蜜雪冰城的投資者買下中國漢堡王

原創 | 涌流商業 作者 | 李偉

漢堡王中國業務尋找買家8個月之后，迎來了實質進展。

11月10日，CPE源峰宣布與漢堡王品牌所有者餐飲品牌國際集團（Restaurant Brands International，RBI）達成協議，雙方將成立合資企業（“漢堡王中國”），開啟漢堡王在中國市場的下一階段增長。

CPE源峰將向漢堡王中國注入3.5億美元的初始資金，用于支持其餐廳門店擴張、市場營銷、菜單創新以及運營能力提升，把握中國這一全球增長最快的消費市場機遇。

在本次交易中，漢堡王中國旗下全資關聯企業將簽署一份為期20年的主開發協議，該協議將授予其在中國獨家開發漢堡王品牌的權利。交易完成后，CPE源峰將持有漢堡王中國約83%的股權，RBI將保留約17%的股權。

自創立初期，CPE源峰持續深耕連鎖消費服務領域，相關領域投資金額累計約100億人民幣，先后投資了包括蜜雪冰城、愛爾眼科、老鋪黃金、泡泡瑪特、美麗田園、雍禾植發、絲域養發在內的多家行業標桿企業。

CPE源峰將在投資后為漢堡王中國全面賦能，重點覆蓋產品升級迭代、品牌營銷升級、線下門店拓展、線上渠道重構、數字化體系建設及財務優化等關鍵運營環節，助力其實現跨越式成長。

根據整體規劃，雙方計劃將漢堡王在中國市場的門店規模從目前的約1250家，拓展至2035年的4000家以上，并實現可持續的同店增長。

CPE源峰董事總經理毛衛表示：

“漢堡王是全球知名品牌，長期以來備受中國消費者青睞。此次投資彰顯了我們對漢堡王在中國長期增長潛力的信心。依托我們在中國的深耕和對本土消費者的深刻洞察，我們致力于讓更多中國消費者品嘗到漢堡王獨具特色的火烤漢堡。”

RBI首席執行官喬什·科布扎（Joshua Kobza）表示：

“中國仍是漢堡王在全球范圍內最具吸引力的長期增長市場之一。近期投資及此次成立的合資企業彰顯了我們對中國市場的信心。CPE源峰資本雄厚且經驗豐富，不僅具備卓越的領導力，更在消費及餐飲領域積淀深厚，是助推漢堡王中國開啟新篇章的理想合作伙伴。”

該筆交易預計將于2026年第一季度完成，具體時間依監管審批程序進展而定。

不久前（10月28日），彭博曾援引知情人士消息稱，私募股權公司紅杉中國HSG和CPE源峰都在競購漢堡王中國業務的控股權。

10月30日，母公司RBI集團的業績會上，首席執行官喬什·科布扎（Josh Kobza）曾透露，9月，他與CFO Sami Siddiqui、國際業務總裁Thiago Santelmo到過上海，會見了幾位潛在合作伙伴。

“我們離開時，感受到了他們對品牌的濃厚興趣，也看到了他們與我們在業務愿景上的契合度，這讓我們倍感鼓舞。我們看到了重振這一重要市場增長的清晰路徑，并堅信能夠找到合適的合作伙伴，繼續推動業務發展。”

當時，科布扎表達了欣喜之情，但沒有透露談判方身份，答案終于在今日揭曉。

RBI集團是全球最大的快餐店公司之一，以特許經營的方式進入各國市場，年銷售額近450億美元，在120多個國家和地區有32,000多家餐廳。集團旗下最大的品牌是漢堡王，另外還有咖啡Tim Hortons、炸雞Popeyes、三明治Firehouse Subs。

2012年-2025年初，土耳其TFI集團全權代理漢堡王在中國的運營。最初餐廳拓展迅速，土耳其人用6年時間將漢堡王拓展到1000家餐廳，但2019年之后業績放緩。中國漢堡王在RBI集團國際市場中表現墊底，集團高層不滿。

2024財年結束后，RBI集團CEO喬什·科布扎對比過一組數據：1474家中國漢堡王的單店平均年銷售額ARS僅為40萬美元，同期表現最好的是法國漢堡王，ARS達到380萬美元，西班牙和意大利漢堡王160萬美元，澳大利亞近260萬美元。

2025年2月，RBI集團結束了與土耳其人在中國市場的合作，以約1.5億美元的價格收購了對方手中的股權。RBI集團還為該業務注入了約1.05億美元資本，用于運營、聘請經驗豐富的本地管理團隊、加強市場營銷；同時集團與摩根士丹利合作，尋找新的本地合作伙伴。

之后的半年多，漢堡王中國關閉一些未能盈利的餐廳，為重啟增長奠定基礎。科布扎的要求是，如果餐廳平均年銷售額不足30萬美元，意味著它對全系統銷售額的影響有限，可以被清理。

年銷售額30萬美元約合日銷售額5939元人民幣，低于這一水平的門店被判定為難以實現盈利。

2024年底，漢堡王中國門店數為1474家，近期減少至1250家。

10月30日，CEO科布扎更新中國市場情況。在報表端，漢堡王中國業務的變動，在上季度帶來了800萬美元的營業收入同比下降，但科布扎對業務前景有信心：

“在中國，漢堡王取得顯著進展，業績再次超出預期。第三季度同店銷售額增長10.5%，且增長勢頭強勁，單店經濟效益也環比提升。業績增長主要得益于市場營銷的升級，包括全新脆皮雞肉漢堡的上市、顧客對火影忍者主題活動的積極反響，以及外賣業務的持續增長。”

“在新成立的本地團隊領導下，我們持續加強運營，為長期增長奠定更堅實的基礎。漢堡王在中國取得的業績進一步印證了我們對該業務的信心。”