黑芝麻智能距離成為黑馬還有多遠？

導語

追逐熱點的黑芝麻（參數丨圖片）還在等待下一個風口。

從車機芯片到港股上市，黑芝麻智能作為國內少有的芯片公司，算是順利的實現從研發到商業化全流程的跑通，在芯片保供應鏈的特定背景下，理應走得順風順水。

但是，黑芝麻智能卻想玩一票更大的，11月20日，黑芝麻智能舉辦了機器人平臺產品發布會，本應在汽車芯片深耕市場的黑芝麻卻調轉槍頭，向著市場最熱的具身智能機器人市場發力。

今年以來，智能機器人產業呈現爆發式的增長，進入了新的黃金發展期，無數熱錢涌入這片新藍海，一方面政策不斷利好行業的發展，另一方面，市場對于機器人的需求也在不斷擴張，從入門級的送餐機器人、巡檢機器人到高級的具身智能機器人，都呈現爆發式的需求。

對于黑芝麻智能來說，相比競爭激烈的汽車市場，機器人市場確實是一片藍海，特別是在彼此差距不大的當下，實際更好。

至于能否通過機器人市場找到第二增長曲線，目前誰也說不上來。

基本盤難穩

2020年黑芝麻智能推出了國內首款車規級算力芯片華山A1000，并在2022年實現量產交付，當年就實現了超2.萬片的交付。

這款芯片在當時來說，是具有相當重要意義的，在高算力輔助駕駛芯片被英偉達壟斷的狀態下，國產高算力芯片是相當重要的突破，所以這款芯片很快就獲得了不少國內車企的定點。

根據統計，包括吉利、東風、廣汽合創、比亞迪、依維柯等多家車企都選擇了黑芝麻智能。

在擴大朋友圈的同時，黑芝麻智能也在擴展自身的業務，從芯片供應商轉型為基于SOC芯片的智能汽車方案供應商，為車企提供智能輔助駕駛解決方案。

2024年9月，黑芝麻智能量產了基于A1000芯片的輔助駕駛系統，并搭載到當年的領克08車型上，官方宣傳為全國都能開的NOA。

正因為轉型，從單一芯片成為方案供應商，才讓黑芝麻智能如愿以償的拿到了港交所的上市通行證，從2016年成立后，黑芝麻智能多次提交了上市申請，但都因為各方面的因素沒能成功。

直到港交所改革，推出了專為特專科技公司提供上市便捷性的“18C”，才讓財務數據并不好看的黑芝麻智能成為第一家通過該機制上市的芯片企業。

在黑芝麻智能上市時，被稱為國內智駕芯片第一股，從外界看來，順利上市的黑芝麻智能將迎來爆發增長階段，特別是在當時以先進的7nm工藝，確實能夠撼動英偉達Orin芯片的統治地位。

隨后，黑芝麻智能并沒有走單一芯片的路線，而是選擇了和高通類似的駕艙融合方案，想要通過一顆芯片實現智能座艙和輔助駕駛芯片的雙重替代，從商業角度來看，這是一種有利于競爭的方案，通過低成本的價格打入車企供應鏈中。

但是，這種方案確有自身的弱勢，想要在一顆芯片上實現座艙和輔助駕駛兩套系統，就需要芯片本身的性能足夠強，特別是在輔助駕駛系統中，高階功能對于算力的需求是巨大的。

滿足高快路的領航輔助駕駛目前行業都需要100Tops的算力。想要實現城區的輔助駕駛，主流的算力都在200Tops算力以上，在這樣高算力的需求下，艙駕一體芯片最多只能成為入門級車型的平替產品，無法在高端芯片上實現突破。

更何況，與傳統巨頭的英偉達和高通不同，黑芝麻智能短時間內難以從芯片制造廠獲得更先進制程的產能，目前產品依然是采用7nm工藝制程的，在產品競爭中就處于弱勢。

當然，如果僅僅是7nm工藝的問題，并非沒有解決辦法，如今炙手可熱的華為ADS4系統使用的昇騰系列芯片也采用的是7nm工藝。

兩者的差別在于華為構建了一套完整的生態，不是簡單的出售芯片，而是以硬件為依托，構建了完整的輔助駕駛生態，所以并不愁銷售，也不需在乎性能參數，客戶只需要看到結果。

至于在入門級的產品中，隨著地平線的產品序列鋪展開，征程6芯片連傳統的ADAS廠商的市場都在蠶食，更何況在中等算力市場。

在今年3月的一份裝機統計中，英偉達依然以30萬顆，50.2%的市場份額領跑行業，地平線則以5萬顆，占據了8.4%的市場份額，至于黑芝麻智能，只有5503顆的裝機量，市場份額不足1%。

可以說，黑芝麻智能在汽車輔助駕駛芯片和艙駕一體化芯片的基本盤上，經過5年的努力，依然還停留在追趕的階段，還在等待一個風口。

風口與風險

在智能輔助駕駛芯片端的推進困難，讓黑芝麻智能不得不考慮新的發展路線，隨著AI與機器人的大火，黑芝麻智能也開啟了向機器人芯片轉型。

從技術層面上來說，無論是智能輔助駕駛芯片，還是機器人的控制芯片，兩者在底層邏輯上是共通的。

機器人與智能汽車在底層技術上都需要處理多傳感器融合、環境感知、實時決策控制。黑芝麻智能在車規級芯片上積累的異構計算、功能安全和高可靠性技術，可以較為順暢地復用到機器人賽道。

例如，在智能汽車上用到的Transformer、BEV等算法，在具身智能機器人上也同樣適用，通過強化學習，可以讓前期投資的研發落實到新的賽道中。

更重要的是，具身智能機器人市場目前來看還是一片藍海，像特斯拉、小鵬這樣的車企也在自研芯片和算法的基礎上，從汽車輔助駕駛的賽道中跳出，進軍機器人市場。

從競爭上來說，全球機器人產業特別是服務機器人和人形機器人，正處在爆發前夜，被視為下一個萬億級的市場。此時入局，是卡位“黃金賽道”的戰略舉措。

與競爭激烈的汽車市場相比，機器人領域還沒能崛起強力的頭部企業，即使是英偉達也沒能構建起完整的軟硬件生態，黑芝麻智能在這一市場還有可能成為一匹黑馬。

至少突圍的可能性，相比在智能輔助駕駛芯片市場要大得多。

但是，黑芝麻智能依然需要解決當下的問題，首先就是資金壓力，與其他產業不同，芯片研發是資本密集型的產業，前期需要投入大量的資金，根據財報顯示，黑芝麻智能僅上半年的凈虧損就高達7.62億元。

黑芝麻智能要在保持汽車芯片的產品線下，在開拓一條機器人產品線，從研發成本上來說，依然是巨大的投入，即使在芯片設計上能夠互相借用，但是流片、測試等流程的費用依然是翻倍增長的。

更重要的還是黑芝麻智能的開發者生態建設，與競品相比，黑芝麻智能的軟件工具鏈和開發生態建設還存在較大的差距，英偉達憑借其強大的CUDA開發者生態和硬件產品已經在機器人市場形成了較大的影響力，合作伙伴眾多。

雖然在發布機器人SesameX?計算平臺并公布了合作伙伴名單，但從合作公告到大規模量產和產生顯著收入，還有很長的路要走。

機器人產業本身也處于發展早期，市場需求和節奏存在不確定性。如果機器人業務無法在短期內貢獻收入，那么黑芝麻智能依然面臨重大的財務風險。

從長期來看，黑芝麻智能想要擺脫困境，還是需要在核心業務上努力，提升車機芯片的裝車量才是最有效的途徑，芯片端的毛利本就要高于汽車零部件其他行業，推動爆款熱銷車型的成功才能保住基本盤。

與其追逐風口，不如先打好基礎，從行業中來看，無論是英偉達，還是特斯拉和小鵬，都是在形成一定市場基礎的情況下才開始機器人產業的布局，有成績在講故事才能被市場相信。

在小鵬科技日后，爆火的人形機器人IRON固然重要，但是沒有小鵬月銷4萬輛的基本盤支撐，也托舉不起股價16%的上漲。

在黑芝麻智能機器人平臺產品發布會的當日，港股股價大跌10%，截至21日收盤，股價僅剩18.92港元，比上市時28港元的首發價下跌不少，可見沒有基本盤支撐下，再好的故事也難以打動人，更何況是手握資金的投資人。