肖竹青解讀酒類流通企業(yè)的業(yè)績壓力、白酒批價走勢以及行業(yè)未來

本文特約作者：肖竹青（中國酒業(yè)獨立評論人）

近日，華致酒行發(fā)布2025年三季報。報告顯示，公司前三季度營業(yè)收入為51.64億元，同比下降34.07%；歸母凈利潤為-1.99億元，同比下降218.48%；扣非歸母凈利潤為-2.39億元，同比下降260.03%。華致酒行作為A股唯一披露三季報的酒類流通上市公司，業(yè)績表現(xiàn)成為觀察整個行業(yè)的窗口。2025年的酒類流通行業(yè)，正從主動擴張步入被動求生的階段。

1. 當前酒類流通企業(yè)的業(yè)績壓力主要來自哪里？

肖竹青認為，酒類流通企業(yè)當前面臨的壓力主要來自以下幾個方面：

社會購買力不足：消費者對未來收入預期悲觀，導致消費緊縮和降級，減少了非必需品的支出，酒類消費首當其沖。

人口結構變化：人口出生率下降、老齡化加劇，年輕消費者對白酒的興趣減弱，影響了白酒市場的長期增長潛力。

庫存高企與價格倒掛：酒企和流通企業(yè)普遍面臨庫存壓力，批價倒掛現(xiàn)象嚴重，酒商為了回籠資金不得不低價銷售，利潤空間被嚴重壓縮。

渠道邏輯被沖擊：互聯(lián)網(wǎng)平臺和即時零售的興起，改變了傳統(tǒng)酒類銷售模式，傳統(tǒng)酒商面臨轉型壓力。

2. 今年以來白酒批價的整體走勢及對酒商經(jīng)營模式的沖擊

肖竹青指出：

批價整體下滑：從高端茅臺到次高端、中端白酒，價格普遍下行。例如，茅臺價格從3100元/瓶降至1800元/瓶，千元價格帶的五糧液、國窖1573等價格也明顯下移。

價格倒掛沖擊經(jīng)營模式：酒商進貨價高于銷售價，導致“賣得越多虧得越多”，嚴重侵蝕利潤。傳統(tǒng)依賴價差盈利的流通模式難以為繼，酒商庫存周轉困難，資金壓力加劇。

消費場景減少：政商交流、高端宴請等場景減少，直接影響了高端白酒的消費需求，進一步壓低了市場價格。

3. 發(fā)力即時零售、布局自有品牌是否能成為“救命稻草”？

肖竹青認為：

即時零售是趨勢，但不是萬能解藥：即時零售確實滿足了部分消費者的便利需求，但酒類消費具有場景性和情感屬性，單純依賴即時零售難以解決根本問題。

自有品牌有機會，但門檻高：布局自有品牌可以提升利潤空間和品牌控制力，但需要強大的供應鏈、品牌運作能力和消費者認知基礎，不是所有流通企業(yè)都具備這種能力。

關鍵還是消費力和消費意愿：如果消費者不愿意花錢，無論是什么渠道、什么品牌，都難以扭轉局面。

4. 酒類流通企業(yè)走出困局的關鍵突破口是什么？

肖竹青強調(diào)：

等待宏觀經(jīng)濟復蘇：當前行業(yè)困境的根本原因是經(jīng)濟下行、就業(yè)壓力、收入預期悲觀。只有等國家出臺政策改善就業(yè)、恢復經(jīng)濟活力，消費信心恢復，酒類市場才能真正回暖。

行業(yè)洗牌加速：未來三年，大量中小酒廠和流通企業(yè)將破產(chǎn)退出，市場將向頭部企業(yè)集中。流通企業(yè)需要抱團取暖、優(yōu)化庫存、提升效率，等待“剩者為王”的機會。

消費者教育與品牌心智：在消費緊縮的背景下，只有真正占據(jù)消費者心智、具備不可替代性的品牌（如茅臺）才能維持相對穩(wěn)定的消費需求。

肖竹青的核心觀點:“這不是一個行業(yè)周期問題，而是一個宏觀經(jīng)濟問題。”

肖竹青認為，中國酒業(yè)當前面臨的困境并非短期調(diào)整，而是深層次的經(jīng)濟結構問題。消費力不足、消費意愿低迷、人口結構變化等因素疊加，導致整個行業(yè)進入“縮量內(nèi)卷”階段。酒類流通企業(yè)要想活下去，必須：

控制庫存、保住現(xiàn)金流；

等待經(jīng)濟復蘇、政策發(fā)力；

聚焦品牌、優(yōu)化渠道效率；

準備迎接行業(yè)大洗牌后的新機會。

在他看來，“節(jié)衣縮食”的消費習慣將持續(xù)很長一段時間，酒類企業(yè)和流通商必須做好“過冬”的準備。