中國經濟最大亮點意外下滑

根據今天公布的官方數據，出口八個月來首次下降，同比-1.1%，預期3.0%，前值8.3%。而上一次下降，還是因為農歷春節。

此前，由于四月貿易戰的不確定性，海外進口商加緊搶貨，造成上半年中國出口增長迅猛，帶動中國經濟前兩個季度的增長超出預期。全年5%左右增長目標似乎唾手可得，財政政策因此在下半年力度放緩，為未來留力。

經濟學家此前預測，在搶出口放緩，財政刺激退坡影響下，中國經濟下半年將面臨需求風險。只是10月出口增長直接變成負數，還是超出預期。

迄今為止，中國出口一直保持韌性，其他市場彌補了對美國出口的下降。自從2月因農歷新年假期導致市場活動放緩以來，海外銷售額逐月增長。

但10月一系列貿易指標開始從前幾個月的創紀錄數字回落，上海港的集裝箱吞吐量為4月以來最低。

盡管10月出口有所下降，但今年前10個月的出口額仍超過3萬億美元——這是有史以來首次如此迅速地達到這一里程碑。加之今年大部分時間進口疲軟，貿易順差不斷創下新紀錄，2025年迄今為止已達9650億美元。

美國將于下周一開始將對中國商品的關稅降低10%，這或許會促使世界兩大經濟體之間的貿易在年底前有所回升。然而，這種影響可能有限，因為目前對中國商品的關稅仍然高于對越南等國商品的關稅。

彭博經濟研究稱，“10月份出口意外下滑表明，在高關稅和全球貿易不確定性的影響下，中國的外部韌性開始減弱。這凸顯了北京繼續支持內需、防止疲軟的消費拖累經濟增長的必要性。”

10月中國對美國的出口暴跌超過25%，而對歐盟出口僅增長了 1%，這是自2月以來最慢的增長速度。

對其他一些主要市場的出口也有所下降，其中對韓國、俄羅斯和加拿大的銷售額均出現兩位數下滑。除美國以外，其他所有市場的出口額同比增長3.1%，亦為2月以來的最低增幅。

中國經濟還是需要財政政策支持，不宜對形勢過度樂觀。