千億AI投入后，百度的估值邏輯發(fā)生了變化

AI對(duì)百度的效果也正在涌現(xiàn)

文/王芳潔

編輯/林書

持續(xù)幾年的AI軍備大賽終于從跑分到了算賬階段。

繼阿里之后，11月18日晚的百度2025年第三季度財(cái)報(bào)會(huì)上，該公司CFO何海建表示，自2023年3月發(fā)布文心一言以來(lái)，百度在AI領(lǐng)域的投入已超過(guò)1000億元人民幣。

和任何一項(xiàng)在短時(shí)間內(nèi)形成的高強(qiáng)度資本開(kāi)支一樣，超級(jí)軍備大賽迅速引發(fā)了產(chǎn)業(yè)質(zhì)變。幾天前的百度世界大會(huì)上，百度創(chuàng)始人李彥宏明確表示，AI已經(jīng)迎來(lái)了新的臨界點(diǎn)，對(duì)社會(huì)的改變正從”智能涌現(xiàn)”走向”效果涌現(xiàn)”。

實(shí)際上，在百度內(nèi)部，“效果涌現(xiàn)”也處于正在進(jìn)行時(shí)。根據(jù)財(cái)報(bào)，百度三季度總營(yíng)收312億元，AI業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超50%，其中AI云收入同比增長(zhǎng)33%、AI應(yīng)用收入達(dá)26億元、AI原生營(yíng)銷服務(wù)收入同比增長(zhǎng)262%達(dá)28億元。

創(chuàng)造這些業(yè)務(wù)的底層邏輯其實(shí)是一致的，都是AI提供了具有競(jìng)爭(zhēng)力的用戶/客戶價(jià)值。同樣在世界大會(huì)上，百度正式發(fā)布了全球首個(gè)可商用的“自我演化”超級(jí)智能體百度伐謀。之所以取"伐謀"這個(gè)名字，是因?yàn)檫@個(gè)超級(jí)智能體能在真實(shí)產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景里尋找“全局最優(yōu)解”。正如，《孫子兵法》中所說(shuō)，上兵伐謀。

值得注意的是，百度之所以能夠“上攻”AI，也是因?yàn)榉ブ\，即戰(zhàn)略先行。即使到了今天，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)廠商對(duì)于AI的態(tài)度仍然是有限擁抱，基于路徑依賴，大家都是一邊推出單純的AI應(yīng)用，一邊將AI作為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的提效工具。

但百度顯然不同，它決定要“革自己的命”，采取全棧自研，飽和式投入的方式去構(gòu)建AI能力，并基于這個(gè)能力去重構(gòu)、創(chuàng)新和發(fā)展。

眾所周知，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在度過(guò)臨界點(diǎn)之后，改革帶來(lái)的邊際收益將會(huì)持續(xù)提升，過(guò)去的千億的AI投入將在此之后持續(xù)兌現(xiàn)。

一個(gè)價(jià)值遠(yuǎn)超千億的故事顯然才剛剛開(kāi)始。

百度AI驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)與技術(shù)

01

幾天前，就在2025 百度世界大會(huì)上，百度發(fā)布全新一代昆侖芯M100和M300，對(duì)于真正浸淫在AI領(lǐng)域的人來(lái)說(shuō)，這個(gè)消息是令人震撼的，因?yàn)樗鼧?biāo)志著國(guó)產(chǎn)AI芯片在大型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重要突破，是真正可以掰手腕的核心能力。

據(jù)介紹，昆侖芯M100針對(duì)大規(guī)模推理場(chǎng)景優(yōu)化設(shè)計(jì)，提供極致性價(jià)比，將于2026年上市；昆侖芯M300面向超大規(guī)模多模態(tài)模型的訓(xùn)練和推理需求提供極致性能，將于2027年上市。同步發(fā)布的天池256超節(jié)點(diǎn)與天池512超節(jié)點(diǎn)將于明年正式上市，單個(gè)天池512超節(jié)點(diǎn)就能完成萬(wàn)億參數(shù)模型訓(xùn)練。

同時(shí)，百度還公布了昆侖芯的未來(lái)五年路線圖：百度天池千卡級(jí)超節(jié)點(diǎn) 2028 年上市；昆侖芯 N 系列 2029 年上市；百度百舸百萬(wàn)卡昆侖芯單集群 2030 年點(diǎn)亮。

有很長(zhǎng)一段時(shí)間了，家家公司都在談AI，搞AI，也都在說(shuō)自研，但真正能夠?qū)崿F(xiàn)全棧自研的鳳毛麟角，大家都是走一段自己的路，再借一段別人的路。但百度從確定AI戰(zhàn)略第一天起，就以全棧自研為路線，從芯片層，到框架層，再到模型層，最后是應(yīng)用生態(tài)。

這樣做的成本很高，但好處是抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)，并且整個(gè)AI大底座內(nèi)部的協(xié)同性非常高，也最容易實(shí)現(xiàn)能力溢出，即向市場(chǎng)供給超額能力，共同面向未來(lái)。

截至11月，百度已部署了數(shù)萬(wàn)卡昆侖芯，其內(nèi)部絕大多數(shù)大模型推理任務(wù)，以及百度智能云為數(shù)百家客戶提供的高性能AI算力因此有了支撐。

在大算力基礎(chǔ)上，11月13日，文心大模型5.0正式發(fā)布，其參數(shù)規(guī)模達(dá)到2.4萬(wàn)億，并采用了業(yè)界首創(chuàng)的原生全模態(tài)統(tǒng)一建模技術(shù)。

與多數(shù)后期融合的多模態(tài)模型不同，文心5.0從訓(xùn)練之初就將語(yǔ)言、圖像、視頻、音頻等數(shù)據(jù)納入同一套自回歸統(tǒng)一架構(gòu)，進(jìn)行原生的全模態(tài)統(tǒng)一理解與生成。該模型支持理解與生成一體化，能夠同時(shí)處理多種模態(tài)信息并交付多樣化成果，顯著降低了跨工具切換和手動(dòng)整合的時(shí)間成本。

數(shù)字人就是一個(gè)很好的例子。目前，百度數(shù)字人可以提供流暢、上下文準(zhǔn)確且極具表現(xiàn)力的對(duì)話，而這些能力源于扎實(shí)的語(yǔ)言功底，與此同時(shí)，全模態(tài)模型還能驅(qū)動(dòng)視覺(jué)，讓數(shù)字人的外貌、動(dòng)作甚至是微表情都和對(duì)話同步。

世界大會(huì)上曾現(xiàn)場(chǎng)展示了物理世界的真人，與羅永浩數(shù)字人的互動(dòng)，從直播間的效果來(lái)看，哪怕是在現(xiàn)場(chǎng)，觀眾也已經(jīng)很難區(qū)分毒舌的主播究竟肉體凡胎，還是AI。

正是基于這樣的技術(shù)能力，雙11期間，百度慧播星數(shù)字人技術(shù)實(shí)現(xiàn)帶貨GMV同比提升91%，開(kāi)播直播間數(shù)同比增長(zhǎng)119%，83%的開(kāi)播主播使用過(guò)數(shù)字人。該技術(shù)已在電商、教育、醫(yī)療等幾十個(gè)行業(yè)落地，累計(jì)超過(guò)10萬(wàn)個(gè)數(shù)字人主播。

從大盤平均值來(lái)看，數(shù)字人直播轉(zhuǎn)化率提升31%，同時(shí)降低商家80%的開(kāi)播成本。

實(shí)際上，不止數(shù)字人主播，在互聯(lián)網(wǎng)世界里，各種各樣的智能體正在快速“繁衍”，因?yàn)樗苤苯訛橛脩魩?lái)價(jià)值，為企業(yè)形成收益。正如李彥宏在世界大會(huì)上表達(dá)的看法，AI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在從金字塔走向倒金字塔。

正是基于這樣的判斷，百度將千帆大模型平臺(tái)已升級(jí)為以智能體為中心，擴(kuò)展了模型庫(kù)，集成了工具，并加強(qiáng)了對(duì)復(fù)雜智能體工作流的支持，最終實(shí)現(xiàn)無(wú)縫的智能體創(chuàng)建，加速企業(yè)對(duì)AI原生應(yīng)用的開(kāi)發(fā)。

未來(lái)，在產(chǎn)業(yè)倒金字塔的最上層，必然是AI原生應(yīng)用，所以給予它們?cè)俣嗟闹匾暥疾粸檫^(guò)。

目前百度不僅自己在對(duì)外提供AI原生應(yīng)用，也通過(guò)秒噠為全球用戶提供無(wú)代碼能力，幫助大家低門檻構(gòu)建符合自身需求的應(yīng)用。而百度智能云還在為企業(yè)提供全面AI 產(chǎn)品和解決方案組合。

因?yàn)檫@家公司對(duì)于AI是有信念的，它相信AI終將人類從重復(fù)性任務(wù)中解放出來(lái)，并立即提高效率。

02

盡管業(yè)界普遍認(rèn)為搜索業(yè)務(wù)是百度重構(gòu)的第一項(xiàng)業(yè)務(wù)，但在現(xiàn)在看來(lái)，智能云可以算是百度用AI邏輯重構(gòu)業(yè)務(wù)的最先實(shí)踐。

早在2020年，百度云業(yè)務(wù)就已經(jīng)確定了"云智一體”戰(zhàn)略，是行業(yè)里的第一家，它甚至將名字改為了智能云?；谠浦且惑w，云計(jì)算業(yè)務(wù)不再只是對(duì)企業(yè)出租計(jì)算資源，而是賦能企業(yè)AI能力，成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要推動(dòng)力。

云智一體的效果正在涌現(xiàn)。三季度，百度智能云基礎(chǔ)設(shè)施收入達(dá)到42億元人民幣，同比增長(zhǎng)33%，基于訂閱的AI加速器基礎(chǔ)設(shè)施收入同比增長(zhǎng)了128%。

及至2023年，文心大模型發(fā)布后，百度決定用AI將業(yè)務(wù)全部重做一遍，此后不僅云智一體，而是百度和智能一體了。

這其中，就包括了最核心的搜索業(yè)務(wù)，正如李彥宏所言，百度是全球所有搜索引擎中AI化改造最激進(jìn)的。它用AI重構(gòu)搜索結(jié)果頁(yè)，而非簡(jiǎn)單插入AI摘要，“把搜索從一個(gè)以文字內(nèi)容和鏈接為主的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，轉(zhuǎn)化為一個(gè)以圖片視頻等富媒體內(nèi)容為主的AI應(yīng)用。”

現(xiàn)在，當(dāng)用戶搜索相關(guān)內(nèi)容時(shí)，百度展現(xiàn)的不再是不是一條條的文字鏈接，而是一個(gè)圖片、一個(gè)視頻、甚至是一個(gè)數(shù)字人。這樣多模態(tài)的內(nèi)容，能精準(zhǔn)地滿足用戶復(fù)雜的搜索需求，這是百度在搜索方面獨(dú)到的創(chuàng)新。

截至10月底，已有約70%的移動(dòng)搜索結(jié)果頁(yè)面包含AI生成內(nèi)容。用戶體驗(yàn)的提升帶來(lái)了同樣可量化的結(jié)果。9月，百度APP月活躍用戶數(shù)達(dá)到7.08億，同比增長(zhǎng)1%。百度APP文心助手對(duì)話輪次同比增約5倍，訂閱用戶達(dá)1200萬(wàn)。

與此同時(shí)，百度AI搜索API也已輸出給三星、小米、榮耀等合作方，這種新的商業(yè)模式，幫助百度的技術(shù)轉(zhuǎn)型拓展到自身生態(tài)系統(tǒng)之外，并在整個(gè)行業(yè)創(chuàng)造更廣泛的價(jià)值。

在搜索之外，AI還重構(gòu)了百度最核心的收入單元，即在線營(yíng)銷。目前，百度已對(duì)客戶開(kāi)放AI原生營(yíng)銷服務(wù)，包括代理商和數(shù)字人。

從實(shí)踐來(lái)看，客戶更愿意為生產(chǎn)力和營(yíng)銷效率的切實(shí)提升付費(fèi)，因此對(duì)于這類以結(jié)果為導(dǎo)向的AI解決方案，它們也的確正在增加預(yù)算。

三季度，AI原生營(yíng)銷服務(wù)收入達(dá)到28億元人民幣，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)262%，占百度核心在線營(yíng)銷收入的18%。而一年前同期，這個(gè)比例還只有4%。

原生AI營(yíng)銷服務(wù)已形成在線營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)的第二增長(zhǎng)曲線

此外，AI也在重構(gòu)百度的其他旗艦應(yīng)用，例如百度文庫(kù)和百度網(wǎng)盤。這兩個(gè)應(yīng)用甚至已經(jīng)顛覆了傳統(tǒng)定位，重新錨定在個(gè)人應(yīng)用市場(chǎng)上的價(jià)值坐標(biāo)。

截至目前，百度文庫(kù)和百度網(wǎng)盤的總計(jì)月活用戶已接近3億，推出的GenFlow已經(jīng)升級(jí)到3.0版本，活躍用戶超2000萬(wàn)，已成為”全球最大通用智能體”。

在海外市場(chǎng)，百度文庫(kù)推出的Oreate一站式AI學(xué)習(xí)辦公平臺(tái)服務(wù)超120萬(wàn)海外用戶，在海外知名產(chǎn)品社區(qū)Product Hunt登頂日榜TOP1。

包括數(shù)字員工在內(nèi)，三季度，百度AI應(yīng)用的收入達(dá)到了26億元。

03

目前，AI正把"技術(shù)驗(yàn)證”升級(jí)為”全球商業(yè)化”，給百度的未來(lái)增加了更大的想象空間。

最經(jīng)典的案例當(dāng)然是蘿卜快跑。這項(xiàng)始于2013年的Robotaxi業(yè)務(wù)，今年已發(fā)展到第13年，從最早的孵化，到技術(shù)驗(yàn)證，目前已然進(jìn)入了規(guī)模商業(yè)化階段。

過(guò)去的三個(gè)季度，蘿卜快跑捷報(bào)頻傳，先后獲迪拜首批自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照、阿布扎比首批全無(wú)人商業(yè)化運(yùn)營(yíng)許可；10月，蘿卜快跑與PostBus達(dá)成戰(zhàn)略合作，將在瑞士推出自動(dòng)駕駛出行服務(wù)“AmiGo”。

蘿卜正在全球快跑，足跡已覆蓋全球22座城市，全無(wú)人駕駛里程突破了1.4億公里，自動(dòng)駕駛的總里程超過(guò)2.4億公里。

具體到7~9月，蘿卜快跑的全球出行服務(wù)次數(shù)就達(dá)到了310萬(wàn)，同比增長(zhǎng)212%，相較二季度的148%增速持續(xù)加速；到了10月，蘿卜快跑每周全無(wú)人單量超25萬(wàn)；截至11月，累計(jì)全球出行服務(wù)次數(shù)超1700萬(wàn)。

毫無(wú)疑問(wèn)，無(wú)論從規(guī)模還是技術(shù)，無(wú)論中國(guó)還是全球，蘿卜快跑都是無(wú)人駕駛出行行業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)，在今年前三季度中，蘿卜快跑的交易量比國(guó)內(nèi)最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出15倍以上。

蘿卜快跑已成為全球Robotaxi服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者

于是，在這個(gè)領(lǐng)域，李彥宏同樣看到了臨界點(diǎn)出現(xiàn)了。越來(lái)越多用戶體驗(yàn)過(guò)無(wú)人駕駛出行服務(wù)，口碑傳播帶來(lái)了積極的社交媒體反饋，他認(rèn)為這將推動(dòng)相關(guān)監(jiān)管政策進(jìn)一步放寬。

彼時(shí)，這個(gè)百度的戰(zhàn)略級(jí)業(yè)務(wù)將迎來(lái)真正的收獲季。

正是基于對(duì)于業(yè)務(wù)的判斷，在拿到三季報(bào)數(shù)據(jù)之前，高盛、摩根士丹利等近20家國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)近期紛紛上調(diào)百度的評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)。這一調(diào)整不是因?yàn)椤盇I概念”的短期熱度，而是大家都認(rèn)為，百度正在完成從”互聯(lián)網(wǎng)公司”到”AI公司”的估值邏輯切換。

三季報(bào)公布后，百度美股盤中漲幅超3%。

因?yàn)闃I(yè)績(jī)?yōu)樯鲜龉乐颠壿嫷淖兓峁┝俗糇C。從技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)品落地，從業(yè)務(wù)重構(gòu)到生態(tài)建設(shè)，百度已經(jīng)建立了一套完整的AI商業(yè)化體系。隨著AI技術(shù)的持續(xù)發(fā)展和應(yīng)用場(chǎng)景的不斷拓展，百度也正迎來(lái)新的收獲季。

這就是百度為什么能夠上攻AI的答案，是這家公司一直在講敘事，公開(kāi)可以抄的作業(yè)。但坦白說(shuō)，這作業(yè)不好抄，它需要信念、決心和勇氣，也需要有持續(xù)投入的實(shí)力。

財(cái)報(bào)會(huì)上，百度集團(tuán)資深副總裁何俊杰明確表示，百度對(duì)AI的投入還將進(jìn)一步擴(kuò)大。