滬指4000點(diǎn)拉鋸背后的資金博弈，機(jī)構(gòu)看好年底結(jié)構(gòu)性行情

上證指數(shù)在4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口展開激烈爭奪，市場在政策預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)之間反復(fù)權(quán)衡。

11月10日，A股市場震蕩分化，大消費(fèi)板塊走強(qiáng)，上證指數(shù)上漲0.53%，重返4000點(diǎn)上方。這已是近期滬指第三次在4000點(diǎn)上下反復(fù)震蕩。

市場成交額為2.19萬億元，連續(xù)3個交易日超2萬億元。多空雙方在這一關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口展開激烈博弈。

多空因素交織

近期，上證指數(shù)在4000點(diǎn)附近持續(xù)震蕩，產(chǎn)生市場多空分歧的主要原因仍是基本面不強(qiáng)和宏觀強(qiáng)預(yù)期之間的矛盾。

從預(yù)期角度看，科技行業(yè)將獲得“十五五”規(guī)劃的強(qiáng)力支持，“反內(nèi)卷”政策有望扭轉(zhuǎn)行業(yè)供需矛盾。

從現(xiàn)實(shí)角度看，隨著“搶出口”效應(yīng)的減弱，四季度出口數(shù)據(jù)可能大幅走低，同時在無增量政策支撐的情況下，房地產(chǎn)和消費(fèi)可能重新下行，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。

正信期貨首席宏觀分析師蒲祖林表示，在財政資金發(fā)力支撐下，多空因素交織，缺乏合力推升市場進(jìn)一步走高，短期高位震蕩和結(jié)構(gòu)分化格局難改。

盡管指數(shù)呈現(xiàn)震蕩格局，市場背后仍有多重資金力量在支撐。

國貿(mào)期貨股指期貨分析師鄭雨曦表示，近期杠桿資金、外資與居民儲蓄共同推升市場熱度。

截至2025年11月7日，A股兩融余額已從年初的1.8萬億元逐步升至2.5萬億元附近。

同時，資本市場深化改革持續(xù)引導(dǎo)中長期資金入市，新“國九條”等政策強(qiáng)化分紅回購機(jī)制，提升了市場整體吸引力。

資金情緒出現(xiàn)一定分歧，上周A股融資余額增加超60億元；但滬深兩市主力資金已連續(xù)6個交易日出現(xiàn)凈流出。

結(jié)構(gòu)性行情突出

在指數(shù)震蕩的同時，市場結(jié)構(gòu)性行情特征突出。

與過去兩次4000點(diǎn)行情相比，本輪驅(qū)動力已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)向。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂分析，前兩次行情中，指數(shù)上漲主要依賴金融、地產(chǎn)、周期等“舊動能”。

而本次行情中，信息技術(shù)板塊貢獻(xiàn)了滬指超50%的漲幅。

從市場結(jié)構(gòu)看，滬指成分股中科技類企業(yè)數(shù)量較2015年增長4倍，權(quán)重占比從不足5%提升至17%。

這種底層成分的變化意味著“新質(zhì)生產(chǎn)力”主導(dǎo)市場的格局已基本成形。

11月10日，大消費(fèi)板塊全面走強(qiáng)，乳業(yè)、白酒、寵物經(jīng)濟(jì)等板塊表現(xiàn)活躍。

美容護(hù)理、食品飲料、商貿(mào)零售行業(yè)漲幅居前，分別上漲3.60%、3.22%、2.69%。

這顯示出市場資金從高估值科技股向消費(fèi)等順周期板塊輪動的跡象。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文表示，核心CPI同比上漲1.2%，漲幅升至2024年3月以來最高，物價企穩(wěn)回升釋放出需求修復(fù)的暖意，為消費(fèi)板塊走強(qiáng)提供了有力支撐。

在大消費(fèi)板塊全線走強(qiáng)的同時，高位的科技股有所調(diào)整，國盾量子、新易盛等均有所下跌。

主力資金從科技股集中的行業(yè)板塊明顯流出，電力設(shè)備、電子行業(yè)主力資金凈流出金額居前。

匯豐研究發(fā)表研究報告指出，充裕的境內(nèi)流動性持續(xù)推動中國股市升浪，該行上調(diào)對A股市場2025年底的指數(shù)目標(biāo)預(yù)測，預(yù)期仍有5%至7%的潛在升幅。

上證指數(shù)今年底目標(biāo)由3700點(diǎn)上調(diào)至4000點(diǎn)。

國貿(mào)期貨分析師鄭雨曦認(rèn)為，短期看，當(dāng)前宏觀層面處于數(shù)據(jù)與政策的空窗期，A股市場缺乏明確的主線，成交量維持低位，股指期貨延續(xù)震蕩走勢，整體處于蓄勢階段。

光大證券策略首席分析師張宇生表示，市場大方向或仍處在上行趨勢中，不過短期來看，市場可能缺乏強(qiáng)力的催化因素，疊加年末部分投資者在行為上可能趨于穩(wěn)健，股市短期或以震蕩蓄勢為主。

從長期視角來看，有分析認(rèn)為未來5年仍以科技賦能為首，從“單點(diǎn)突破”到“體系構(gòu)建”，包括科技自立自強(qiáng)與先進(jìn)制造、綠色低碳產(chǎn)業(yè)等多個重點(diǎn)方向。

市場大方向仍處在上行趨勢中，短期缺乏強(qiáng)力催化因素。隨著核心抱團(tuán)方向的階段性補(bǔ)跌風(fēng)險釋放之后，指數(shù)才會有新一輪向上突破的機(jī)會。

4000點(diǎn)附近的震蕩也是主動蓄勢的過程。通過反復(fù)震蕩，有效清洗短期浮籌、消化前期獲利盤與套牢盤壓力，有利于夯實(shí)市場基礎(chǔ)，為后續(xù)行情積蓄力量。