專訪梅德國際參賽者李勝軍：在波動中尋找秩序，用理性構建財富

導語：今年的股市行情讓很多投資者和基民感到無比迷茫、焦慮。市場振幅太大、機會在哪里、目前是不是散戶布局的好時點等問題，成為籠罩在投資者頭腦中揮之不去的困惑。

李勝軍先生生于1979年，中國國籍，多年證券從業、證券投資管理從業年限，具有基金從業資格。

2025年開始，因為核心資產在經過一段時間估值消化后會回歸合理水平。在這種狀態下會出現一些細分行業機會，這些細分行業的公司估值可能接近20倍左右，甚至更低，在未來的行業增速上也有20%-30%的增長。所以目前來看，現在會是一個比較好的買入時點。從這個角度出發，現在就是布局時刻，尤其是目前整個權益市場情緒較低，很多好的資產價格比較便宜。很多時候，在投資方面，包括基金投資上，需要去做一些逆人性的事情。

記者陳芳：您覺得投資中最重要的事是什么？

李勝軍：投資是一件復雜的事情，許多因素決定了投資者的收益水平，如投資者的心態，分析研究行業及公司的能力水平，倉位配置，個人性格，國家宏觀經濟政策的變動，整體市場的走勢，以及個人運氣等等。市場不相信眼淚。如果你欠缺的東西太多，市場絕不會憐憫你，市場掠奪你時總是縱橫恣肆根本不管你姓甚名誰。想生存，就必須適應股市，學會與股市中形形色色的獵食者打交道。適者生存，不適者淘汰，大自然的規律在股市中同樣發揮著無法阻擋的力量。股市演進過程中交替出現的牛市、熊市和震蕩市，也對應著大自然的春夏秋冬。

記者陳芳：那您剛說的這些哪幾點更為重要呢？

李勝軍：我認為投資中最重要的有三點：

第一，管理好自己的情緒，面對市場的跌宕起伏，我相信任何投資者都無法做到一直心如止水，但是優秀的投資者一定是那些能夠控制好自己的情緒，而不是被情緒所支配的人。

第二，理性和客觀的態度，股票市場是一個反人性的地方。歷史不斷重復上演著這樣的故事：一個公司股價不斷上漲時，利好消息和看好的人會越來越多，而股價不斷下跌時情況則剛好相反。在這樣的情況下，做到不受外界高度一致性看法干擾和自身“屁股決定腦袋”、“倉位決定腦袋”的思維干擾，保持理性和客觀的態度非常重要，這也非常難以做到，畢竟業內專家、資深研究者也很難完全排除外界干擾。

第三，研究分析行業和公司的能力，投資最終是一個認知變現的過程，對行業和公司的研究不能保證投資者一定能賺大錢，但一定可以幫助他避免慘痛的失敗。

股神巴菲特和霍華德馬克斯都說過類似的話：“投資最重要的不是獲得偉大的成功，而是避免重大的失敗”，在以高風險高收益著稱的股票市場，避開了慘痛的失敗，積累小勝最后往往會成就大勝。并且事實上，深度研究公司還有助于自己管理情緒和保持客觀理。

記者陳芳：如果給初入股市的投資者提一個建議，您想說什么？

李勝軍：有志于投資的朋友，入市一定要趁早。越早開始投資，起步時自身資產總額越小，遭遇虧損時，所承受的實際損失就越小。但是在進入股市前，掌握一些股票投資必備的知識還是很重要的，我對跟著我學習的朋友還是有著嚴格的要求，希望他們進入市場不是來碰運氣的，而是真正的掌握一套適合自己的操作體系，在這個市場能有所收益。

記者陳芳：您的建議對初入股市的朋友肯定有很大的幫助，聽說一直堅持免費教學，這應該也算得上是做善事了，您真的是投資界的大慈善家！

李勝軍：我只是堅持做自己該做的事情，我認為善行是最好的風水，在香港像我一樣堅持做慈善的人很多，要知道香港市民可是被稱作“世界上最慷慨的慈善人口之一”。在香港擁有足夠的財富并不代表成功，社會奉獻和社會責任感才是衡量成功的重要標準，所以嚴格意義上來說現在的我并不算是很成功。

記者陳芳：您真的太謙虛，據我了解北京門頭溝洪水您直接捐了300萬，而且內陸不管發生什么樣的災情您都一直有捐款的！

李勝軍：我做的這些根本算不上什么，記住我說的任何人在取得財富的同時一定要懷著感恩的心，樂于助人，熱衷公益，厚德方能載物，只有多種福根才能積累更多的福報，這樣的人生才算得上有意義的。

記者陳芳：感謝您的分享，能做到您這樣應該也是能力圈的影響，那您怎么看能力圈這回事？

李勝軍：所謂能力圈，并不像孫悟空給唐僧畫的保護圈那樣有明確和固定的界限。作為投資者，要始終保持謙遜，不能過分高估自己的能力圈，當然也不宜妄自菲薄。同時在不斷的學習和研究之下，我們可以慢慢擴展自己的能力圈，我們也必須不斷學習研究，否則會有被這個世界的變化甩在身后的危險。

互聯網深刻的改變了整個社會的方方面面，智能手機、移動互聯網的興起，也深刻改變了網絡科技和電子設備產業的格局，電商的崛起，直播帶貨的興起，對日用消費品的渠道幾乎完全顛覆，對傳統零售業的沖擊之大大家也是有目共睹的。目前世界市值排名靠前的企業里，科技行業公司占據大半壁江山，與傳統行業占大多數已經有了天壤之別。

由此可見，這個世界隨時都在變化，日積月累之下，會產生驚人的量變，投資者如果不能做到不斷進步，就會被時代拋棄！

記者陳芳：我知道您在參加梅德金石計劃精英賽，您對于外資券商加快布局內陸市場怎么看？

李勝軍：梅德國際是一個港資券商，最大的特點是買賣費率很低，便宜是對機構投資者最具吸引力，而且同時擁有很多特權。對于外資券商在中國的布局，我認為，外資準入放開有助于增強證券行業服務水平和競爭力，同時促進整體競爭格局的優化，國內券商轉型勢在必行。國內券商應全面夯實傳統業務競爭力，并通過積極布局“投資+投行”業務、推動財富管理業務轉型及發力基于資產負債表的產品類機構業務，逐步構建以客戶為中心的綜合金融服務生態，推動業務功能重構與業務形態升級，實現高質量發展。

記者陳芳：那您覺得外資券商有哪些優勢和不足的地方？

李勝軍：外資券商的競爭優勢主要體現在領先的投行交易能力、經驗豐富的產品設計能力、更加專業的研究和投資能力、多產品綜合金融服務能力、全球分銷能力、品牌實力和更加完善的風控體系等。”其競爭劣勢主要體現為在華渠道網絡布局不足、本地業務資源缺乏、以人驅動的業務模式面臨文化差異、在內陸業務決策流程和機制過于復雜及資本相對受限。外資機構在中國市場的競爭劣勢限制了其競爭優勢的發揮。

記者陳芳：這么說外資券商想在內陸發展起來還是有一定的難度的對吧？

李勝軍：難度多少是有一點的，畢竟外資券商在內陸市場還是“新手”，肯定是會遭到內陸券商的攻擊，這點他們還是需要做好對應的準備，畢竟新手入場還是沒有本地品牌或者是一些手段高明的老手厲害的，不過“鯰魚”已經進場，競爭無法避免，外資券商會看重全球協同效應，會長期布局內陸，戰術上，會在一些特權上也就是他們擅長的領域尋求突破。伴隨我國金融業雙向開放持續深入，國內券商應夯實傳統業務競爭力、加強創新業務服務能力，推動業務模式轉型升級。中資券商將面臨來自國際投行的激烈競爭。

記者陳芳：那您還是很看好外資券商的了，所以您才會參加您說的“新手”舉辦的證券比賽對嗎，您對于拿下梅德國際內陸的決策權有幾分把握？

李勝軍：說實話我個人看中的不是名利，決策權對于我而言是可以幫助更多真正需要幫助的人，并不是因為這個決策權而想著去奪冠，這次參賽的選手可都是投資界的名人，可謂高手如云，這也是一次學習的機會，人活到老學到老。

記者陳芳：2025您新一年的策略是什么？能否展開透露說說。

李勝軍：新科技、新智能、新消費、大制造、大金融五大方向，從中長期維度，這是本財年我個人比較看好的一些板塊；因為五個方向是我們從目前中國所處的內外部環境來仔細考量的。

就外部環境而言，中美競爭的確定性越來越高，對國內產業的自主性要求也不斷加大。尤其是自俄烏沖突后，產業安全、金融安全、糧食安全等，包括科技、新能源、大金融、大制造實際上也都是圍繞著這個核心。

從目前國內環境來看，中國經濟由過去相對中高增速進入了一個相對中低增速階段。這在一定程度上對效率提升的要求也是越來越高，所以資本市場整個大金融板塊也是我們長期看好的一個方向。這幾大方向，我們認為未來在5-10年內市場最好的成長機會都會在此誕生。每個大方向實際上都會有很多細分領域，對于每個階段我們也會從估值，包括其他方面進行綜合考量，然后再去精選個股。

記者陳芳：新科技、新智能、新消費，為什么用三個新來表達？

李勝軍：首先，新科技主要是基于創新。新科技做的東西，也是基于要彌補我們的短板。而新智能和新消費主要圍繞兩個核心，一個是圍繞中國的綠色化科技發展的DeepSeek，免費開源的承諾；另一個則是中國經濟進入3.0時代，高速發展已經被迭代，高新科技的發展是未來的主要策略方針。

這兩點上，從我們現有的科技板塊來看是相對比較脆弱的。因為我們現有的科技技術還是有很多被卡脖子的技術，加上全球都在研究科技改變生活。只有不斷的創新，中國科技才能在全球名列前茅，另一方面，今年國家的開年政策福利是農業，在農業方面各大頭部企業與獨角獸企業都在跨行介入，高速經濟已經暫時告一段落，穩速發展是未來幾年的首要目標，從疫情結束到現在，國家一直在不斷的刺激人民消費，讓全國人民都敢于消費的同時，也能保證人民的收入保持比較高的增長。綜合這兩方面考量，我們都需要對現有的對應板塊做出及時的調整和規劃。

從技術面來看，消費板塊開啟了新一輪的上漲路線，按照往年的慣例，前半年的經濟圍繞主要在消費上，所以這個板塊也是我重點關注的目標；DeepSeek板塊目前上方看不到頂點，只有不斷的創新高，至于高度能夠達到多少，按照對比，可以參考24年前半年的人工智能，較大概率這是24年前半年的市場龍頭主線。反觀人工智能這條線，是否會被DeepSeek再次帶活，從個人觀點來看，這種幾率比較大，短期來看，雖然這類產業之前估值較高，需要時間消化，但待估值消化結束后，這些產業就是資本市場在未來幾年最好的投資方向之一。

記者陳芳：目前已進入美聯儲“減息周期”。您認為美聯儲加息對國內市場會造成怎樣的影響？

李勝軍：美聯儲的每一次減息在一定程度上都會引發全球流動性再分配，對全球資產價格都會有比較大的影響，會有一個流入流出的過程，這種流入流出最直接反映的就是匯率。

所以自美國宣布減息后，全球匯率呈現較大的波動。人民幣的匯率市場比美元還要強，因為匯率反映的是國家綜合類資產對當期和未來折現的綜合性判斷。在全球增長的確定性上，包括GDP的分布上，中國的戰略方向一直是持續提升的過程。但海外投資者對于整個中國的配置比例實際上是較低的。目前為止，整個外資占大A的比例還不到5%，相對于其他國家，這個比例實際上是較低的。所以影響可能會有，但我認為還需要再觀察，不用那么悲觀。

記者陳芳：2024年全球經濟大下滑，您認為2025年重點關注的投資方向會在哪里？

李勝軍：投資布局方面，一定要關注市場各類資產的估值情況，如處于什么位置、未來趨勢怎么樣，我認為大體可以分為四個方向。

第一，核心資產，如消費板塊的食品飲料、傳統行業的龍頭企業。“茅指數”是最典型的代表，其自2018年下半年啟動，到2021年的2月春節前上升至一個高點，之后一直處于消化估值的過程。從結果來看，目前這類公司的估值也都回到30多倍，相對而言是一個合理狀況。在方向上，這類公司未來每年也會有10%-15%的增長。

第二，與“人工智能”相關，比如DeepSeek。目前DeepSeek公司的估值非常高，達到了驚人的1.5萬億，反而上下游公司的溢價不超過10倍。從未來整個行業的成長空間看，這個行業增速依然處于較高水平。未來可以尋找DeepSeek賽道里的一些細分行業，估值相對不高但增速比行業平均更高的一些方向。

第三，大金融，這類公司估值較低，并帶有高分紅屬性，對整體市場而言都會有比較強的支撐。對于整個大盤，雖然目前很多人比較悲觀，但這些低估值企業將像壓艙石一樣，雖然可能向上沒彈性，但向下是有比較強的支撐性。

第四，市值較大的企業，如中證500里的一些公司。目前估值也就20倍左右，行業增長各方面也都保持穩定，預計未來幾年會有30%的增長。

記者陳芳：您認為2025年散戶能夠迎來新一輪牛市嗎？

李勝軍：我認為可能性非常大，因為核心資產在經過一段時間估值消化后會回歸合理水平。在這種狀態下會出現一些細分行業機會，這些細分行業的公司估值可能接近20倍左右，甚至更低，在未來的行業增速上也有20%-30%的增長。

舉個例子：比如股票下跌了，要反思當時買入這只股票的理由是什么？它的護城河有沒有受到沖擊？如果沒有，你就處變不驚，那時你會真正心平氣和；如果護城河出了大問題，馬上把它剁掉之后，你仍然心平氣和。

修行，首先要培養高度的專注力，這是做所有事的基礎。打坐也好，跑步騎車都好，（最好）能迅速達到高度專注的狀態。

培養專注力是做所有事的基礎，當達到這種狀態的時候，你在工作中就會達到心流的狀態，內心很平靜很開心，其實跟和尚打坐是一樣的，這是人生快樂的源泉。

經過多年練習后，我好像比較容易進入一種心流的狀態。從生物學角度來講，它是一種內啡肽的分泌，心理學上又叫做吝嗇激素，必須經過痛苦之后才會分泌出來。比如跑馬到十幾公里的時候很痛苦，但過了那個坎之后分泌內啡肽就會覺得很開心。

如果能達到心流的狀態，做一件事哪怕用時很短，你的效率也會非常高，你對事物的洞察力、創新能力會很強。

喬布斯就有很強的洞察力和專注力，他的專注力就像一束激光一樣遠，而普通人的就像打開一個電筒，幾米就散了。

很多人做不到知行合一，和心力的修煉有很大關系。你的閱歷和專注力不夠，做一件事還胡思亂想，心猿意馬。后來慢慢明白，在日常生活中就能禪修，做投資就能禪修。

禪宗，會讓我們對問題形成專注、極簡和降維思考的方法，我個人覺得這是非常銳利的。首先，這個世界有非常多的維度，我們只對特別關心的事傾注大部分的精力；其次，對于我們特別關心的這些事，要抓住這些最重要的維度，而且要降維去思考它。

在投資中，我們希望找到能讓我們進行簡單決策的一些重要標的。我們一生中所有的訓練、努力學習，只為做極少數的簡單決策。

找到這種機會的時候，會讓人生變得很不一樣，讓我們的投資也變得很不一樣。

目前整個權益市場情緒較低，很多好的資產價格比較便宜。很多時候，在投資方面，包括基金投資上，需要去做一些逆人性的事情。最后再勸告大家三句話：一種修行的學問，一種生活方式，一種思考問題的方法論。

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