2.66億！晉控電力出售下屬全資子公司51%股權，背后暗藏何種玄機？

晉控電力一則資產轉讓公告引發市場關注。11月18日晚間，公司公告稱，擬向晉能控股晉北能源（山西）有限公司轉讓下屬全資子公司晉控電力山西同贏熱電有限責任公司51%股權，交易價格為2.66億元。

本次交易采用非公開協議轉讓方式。由于交易雙方同屬晉能控股集團有限公司所控制的子公司，此次股權轉讓構成了關聯交易。

01 交易核心細節

同贏熱電成立于2022年，主要從事電熱生產銷售，但目前處于火電項目籌建期，暫無產品生產及銷售。

這家公司的核心資產是正在建設中的“同熱三期2×100萬千瓦煤電工程項目”，該項目動態總投資約78.93億元。

從財務數據看，截至2024年12月31日，同贏熱電資產合計28.55億元，負債合計23.41億元，所有者權益合計5.14億元。截至2025年6月30日，同贏熱電資產合計33.38億元，負債合計28.24億元，所有者權益保持在5.14億元。

評估報告顯示，同贏熱電凈資產賬面價值為5.14億元，評估價值為5.21億元，增值額為664.73萬元，增值率為1.29%。公司持有的同贏熱電51%股權價值為2.66億元。

02 為何此時轉讓？

對于此次轉讓，晉控電力在公告中表示，股權轉讓后可以加快標的公司項目建設，同時迅速為公司帶來現金流，有助于緩解公司的資金壓力，提高資產流動性。

此次交易的受讓方晉北能源公司來頭不小。該公司成立于2023年10月30日，作為晉北采煤沉陷區新能源基地的主要開發運營主體，負責項目的開發、建設、管理及運營。

晉北能源公司旨在打造全國領先的風光火儲一體化綜合能源示范基地，推動企業綠色轉型發展。晉北基地作為特高壓交流通道外送配套電源，所發電力通過大同-懷來-天津北-天津南特高壓交流通道送出。

從股權結構看，晉能控股集團有限公司持有晉北能源公司66.67%的股份，山西通寶能源股份有限公司持股33.33%。而晉能控股煤業集團有限公司持有晉控電力29.43%股份，為公司的控股股東。

03 積極信號解讀

這一交易傳達了多個積極信號。

首先，對晉控電力而言，此次轉讓是在能源行業轉型與資產結構優化背景下，通過 “做減法”出讓尚處于籌建期的項目控股權，不僅實現了資金的快速回籠，更在年末關鍵節點通過關聯方“接力”的方式，為同贏熱電后續的建設資金需求尋找到了新的支持方。

其次，交易有助于緩解晉控電力的資金壓力。截至2025年6月30日，同贏熱電負債合計28.24億元，轉讓其控股權可以減輕晉控電力的負債壓力，提高資產流動性。

第三，從晉能控股集團整體布局看，此次交易有利于資源優化配置。晉北能源公司作為晉北采煤沉陷區新能源基地的主要開發運營主體，具有專業的項目開發能力和資源整合優勢，由其接手同贏熱電的控股權，可以更好地推進項目的建設。

值得注意的是，11月18日同日，晉控電力大宗交易成交2600萬股，成交額8034萬元，占當日總成交額的32.85%，成交價3.09元，較市場收盤價3.02元溢價2.32%。這可能意味著市場對這一交易的積極看法。

04 潛在風險與挑戰

盡管此次交易有諸多積極意義，但也存在一些潛在風險和挑戰。

同贏熱電的項目仍處于籌建期，后續還需大量資金投入。根據評估報告，同贏熱電已取得位于山西省大同市云岡區的四宗國有建設用地使用權的建筑用地許可證，但其余建筑尚未取得相關規劃和開工許可。項目能否順利推進還存在不確定性。

此外，此次交易為關聯交易，需要關注交易定價的公平性以及是否符合所有股東的利益。評估報告顯示，由于同贏熱電處于基建期尚未投產發電，無法采用收益法進行評估，也未采用市場法進行評估，最終采用的是資產基礎法。

晉控電力近年來業績波動較大。數據顯示，公司2023年凈虧損5.15億元，2022年凈虧損6.81億元，2024年扭虧為盈，凈利潤3207.74萬元。2025年中報顯示，公司電力收入63.95億元，燃煤收入29.66億元，但其他收入之和為-25.24億元。

值得注意的是，2024年2月，晉控電力曾收到山西證監局出具的警示函，涉及公司治理、關聯交易及信息披露不準確等問題。這也提醒投資者需要關注公司治理結構的完善程度。

05 戰略布局展望

從晉控電力的戰略布局來看，此次轉讓同贏熱電股權可能是其 “聚焦主業、優化結構”戰略的一部分。

在2025年5月的業績說明會上，公司管理層表示，公司將加強經營管理，努力做好市值管理，并采取多項措施提高盈利能力，包括積極爭發電量、努力優化電煤供應渠道、控制融資成本等。

同時，公司也正在積極推進綠色轉型。公司表示，“新能源是公司的重點發展方向，新建新能源項目由全資子公司晉控電力山西新能源公司加速推進”。這一戰略與此次轉讓同贏熱電控股權的行為相吻合。

從行業整體趨勢看，風光火儲一體化是能源行業轉型的重要方向。晉北能源公司作為晉北采煤沉陷區新能源基地的開發運營主體，正在積極推進風光火儲一體化綜合能源示范基地建設。

晉控電力此次資產轉讓決定，體現了其對資金流動性和投資效益的現實考量。對于晉北能源公司而言，獲得同贏熱電控股權后，如何高效推進項目建設，實現風光火儲一體化協同效應，將是其面臨的主要挑戰。

未來，晉控電力能否借助此次資產轉讓優化財務結構，加速綠色轉型，仍有待觀察。

本文綜合整理自公開報道