榜單中，醫療行業已成為繼金融服務和能源行業之后的第三大行業，共有75家企業上榜，總價值達到52萬億元人民幣。

近年來，中國政府圍繞深化藥品醫療器械監管改革、促進醫藥產業高質量發展，出臺了一系列政策措施。以2024年為例，全年共批準上市創新藥48個、創新醫療器械65個。中國在研新藥數量已躍居全球第二位，多款國產創新藥在全球范圍內實現上市。與此同時，中國醫藥集采政策通過降低藥品價格、優化市場結構，有力地促進了醫藥行業的健康發展。對于外資藥商而言，集采政策帶來了價格壓力和市場份額的變化，但也促使企業調整策略，加大創新藥布局以及拓展集采外市場。

樣本企業中醫療健康行業的企業有14家，有8家進入《2024胡潤全球高質量企業TOP1000》，其中禮來排名第十。2024財年14家企業全球營收超2900億美元，占樣本企業總體營收的11.4%；中國市場營收為209億美元，市場貢獻率在7%。中國市場營收排名格局較為穩定。

2024財年，醫療健康企業全球營收增長穩定上升，同比增長6.8%；而在華營收呈收縮態勢，同比下降10.5%。

03.

展望：美國企業在華發展行動

3.1 美國企業在華成功案例

不論是過去、現在還是未來，中國市場對美國企業的成功至關重要，不僅提供了廣闊的市場空間，還通過供應鏈、技術創新和本地化策略，幫助這些企業在全球市場中保持領先地位。以蘋果、特斯拉、沃爾瑪、寶潔的案例尤為突出，它們通過深度布局和持續創新，在中國市場取得了顯著的經濟和社會效益，更在全球競爭中贏得先機。

3.2 典型美國企業在華發展行動

中國美國商會發布的《2025中國商務環境調查報告》顯示，近70%的消費行業受訪企業預計2025年將增加在華投資，反映出美國企業對中國市場的長期信心；48%的受訪企業將中國列為全球前三大投資目的地之一。

本報告基于樣本企業2024財年年報和企業官網信息披露，分析了典型美國企業在華發展行動，匯總如下：

1. 攜手中國企業，共促創新合作

代表企業：英偉達、高通

英偉達在其官網新聞稿中提及：“智己汽車和 Momenta 在車展上宣布，他們將合作集成NVIDIA下一代處理器，開發具有自動駕駛功能的智能駕駛量產解決方案。此次車展還展示了眾多由 NVIDIA DRIVE AGX Orin 賦能的各種創新車型。NVIDIA DRIVE AGX平臺包含開發智能駕駛功能和沉浸式座艙體驗所需的全部硬件和軟件，以及旨在打造安全的AI定義汽車的 NVIDIA DRIVE OS 操作系統。”

高通公司全球高級副總裁、技術許可業務和政府事務中國區總經理錢堃在2025京成知識產權圓桌會議上表示，高通在中國開展業務已超過30年，與中國產業伙伴的合作范圍已經從智能手機擴展到PC、汽車、物聯網、擴展現實等眾多領域。高通也見證了中國無線電子產品企業從產品出海到品牌出海，再到知識產權出海的過程，并在此過程中奉獻出自己的力量。2024年10月，高通推出驍龍8至尊版移動平臺，能夠為手機帶來出色的AI功能。小米、榮耀等合作伙伴已經推出了超過二十款搭載驍龍8至尊版的旗艦智能手機，這將有力支持其在國內外市場取得良好業績。

2.深化本土化戰略與創新發展

代表企業：安捷倫、Revvity

2024年1月18日，安捷倫在上海外高橋新發展園區舉行“新智造，新征程”上海制造中心拓展升級暨智能工廠落成典禮，標志著安捷倫在中國的投資進入了一個嶄新的階段，更彰顯了公司對中國引領科技創新與產業升級的國家策略的堅定支持。上海制造中心是安捷倫全球最大的氣相色譜生產基地。安捷倫全球副總裁兼大中華區總經理孫大鵬表示：“中國是安捷倫全球戰略的重要組成部分，我們對在中國的長期發展充滿信心，并將繼續加大在中國的投資。上海新智能工廠的建立將全面提升中國制造的能力，將為中國的科學研究和工業發展做出更大的貢獻。”

2024年10月9日，瑞孚迪（Revvity）正式宣布其位于江蘇省太倉市的卓越創新中心盛大啟幕。作為瑞孚迪在中國本土發展的里程碑，卓越創新中心將集研發、生產、培訓及公共服務于一體，標志著瑞孚迪持續增強本地研發能力及支持中國市場快速響應需求的重要戰略部署。瑞孚迪全球首席執行官Prahlad Singh感謝太倉政府的大力支持，強調中國市場在瑞孚迪全球戰略中的核心地位。他表示，通過卓越創新中心，瑞孚迪將整合全球資源，為中國客戶提供更高效支持，并借助中國市場的創新優勢推動全球業務優化與提升，助力瑞孚迪的可持續增長。

3. 踐行企業社會責任，共筑社會發展新程

代表企業：禮來、梅特勒- 托利多

禮來制藥董事長兼首席執行官戴文睿出席在京舉行的2025中國發展高層論壇。戴文睿在論壇期間接受中國媒體采訪，重點介紹了禮來在中國的戰略規劃：“近期，我們在中國落地了三大舉措：投資15億元人民幣擴建蘇州生產基地、啟動禮來北京創新孵化器（Lilly Gateway Labs），以加速本土創新孵化，以及在北京成立禮來中國醫學創新中心。中國的發展環境與我們的戰略高度契合。我們擁抱這些變革，并對這里涌現的創新理念充滿期待。”

2024年7月5日，全球領先的精密儀器及衡器制造商與服務供應商梅特勒-托利多，在常州公司舉辦了2023年度教育獎勵金頒獎典禮。自梅特勒-托利多常州教育獎勵基金會自1992年正式成立以來，30多年來已發放獎學金累計超800萬元，獎勵超過4000多名優秀師生。

3.3 值得關注的市場環境

《2025中國商務環境調查報告》指出：自 2021 年以來，美中之間的緊張關系一直是受訪企業最關心的問題，63% 的受訪者將其視為 2025 年的五大商業挑戰之一。除了雙邊關系之外，受訪企業的最主要關切還包括來自中國國有和(或)私營企業的競爭。對監管合規風險的擔憂（26%）取代了對數據安全的擔憂（21%），再次成為受訪企業關注的五大問題之一。

本報告70家樣本企業在年報中對于經營分析的內容，同樣提及上述類似的業務挑戰：

中美貿易關系緊張的影響

應用材料在2024財年年報中提及：“我們的大部分產品和服務交付給美國以外的客戶。我們還從美國以外的供應商處購買很大一部分設備和用品。根據美國與我們開展業務的國家/地區之間的復雜關系，存在政治、外交和國家安全因素可能導致全球貿易限制以及影響半導體行業的貿易政策和出口法規變化的固有風險。美國和其他國家已經并將繼續實施新的貿易限制和出口法規，對某些商品征收關稅和稅收，并可能大幅提高對各種商品的關稅。貿易限制和出口法規，或關稅和附加稅的增加，包括任何報復性措施，可能會對最終用戶需求和客戶對半導體設備的投資產生負面影響，增加我們的供應鏈復雜性和制造成本，降低利潤率，降低我們產品的競爭力，或限制我們銷售產品、提供服務或購買必要設備和用品的能力。任何或所有可能對我們的業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。”

博通在2024財年年報中提及：“中美貿易緊張局勢的升級導致了貿易沖突、專利主義的增加和關稅的增加，這些都損害了我們進入中國市場或與中國公司有效競爭的能力。當前全球經濟狀況的持續不確定性或惡化，以及美國與其貿易伙伴（尤其是中國）之間的貿易緊張局勢進一步升級，以及美國和中國經濟的脫鉤，都可能導致全球經濟放緩和全球貿易的長期變化。此類事件還可能（i）導致我們的客戶和消費者減少、延遲或放棄技術支出，（ii）導致客戶從不受此類限制或關稅約束的其他供應商處采購產品，（iii）導致主要供應商和客戶破產或合并，以及（iv）加劇定價壓力。這些因素中的任何一個或全部都可能對我們的產品和業務的需求、財務狀況和運營結果產生影響。”

雅寶在2024財年年報中提及：“2024年，運往中國的凈銷售額占我們總凈銷售額的36%。此外，我們在中國擁有四家生產設施，包括位于中國眉山的鋰轉化工廠，該工廠已于2024年投產。除了上文“我們的大量國際業務使我們面臨在國外開展業務的風險，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響”中所述的風險外，我們在中國的業務還使我們面臨在該國開展業務的特定風險。例如，在過去幾年中，美國和中國對彼此的某些出口商品征收關稅，包括美國總統府于2024年宣布對中國電動汽車和鋰離子電池征收關稅，這已經并將繼續導致貿易流向發生變化，限制某些對中國商品的銷售以及對中國制造的產品的國內需求。現任美國總統政府已表示，可能會對中國和其他國家征收額外關稅。任何緊張局勢或國家之間關系的倒退都可能對我們的運營產生重大影響。”

中國本土企業自主創新與制造的影響

英特爾在2024財年年報中提及：“作為一家集成設備制造商，我們的資本支出和研發支出高于我們的許多無晶圓廠競爭對手，因為需要大量的持續投資來保持領先的工藝技術和制造能力。由于行業參與者的變化，例如收購或業務合作，以及包括中國在內的新進入者，我們也面臨著新的競爭來源，這可能會對我們的競爭地位產生重大影響。例如，由于中國促進國內半導體行業和供應鏈的計劃，我們可能會面臨日益激烈的競爭。”

美光科技在2024財年年報中提及：“一些政府可能會或已經提供并可能繼續向我們的一些競爭對手或新進入者提供重大的財政或其他方面的幫助，并可能進行干預以支持國家行業和/或競爭對手。特別是，由于中國政府和各種國有或附屬公司對半導體行業進行了大量投資，例如長江存儲技術股份有限公司（“長江存儲”）和長信存儲，我們面臨著日益激烈的競爭威脅。”

監管合規及法律法規的影響

捷普在2024財年年報中提及：“與中國的國際貿易爭端或政治分歧已經并可能導致關稅和其他措施，這些措施可能會對公司的業務產生不利影響。中國經濟在許多方面與大多數發達國家的經濟不同，包括政府參與的程度和對經濟增長的控制。此外，我們在中國的業務受中國法律、法規和法規的約束，其中一些法律、法規和法規相對較新。中國的法律體系繼續迅速發展，這可能會導致中國法律、法規和法規的解釋和執行存在不確定性，從而可能對我們的業務產生重大不利影響。”

特斯拉在2024財年年報中提及：“包括中國在內的其他主要市場繼續考慮實施自動駕駛監管。任何已實施的法規可能與美國和 ECE 市場存在重大差異，這可能會進一步增加自動駕駛汽車的法律復雜性，并限制或阻止某些功能。”

04.

專題：2025關稅風暴

國際金融研究機構貝萊德發布《2025年全球投資展望》，報告指出：地緣政治風險仍是影響全球投資的一大因素，尤其是中美關系及能源價格波動可能帶來的市場不確定性。

中美經貿關系的動態演變中，關稅政策始終是影響兩國貿易互動的關鍵因素之一。自2025年1月特朗普再次入主白宮，關稅政策引發了全球關注。特朗普政府在關稅領域采取了一系列激進措施，尤其是針對中國的關稅調整，引發了中美貿易關系的進一步緊張。為了更清晰地呈現特朗普第二次上任后中美關稅政策的變動情況，以下表格詳細記錄了這一階段的相關政策變化。

為客觀呈現“關稅風暴”對美國企業的影響，本報告追蹤了在中國營收排名前十的美國企業在2025年4月2日至4月8日期間的價值變化，數據顯示上述企業價值整體大幅下跌17%，跌幅兩位數以上達到8家，企業價值累計蒸發超過1.5萬億美元。其中，受關稅沖擊最大的為蘋果，從3.4萬億美元減少至2.6萬億美元，縮水23%；第二則為特斯拉，企業價值從9千億美元降至7千億美元，縮水21.5%。沃爾瑪表現相對穩定，但企業價值也下降近9個百分點。

附錄1 2024財年70家美國企業在中國營收數據

附錄2 2020-2024財年細分行業在中國市場的營收增速與貢獻

附錄3 樣本企業臺灣地區營收數據

附錄4 2024-2025年外資營商環境優化政策

● 《扎實推進高水平對外開放更大力度吸引和利用外資行動方案》國辦發〔2024〕9號

● 《外商投資準入特別管理措施(負面清單)(2024年版)》 國家發展改革委、商務部令〔2024〕23號

●《關于進一步支持境外機構投資境內科技型企業的若干政策措施》商財發〔2024〕59號

● 《穩外貿穩外資稅收政策指引》國家稅務總局2024年發布

● 《2025年穩外資行動方案》商務部、國家發展改革委2025年發布

執行概要

全球經濟盡管面臨多重挑戰，但仍展現出韌性并保持穩定增長。根據國際貨幣基金組織（IMF）2025年4月發布的《世界經濟展望報告》，2025 年全球經濟增長將降至 2.8%，低于以 2000年至 2019 年計的歷史平均水平 3.7%。與此同時，經濟政策的不確定性顯著上升，尤其在貿易和財政領域表現突出。

本報告持續追蹤美國企業在中國市場表及其全球營收情況，以評估中國市場對美國企業的重要性及變化趨勢。報告回顧了樣本美國企業在2020-2024財年的營收數據和企業價值變化趨勢，分析不同行業的發展差異，并呈現了典型美國企業在中國的發展歷程以及在2024財年的具體行動。

2024財年，70家樣本企業全球市場總收入超過2.6萬億美元，同比增長2.8%，約占美國2024年GDP總和的9%，企業總價值超15.6萬億美元。上述樣本企業中，中國市場營收達3127億美元，超過同期美中貿易逆差的2954億美元。過去五年，中國市場對樣本企業的營收貢獻率持續保持在12%以上，成為五成樣本企業的全球第二大市場，顯示出強勁的韌性。以上數據表明，中國市場是推動美國企業全球營收增長的關鍵引擎之一。

本報告編制期間，正值美中經貿關系劇烈演變之際。報告梳理了特朗普政府2.0開端的關稅政策時間線，并追蹤其對美國企業的直接影響。僅在2025年4月2日至4月8日期間，在中國營收排名前十的美國企業受關稅政策沖擊，累計蒸發超過1.5萬億美元，企業價值縮水17%。

為深入分析，本報告將樣本企業劃分為五大類別：大消費、醫療健康、工業、信息技術、能源化工。從細分行業來看，2020-2024財年，大消費和醫療健康領域的增長動力尤為顯著，年均復合增速分別為14%和11%。

本報告還梳理了在中國取得成功的典型美國企業案例，包括蘋果、特斯拉、沃爾瑪和寶潔等。這些企業通過供應鏈、技術創新和本地化策略，在全球市場中保持領先地位。盡管經濟政策的不確定性顯著上升，美國企業仍在深入中國市場探索發展路徑：英偉達、高通與中國企業攜手推動創新合作；安捷倫、Revvity深化本土化戰略與創新發展；禮來、梅特勒-托利多積極踐行企業社會責任等等。這些企業的具體行動充分詮釋了“投資中國，就是投資未來”。

編制方法

《2025在中國的美國企業特別報告》的考察范圍包括標普500指數成分股企業。在篩選過程中，胡潤研究院剔除了注冊地不在美國的公司以及被其他國家公司收購的公司。基于此標準，胡潤研究院檢索了每家公司披露的2024年度財務報告、美國證監會披露的10-K報告（10-K是美國證券交易委員會要求上市公司每年提交的有關其財務業績的綜合報告）、企業價值以及管理層對中國市場的討論與分析，來了解這些公司在中國內地的經營情況。

上述企業中，有70家直接或間接披露了中國市場的營收數據。其他企業并未公布與中國市場營收相關的數據，它們僅披露了亞太地區、北美洲、拉丁美洲、歐洲、全球的營收數據，這些企業并未被納入本次研究的范圍。

需要強調的是，未披露數據并不代表在中國沒有業務。胡潤研究院認為，作為標普500指數的成分股，這些公司代表了美國各行業的優秀公司，它們在中國市場的經營情況以及對中美貿易摩擦的看法和未來的應對策略具有代表性。

本報告結合了胡潤研究院對上述企業過往營收、企業價值的研究，并參考了《2024胡潤全球高質量企業TOP1000》等既有成果，旨在探索這些企業在全球經營及在華經營中的成果、發展行動和發展環境的思考等，為在華發展的美國企業以及投資者的業務發展提供有價值的參考。

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