靠賣電子煙，前三季度收入11億！霧芯科技“賣爆了”

文 / 零度

來源 / 節點財經

2025年11月14日，霧芯科技2025年第三季度財報正式披露，一組極具沖擊力的數據瞬間點燃資本市場：第三季度營收為11.29億元，環比增長28.3%，同比增長49.3%。非美國通用會計準則下，第三季度經調整凈利潤為2.95億元，環比增長1.4%，同比增長12.1%。

在全球電子煙行業經歷監管重構、市場洗牌的特殊周期，這份成績單不僅為霧芯科技的“強勢反彈”寫下硬核注腳，更清晰勾勒出這家中國電子煙龍頭企業，以全球化戰略突破增長瓶頸的轉型全景。

一、電子煙第一股，毛利持續增長達31.2%

時間回溯至2021年，霧芯科技的名字一度與“速度與傳奇”緊密綁定。

這家2018年才正式成立的企業，僅用3年時間就完成了從初創到登陸紐交所的跨越式發展，創下中國電子煙行業的上市里程碑。上市首日，其市值便飆升至近3000億元人民幣，成為當時資本市場最受追捧的“明星股”。

伴隨企業的高光時刻，創始人汪瑩也一躍成為商界焦點。憑借54.3%的持股比例，她的個人身價突破千億元，躋身中國女富豪榜第二位，僅次于碧桂園大股東楊惠妍。

彼時，霧芯科技及其核心品牌“悅刻”，不僅是國內電子煙市場的絕對頭部，更成為資本眼中公認的“造富神話”，行業地位與市場影響力達到頂峰。

然而，高光之后，行業變局悄然而至。全球范圍內，電子煙監管政策開始密集收緊。國內《電子煙管理辦法》正式落地，明確了生產、銷售、進出口的全鏈條監管要求；海外市場中，歐盟TPD指令升級、美國FDA加強產品審核、東南亞多國完善稅收政策，整個行業從“野蠻生長”邁入“強監管時代”。

在這場行業大洗牌中，眾多中小品牌加速退出，霧芯科技也面臨著前所未有的轉型壓力。但與同行不同的是，這家年輕的企業并未被動承壓，而是迅速啟動戰略調整，在監管浪潮中完成了核心競爭力的重塑。

霧芯科技2025年第三季度的增長成績單，背后藏著“合規經營”這一核心密碼。隨著全球電子煙監管框架日益明晰，“合規”不再是企業的“成本項”，反而成為搶占市場的“護城河”。

正如霧芯科技資本市場負責人SamTsang表示，“產品標準、消費稅等合規要求更加透明。對像我們公司這樣的領先合規企業而言，這種轉向正在創造切實效益。”

這種“合規紅利”首先體現在市場份額的提升上。監管趨嚴直接淘汰了大量缺乏合規能力的中小企業，而霧芯科技憑借從研發、生產到銷售的全鏈條合規管理體系，順利承接了釋放出的市場空白。

從國內市場份額看，霧芯科技已經在電子煙領域占據了領先優勢。

合規優勢進一步轉化為實實在在的財務效益。2025年第二季度，公司毛利率從上年同期的25.2%提升至27.5%，到了第三季度，這一指標更是攀升至31.2%，連續兩個季度實現穩步增長。

《節點財經》看來，毛利率的持續提升，一方面源于合規生產帶來的供應鏈效率優化，另一方面則是高附加值產品占比提升的直接體現。在營收高速增長的同時，公司通過精細化管理控制運營成本，使得盈利能力不斷升級，為企業的全球化擴張提供了充足的資金支撐。

二、出海戰略升級，海外業務營收高達72%

2025年第三季度財報中，最引人矚目的數據并非營收或凈利潤的增速，而是國際業務高達72%的營收貢獻率。

《節點財經》認為，這一數字的背后，是霧芯科技全球化戰略從“布局”到“收獲”的質變。今年三季度，霧芯科技國際業務占比72%，成為支撐公司增長的絕對核心動力。

“這一業績體現了公司多元化增長模式的穩健與韌性。”霧芯科技CFO陸超在業績說明會上明確指出，“現有國際市場的份額提升、歐洲的高回報資本投入，以及中國內地業務的持續復蘇，共同推動了增長。”

這種增長并非偶然，而是源于精準的海外擴張策略與深度的本地化運營。在亞太市場，霧芯科技通過與當地頭部經銷商合作，快速搭建起覆蓋東南亞、北亞的零售網絡；在歐洲市場，其針對不同國家的消費習慣推出定制化產品，比如為北歐市場設計的低溫續航款設備，為南歐市場優化的水果風味煙彈，均獲得了當地消費者的廣泛認可。

并購整合則成為霧芯科技開拓海外市場的“加速器”。2023年末，公司斥資2400萬美元收購兩家分別聚焦東南亞和北亞市場的電子煙企業，憑借標的公司既有的渠道資源和品牌認知，迅速在這兩大區域打開局面；2025年5月完成的歐洲并購案，更在當季就為公司貢獻了“實質性營收”，成為第三季度業績增長的重要推手。

事實上，這種全球化成果在2024年就已初見端倪。數據顯示，霧芯科技2024年全年凈營收達27.5億元人民幣，同比增幅高達73.3%；非美國通用會計準則下經調整凈利潤9.3億元，盈利能力較2023年實現翻倍。創始人汪瑩曾將2024年定義為公司全球化運營的“重大進展年”，這一年，霧芯科技完成了組織架構的全球化升級，同時對商業戰略進行了升級。如今這些舉動已經初見成效，從72%的海外營收占比來看，霧芯科技已經完成了從“中國企業”到“國際化企業”的身份轉變。

三、打造“雙引擎”：“多元布局+ESG”

在電子煙主業持續領跑的同時，霧芯科技展現出極強的戰略前瞻性，通過“產品多元化”和“ESG建設”兩大舉措，為企業構建起長期增長的“雙引擎”。

在產品創新上，霧芯科技捕捉到“無煙煙草制品”的市場機遇，全面啟動加熱不燃燒（HNB）、尼古丁含片、尼古丁口溶膜等新產品的研發與推廣。其中，自主研發的尼古丁口溶膜產品已成功在英國上市，成為公司拓展產品矩陣、升級用戶體驗的重要突破，也標志著其正式躋身全球無煙煙草制品創新企業行列。

汪瑩在內部會議中透露，公司研發的口服尼古丁產品已于2024年完成制樣，盡管尚未正式投放市場，但憑借更便捷的使用方式和更穩定的尼古丁釋放效果，已獲得全球多家大型渠道商的“極其積極”的合作反饋，預計2026年將在歐美市場同步上市。

業績穩步增長的同時，霧芯科技也在持續踐行社會責任，以ESG建設塑造企業長期價值。

近期，由霧芯科技發起的“看見愛：導盲犬伙伴計劃”取得階段性成果，首批10只經過專業訓練的導盲犬順利交付，在與視障人士完成共同適應訓練后，即將正式陪伴他們開啟全新生活。

據了解，該計劃以大連導盲犬培訓基地為核心合作方，霧芯科技將在2025—2026年期間捐贈400萬元，專項用于20只導盲犬的馴養、醫療及培訓工作，所有導盲犬均無償提供給符合條件的視障人士使用。此外，計劃還將資助導盲犬行為學研究項目，通過技術手段提升導盲犬的訓練成功率，讓更多視障人士受益。

這種對ESG的重視，也為霧芯科技贏得了國際權威機構的認可。

2024年底，國際指數巨頭MSCI（明晟）公布的ESG評級結果顯示，霧芯科技的評級從A級躍升至AA級，不僅連續三年穩居全球電子煙行業首位，更首次斬獲全球煙草行業ESG最高評級。

霧芯科技的強勢反彈，恰逢全球電子煙市場的黃金擴張期。據第三方機構《2025—2030年中國電子煙行業市場調查研究及投資前景分析報告》預測，2025年全球電子煙市場規模將突破600億美元，較2024年的350億美元增長71%，增速創近五年新高。

《節點財經》認為，這一增長背后，是多重因素的共同驅動。全球消費者健康意識提升，傳統煙民向“減害煙草制品”轉化的需求日益迫切。與此同時，電子煙技術持續創新，產品體驗不斷升級。此外，東南亞、中東等新興市場政策逐步寬松，為行業開辟了新的增長空間。

這一背景下，霧芯科技能否依靠技術創新、出海戰略，重回上市首日的巔峰，值得期待。

*題圖由AI生成