聊三個(gè)方向！

今日聚焦

昨天A股整體小幅下跌，成交額回落至1.9萬億，全天保持了弱勢(shì)震蕩的格局，和預(yù)期的狀態(tài)差不多。

港股方面，在降息預(yù)期回落以及中概負(fù)面言論的背景下，跌幅要稍大一些，但整體也比較可控。尤其是處在漩渦中心的阿里，昨天甚至一度翻紅，這或許和千問APP的上線有關(guān)，昨天首日公測(cè)一度被涌進(jìn)來的流量給干崩了。。從使用反饋看，整體也是比較積極的。

后面隨著在C端運(yùn)作的不斷成熟，阿里會(huì)將千問結(jié)合到本地生活中的各個(gè)場(chǎng)景，比如訂票、外賣、網(wǎng)購、健康等，使其可以承擔(dān)更多的角色，進(jìn)而加速朝智能體的方向演變。

相比于外面七嘴八舌說了什么，亦或是海外流動(dòng)性的短期擾動(dòng)，我認(rèn)為這才是更加值得關(guān)注的核心變量。

決定企業(yè)股價(jià)中長(zhǎng)期走向的，只有三個(gè)最核心的因素。

一是公司的經(jīng)營前景和戰(zhàn)略方向，二是企業(yè)估值的高低，三是股東價(jià)值的回饋情況。

從這個(gè)角度出發(fā)，恒科中多數(shù)企業(yè)還是做的很好的，因此對(duì)于短期擾動(dòng)下的回落，不必過于憂心。

再聊回A股，昨天其實(shí)板塊內(nèi)部還是有一些看點(diǎn)的，有三個(gè)方向表現(xiàn)突出。

一是軍工，在近期地緣方面的擾動(dòng)下，昨天有所表現(xiàn)，不過相比于情緒的催化，我們認(rèn)為軍工板塊還有幾個(gè)更值得關(guān)注的地方。

首先從直觀的走勢(shì)看，9.3以來板塊一直在走兌現(xiàn)邏輯，即便算上這兩天的反彈，自高點(diǎn)的跌幅也還有10%，時(shí)間和空間層面調(diào)整相對(duì)充分。

其次從軍工的敘事邏輯看，大安全自不用多說，重要性不亞于科技自強(qiáng)。在剛出爐的十五五規(guī)劃建議中，就特別強(qiáng)調(diào)了要推進(jìn)安全體系現(xiàn)代化，確保實(shí)現(xiàn)2027年的建軍百年目標(biāo)。

從眼下更具體的角度看，明年作為十五五的開局年，一方面將延續(xù)完成十四五的積壓訂單，另外新規(guī)劃的訂單也會(huì)陸續(xù)下達(dá)，內(nèi)需動(dòng)力依然強(qiáng)勁。而外需方面，在目前國際的局勢(shì)下，軍貿(mào)市場(chǎng)的拓展也值得關(guān)注。一內(nèi)一外的疊加，將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)景氣度的延續(xù)。

最后，本月有兩個(gè)比較重要的事件驅(qū)動(dòng)。一是月底的珠海航展，此次會(huì)重點(diǎn)展示全球通用航空及低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的新產(chǎn)品和新技術(shù)，將有來自21個(gè)國家和地區(qū)的超300家企業(yè)參展，規(guī)模非常大。

二是本月下旬，對(duì)標(biāo)SpaceX的朱雀三號(hào)有望首飛，若一切順利，將成為我國第一款投入運(yùn)營的可回收運(yùn)載火箭，為我國的星鏈計(jì)劃打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在軍工板塊中，我們更加關(guān)注航空航天這一方向，因?yàn)闊o論從實(shí)戰(zhàn)的制空權(quán)角度，還是在商業(yè)發(fā)展方面，都更具備想象力。

這塊可以多關(guān)注一些特色指數(shù)，比如航空航天ETF天弘(159241)。其跟蹤的指數(shù)是全市場(chǎng)軍工含量最高的，同時(shí)"航空/航天裝備"權(quán)重合計(jì)近七成，與低空經(jīng)濟(jì)、大飛機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等方面高度契合，將充分受益于國防發(fā)展與航空航天技術(shù)突破。

二是煤炭，表觀邏輯是冷冬季到來，推動(dòng)冬煤的需求，另外年末這段市場(chǎng)防守思維較重，煤炭的紅利屬性也會(huì)得到重視。

三是軟件，近期催化還蠻多的，包括海外軟銀賣硬(英偉達(dá))買軟(OpenAI)，伯克希爾大幅買入谷歌，另外國內(nèi)阿里千問在C端發(fā)力，都在指向?qū)I應(yīng)用的樂觀。

其實(shí)點(diǎn)睛近期在科技方面的操作也有一些指向性，部分止盈的方向都集中在了芯片、通信等硬件設(shè)施端，但依然再對(duì)計(jì)算機(jī)、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等偏軟的方向持續(xù)定投。

一方面原因是軟件的估值狀態(tài)還比較健康，漲幅是落后的，另一方面在于AI產(chǎn)業(yè)最終的高度，很大程度上取決于應(yīng)用端的賺錢能力，這才是終極答案。

正文就先聊這些。

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重點(diǎn)新聞

1、摩根士丹利預(yù)計(jì)明年中國股市將取得溫和漲幅，到2026年底，恒生指數(shù)、國企指數(shù)、滬深300指數(shù)相較于昨天收盤，分別約有4%、4%和5%的上行空間，配置上將超配高質(zhì)量的互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭股。

外資又來唱多了，這次給出了明確的方向，互聯(lián)網(wǎng)咱們聊過很多次，是國內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的權(quán)益資產(chǎn)之一，點(diǎn)睛最近趁著調(diào)整也在積極定投，科技就不用多說了，Ai浪潮仍在快速推進(jìn)中。

2、中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話聯(lián)合聲明：雙方歡迎符合條件的上交所、深交所上市公司在法蘭克福證券交易所發(fā)行全球存托憑證，支持加強(qiáng)在證券、期貨及衍生品領(lǐng)域的交流合作，支持中國A股指數(shù)衍生品在歐上市。金融市場(chǎng)全球化發(fā)展，有助于進(jìn)一步提升國際影響力。

3、贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)表示，2025年全球碳酸鋰有20萬噸左右的過剩，所以今年價(jià)格比較低迷。不過他預(yù)測(cè)2026年碳酸鋰需求會(huì)增長(zhǎng)30%，供需基本平衡，若增速超過30%，甚至達(dá)到40%，短期內(nèi)供應(yīng)無法平衡，價(jià)格可能會(huì)突破每噸15萬元甚至20萬元。

受此刺激，昨天碳酸鋰期貨漲停，A股鋰礦板塊大漲。復(fù)盤來看，今年鋰礦板塊漲幅不算小，反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)的同時(shí)，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，景氣度逐步回暖。

4、據(jù)悉，今天將召開有機(jī)硅行業(yè)實(shí)控人會(huì)議，可能會(huì)確定減產(chǎn)目標(biāo)。若定量的目標(biāo)落地，可以更高效的推進(jìn)反內(nèi)卷，加速產(chǎn)能出清，有助于推動(dòng)有機(jī)硅價(jià)格回暖，昨天板塊已經(jīng)有了一些積極反饋，其他反內(nèi)卷行業(yè)都可以效仿踐行。

5、中芯國際表示，公司三季度產(chǎn)能利用率達(dá)95.8%，說明訂單很多，產(chǎn)線是供不應(yīng)求的狀態(tài)。之所以Q4指引沒有大幅提升，核心原因是手機(jī)市場(chǎng)現(xiàn)在存儲(chǔ)器特別緊缺，價(jià)格也漲得非常厲害。客戶擔(dān)心就算其他芯片齊了，沒有存儲(chǔ)也不能完成組裝。。

存儲(chǔ)這種狀況很難在短時(shí)間改變，因?yàn)镹AND Flash等產(chǎn)品驗(yàn)證周期長(zhǎng)、替代門檻高，即便有新廠進(jìn)入，從流片到規(guī)模量產(chǎn)至少需要16個(gè)月。。未來一段時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)有供應(yīng)商的市場(chǎng)地位將保持穩(wěn)定，高價(jià)位可能還會(huì)持續(xù)。

映射到A股層面，其實(shí)核心標(biāo)的并不算多，前面受情緒刺激也漲了不少，已經(jīng)進(jìn)入高波階段，參與難度不算小，節(jié)奏可能是最重要的。

6、 科創(chuàng)信息因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被村里立案。公告并未透露涉嫌信披違法違規(guī)的細(xì)節(jié)。值得注意的是，公司還有一樁涉嫌被合同詐騙超億元的案件正在偵查中。。糟心事真多，之前我們總聊，有立案、監(jiān)管、問詢等類似記錄的上市公司，還是盡量回避下。。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【港股打新】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新股申購】

精創(chuàng)電氣主營業(yè)務(wù)為冷鏈設(shè)備智能控制器、醫(yī)藥與食品冷鏈監(jiān)測(cè)記錄儀等產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，并提供物聯(lián)網(wǎng)和基于云的系統(tǒng)解決方案。公司是北交所的，申購需先繳款，大伙自行視情況考慮吧。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天云中馬、美埃科技等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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