銷量與營收雙增長，轉(zhuǎn)型期的長安汽車仍難掩盈利壓力

記者 |于婉凝

2025年前三季度，對于長安汽車（000625.SZ）來說，收獲與壓力同在。

日前，長安汽車披露三季報，這也是其母公司中國長安升格為一級央企后，長安汽車的首份三季報。

財報顯示，今年1—9月，長安汽車整車實現(xiàn)了206.61萬輛的銷量，同比增長8.46%。營收也創(chuàng)下近10年同期新高，達(dá)1149.27億元。然而，公司歸母凈利潤卻有所下滑，為30.55億元，同比降幅達(dá)14.66%。

營收創(chuàng)下新高、銷量持續(xù)攀升，表明長安汽車已步入新一輪快速發(fā)展期。但“增收不增利”的業(yè)績反差，也折射出長安汽車在沖擊300萬輛年銷目標(biāo)、發(fā)力新能源與全球化賽道過程中所面臨的轉(zhuǎn)型陣痛。

一

前三季度銷售費用達(dá)73.55億元

今年前三季度，長安汽車交出一份營收增長3.58%、凈利潤下滑超一成的成績單。不過，公司扣非凈利潤同比增長20.08%，達(dá)到20.18億元。公司解釋，這一差異主要源于非經(jīng)常性損益的減少，前三季度非經(jīng)常性損益為10.37億元，同比下降45.39%，其中政府補(bǔ)助從2024年同期的15.64億元降至5.08億元，同比減少67.52%。

換言之，長安汽車此前利潤中政府補(bǔ)貼的影響正逐步減弱，利潤水平隨之調(diào)整。

分季度來看，今年一季報，長安汽車期內(nèi)實現(xiàn)營收341.61億元，同比下降7.73%；歸母凈利潤為13.53億元，同比增長16.81%，盈利指標(biāo)表現(xiàn)還不錯。

今年二季度，長安汽車出現(xiàn)“營利雙降”的現(xiàn)象，當(dāng)季實現(xiàn)營收385.31億元，同比下降2.94%；歸母凈利潤9.39億元，同比下滑43.93%。

來到第三季度，長安汽車營收同比增長23.36%至422.36億元，凈利潤也同比增長2.13%至7.64億元。

除了政府補(bǔ)貼的影響，長安汽車前三季度盈利能力承壓還與營銷力度加大有關(guān)。

前三季度，長安汽車銷售費用同比增長了56.25%，達(dá)到73.55億元，其增速遠(yuǎn)超營收增速。公司稱，因新能源銷量提升導(dǎo)致銷售服務(wù)費增加，以及新品上市推廣、品牌宣傳等廣告費用增加。

不過，長安汽車的技術(shù)投入初見成效，帶動毛利率得到改善。公司前三季度研發(fā)投入為50.39億元，綜合毛利率同比提升0.6個百分點至14.99%。

二

新能源滲透率提升至36.59%

凈利潤承壓之下，長安汽車新能源品牌表現(xiàn)成為最大亮點。

據(jù)披露，長安汽車前三季度累計銷量206.61萬輛，其中新能源汽車貢獻(xiàn)超三成，為72.4萬輛；9月單月新能源銷量更是突破10萬輛大關(guān)，同比增長87%。

最新銷量數(shù)據(jù)顯示，長安汽車10月銷量為27.84萬輛，同環(huán)比分別增長11%和4.55%；1—10月累計銷量達(dá)237.4萬輛，同比增長10.12%。

中國汽車工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年10月汽車銷量為332.2萬輛，同比增長8.8%，增速較9月下降6.1個百分點。在整體市場增速放緩、競爭激烈的背景下，長安汽車跑贏大盤。

10月，長安汽車新能源銷量創(chuàng)年內(nèi)單月新高，達(dá)到11.92萬輛，同比增長36.14%；1—10月累計銷量86.87萬輛，同比增幅高達(dá)60.58%，占自身銷量的比例已達(dá)到36.59%，相較于今年上半年33%的新能源滲透率有所提升。

具體到各品牌，長安啟源10月銷售3.64萬輛，已連續(xù)3個月站穩(wěn)3萬輛大關(guān)；深藍(lán)汽車10月全球銷量為3.68萬輛，同比增長32.05%；阿維塔10月銷量同比增長34.31%，達(dá)到1.35萬輛，在創(chuàng)下歷史新高的同時，也實現(xiàn)了連續(xù)八個月交付破萬。

海外市場也加速成為長安汽車的增長點。今年1—10月，長安汽車海外銷量達(dá)52.27萬輛，占累計銷量的比重超過22%。

不過，銷量光環(huán)之下，長安汽車的流動性壓力仍值得警惕。

前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為15.55億元，同比大幅下降64.6%；投資活動現(xiàn)金流凈額為-78.59億元，去年同期為35.5億元，由正轉(zhuǎn)負(fù)；籌資活動現(xiàn)金流凈額為-28.95億元。

多項現(xiàn)金流指標(biāo)承壓，直接導(dǎo)致現(xiàn)金儲備縮水。截至今年三季度末，長安汽車貨幣資金從2024年末的641.82億元降至552.41億元，減少超89億元。

根據(jù)財報，為緩解供應(yīng)商資金壓力、保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定，公司縮短了對供應(yīng)商的支付賬期，導(dǎo)致期末應(yīng)付賬款余額從2024年末的438.36億元降至270.54億元，期內(nèi)下降38.28%。這也意味著公司進(jìn)一步壓縮了現(xiàn)金流緩沖空間。

三

今年沖擊300萬輛銷售目標(biāo)

行業(yè)變局之下，長安汽車的組織與戰(zhàn)略煥新已落地。

今年7月29日，中國長安汽車集團(tuán)有限公司正式掛牌成立，由國務(wù)院國資委直接監(jiān)管。次日媒體發(fā)布會上，出任新央企黨委書記、董事長的朱華榮感嘆“遍地機(jī)會”。

“我發(fā)現(xiàn)，長安面臨的這片天地太廣大了，我看到的全是滿滿的機(jī)會。長安過去所擁有的資源太少、太小，現(xiàn)在突然發(fā)現(xiàn)有一種取之不盡，用之不竭的感覺。”朱華榮說。

他明確提出，中國長安將聚焦新能源、智能化、全球化三大戰(zhàn)略主線，計劃到2030年實現(xiàn)整車銷量500萬輛，其中新能源車占比超60%，海外銷量占比超30%。在此基礎(chǔ)上，2025年長安汽車全年銷量目標(biāo)定為300萬輛，新能源汽車100萬輛。

為應(yīng)對轉(zhuǎn)型期的業(yè)績壓力，長安汽車正有針對性地進(jìn)行高層架構(gòu)調(diào)整。近期，朱華榮接連卸任了阿維塔科技、長安福特等子公司的董事長職務(wù)，轉(zhuǎn)而專注于集團(tuán)層面戰(zhàn)略統(tǒng)籌。

在此背景下，原長安汽車副總裁王輝于9月正式出任阿維塔科技董事長；另外，鄧承浩由深藍(lán)汽車CEO升任董事長，CEO一職由來自榮耀的姜海榮接掌，引入了消費電子行業(yè)的運營經(jīng)驗；11月7日，原長安汽車執(zhí)行副總裁李名才，調(diào)任辰致科技董事、總裁。

不可否認(rèn)的是，成為央企后的長安汽車雖然承受著轉(zhuǎn)型陣痛，但也擁有更雄厚的資本底氣和更長期的戰(zhàn)略耐心。隨著新能源業(yè)務(wù)、全球化布局逐步落地，長安汽車的短期壓力將逐步轉(zhuǎn)化為長期增長動能，穩(wěn)步邁向既定戰(zhàn)略目標(biāo)。