高達+龍珠+航海王等九大IP收入200億，其中6個收入下滑 | 雷報

作者：段輕

編輯：努爾哈哈赤

近日，萬代南夢宮發布了2025年度上半期業績（實際時間為2025年4月至9月），雷報據此獲悉：

2025年4月至9月，萬代南夢宮實現銷售額6438億日元，比上年同期增長5.3%，相比去年業績的雙位數增長，增速明顯放緩。歸屬于母公司股東的當期凈利潤為807億日元，比上年同期下滑2.3%。

經雷報計算，2025年前9個月，萬代南夢宮共實現銷售額9297億日元（約合人民幣420億元），歸屬于母公司股東的當期凈利潤為814億日元（約合人民幣36億元）。

在IP分類中，《機動戰士高達》系列半年銷售額實現首次突破，以1272億日元的成績突破1000億日元大關。

據計算，2025年1-9月，《機動戰士高達》《龍珠》《航海王》銷售額均已突破千億日元大關，萬代前三大IP在9個月內總收入達3775億日元（約合人民幣170億元），占集團總收入的四成。

除玩具業務外全線下滑！九大IP中高達領跑，6個IP收入下降

在2025年4月至9月的半年期內，萬代南夢宮各業務板塊表現差強人意，整體增速較去年明顯收窄、利潤端承壓，僅【玩具及收藏品業務】分部利潤增長，【數字業務】【影像音樂業務】【娛樂業務】均出現下滑。

【玩具及收藏品業務】作為核心支柱，銷售收入達3178.3億日元，同比增長9.0%，分部利潤為650.4億日元，增長8.9%，成為少數亮點；

【數字業務】銷售額為2315.0億日元，微增1.3%，但凈利潤同比下降16.4%至373.9億日元，盡管有新作《艾爾登法環：夜之統治》支撐，仍難以抵消老游戲銷量下滑帶來的壓力；

【影像音樂業務】營收410.8億日元，小幅下降0.5%，分部利潤銳減20.2%至53.6億日元，高達新作《機動戰士高達 GQuuuuuX》帶來的熱度未能扭轉影院作品疲軟的拖累；

【娛樂業務】銷售額增長5.2%至753.8億日元，凈利潤卻下降3.4%至70.5億日元，顯示其增長動力仍不穩定。

在玩具業務的背后，IP仍是關鍵支撐，但也呈現出明顯的強弱分化。

2025年4-9月半年期內，萬代前三大IP《機動戰士高達》《龍珠》《航海王》全線產品總收入達2618億日元，占集團半年銷售額的40%，集中度進一步上升。

其中，高達IP成為主要增長動力，半年銷售額突破1272億日元，首次跨過千億大關，表現突出；而龍珠、航海王等頭部IP則出現不同程度下滑，整體IP矩陣增長并不均衡。

從1-9月累計數據來看，九大IP在9個月內累計為集團貢獻4457億日元（約合人民幣200億元）收入。高達以1650億日元領跑；龍珠（1124億日元）和航海王（1001億日元）仍構成頭部梯隊，但均呈現負增長；中腰部IP中，假面騎士、火影忍者等同樣下滑；超級戰隊、光之美少女等雖實現增長，但整體貢獻仍較有限。前九大IP中，共有6個IP收入下滑。

這種“頭部集中”格局在支撐短期業績的同時，也暴露出IP結構多元性不足的潛在風險。高達單IP占總收入比重已超17%，三大IP合計貢獻近四成，若其中任一IP內容周期或市場熱度出現波動，可能對整體業績帶來較大影響。

目前，萬代IP與業務板塊的協同效應仍在延續，玩具業務依賴高達模型熱銷，數字業務通過游戲新作反哺IP人氣，影像音樂業務則借助高達內容的全球授權緩解部分壓力。未來，萬代需在持續深耕頭部IP的同時，加快培育中長尾IP組合，以提升業務韌性，應對內容老化或區域偏好變化所帶來的挑戰。

亞洲區逆勢增長，中國門店加速擴張成引擎，線下店突破40家！

分地區來看，萬代南夢宮將其主要市場分為日本、美國、歐洲及亞洲四大區域。財報顯示，2025年4-9月，亞洲區貢獻了6282.4億日元的銷售額，同比增長7.6%；營業利潤高達1004.8億日元，同比增長6.4%。

美國、歐洲地區的營收、利潤，則在今年均出現了明顯下滑。如今，以中國為主的亞洲地區，不僅是萬代今年海外營收、利潤均最高的地區，也是唯一一個保持穩定增長的地區。

萬代南夢宮在中國的加緊布局，對于其亞洲地區的業績增長有顯著的推動作用。

首先是門店擴張，截至2025年9月，萬代已在中國大陸開設至少42家線下門店。包括1家萬代魂店、4家萬代卡牌中心、14家高達基地、23家萬代官方扭蛋專賣店以及1家面包超人旗艦店等，覆蓋上海、北京、廣州、深圳等核心城市。

這種密集落子凸顯出萬代對中國消費市場的信心，尤其是高達基地在短期內密集拓展，在10月至11月4店連開，2025年內總計開店9家。

在當前“谷子經濟”降溫、消費趨于理性的市場環境下，高達基地仍保持快速擴張，這一方面凸顯出具有持續內容支撐和深厚粉絲基礎的頭部IP，在面對市場波動時仍具備較強的號召力與擴張韌性；另一方面也反映出，中國二次元消費正逐步從過去側重于某些特定周邊品類（如吧唧、立牌等軟周邊）的“收集模式”，向更加立體、注重整體體驗的“全需求滿足”轉型。

如今，消費者期待圍繞IP獲得從實體商品到線下空間、從互動體驗到情感聯結的多層次滿足。高達基地的拓展正是順應這一趨勢，將銷售點轉化為集展示、體驗、社群互動于一體的IP運營樞紐。在這一過程中，以內容為根基、以體驗為延伸的“二次元經濟”正在逐步超越傳統意義上以周邊販售為主的“谷子經濟”，成為市場深化的新方向。

其次是合作伙伴關系與文化本土化策略的深化。萬代積極攜手中國IP和品牌進行聯動。例如，2025已與《哪吒2》《崩壞：星穹鐵道》《巴啦啦小魔仙》《鳴潮》《非人哉》《盜墓筆記》等IP合作推出可動手辦、毛絨玩偶、食玩等周邊產品，其中大部分都通過著名的“一番賞”模式實現。泡泡瑪特與萬代魂超合金聯名款LABUBU的特別企劃也提上了日程。這些舉措不僅豐富了產品矩陣，還通過文化融合降低了萬代在中國的“水土不服”風險。

此外，萬代還通過非遺項目、高校合作等本土化行動增強社會認同，如2025年初聯合上海圖書館開展非遺推廣，將吃豆人等IP與中國傳統技藝結合，既傳遞文化價值，又為IP注入新活力。

值得一提的是，2025年11月28日至30日，萬代南夢宮嘉年華2025將在上海舉辦，4臺BAPE聯名高達立像已提前空降現場，航海王×NBA聯名的路飛手辦將在嘉年華中進行全球首發。

價格爭議、體驗滑坡，萬代中國市場遭遇信任危機？

然而，在業績增長的另一面，萬代在中國市場正面臨日益尖銳的消費者信任挑戰。2025年內，高達基地兩度上調模型售價，部分熱門款式漲幅超過15%，引發粉絲強烈不滿。在“萬代模型”官方賬號的評論區，用戶辛辣評論“國際漲，我就漲，國際對我有影響；國際降，我不降，我和國際不一樣”獲贊最高，精準反映了消費者對國內萬代產品定價機制的質疑。

計算發現，大陸高達模型線下的售價普遍接近日元定價的10%（即“10算”，若官方定價1000日元，則以1000 x 10%=100元人民幣定價），遠高于日元貶值后的實際匯率，甚至還出現了“17算”的極端案例。

這種定價策略雖在短期內推高了銷售額，卻顯著削弱了品牌好感度，有愛好者直言“本來高達基地要在西安開的還挺激動的，后來想想線下賣那么貴，才不會去買”。

與此同時，大陸及香港魂店的限定商品搶購環境持續惡化，線下黃牛和技術黃牛（使用外掛程序搶購）泛濫成災，普通消費者一“?！彪y求。有用戶在香港魂店搶購METAL BUILD神意高達時，雖成功付款卻遭遇訂單被吞；下午搶購白雪姬時頁面持續報錯，最終空手而歸，直指“和大陸搶購的環境差不多了”。

黃牛囤積居奇，不僅扭曲了真實需求，更催生了二級市場價格的惡性炒作，而官方在庫存管理、反外掛技術上的滯后，被視為對正常消費秩序的破壞。

品控與售后環節的負面體驗，則通過社交媒體廣泛發酵，進一步侵蝕著品牌信譽。在社交平臺上搜索“萬代售后”的關鍵詞，大量消費者的真實吐槽構成了一幅令人擔憂的圖景。

有用戶憤而發帖，曬出在官方渠道購買的產品照片，指出“有兩處明顯劃痕”，卻因被判定“不是質量問題”而無法換貨，此類關于品控不足、售后推諉的抱怨屢見不鮮。還有消費者焦急地詢問“你的《世界之外》一番賞也不給售后嗎”“世外姐求抱團”，反映出針對特定渠道或限定產品的售后支持存在盲區與不公。

這些零星個案匯聚成普遍的負面觀感，而官方的應對遲緩則加劇了矛盾。例如，有消費者反映預購的拓麻歌子開箱即發現屏幕有明顯劃痕，但客服流程繁瑣，需等待3-5個工作日才能啟動處理，效率低下。

更深入行業層面，萬代中國代理商控貨、新套品質下降等問題在店主圈內引發廣泛批評，有合作店主發文指責品牌方在庫存管理上犧牲渠道伙伴利益，“貨多賣不掉”就開快閃清庫存，犧牲預定商家利益，并對部分產品涂層脫落事件的“致癌”安全性提出質疑。這些事件共同指向萬代在中國的快速擴張中，供應鏈管理、品質控制和客戶服務體系未能同步提升的風險。

綜合來看，萬代在中國市場的增長，一定程度上是以犧牲部分消費者體驗和品牌口碑為代價的。依靠核心IP的稀缺性和粉絲情懷雖能維持短期業績，但定價機制、渠道混亂、品控不穩等結構性問題若長期得不到解決，社交平臺上的負面聲浪將持續消耗品牌美譽度，并可能助長水貨、盜版市場。

如何平衡商業利益與用戶滿意度，切實回應并解決消費者在價格、搶購、品控和售后端的核心痛點，或將成為萬代在華能否實現可持續發展的關鍵考驗。