時空效應??王健林“挖坑”??孫宏斌“踩坑”? ?

老王“斷臂”，現金流告急+對賭壓頂。2017年，萬達回A股市場失敗、銀根收緊，賬面負債一度超6000億，對賭協議要求2018年底前上市，否則需回購并補償。王健林需快速回籠現金，降低負債率，把上市故事講下去，而酒店資產重，回報年化不到4%，賣掉萬達酒店，可一次性拿回632億元現金，削債和補流動性窟窿，這是萬達當時唯一活路。

老孫“接盤”，有錢、有地、有上市夢。融創2017年上半年賬上現金900多億，正處規模沖刺期，13個文旅項目帶大量可售土地，快速滾動開發可產生現金流。76家五星酒店給文旅配套“撐門面”，還能做資產抵押融資。孫宏斌判斷港股對“地產+文旅”模式的估值高于純住宅，愿意用高杠桿賭一把“規模換估值”。

萬達用重資產置換現金，躲過2017年債務危機，但失去了優質土地儲備和高端酒店現金流，只能持續賣資產和去杠桿。融創拿到便宜土地與現成酒店，可售貨源暴增，但文旅沉淀資金大，酒店不賺錢，2021年后，行業下行，負債飆升，融創陷入違約，當初的酒店交易由劃算”變成“燙手”。老王為救命敢賣，老孫為沖規模敢買，當時是一筆雙贏交易。

供給過剩，現金流枯竭，資產價格重估，酒店業從“規模紅利”滑向“資產甩賣”周期，近三年開啟“虧錢+甩賣”模式，一半虧損，九成賣不掉，成交價腰斬。2024年，以A+H股15家主要酒店集團為例，大酒店、萬達酒店、華天、華大的凈利為負，大酒店虧損更是高達5.69億港元。2023年，約47%的新開業酒店處于持續虧損，平均回本周期從疫情前的3年拉長到5至8年。

2024年，法拍平臺標價≥500萬元的酒店共掛牌2704家，成交僅215家，成交率7.95%，超過1億元資產流拍的已近50宗。2025年上半年，內地酒店投資交易額約47億美元，同比下降23%，創2018年以來同期新低。二三線城市酒店物業價格同比下跌15%至25%，五星級酒店“打骨折”，幾乎無人出價，起拍價普遍較評估價下調30%以上，昔日煤老板、地產大佬集體沉默。

成語“此一時，彼一時”最早見于《孟子·公孫丑下》，其哲學含義強調?時間變化對事物狀態和認知的影響?，事物在不同時間的情況有差異，不能以固定不變的眼光看待動態的事物?，通過對比“彼時”與“此時”的差異，揭示事物對存在條件的依賴性?。孟子有過“五百年必有王者興”的論述，在行為上強調因時制宜、因地制宜。

時間并非絕對概念，愛因斯坦相對論指出了不同參考系“同時性”的差異性，印證了“此一時，彼一時”哲學觀。時空位置會影響觀察者的“當下”感知?。人的大腦在處理信息時發生延遲，所謂“當下”實為約100至300毫秒前的合成信號?，主觀認知與客觀現實存在鴻溝。可從孟子“此一時，彼一時”哲學思想中引入“時空效應”的概念，所有事物都受時空效應最響，新哲學“相對性原理”源自于事物時空效應。

人的認知力和判斷力有相對性與條件性?，比如：王健林錯了，盲目投資商業廣場；王健林對了，及時做出了止損的正確決策，不僅對融創出售萬達酒店，而且對同程旅行出售酒店管理業務，交易涉及金額24.9億港元，涵蓋近600家已開業和待開業的中高端及豪華酒店?。優化資產負債結構，償還到期債務?，萬達的“瘦身”計劃旨在聚焦輕資產核心業務，減輕財務壓力。