汽車業(yè)務(wù)賺錢了，但小米還只是站在爆發(fā)的前夜

文源 | 源媒匯

作者 | 王言

連續(xù)多個季度，小米的營收均實現(xiàn)同比20%以上的增長。這種連續(xù)的高增長，甚至讓人會感到有些“審美疲勞”。

11月18日，小米集團發(fā)布了2025年第三季度財報。本季度，集團實現(xiàn)營收1131億元，同比增長22.3%，連續(xù)4個季度突破千億；經(jīng)調(diào)凈利潤113億元，同比大增80.9%，創(chuàng)歷史新高。

而今年前三個季度，小米的收入接近去年全年，利潤也已經(jīng)超過去年全年。

過去很多年，市場對手機、汽車行業(yè)的敘事似乎都是一成不變。不管是“需要接受長期虧損”，還是“商業(yè)模式單一”，這種外界理解的生意邏輯，其實始終和內(nèi)部人看到的有所差異。

現(xiàn)在，深入拆解財報數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)布局可見，小米如今已構(gòu)建起“手機高端化+AIoT生態(tài)深化+汽車業(yè)務(wù)爆發(fā)”的多維增長引擎，疊加全年超300億元的研發(fā)投入與“人車家全生態(tài)”的戰(zhàn)略縱深，其增長天花板遠未觸及。

01

汽車業(yè)務(wù)首次盈利

作為小米最受關(guān)注的業(yè)務(wù)，汽車業(yè)務(wù)的表現(xiàn)再次回應(yīng)了其“跨界造車能否成功”的質(zhì)疑。

財報顯示，今年三季度，小米智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入290億元，同比大增超199%。其中，智能電動汽車收入283億元，其他相關(guān)收入7億元。

而在本季度，小米汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部首次實現(xiàn)單季度經(jīng)營收益轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)單季經(jīng)營收益7億元。

出眾的產(chǎn)品力是小米汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利的核心。財報顯示，第三季度，小米共交付108796輛新車，創(chuàng)歷史新高。自2025年6月Xiaomi YU7系列發(fā)布以來，該產(chǎn)品深受用戶喜愛。2025年10月，Xiaomi YU7系列在中國大陸SUV銷量排行榜中排名第一。

在線下渠道布局方面，截至2025年9月30日，小米已在中國大陸地區(qū)119個城市開業(yè)了402家汽車銷售門店；在中國大陸地區(qū)已有209家服務(wù)網(wǎng)點，覆蓋125個城市。

在財報發(fā)布后的業(yè)績會上，小米管理層還給出了一個最新數(shù)據(jù)，將在本周內(nèi)提前完成全年35萬輛的交付目標(biāo)。

另外，強大的成本控制與定價能力也讓小米汽車業(yè)務(wù)有著較強的盈利能力。

第三季度，小米智能電動汽車的ASP（平均售價）由2024年第三季度的每輛23.86萬元上升9.0%至每輛26.01萬元。同時，在不打價格戰(zhàn)、不以價換量的基調(diào)下，該業(yè)務(wù)毛利率達到25.5%，這在單季度交付超過10萬臺的數(shù)據(jù)上，顯得尤為可貴。

來源：小米財報

一直以來，產(chǎn)能是制約車企增長的關(guān)鍵因素。小米汽車此前在訂單爆發(fā)后，交付能力得到外界的持續(xù)關(guān)注。

小米管理層表示，汽車產(chǎn)品交付以來僅18個月，總交付量已超過40萬臺。今年7-8月，交付量提升至每月超3萬臺，9-10月單月交付超4萬臺，本周將完成今年年初定下的超35萬臺交付目標(biāo)。

對于交付周期縮短的主要原因，小米高管表示，首先是效率提升，其中SU7 Pro和Pro Max的整體交付能力提升明顯，由于部分供應(yīng)材料限制，未來將持續(xù)加快其他產(chǎn)品的交付周期。

總體看，隨著產(chǎn)能爬坡與供應(yīng)鏈優(yōu)化，小米汽車業(yè)務(wù)明年將實現(xiàn)更大規(guī)模的交付；在車型矩陣上，小米正加速產(chǎn)品迭代與新品規(guī)劃，覆蓋更多細分市場，進一步擴大用戶群體。

而隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)、供應(yīng)鏈成本的優(yōu)化以及高端車型的推出，汽車業(yè)務(wù)的盈利水平有望逐步提升，成為集團利潤增長的重要支柱。

02

手機業(yè)務(wù)的韌性

汽車業(yè)務(wù)之外，小米的智能手機業(yè)務(wù)也在沿著高端化戰(zhàn)略持續(xù)推進。

第三季度，小米手機×AIoT分部收入841億元。其中，智能手機業(yè)務(wù)收入460億元，出貨量連續(xù)9個季度同比增長，連續(xù)21個季度穩(wěn)居全球前三；IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入276億元，同比增長5.6%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入94億元，同比增長10.8%，其中境外互聯(lián)網(wǎng)收入33億元，創(chuàng)下歷史新高。

在全球智能手機市場“輕微回暖”的背景下，小米手機業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強勁的增長韌性。

第三季度，小米全球手機出貨量達4330萬臺，同比增長 0.5%，實現(xiàn)連續(xù)九個季度同比增長。另據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，第三季度，小米全球智能手機出貨量排名前三，市場份額為13.6%，連續(xù)2個季度排名全球前三。

長期以來，“過度依賴中低端機型、盈利能力較弱”是市場對小米手機業(yè)務(wù)的核心質(zhì)疑，但其實小米高端化戰(zhàn)略早已取得實質(zhì)性突破。

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，2025年第三季度，小米在中國大陸地區(qū)的高端智能手機銷量在整體智能手機銷量中的占比為24.1%，同比提升4.1個百分點；其中，其在中國大陸地區(qū)4000–6000元價位段的智能手機銷量市占率達到18.9%，同比提升5.6個百分點。

以今年9月發(fā)布的小米17系列為例，該機型上市首月銷量較上代增長30%，其中小米17 Pro和小米17 Pro Max兩款高端機型銷量占比更是超過80%。

高端化帶來的直接成效是量價齊升。財報顯示，第三季度，小米在中國大陸高端智能手機出貨量占比持續(xù)提高帶動ASP上升。

同時，盡管上游DRAM等產(chǎn)品價格同比上漲，但通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，小米成功對沖了部分成本壓力。

小米集團合伙人、集團總裁盧偉冰在業(yè)績會上透露，公司已與核心供應(yīng)商簽訂2026年供應(yīng)協(xié)議，通過長期鎖價穩(wěn)定成本，同時持續(xù)推進高端化以改善盈利結(jié)構(gòu)。

從整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，AIoT業(yè)務(wù)是小米區(qū)別于其他科技企業(yè)的核心優(yōu)勢，也是市場最易忽視的價值洼地。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，第三季度小米IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入276億元，同比增長5.6%，毛利率為23.9%，同比提升3.2個百分點。

其中，小米生活消費產(chǎn)品收入同比增加20.4%，主要是由于全球市場掃地機器人及移動電源以及境外市場電動滑板車的銷售額增加所致；可穿戴產(chǎn)品收入同比增加22.5%，主要原因是智能手環(huán)及智能手表的出貨量增加。

而在智能家電賽道，小米高端化產(chǎn)業(yè)閉環(huán)優(yōu)勢進一步凸顯，形成協(xié)調(diào)效應(yīng)。

今年10月，小米智能家電工廠在武漢正式竣工投產(chǎn)，完整打通“設(shè)計-研發(fā)-生產(chǎn)-驗證”產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，規(guī)劃峰值年產(chǎn)能700萬臺空調(diào)，明年將開啟空調(diào)產(chǎn)品大規(guī)模量產(chǎn)，全面支撐小米高端家電的制造與交付。

在兩大業(yè)務(wù)的協(xié)同增長下，小米的盈利能力也得到提升。第三季度，小米手機×AIoT分部毛利率為22.1%，同比增長1.3個百分點。

03

再造一個小米

如果說設(shè)備規(guī)模是小米AIoT生態(tài)的廣度，那么技術(shù)創(chuàng)新就是其生態(tài)的深度。

目前，小米的增長潛力不僅在于單一業(yè)務(wù)的突破，更在于“手機×AIoT×汽車”的生態(tài)協(xié)同與全球化布局。

截至目前，小米AIoT設(shè)備（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）突破10億臺，手機全球出貨量穩(wěn)居前三，汽車業(yè)務(wù)快速起量，三大業(yè)務(wù)形成的生態(tài)閉環(huán)，將產(chǎn)生強大的用戶鎖定效應(yīng)與交叉引流價值。

更重要的是，AIoT生態(tài)與汽車業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)正在顯現(xiàn)。小米汽車用戶可通過車機系統(tǒng)無縫控制家中的智能設(shè)備，而IoT設(shè)備的數(shù)據(jù)也能為汽車智能化提供場景支撐，這種“人車家全生態(tài)”的閉環(huán)體驗，是傳統(tǒng)車企難以復(fù)制的優(yōu)勢。

另一方面，手握超過2300億現(xiàn)金的小米，對于研發(fā)領(lǐng)域的投入態(tài)度也是一大看點。

財報顯示，今年前三季度，小米累計研發(fā)投入達235億元，已接近2024年全年，預(yù)計今年將投入超300億元。其中，第三季度研發(fā)投入91億元，同比增長52.1%，創(chuàng)下歷史新高。

高素質(zhì)的研發(fā)團隊，是技術(shù)創(chuàng)新的核心保障。截至第三季度末，小米的研發(fā)人員數(shù)創(chuàng)歷史新高，達24871人。

目前，小米正通過“基礎(chǔ)研究+應(yīng)用開發(fā)”的雙線布局，在AI、物聯(lián)網(wǎng)、新能源等前沿領(lǐng)域積累專利儲備，為未來的增長提供技術(shù)支撐。

總的來看，在大模型、芯片、操作系統(tǒng)、智能駕駛等底層技術(shù)領(lǐng)域，小米持續(xù)加大投入：MiMo-Audio語音模型開源、澎湃OS迭代以及智能駕駛算法優(yōu)化等，這些技術(shù)不僅支撐現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展，更在構(gòu)筑長期競爭壁壘。

而出海戰(zhàn)略，則成為小米技術(shù)投入以及產(chǎn)品爆發(fā)的一大承接出口。

如今，小米的出海戰(zhàn)略正從單一產(chǎn)品輸出，轉(zhuǎn)向“新零售模式+全品類矩陣” 的全球化布局。

在智能家電領(lǐng)域，小米憑借科技化、高性價比的產(chǎn)品優(yōu)勢，持續(xù)擴大海外市場份額，通過本地化的產(chǎn)品適配與渠道建設(shè)，深耕全球多個國家和地區(qū)。

在業(yè)績會上，小米管理層表示，家電業(yè)務(wù)“海外市場空間非常大”，并將在2026年大力拓展。

新零售模式的海外閉環(huán)建設(shè)，也成為小米出海的一大看點。通過線上線下融合的零售體系，小米在海外構(gòu)建起高效的銷售網(wǎng)絡(luò)，既提升了品牌曝光度，又優(yōu)化了用戶購物體驗。

目前，小米在境外地區(qū)的新零售門店數(shù)達到約300家，覆蓋東南亞、歐洲、東亞和拉美等區(qū)域。

同時，盧偉冰透露，在做好中國市場的基礎(chǔ)上，小米汽車會開啟出海相關(guān)準(zhǔn)備工作，目標(biāo)是到2027年實現(xiàn)落地。

未來，小米汽車產(chǎn)品有望與家電、手機等產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)，豐富海外產(chǎn)品矩陣，在海外再造一個小米。

最新的財報數(shù)據(jù)，不僅展現(xiàn)了小米強勁的增長韌性，更揭示了其“三大增長引擎+生態(tài)協(xié)同+技術(shù)驅(qū)動”的核心競爭力。手機高端化的突破、AIoT 生態(tài)的深化、汽車業(yè)務(wù)的爆發(fā)，正形成的增長合力，正在打破市場對其增長天花板的認(rèn)知。

就在小米發(fā)布三季報幾天前，高盛發(fā)布研報稱，從長遠來看，相信小米穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表、強大的生態(tài)整合能力以及因規(guī)模和深度參與電動汽車供應(yīng)鏈而產(chǎn)生的成本優(yōu)勢，將提升其在電動汽車領(lǐng)域的競爭力和吸引力。并且，小米有望憑借其互聯(lián)互通的消費終端，在全球范圍內(nèi)構(gòu)建最大的消費級物理智能生態(tài)系統(tǒng)之一。

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