何小鵬談小鵬市值超吉利與理想：今天所有快樂或痛苦只是過眼云煙

圖為何小鵬

雷遞網 雷建平11月22日

2025年以來，小鵬汽車交付量持續提升，公司新產品不斷，最新新車X9超級增程首批車主交付，還達成百萬臺整車下線。在資本市場，小鵬汽車市值接連超過了理想汽車、吉利汽車，成為一股不可小視的力量。

在近期發布會上，小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬、X9產品負責人李一凡與媒體展開交流，有媒體問到何小鵬，小鵬汽車市值已超吉利汽車與理想汽車，其怎么看時，何小鵬說，自己很不喜歡看股價，一顆平常心很重要。

“汽車行業是一場馬拉松，自己更考慮的是中長線，在不斷思考，將來真正把物理和AI組合起來，那時可能小鵬汽車的效益會更好，壁壘會更高，利潤也更好，而不是像現在汽車行業一樣永遠在拼價格、品質、性能。”

“從某種角度，我相信真正要做成一家全球的科技公司，要看得更遠一點，今天所有的快樂或者痛苦都只是過眼的云煙，只是中間一個過程而已。”

財報顯示，小鵬汽車2025年第三季營收為203.8億元，按年增加101.8%。小鵬汽車2025年第三季度汽車總交付量為116,007輛，較2024年同期的46,533輛增加149.3%。于2025年10月，小鵬汽車總交付量為42,013輛。截至2025年10月31日，小鵬汽車年內累計總交付量為355,209輛。

小鵬汽車2025年第三季度凈虧損為3.8億元

小鵬汽車2025年第三季度凈虧損為3.8億元，2024年同期為18.1億元；經調整凈虧損為1.5億元，這意味著小鵬汽車已接近盈虧平衡點。

小鵬汽車第四季度是否會實現盈利？對此，何小鵬說，公司內部很篤定，盈利的概率是“五個九”，先不敢說百分之百；2026、2027、2028這三年對小鵬汽車來說，是再上大臺階新的三年。

隨著這些年，新能源汽車市場的蓬勃發展，新能源汽車的滲透率已經越來越高，明年新能源汽車購置稅補貼減半，這都導致競爭越來越激烈，

何小鵬判斷，2026年汽車市場的競爭會更精彩，更殘酷和更血腥。

以下是對話何小鵬部分實錄內容：

提問：小鵬X9超級增程屬于旗艦產品，售價定在30.98萬起，整體背后思考是什么？會不會虧本？

何小鵬：這個（定價）對我們內部來說是一個非常艱難的決定；某種程度上，讓我們在做增程時沒想到的是，今年整個中國市場的混動都在往下，純電在往上；

小鵬推出下一代增程，核心是希望能夠讓更多用戶（原來開油車以及經常要去遠方的用戶）以及一些國家/地區充電不方便的用戶，帶去下一代的增程，這是小鵬X9超級增程全新的思考，也是我們最終定價的最主要原因；

李一凡：大家看到小鵬X9價格非常有競爭力，也體現了小鵬對于MPV市場堅定的信心；一方面，這一定價源于我們內部價格體系的自身平衡；另一方面，因為2025年小鵬汽車整個銷量在不斷往上走，實現規模化以及技術融合上的降本，并不是把大量的成本加持在價格體系上漲或者對于用戶極大需求下降。

提問：小鵬X9超級增程為什么想用磷酸鐵鋰的電池，確實體積更大，更難布置，安全是一方面，小鵬也用三元鋰的電池，磷酸鐵鋰電池今年缺貨挺嚴重，給小鵬X9留了多少產能，如果小鵬X9爆單了，最終能交付多少？

李一凡：小鵬確實有磷酸鐵鋰電池，也有三元鋰電池，我認為可以分成幾個層面來看：

第一，在整個增程技術路線上，我們幾乎所有的車型選擇的都是磷酸鐵鋰，它是平臺化的技術體系，從規模效應與安全性能雙維度考量，這是我們的戰略方向，同時也是我們在車型能源形態布局上的核心思考之一；

第二，相較于增程與燃油車型，純電車型目前的熱銷區域尚未覆蓋全國，成為全場景下的主力熱銷產品；而增程車型的核心用戶 —— 有遠途出行需求的家庭及人群，往往會面臨更多復雜行駛工況，因此我們這次也提升了增程車型的安全系數考慮，以更好適配其使用場景訴求；

第三，對于大尺寸純電車型而言，受車重影響，即便擁有優秀能耗管理能力，也難以將純電續航突破700km 乃至750km 以上 ，這時候不得已一定要用三元鋰。

何小鵬：每個企業都有選擇，我們選擇的是平臺化電芯。電芯就是一個平臺化電芯，電芯的產能沒問題，因為所有增程的電芯（包括今年這一款X9，以及明年7款的增程）全部都是一種電芯，所以它的電芯是一個產線，都是一模一樣往前走的，因此沒有這種壓力。

汽車行業是永不停止的馬拉松

提問：小鵬汽車的市值已經超過了吉利汽車，也超過了理想汽車，想問一下您的心情怎么樣？

何小鵬：我很不喜歡看股價，我覺得一顆平常心很重要。第二，汽車是一場馬拉松，叫作“永不停止的馬拉松”。

我更考慮的是中長線，如何能夠不用在這樣一場永遠在拼價格、品質、性能這三要素里面的一種比拼，因為這是基礎，但是它不是全部，在中國互聯網公司不是這樣比拼的；它比拼還有其他的因素和元素。

我原來是做互聯網的，我一直覺得物理和AI會耦合，在今天的汽車領域，物理占了絕大部分的比例，所以你不覺得AI的價值有太大。

但是在互聯網世界里面，軟件價值基本上是全部，在機器人的世界里面，物理和AI可能各占50%的價值。

所以我也在不斷地思考，將來真正把物理和AI組合起來，那個時候可能我們的效益會更好，我們的壁壘會更高，我們的利潤會更好。

從某種角度，我相信真正要做成一家全球的科技公司，要看得更遠一點，今天所有的快樂或者痛苦都只是過眼的云煙，只是中間一個過程而已。

Q4盈利概率是“五個九”

提問：您年初有說到過，公司可能在第四季度會實現單季度的盈利，您現在是怎么看待這個問題的？另外從過去一年在“ICU”的狀態到現在慢慢復蘇起來了，這個過程當中您覺得最重要的是什么？

何小鵬：我們剛剛發了財報，如果在財報之前都不敢答。這次財報沒有人問你問的第一個問題，實際他們心中都很篤定，我們心中也很篤定，我們盈利的概率是“五個九”，先不敢說百分之百；

非常重要的點是你后面問的問題，在小鵬的體系里面，我們期望有四個能力都要能做好：第一個是技術，第二個是商業；第三個要把全球能力做好，最近的5年是中國企業走全球非常好的5年，再踩晚可能就會失去機會，當然中國的有些公司還是能夠創造奇跡的，現在都不敢說滿了；第四個要把體系能力建好，在2022年小鵬碰到挑戰之后，我們在2023、2024、2025年做了巨大的變化和調整；

我覺得我們現在通過努力，調整了一些，做好了一點點，但我還是非常興奮，我覺得2026、2027、2028這三年對小鵬是再上大臺階新的一年；

三季度我們大概花了24個億做研發，四季度會更高。實際上，小鵬是一個研發效率特別高的公司，我相信在這么高的單季研發投入情況下，我期望在未來的三年，大家會看到我們進入到從AI驅動開始正在進行的，融合的創新里面，涌現出更多的完全不一樣的硬軟件能力，這是我非常期待的，在那個基礎之上，走向全球做更好的商業以及形成更好的壁壘，這是在下半年和未來幾年努力的事情。

2026年汽車市場競爭更殘酷和更血腥

提問：現在已經是2025年11月，馬上將要迎來2026年，您認為明年車市會不會發生什么顛覆性的變化？對明年車市格局有沒有什么預判？

何小鵬：我覺得每一家車企，誰都是戰戰兢兢，我們堅持行穩致遠。一年前我們很難想到，中國車市現在的變化，一年后也很難想到，我覺得變局特別多。特別在智駕里面，會不會從明年開始初步看到（自動輔助駕駛）iPhone4時刻的到來；唯一敢確定的是2026年汽車市場的競爭會更加殘酷和血腥。

提問：之前有一些車企CEO也說過，未來5年內可能會只存活幾家頭部，現在也已經過去好幾年了，其實大家雖說都很艱難，但是都還活著。

何小鵬：在互聯網因為有網絡效應，很容易見誰贏誰敗。汽車沒有這個，起碼目前沒有；

汽車市場是一個更大和更持續存在的市場，而且它影響了大量的供應鏈和生態企業，所以我剛才一直都告訴我們內部的同學，這是一個長期的馬拉松，甚至叫永不停止的馬拉松。

我自己覺得它（挑戰節點）會分級、分類。我認為在硬件的時代里面，第一、第二、第三陣營都可以找到足夠的存活點；但是在硬件+軟件的時代里，會加入剛才講的互聯網的一些效應，這個時候第一陣營和第二陣營會越拉越遠，越跑越遠。

比如說，我們現在一個痛苦的事情是：明年的AI訓練費用已經到達一個很高的數字了，那后年怎么辦，大后年怎么辦？

因此，我們會考慮3—5年的邏輯，要多大的收入，多少的利潤才能夠支持這么大的投入，我用什么樣的方式降低投入且保持競爭的優勢，這些都是要提前去思考、研究的。所以，正因為有很多的變化因子，所以我還是覺得2026年（汽車市場的競爭）會更精彩，更殘酷和更血腥。

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