果然財(cái)經(jīng)|山東濰柴的“守城戰(zhàn)”：中方資本控制權(quán)遭歐洲資本突襲

齊魯晚報(bào)·齊魯壹點(diǎn)記者 孫佳琪

意大利豪華游艇制造商法拉帝集團(tuán)，正陷入一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

這場(chǎng)“戰(zhàn)役”之所以備受矚目，是因?yàn)榉ɡ鄣谝淮蠊蓶|FIH背后是山東國(guó)資，山東重工集團(tuán)通過(guò)濰柴集團(tuán)持有FIH 100%股權(quán)，可以視為代表著山東國(guó)資的態(tài)度。

據(jù)知情人士透露，法拉帝集團(tuán)第二大股東KKCG Maritime（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“KKCG”）計(jì)劃在今年春季的年度股東大會(huì)上，提議股東投票罷免與最大股東——中國(guó)濰柴集團(tuán)有關(guān)聯(lián)的董事，并推出全新董事會(huì)候選人名單，試圖重塑公司治理結(jié)構(gòu)，挑戰(zhàn)濰柴集團(tuán)的主導(dǎo)地位。

1月22日下午，山東重工集團(tuán)控股的FIH明確表示，不支持KKCG提出的部分公開(kāi)收購(gòu)要約，并特別提到，預(yù)計(jì)將在公司下一次年度股東大會(huì)上繼續(xù)維持對(duì)公司的有效控制，并委任董事會(huì)多數(shù)成員，以支持公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略的一致性和持續(xù)執(zhí)行。

一時(shí)間，董事會(huì)席位成了各方爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

一度曾瀕臨破產(chǎn)，山東濰柴力挽狂瀾

被譽(yù)為“游艇界勞斯萊斯”法拉帝，曾經(jīng)一度瀕臨破產(chǎn)。可以說(shuō)，法拉帝今日在市場(chǎng)中的地位，與十多年前相比，已經(jīng)全然不同。前任濰柴動(dòng)力董事長(zhǎng)曾說(shuō)：是中國(guó)山東的企業(yè)救活了意大利法拉帝集團(tuán)。

這一切要從14年前說(shuō)起。法拉帝作為擁有百年歷史的意大利游艇制造商，在2012年因債務(wù)危機(jī)而瀕臨破產(chǎn)，最終由山東重工集團(tuán)旗下濰柴集團(tuán)出手，從70余位債權(quán)人手中收購(gòu)其75%股權(quán)。當(dāng)時(shí)，法拉帝年?duì)I收不足3億歐元，資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重承壓。但在濰柴主導(dǎo)下，法拉帝逐漸完成債務(wù)重組、優(yōu)化產(chǎn)品線，并加速全球化布局。

黃河科技學(xué)院客座教授張翔曾在接受《中國(guó)新聞周刊》采訪時(shí)回憶：他比較了解法拉帝重組項(xiàng)目，濰柴接觸這個(gè)項(xiàng)目比較早，2010年便看中法拉帝，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)游艇市場(chǎng)還不大，濰柴進(jìn)行了早期市場(chǎng)調(diào)研工作。

2022年3月，法拉帝在港交所上市，此前濰柴集團(tuán)的持股已達(dá)86.055%，上市后其通過(guò)FIH持股比例降至64.541%；2023年6月，又在米蘭泛歐交易所掛牌。為此，F(xiàn)IH減持不超過(guò)28.75%股份，成為首家實(shí)現(xiàn)意港雙重上市的游艇企業(yè)，亦是近五年內(nèi)首例港股赴歐雙重上市案例。

濰柴集團(tuán)相關(guān)人士曾在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)采訪時(shí)稱(chēng)：通過(guò)雙重上市，法拉帝集團(tuán)得以進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)流動(dòng)性，在公司收入來(lái)源的主要市場(chǎng)擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，吸納全球更多潛在投資者。

資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，為法拉帝的業(yè)績(jī)復(fù)蘇奠定了不少基礎(chǔ)。據(jù)公司在2025年10月23日披露的前三季度財(cái)報(bào)，法拉帝實(shí)現(xiàn)新艇凈收入8.872億歐元，同比增長(zhǎng)2.5%；調(diào)整后EBITDA為1.417億歐元，利潤(rùn)率維持在16%；凈利潤(rùn)達(dá)6100萬(wàn)歐元。

值得注意的是，法拉帝的定制游艇板塊訂單量同比激增185%，帶動(dòng)整體訂單額第三季度同比增長(zhǎng)36%，截至9月30日，訂單積壓金額達(dá)7.947億歐元，較上年同期增長(zhǎng)12.9%。

無(wú)論是對(duì)于山東重工集團(tuán)，還是濰柴集團(tuán)，包括游艇在內(nèi)的船舶業(yè)務(wù)與其業(yè)務(wù)布局都頗為契合。早在2010年10月，山東重工集團(tuán)在其舉辦的產(chǎn)品展示會(huì)上表示，未來(lái)五到十年，將在游艇制造等5大業(yè)務(wù)板塊發(fā)展。濰柴集團(tuán)還在2009年并購(gòu)全球三大船用發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商之一的博杜安。

法拉帝的首席執(zhí)行官Alberto Galassi表示：“宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境的改善創(chuàng)造了更有利的條件，使我們能夠更有效地抓住機(jī)遇?！?/p>

控制權(quán)“暗戰(zhàn)”早已開(kāi)場(chǎng)

中捷資本海外博弈拉開(kāi)序幕

這場(chǎng)未公開(kāi)的奪權(quán)計(jì)劃，已悄然拉開(kāi)中捷資本在海外高端制造領(lǐng)域博弈的序幕。

此次發(fā)難的KKCG，是捷克億萬(wàn)富翁卡雷爾·科馬雷克旗下KKCG投資集團(tuán)的子公司。KKCG自2020年代起就開(kāi)始逐步建倉(cāng)法拉帝，截至2026年1月已持有14.5%股份。

KKCG于1月19日宣布擬以每股3.50歐元（約合31.71港元）發(fā)起部分要約收購(gòu)，意圖將其持股比例從14.5%提升至29.9%，未來(lái)將以更積極的姿態(tài)參與公司運(yùn)營(yíng)決策。作為回應(yīng)，控股股東FIH在三日內(nèi)連續(xù)增持，持股比例升至38.76%，明確表態(tài)反對(duì)該收購(gòu)計(jì)劃，并強(qiáng)調(diào)將維持對(duì)董事會(huì)的主導(dǎo)權(quán)。

知情人士補(bǔ)充，由于奪權(quán)計(jì)劃尚未正式公開(kāi)，相關(guān)細(xì)節(jié)均要求匿名披露，而這一舉措無(wú)疑將引發(fā)一場(chǎng)激烈的代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，雙方圍繞董事會(huì)席位與公司控制權(quán)的較量一觸即發(fā)。

法拉帝目前九人的董事會(huì)中，譚寧、郝慶貴、金釗三位非執(zhí)行董事均來(lái)自濰柴體系。在1月22日，F(xiàn)IH除明確聲明“不支持KKCG提出的部分公開(kāi)收購(gòu)要約”外，并重申將在年度股東大會(huì)上委任多數(shù)董事，以保障長(zhǎng)期戰(zhàn)略延續(xù)。

事實(shí)上，濰柴集團(tuán)與法拉帝管理層及其他股東的矛盾早已埋下伏筆。作為法拉帝的最大股東，這次事件讓集團(tuán)控制權(quán)問(wèn)題再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。此前，濰柴就曾與法拉帝集團(tuán)在多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策上產(chǎn)生分歧，其中一項(xiàng)擬定的股票回購(gòu)計(jì)劃最終因雙方爭(zhēng)執(zhí)而被迫取消。

2025年10月，彭博社曾援引一份濰柴集團(tuán)的文件稱(chēng)，法拉帝與中國(guó)股東有關(guān)的董事“實(shí)際上已經(jīng)被排除在公司主要運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)之外，只能在米蘭辦公室執(zhí)行一些零星的、表面的工作”，并指出在最近的管理層改組后，Galassi已經(jīng)完全掌控了法拉帝。

在去年年底開(kāi)啟增持前，市場(chǎng)一度猜測(cè)濰柴集團(tuán)會(huì)否減持法拉帝股份。去年3月， Galassi還表示，他不清楚濰柴是否打算進(jìn)一步減持股份。在經(jīng)歷中國(guó)香港、意大利兩地上市后，濰柴集團(tuán)的持股比例已經(jīng)大幅降低。

更令人唏噓的是，去年彭博社曾報(bào)道，濰柴集團(tuán)指控其派駐法拉帝的代表遭到監(jiān)視，足見(jiàn)雙方信任已降至冰點(diǎn)。

KKCG方面已亮出明確的奪權(quán)籌碼。該集團(tuán)周一在監(jiān)管文件中披露，計(jì)劃將其在法拉帝的持股比例翻倍至29.9%，并憑借強(qiáng)化后的投票權(quán)，全力支持自身提名的董事會(huì)候選人。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，KKCG擬通過(guò)意大利和中國(guó)香港兩地的部分公開(kāi)要約收購(gòu)，以每股3.50歐元（約合4.08美元）的價(jià)格，收購(gòu)至多5210萬(wàn)股法拉帝股份，若全額認(rèn)購(gòu)，此次投資估值約為1.82億歐元。

值得注意的是，29.9%的持股比例經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)，恰好低于觸發(fā)強(qiáng)制收購(gòu)要約的30%門(mén)檻，既規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，又能掌握足夠的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

借地緣局勢(shì)挑戰(zhàn)中資影響力？

這場(chǎng)資本博弈的背后，暗藏復(fù)雜的地緣政治因素。當(dāng)前全球貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇，美國(guó)正持續(xù)向歐洲企業(yè)施壓，要求減少與中國(guó)企業(yè)的商業(yè)關(guān)聯(lián)。

而意大利總理喬治婭·梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)的政府，在宣布退出中國(guó)“一帶一路”倡議后，對(duì)中資在意投資采取日益謹(jǐn)慎的態(tài)度，此前還主動(dòng)促成輪胎制造商倍耐力與最大股東中國(guó)中化集團(tuán)的談判，隱約透露出對(duì)中資控股歐洲企業(yè)的調(diào)控意圖。

在此背景下，KKCG發(fā)起的奪權(quán)行動(dòng)，難免被外界解讀為借地緣趨勢(shì)挑戰(zhàn)中資影響力。

截至目前，三方均對(duì)此次控制權(quán)爭(zhēng)端保持沉默。KKCG與法拉帝集團(tuán)的代表均拒絕就相關(guān)計(jì)劃置評(píng)，主要業(yè)務(wù)涵蓋電力系統(tǒng)、汽車(chē)及工業(yè)機(jī)械的濰柴集團(tuán)也未能取得聯(lián)系，無(wú)法獲得其官方回應(yīng)。

市場(chǎng)分析人士指出，法拉帝作為意大利高端制造的代表企業(yè)，其控制權(quán)歸屬不僅關(guān)乎公司未來(lái)發(fā)展方向，更折射出中資在歐洲高端制造領(lǐng)域的投資處境變化。

對(duì)于濰柴集團(tuán)而言，此次爭(zhēng)端是捍衛(wèi)海外投資成果的關(guān)鍵一戰(zhàn)。

若KKCG奪權(quán)成功，濰柴多年來(lái)在法拉帝的布局將面臨被動(dòng)；而KKCG若想如愿重塑公司治理，還需爭(zhēng)取其他中小股東支持，后續(xù)股東大會(huì)的投票結(jié)果將成為勝負(fù)關(guān)鍵。

意大利政府的態(tài)度同樣至關(guān)重要，其對(duì)中資的監(jiān)管傾向，可能間接影響這場(chǎng)資本較量的走向。

隨著春季股東大會(huì)臨近，法拉帝集團(tuán)的控制權(quán)大戰(zhàn)將逐步升溫。在全球地緣政治格局調(diào)整與歐洲投資環(huán)境變化的雙重影響下，這場(chǎng)中捷資本的正面交鋒，不僅將決定法拉帝的未來(lái)，也為中資企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)防控與權(quán)益維護(hù)，敲響了一記警示鐘。（綜合自中國(guó)新聞周刊、經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)等）

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