北京
出品 | 網易科技
作者 | 小小
編輯 | 王鳳枝
積壓了整整六年，蘋果的換機需求終于爆發了，尤其是在中國。
北京時間1月30日凌晨，蘋果公布了截至2025年12月27日的2026財年第一季度財報。數字是震撼的，營收與凈利潤均超歷史新高：季度營收達到1438億美元，同比增長16%，遠超華爾街預期的1384.8億美元；大中華區銷售額同比暴增38%，達到255.3億美元。
凈利潤421億美元（近3000億人民幣），攤薄后每股收益（EPS）2.84美元，同比大漲19%，同樣輕松擊敗預期。
毫無懸念，引爆這份成績單的核動力依然是iPhone。在被稱為“iPhone 17超級周期”的推動下，iPhone單季營收飆升至852.7億美元，同比暴漲23%，憑一己之力撐起了蘋果的半壁江山。
受此利好刺激，蘋果股價在盤后交易中一度上漲超過3%。
然而，投資者在歡呼iPhone熱賣的同時，眼神卻更多地瞟向了未來：當AI驅動的內存芯片短缺席卷全球，成本壓力如同一道不斷收緊的“緊箍咒”，蘋果這家以高利潤率著稱的巨頭，其引以為傲的盈利護城河還能堅持多久？
這份創紀錄的財報，究竟是新一輪增長的起點，還是一個經典硬件時代最后的輝煌？又或者，這只是蘋果在AI巨變的浪潮中，用硬件暴利換取的最后籌碼？
一、iPhone“超級周期”降臨：沉寂六年的換機潮與“戰術性試探”
“iPhone的需求簡直令人震驚。”蘋果CEO蒂姆·庫克（Tim Cook）在財報發布后的這句評價，精準概括了旗艦產品在這個創紀錄季度的表現。
852.7億美元的營收數字，不僅比華爾街最樂觀的分析師預期還高出近66億美元，更在蘋果覆蓋的全球每一個地理細分市場都創下了歷史新高。這波被廣泛稱為“iPhone 17超級周期”的銷售海嘯，其動力源泉遠比表面看起來的“新設計”更為深遠。
首先，是長達六年的用戶換機周期迎來了集中釋放窗口。
伯恩斯坦分析師馬克·紐曼（Mark Newman）在報告中解釋稱：許多在2019年至2020年期間（即全球疫情爆發前后）購買iPhone的用戶，其設備使用年限已至第六年，正進入一個自然且迫切的升級節點。
這個龐大的用戶基礎，疊加iPhone 17系列在外觀上“多年來最大設計改動”帶來的新鮮感，以及內在性能（尤其是攝像頭系統）的顯著提升，共同點燃了這場壓抑已久的換機需求。
其次，產品結構向高端化的成功遷移，是推動營收遠超單純銷量增長的隱形引擎。
根據消費者情報研究合作伙伴（CIRP）的估算，在美國市場，iPhone 17 Pro和Pro Max等高端型號在本季度iPhone總銷量中的占比高達52%，而去年同期這一數據僅為39%。這一顯著躍升意味著，消費者不僅愿意換新機，更愿意支付溢價以獲取頂級體驗。這種消費傾向為蘋果帶來了更高的平均售價和更豐厚的利潤空間。
然而，這場全面勝利中并非沒有失意者。被寄予厚望、旨在探索形態極限的iPhone Air，其市場表現成為了一個微妙的注腳。
這款機型雖以輕薄設計獲得贊譽，但在消費者實際購買決策中卻遭遇冷遇。據市場研究機構IDC的數據，消費者明顯更傾向于選擇標準版或功能更全的Pro版本。核心原因在于性價比的權衡：iPhone Air起售價比基礎版高出200美元，但后者卻提供了更優秀的影像系統和續航。
這個案例揭示了，在主流消費市場，當激進的設計創新與核心實用功能發生沖突時，后者往往擁有更重的權重。iPhone Air的遇冷并未影響大局，它更像是一場大捷中的一次戰術性試探。
更值得關注的是，這場由iPhone驅動的“完美風暴”為蘋果帶來的戰略價值。
蘋果資深分析師馬克·古爾曼（Mark Gurman）一針見血地指出：“這些令人震撼的業績為蘋果提供了巨大的戰略緩沖空間來解決問題。他們為自己贏得了充足的時間。”在AI競賽白熱化、市場對其創新節奏充滿焦慮的背景下，這份壓倒性的財務成功，極大地緩解了管理層的短期壓力，讓庫克有充裕的資源去謀劃那些需要長期投入的項目，比如下一代的AI體驗。
相比之下，其他硬件戰線喜憂參半：iPad營收逆勢增長6%至86億美元，超出預期。
而Mac業務雖有M4芯片加持，卻意外下滑7%至83.9億美元，不及華爾街目標。
二、服務業務：沖過3000億門檻后的“甜蜜煩惱”
當硬件業務爆發時，蘋果精心構建的“第二增長曲線”服務業務，也低調地跨過了一個歷史性的門檻：單季營收首次突破300億美元，同比增長14%。
這項囊括了App Store、Apple Music、iCloud+、Apple Pay、AppleCare以及搜索廣告授權的業務，早已被視為蘋果的“高利潤穩定器”。其毛利率遠高于硬件，對于平滑周期性波動、提升盈利質量具有不可替代的作用。在第一財季，蘋果整體毛利率達到48.2%（優于預期的47.5%），服務業務的強勁貢獻是關鍵。帕雷克也明確將其視為推動每股收益增長19%的兩大支柱之一。
然而，在亮眼的數字之下，隱憂初現。
300億美元的收入，以毫厘之差（約6000萬美元）未能達到華爾街300.07億美元的共識預期。雖然這在1438億美元的總營收里幾乎可以忽略不計，甚至有分析師風趣地將其歸入“誰在乎？”的類別，但這是服務業務近年來少數幾次未達預期的情況之一。
另一方面，14%的同比增長率，放在絕大多數公司身上都堪稱優秀，但與蘋果服務業務自身過去動輒20%以上的增速相比，確實呈現出了放緩的態勢。
這種減速可能由多重因素導致： 首先，App Store作為基石，正面臨日益嚴峻的監管挑戰。歐洲《數字市場法案》等法規迫使蘋果開放第三方支付和側載，長期看可能改變其商業模式。 其次，流媒體娛樂領域的競爭已呈白熱化。盡管庫克宣布Apple TV+收視率同比增長36%，且憑借《F1》等作品獲奧斯卡提名，但內容投入的軍備競賽代價不菲。 最后，宏觀經濟波動也抑制了數字廣告支出和消費者訂閱意愿。
面對挑戰，蘋果正在多條戰線鞏固壁壘。庫克在財報中宣布，蘋果的活躍設備數已超過25億臺，比一年前增加了1.5億臺。
這個不斷膨脹的數字，代表著無與倫比的用戶觸達能力。服務業務的未來，不僅依賴新增用戶，更依賴于從這25億臺設備中“榨取”價值，讓每個用戶使用更多服務、支付更高階的費用。如何通過更精準的捆綁和無縫體驗實現這一目標，將是服務業務能否在下一個300億季度繼續保持“引擎”地位的核心。
三、AI戰略：左手谷歌，右手收購，獨特的“蘋果式”突圍
如果說硬件和服務定義了蘋果的當下，那么AI則決定了其未來。在第一財季，蘋果展現出清晰的“兩手抓”戰略，走在了一條與硅谷同行大相徑庭的路徑上。
最引人注目的動作，無疑是1月初與谷歌達成多年期戰略合作。
根據協議，蘋果將在“Apple Intelligence”體系中整合谷歌Gemini模型，用于賦能包括新版Siri在內的多項功能。這一決定被解讀為務實轉向：與其像微軟、Meta那樣燒掉千億美元進行基礎模型軍備競賽，蘋果選擇了與領先者結盟，快速補齊體驗短板。庫克對此充滿信心，稱“我們擁有全球絕對最佳的AI平臺”，這里的“平臺”顯然更多指其龐大的硬件生態與軟件整合能力。
幾乎與財報同時引爆科技圈的，是蘋果以近20億美元估值收購以色列初創公司Q.AI。
這家神秘公司致力于通過分析面部皮膚微動來解碼“無聲語音”。其專利顯示，該技術未來可集成入耳機或智能眼鏡。蘋果硬件高級副總裁約翰尼·斯魯吉（Johny Srouji）對此不吝贊美，稱其“正在開創使用成像和機器學習的新穎方式”。
這筆收購強烈暗示了蘋果的愿景：AI不應只是屏幕上的聊天機器人，而是深度融入硬件、無處不在且極度私密的環境智能。Q.AI的技術為未來“空間計算”提供了超越語音和觸控的全新可能。
這一系列布局勾勒出蘋果的AI戰略：它不追求成為基礎模型的領導者，而是立志成為頂尖AI技術與數十億臺設備之間最卓越的“整合者”。其核心競爭力在于，通過極致的軟硬件一體化，將AI能力轉化為自然、直觀且保護隱私的功能。
然而，這條路并非沒有隱憂。eMarketer分析師雅各布·伯恩（Jacob Bourne）指出：“AI的商業化和貨幣化仍然充滿挑戰。”過度依賴外部模型是否會受制于人？當安卓廠商也能接入同款模型時，蘋果的差異化何在？
更現實的是，帕雷克證實“AI將需要在正常投資之外進行增量投資”。本季度研發費用同比激增31.7%達到108.9億美元，AI顯然是重中之重。蘋果的AI故事，不僅關乎體驗，更關乎利潤表能否承受這場昂貴的遠征。
四、中國市場：38%的“狂暴增長”，是反彈還是重回巔峰？
在全球市場的爆發中，中國市場的表現格外亮眼。
大中華區銷售額同比暴增38%，達到255.3億美元。這一數字不僅遠超Visible Alpha分析師預估的213.2億美元，也一掃前幾個季度的陰霾，堪稱一場酣暢淋漓的“王者歸來”。
庫克將這一卓越表現直接歸功于iPhone 17系列的強大吸引力。他透露，蘋果在中國大陸創下了“升級用戶數量的歷史紀錄”，同時，從安卓陣營轉換過來的新用戶數量也實現了兩位數的強勁增長。“我們看到的增長，坦白說，遠比我們預期的要大，”庫克補充道，“這是產品驅動的。”
這一表述凸顯了蘋果的判斷：只要產品足夠出色，就能穿越周期。iPhone 17系列的全面升級，恰好擊中了中國高端消費者的換機痛點。這場勝利是多重因素共振的結果：除了產品本身，還包括此前被壓抑需求的集中釋放，以及供應鏈和本地化服務的長期投入。
值得注意的是，蘋果在新興市場的開拓也在同步推進。庫克表示，印度市場同樣實現了“兩位數”增長，確認了在孟買開設新店的計劃。
然而，在慶祝大勝的同時，必須清醒認識到長期挑戰并未消失。本土競爭對手在創新與性價比上的壓力巨大，復雜的監管環境仍是變量。此次38%的飆升，究竟是重新確立優勢的轉折點，還是激烈競爭中的一次周期性反彈？
中國市場對蘋果而言，永遠是一場考驗戰略定力的“持久戰”。第一財季的優異答卷贏得了喘息空間，但遠非終局。
五、成本風暴：AI熱潮反噬，內存短缺直擊“利潤腹地”
即便業績再亮眼，蘋果也無法從全球供應鏈的動蕩中獨善其身。
一場由AI數據中心建設狂潮引發的內存芯片短缺與價格暴漲，正成為籠罩在蘋果頭頂最沉重的烏云。諷刺的是，這場風暴正是由科技同行們掀起的AI軍備競賽所引發，如今卻反噬到了硬件制造商的利潤根基。
數據顯示，自2025年9月以來，移動設備DRAM芯片現貨價格已瘋漲近400%。NAND閃存價格同樣飆升。摩根士丹利分析師提供了佐證：“第二財季NAND價格預計環比上漲55–60%，移動DRAM價格預計環比上漲53–58%。”
對于蘋果而言，這意味著所有核心產品線的關鍵成本正在經歷一場“海嘯”。科技研究公司IDC直言這是硬件公司的“危機”，指出內存通常占據智能手機成本的10%至20%。
蘋果憑借其無與倫比的采購規模和供應鏈管理能力，歷來是成本控制的高手。它可以通過與供應商簽訂長期協議、優化產品設計、以及推動高端產品銷售組合來對沖部分成本壓力。然而，面對這種指數級的價格增長，任何緩沖都顯得捉襟見肘。
蘋果資深分析師郭明錤預測，蘋果可能會在iPhone 18上維持原價，自行吸收成本，這將直接侵蝕毛利率。摩根士丹利的埃里克·伍德林也警告，市場“尚未充分將內存成本上升對利潤率的影響納入預期”。
eMarketer分析師雅各布·伯恩更是指出，消費者對通脹的疲勞以及持續短缺，將對未來幾個季度的利潤率形成持續壓力。雖然第一財季48.2%的毛利率仍超預期，但帕雷克的回避態度加劇了市場疑慮。
Janus Henderson的分析師沙昂·巴基（Shaon Baqui）一針見血地評論道：“我們以前見過內存價格壓力，但從未見過這種前所未有的上漲速度……弄清楚其對利潤率的影響將是關鍵。”
更具諷刺意味的是，這場危機的源頭——AI投資熱——仍在加劇。只要AI軍備競賽不停歇，硬件成本的擠壓就不會停止。
這迫使蘋果站在一個艱難的十字路口：是將成本轉嫁給消費者，冒著削弱需求的風險？還是犧牲利潤率，守護市場份額？這場由AI掀起的供應鏈風暴，正在考驗這家全球市值最高公司的經營韌性與戰略智慧。
本文來源：網易科技報道
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