出售60%股權、引入新伙伴博裕投資！星巴克中國“再出發”

對于星巴克而言，此番出售中國業務多數股權，借助博裕投資在本地市場的經驗和零售領域資源，從而改善其如今經營現狀，不失為當前穩妥選擇之一。

星巴克中國運營模式生變！

新刊財經注意到，11月4日，星巴克咖啡公司宣布，公司將于與中國另類資產管理公司博裕投資達成戰略合作，雙方成立合資企業共同運營星巴克在中國市場的零售業務。

保留40%股權

作為新合資企業品牌和IP授權方

根據協議，博裕將持有合資企業至多60%股權，星巴克保留40%股權，并將繼續作為星巴克品牌與知識產權的所有者和授權方，向新成立的合資企業進行授權。基于約40億美元（不計現金與債務）的企業價值，博裕將獲得其相應權益。而根據星巴克預計，其中國零售業務的總價值將超過130億美元，由三部分構成：向博裕出讓合資企業控股權益所得、星巴克在合資企業中保留的權益價值，以及未來十年或更長時間內持續支付給星巴克的授權經營收益。

從本次合作方博裕投資來看，其是一家深耕中國市場、布局全球的另類資產管理公司，成立于2011年，投資組合超過200家企業，在消費零售領域擁有豐富的投資經驗（包括投資過蜜雪冰城、北京SKP等），并構建了涵蓋私募股權、公開市場、基礎設施及創業投資的多元化投資管理平臺。借助博裕資本的資源，這將有助于星巴克在產品和體驗方面更好地貼近中國消費者需求。對此，博裕投資合伙人黃宇錚曾表示：“我們將與星巴克精誠協作，融合星巴克在全球咖啡行業的領導力與博裕深度的本地市場洞察，致力于加速增長，為更廣大的中國消費者締造卓越的咖啡體驗。”

目前，星巴克超過60%的門店位于美國和中國，中國是其全球第二大市場。在最近一個季度，星巴克全球同店銷售額超預期增長了1%，這也是該公司七年來首次實現全球同店銷售額正增長。這其中，中國地區的同店銷售額增長了2%，起到了重要貢獻。

圖片系星巴克2025全財年收入結構 資料來源：公司財報

據悉，新成立的合資企業將繼續以上海為總部，管理并運營目前遍布中國市場的8000家星巴克門店，并致力于未來將星巴克在中國的門店規模逐步拓展至20000家。那么，未來拓展方向如何？在星巴克首席執行官BrianNiccol曾經聲明中，答案或已明確——“博裕投資深厚的本土知識和專業能力將有助于加速我們在中國的增長，尤其是在我們向較小城市和新地區的擴張方面。我們將共同書寫星巴克在中國輝煌歷史的下一個篇章。”

一場“早有準備”的戰略轉變

事實上，在中國市場面臨新銳咖啡品牌（如瑞幸咖啡、庫迪咖啡）激烈競爭，以及同業Tims天好中國等品牌對市場份額擠壓下，星巴克逐漸開始有了尋求戰略轉變的想法，出售中國地區業務的傳言也不脛而走。

早在去年11月，有市場消息稱星巴克正在探尋中國業務的多種方案，不排除出售該項業務部分股權的可能性，星巴克回應稱正在努力尋找最佳的增長途徑，其中包括探索戰略合作伙伴關系。根據彼時相關媒體報道，星巴克面臨著激進投資機構埃利奧特投資管理公司的壓力，該機構希望星巴克承諾對其中國業務進行審視。

今年5月，根據相關媒體跟進報道，星巴克已委托高盛向多家私募、產業資本發出流程函，估值“數十億美元”，但尚未決定是否交易。隨后的6月，星巴克正式啟動“中國業務出售路演”，超10家機構進場，名單包括高瓴、方源、信宸等。今年7月，CNBC報道稱，星巴克中國已收到近30份無約束力報價，估值區間50–100億美元；星巴克希望保留約30%股權。

今年10月底，《金融時報》與多家國內媒體同步爆料：競購進入“決賽圈”，凱雷與博裕資本領先，紅杉、春華、方源等也可能組團；不含特許權的股權估值約40億美元，星巴克將保留49%股份。星巴克董事長兼CEO倪睿安公開回應：“收到多方高質量興趣，預計星巴克仍將持有中國業務‘重要股權’。”直至當前，官方落槌，博裕資本正式勝出，成為星巴克中國合作方，推進后者本土化經營新發展之路。

事實上，類似星巴克這種“出售中國業務控股權、同時保留少數股權+品牌授權”本土化模式早有先例，目前來看也成功奏效。例如在2016年，百勝餐飲集團將中國業務分拆“百勝中國”并引入春華資本、螞蟻金服等中資財團作為戰略投資者，百勝全球僅保留約7%股權；2017年，中信資本聯合體和凱雷組成的中資財團收購麥當勞中國80%股權，并在2023年凱雷退出后，麥當勞全球增持至48%，中信資本聯合體仍控股52%。

對于星巴克而言，此番出售中國業務多數股權，借助博裕投資在本地市場的經驗和零售領域資源，從而改善其如今經營現狀，不失為當前穩妥選擇之一。在新運營模式下，推動星巴克中國業務增長上新臺階，值得市場持續關注。

作者 | 魏思

編輯 | 吳雪

1

2

3

NEWS

NEWS TODAY