增收不增利的財報背后：貝殼的規(guī)模詛咒該怎么破？

近日，貝殼找房再登風口浪尖！

事情起因是，市民周先生通過貝殼找房平臺用虛擬號碼咨詢杭州房源后，竟被中介找到真實號碼并多次遭遇電話營銷，這一事件瞬間點燃了大眾對平臺隱私保護的質(zhì)疑之火。

貝殼找房回應稱，是因為周先生此前在咨詢深圳房源時留過聯(lián)系方式，加上系統(tǒng)技術漏洞，致使虛擬號碼保護機制失效。事后平臺迅速修復了漏洞，完成系統(tǒng)性排查，還向用戶致歉并依據(jù)“擾一賠百”承諾進行賠償。

在競爭激烈的房產(chǎn)服務市場中，信任是消費者選擇平臺的重要因素。這次隱私泄露事件，無疑讓貝殼找房多年來努力塑造的品牌形象受到了重創(chuàng)。

行業(yè)三道“裂縫”

無獨有偶，貝殼找房的這次“擾一賠百”事件并非個例。

一來，隱私安全隱患是房產(chǎn)服務行業(yè)面臨的一大難題。在數(shù)字化時代，客戶的個人信息、交易記錄、意向購房信息等都成為企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的重要資產(chǎn)。然而，隱私泄露、數(shù)據(jù)濫用等問題卻層出不窮。

2025年9月，上海市公安局奉賢分局破獲的一起房產(chǎn)交易領域侵犯公民信息的案件中，13名具有房地產(chǎn)銷售中介從業(yè)經(jīng)歷的犯罪嫌疑人，伙同18名下游犯罪嫌疑人，非法獲取、出售公民個人信息超1萬條，涉案資金達300余萬元。這一案件充分暴露了房產(chǎn)中介行業(yè)在信息安全管理方面的漏洞。

二來，服務質(zhì)量參差不齊也是房產(chǎn)服務行業(yè)的一大頑疾。大型品牌中介通常會對員工進行系統(tǒng)的培訓，注重服務質(zhì)量和品牌形象的維護，其員工一般具備較為專業(yè)的房產(chǎn)知識，能夠為客戶提供全面的市場分析、合理的購房建議，并在交易過程中全程跟進，保障交易的順利進行。

在黑貓投訴平臺上，關于房產(chǎn)中介服務質(zhì)量的投訴屢見不鮮，如“安家地產(chǎn)聳翠樓店中介服務態(tài)度不好，并且房子照片與實物嚴重不符”“58同城平臺上的中介誘導本人多付費”等，這些投訴都反映出房產(chǎn)中介服務質(zhì)量存在的問題。

三來，房地產(chǎn)市場的波動也對房產(chǎn)服務行業(yè)產(chǎn)生了深遠的影響。房地產(chǎn)市場與宏觀經(jīng)濟密切相關，經(jīng)濟增長、利率變化、政策調(diào)控等因素都會影響房地產(chǎn)市場的供需關系。

當市場處于上升期時，房價可能會快速上漲，吸引更多投資者進入，房產(chǎn)中介的業(yè)務量也會大幅增長，門店數(shù)量隨之增多；而在市場下行期，房價可能會下跌，投資者可能會拋售房產(chǎn)，市場供應增加，進一步壓低房價，房產(chǎn)中介的業(yè)務量則會明顯下滑，部分小型中介公司甚至會面臨倒閉或合并的情況。

信息裸奔、服務摻水、市場跳水，任意一錘都先砸在貝殼這只最大的靶子上。

財報下的“深水區(qū)”

在房產(chǎn)服務行業(yè)的激烈競爭與復雜多變的市場環(huán)境中，貝殼找房2025年第三季度財報的發(fā)布，就像是在平靜湖面投下的一顆巨石，激起了千層浪。

數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度貝殼找房實現(xiàn)凈收入231億元，同比增長2.1%；總交易額（GTV）達到7367億元，同比基本持平。其中，凈利潤7.47億元，同比下滑36.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤12.86億元，同比下滑27.8%。

追根溯源，其成因錯綜復雜。

從成本結(jié)構來看，貝殼找房在業(yè)務擴張過程中，隨著線下門店數(shù)量的不斷增加以及經(jīng)紀人規(guī)模的持續(xù)擴大，租金、薪酬、培訓等各項費用支出也在水漲船高。2024年，貝殼營業(yè)成本同比激增25.8%，其中房屋租賃服務成本暴漲121%，外部分傭及內(nèi)部薪酬成本均增長超11%。

雖然在2025年三季度，貝殼通過一系列精細化運營措施，在一定程度上控制了成本增長的速度，但成本壓力依然是懸在其頭上的一把達摩克利斯之劍。以家裝家居業(yè)務為例，盡管該業(yè)務在三季度實現(xiàn)了42億元凈收入，同比增幅達32.6%，貢獻利潤率穩(wěn)步提升至31.2%，但前期的大規(guī)模投入使得其盈利周期拉長，短期內(nèi)對公司整體利潤的貢獻相對有限。

在市場競爭方面，盡管貝殼憑借其品牌優(yōu)勢和ACN合作網(wǎng)絡，占據(jù)了一定的市場份額，但競爭對手們也在不斷發(fā)力。58同城、安居客等老牌房產(chǎn)信息平臺，憑借其龐大的用戶基礎和豐富的房源信息，持續(xù)對貝殼的市場地位發(fā)起沖擊。這些平臺通過推出各種優(yōu)惠活動、提升服務質(zhì)量等方式，吸引了大量用戶和房產(chǎn)中介入駐。

新興的互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)平臺也如雨后春筍般涌現(xiàn)，它們借助先進的技術和創(chuàng)新的商業(yè)模式，試圖在房產(chǎn)服務市場中分得一杯羹。一些平臺利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術，實現(xiàn)了房源信息的精準匹配和個性化推薦，為用戶提供了更加便捷高效的找房體驗，這對貝殼的傳統(tǒng)業(yè)務模式構成了潛在威脅。

在業(yè)務拓展方面，貝殼找房雖然積極推進“一體三翼”戰(zhàn)略，試圖構建多元化的業(yè)務布局，但在實際推進過程中，也并非一帆風順。以房屋租賃業(yè)務為例，盡管三季度該業(yè)務實現(xiàn)了57億元的凈收入，同比激增45.3%，“省心租”在管房源規(guī)模突破66萬套，但租賃市場的競爭異常激烈，且受到政策、市場供需關系等多種因素的影響，其未來的發(fā)展仍存在一定的不確定性。

在一些城市，政府加強了對租賃市場的監(jiān)管，出臺了一系列政策規(guī)范租賃行為，這對貝殼的租賃業(yè)務運營提出了更高的要求。如果貝殼不能及時適應政策變化，可能會面臨合規(guī)風險，進而影響業(yè)務的正常開展。

盡管財報亮眼、戰(zhàn)略宏大，貝殼找房仍被高成本、強監(jiān)管與群雄環(huán)伺的夾擊拖入“增收不增利、擴張不增信”的深水區(qū)。

重塑商業(yè)“地形圖”

在時代的滾滾車輪下，房產(chǎn)服務行業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的深刻變革。

其一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已然成為行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿技術，正以前所未有的速度融入房產(chǎn)服務的各個環(huán)節(jié)。

貝殼應應加大在數(shù)字化技術研發(fā)和應用方面的投入，不斷優(yōu)化現(xiàn)有的數(shù)字化產(chǎn)品和服務，進一步提升用戶體驗。例如，在虛擬看房方面，可以利用虛擬現(xiàn)實（VR）和增強現(xiàn)實（AR）技術，為用戶打造更加沉浸式、真實感強的看房體驗。

其二，隨著消費者需求的日益多樣化和個性化，除了傳統(tǒng)的二手房、新房交易服務外，家裝家居、房屋租賃、金融服務、房產(chǎn)評估等業(yè)務也逐漸成為企業(yè)的重要業(yè)務板塊。

貝殼應繼續(xù)深化“一體三翼”戰(zhàn)略布局，加強各業(yè)務板塊之間的協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補。在家裝家居業(yè)務方面，進一步整合供應鏈資源，提升產(chǎn)品品質(zhì)和服務水平；在房屋租賃業(yè)務方面，要不斷優(yōu)化運營模式，提高房源管理效率和租客滿意度。

其三，近年來，隨著國家對房地產(chǎn)市場的監(jiān)管力度不斷加強，政府出臺了一系列政策法規(guī)，規(guī)范房產(chǎn)中介的服務行為，加強對房源信息的管理，保障消費者的合法權益。

貝殼找房應積極發(fā)揮帶頭作用，主動參與行業(yè)標準的制定和完善，確保各項業(yè)務的合規(guī)運營。在房源審核方面，進一步嚴格審核流程，加大對虛假房源的打擊力度；在交易過程中，要加強對經(jīng)紀人的監(jiān)管，規(guī)范其服務行為。

此外，貝殼找房還應積極拓展新的業(yè)務領域，尋找新的增長點。例如，隨著老齡化社會的到來，貝殼可以考慮涉足養(yǎng)老地產(chǎn)服務領域；隨著共享經(jīng)濟的發(fā)展，共享辦公、共享公寓等新型業(yè)態(tài)也為房產(chǎn)服務行業(yè)帶來了新的機遇，貝殼可以積極探索相關業(yè)務。

總之，“擾一賠百”只是貝殼用現(xiàn)金換信任的應急按鈕，真正的挑戰(zhàn)是把賠付壓力轉(zhuǎn)化為技術投入與制度創(chuàng)新，在行業(yè)從“賣信息”升級為“管風險”的大趨勢下，先把自己做成安全基礎設施，才能繼續(xù)留在牌桌上。