海外與海風(fēng)打開第二增長曲線 風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平持續(xù)提升

近期“十五五”規(guī)劃建議明確提出,持續(xù)提高新能源供給比重，推進(jìn)化石能源安全可靠有序替代，著力構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，建設(shè)能源強(qiáng)國。

隨著新型能源體系建設(shè)加快推進(jìn)，風(fēng)電行業(yè)隨著需求復(fù)蘇與產(chǎn)業(yè)鏈“反內(nèi)卷”，供需格局逐步改善。當(dāng)前風(fēng)電正處于陸風(fēng)修復(fù)、海風(fēng)起量、海外爆發(fā)的時(shí)期，市場更為關(guān)注陸風(fēng)盈利的修復(fù)情況，對(duì)于海風(fēng)和海外市場仍存在預(yù)期差。

陸風(fēng)方面，在“反內(nèi)卷”背景下，今年以來風(fēng)機(jī)招標(biāo)量價(jià)表現(xiàn)較好，中標(biāo)價(jià)格平穩(wěn)抬升。同時(shí)風(fēng)機(jī)大型化進(jìn)程減慢，工藝成熟有利于降本。隨著明年交付價(jià)格上漲，疊加降本驅(qū)動(dòng)，毛利率有望不斷修復(fù)。

海風(fēng)方面，由于區(qū)域市場特征明顯，競爭格局較為穩(wěn)定，海風(fēng)盈利維持較好水平。在更大的單機(jī)容量、更高的穩(wěn)定性與安全性要求下，海風(fēng)新進(jìn)入門檻較高，實(shí)際參與方遠(yuǎn)少于陸風(fēng)。同時(shí)海風(fēng)價(jià)格較高，約為陸風(fēng)的兩倍左右，盈利能力也更強(qiáng)。目前國內(nèi)海風(fēng)發(fā)展處于從近海到深遠(yuǎn)海過渡階段。

海外市場方面，中國風(fēng)電裝機(jī)占全球約70%的規(guī)模，今年在海外市場，中國企業(yè)中標(biāo)規(guī)模呈翻倍增長。新興市場風(fēng)電裝機(jī)基數(shù)較小，同時(shí)海外風(fēng)機(jī)價(jià)格更高，競爭烈度更低，企業(yè)毛利率普遍比國內(nèi)高5%-10%，出海具有良好的盈利空間。

風(fēng)機(jī)從三季度開始進(jìn)入漲價(jià)兌現(xiàn)階段，但交付價(jià)格仍處于底部，三季度業(yè)績難以完全反映漲價(jià)帶來的盈利增長，疊加前期漲幅較大，近期部分短線資金兌現(xiàn)離場，但風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平或?qū)⒉粩嗵嵘?/p>