小鵬距離盈利的距離=零跑的利潤

【文/財圈社&道哥說車 麻建宇】說來也巧，同一天發布三季度財報的零跑和小鵬，一個盈利1.5億元，一個虧損（非公認會計原則）1.5億元。如果零跑汽車將三季度賺的錢給小鵬，那么小鵬也就提前實現了季度盈虧平衡的夢想，可惜，賺錢這事，假他人之手不太可能。

11月17日，零跑、小鵬兩家造車新勢力相繼發布2025年第三季度財報，其中零跑汽車實現連續季度盈利已基本鎖定“上岸”，而小鵬汽車則仍未實現盈利，但非公認會計原則下僅虧損1.5億元，也意味著其距離“上岸”不遠了。

值得關注的是，從第三季度財報來看，小鵬汽車的營收、毛利率、現金儲備等均取得了較高的增長，同時從虧損來看，小鵬汽車縮窄的幅度也很大。小鵬汽車董事長何小鵬曾承諾，小鵬汽車將在2025年第四季度盈利。

以第三季度業績及近期的業績變化來看，何小鵬兌現這一承諾已經不算難。第三季度業績發布后，何小鵬在微博中向支持品牌的“鵬友”與團隊表達感謝。并感慨“從最艱難的血海中已經看到藍海的光芒，下一個三年會看到更多更好更酷的變化”。

虧損大減 小鵬從血?？吹剿{海？

一定程度上來說，何小鵬不算造車新勢力中的樂觀老板，其一度用“血海”來形容小鵬汽車的處境，但無論是去年三季度報告中的“游到海水變藍”，還是今年三季度報告中的“看到藍?！?，都似乎說明，G9失利后的一番調整以及小鵬汽車如今的產品規劃，正在通向“上岸”。

今年三季度報告算得上小鵬汽車的“史上最強”，官方公眾號的新聞以“營收、交付量、毛利率、現金儲備、研發投入再創歷史新高”為題，也說明了這一點。從財報來看，小鵬汽車第三季度營收達203.8億元人民幣，同比激增101.8%，實現翻倍增長。

這一“新高”與交付量的新高有關，第三季度汽車總交付量達116,007輛，較2024年同期的46,533輛增幅高達149.3%，創下最高季度銷量紀錄。事實上，國內汽車產業的發展史一再證明，只要銷量上去了就沒有什么問題是解決不了的。

所以，第三季度小鵬汽車毛利率首次突破20%，達到20.1%的歷史峰值，較2024年同期的15.3%提升4.8個百分點，較今年第二季度的17.3%亦有明顯進步。參考同行業的競爭者，特斯拉同期為18%，零跑為14.5%。

不過，比起這些寫在標題中的內容，小鵬汽車虧損大減更值得關注。小鵬汽車第三季度凈虧損為3.80億元人民幣，較2024年同期的18.1億元大幅縮窄79%；若剔除特殊項目影響（非公認會計原則），調整后凈虧損僅為1.5億元，較去年同期的15.3億元減虧幅度超90%，相比二季度時的3.9億元也大幅減虧。

也就是說，不嚴格要求的話，小鵬汽車距離盈虧平衡就差1.5億元，按照小鵬汽車近期的減虧幅度，四季度抹平虧損的可能性極大，何況它的銷量還在增長。

規模高速擴張階段、技術變現階段 小鵬年內遇見藍海？

財報中，何小鵬表示：“我們的銷量規模和市場份額正處在高速擴張的早期階段，Robotaxi和人形機器人面向規模量產的目標加速前進”。其中，Robotaxi、人形機器人暫且不提，畢竟最早也是明年的事情。

但銷量規模和市場份額的擴張卻是小鵬汽車當下面臨的喜事。據小鵬汽車最新銷量數據，今年10月，小鵬汽車共交付新車42013臺，同比增長76%，環比增長1%，單月交付量創下歷史新高，并連續2個月交付量超過4萬臺。

2025年第四季度，小鵬汽車給出的交付指引為12.50萬輛至13.20萬輛，相比第三季度，小鵬汽車的交付量至少要高出約一萬輛。而這一萬輛車極有可能就成為小鵬汽車在第四季度實現盈利的關鍵。

值得關注的是，小鵬汽車已經進入了技術變現期。據小鵬汽車財報，其2025年第三季度服務及其他收入為人民幣23.3億元，相比2024年同期上升78.1%，環比二季度上升67.3%。這部分營收約占小鵬汽車總營收的1/10。

小鵬汽車稱，增長主要因為售后服務收入增長以及向汽車制造商提供的技術研發服務收入增長，根據與該汽車制造商訂立的協議，本季度已成功達成若干重要里程碑。盡管小鵬并未點名是哪家制造商，但熟悉小鵬汽車的“鵬友”都會把目光瞄向大眾汽車。

并且，此前小鵬汽車科技日上，何小鵬還透露，小鵬的圖靈AI芯片獲得大眾定點，小鵬第二代VLA的首發客戶也是大眾。可以想象，這部分收入未來還會繼續增長。而這也是技術變現的魅力，正如小鵬汽車副董事長及聯席總裁顧宏地表示，隨著有效的成本控制，以及技術研發的相關收入，小鵬汽車正在釋放出更大的潛力。