三季度關店超100家，永輝超市怎么了？

此前，永輝超市因引入胖東來的運營理念而備受關注，一度被視為其扭轉頹勢的關鍵舉措。

盡管在調改初期出現了一些執行層面的問題，但永輝方面也及時致歉并作出調整，隨后多家門店持續推進“胖式調改”，行業內外對此寄予厚望。

然而，就在外界期待永輝能借此實現業績反彈，扶搖直上時，其最新財報卻傳遞出截然不同的信號。

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比逆風翻盤先來的是“虧損激增8倍”

10月30日晚間，永輝超市（601933.SH）披露最新財報，今年前三季度公司營業收入424.34億元，同比下降22.21%；凈虧損7.1億元，與去年同期（凈虧0.78億元）相比虧損激增8倍。

圖片來源：財經天下

值得關注的是，截至2024年9月30日，永輝在全國共有450家門店，其中已完成調改并開業的有222家，“胖改”進度已接近一半。

為什么已經按照行業標桿的規范調改了近一半的門店，永輝還是沒等來預期的逆風翻盤？

面對業績下滑，永輝超市方面解釋稱，一方面由于零售行業競爭激烈，部分消費者習慣改變、對購物體驗、商品品質等要求更高，公司客流、客單出現一定下滑；另一方面，公司正處于結構性調整階段，對潛力門店進行關店改造的同時，淘汰關閉了部分尾部門店。

另據10月29日召開的董事會決議公告，公司在第三季度共關閉104家門店，由此產生6.12億元損失。一邊調改一邊關店，導致永輝超市僅第三季度凈虧損就接近4.7億元，占前三季度總虧損的66%。

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永輝的虧損一直存在

是“胖改”的折騰拉垮了永輝了嗎？其實不然，永輝的虧損不是從今年開始的。

圖片來源：財經天下

根據公開數據，2021年—2024年間，永輝超市累計虧損超95億元。截至2025年9月末，其賬面貨幣資金33.58億元，為近10年來最低，且賬面流動負債與流動資產的差額呈現擴大趨勢，達到了65.97億元，是有史以來最高。

數據還顯示，截至2025年9月末，永輝超市資產負債率已高達88.96%，同比上漲2個百分點，遠超行業平均水平的51.92%。

正是在這樣的生存困境下，永輝選擇將“胖東來”作為自己的“救命稻草”，希望借助其成功的運營模式與品牌IP實現業務復蘇。

永輝超市近11年股價走勢圖

于是，2024年5月，永輝超市正式啟動向胖東來學習的“胖改”策略，試圖通過借鑒胖東來的商品管理、服務理念與門店運營體系，重塑自身的競爭力。

對外釋放“胖改”信號為永輝帶來了顯著的積極影響。2024年5月永輝超市啟動胖東來調改后，永輝超市股價企穩回升，出現多次久違的大漲，目前已從最低點2.08元/股回到4.67元/股的位置，市值較最低點增長了235億元。

03

做一個真正的國民超市品牌

哪怕近年來連續虧損，永輝仍是中國商超領域的佼佼者，或許在其決意啟動“胖改”策略的那一刻，他早就料到了今天的局面。

在“胖改”策略持續推進過程中，公司CFO吳凱之也曾在中期業績會上打過“預防針”：由于調改轉型，今年公司整體營收額將低于去年（786.4億元），盈利水平將在第四季度會出現明顯好轉，但全年將繼續承壓。

懷揣著來自佼佼者的驕傲與勇氣，盡管業績承壓，但永輝改革的腳步絲毫沒有停下。

今年3月，原名創優品創始人、永輝超市改革領導小組組長葉國富曾表示，公司計劃到2026年完成所有存量門店的調整。

“老板殺伐果決、現階段敢于把所有的虧損數據都做出來，我覺得長期我是很看好永輝的”。在虧損有目共睹且有不斷加劇之勢的情況下，外界對永輝的信心還是存在的。

華泰證券近期發布的研究報告指出，隨著供應鏈效率提升、2026年更多調改店進入成熟期，永輝盈利能力有望進一步恢復。該機構維持對永輝的“增持”評級。

10月30日，永輝公告定增申請獲上交所受理，計劃發行不超過31.14億元，其中24億元用于對216家門店進行調改升級。如定增順利落地，將為永輝的轉型提供必要資金支持。

永輝超市已計劃通過定增募集31.14億元，其中24億元將專門用于216家門店的調改升級。這筆資金能否如期到位，將直接決定永輝“胖改”的最終實現程度。

永輝CEO王守誠坦言，公司仍處于學習胖東來模式的初級階段。他期望用2到3年走出生死線，5到10年真正成為一個國民超市品牌。

可見，永輝正經歷一場“刮骨療傷”式的深度轉型，而從永輝方目前的態度來看，短期永輝的虧損或許還將繼續，但長期永輝一定煥然一新。