比特幣期權交易員研判"真正底部"的三大信號

奔跑財經11月26日消息，期權交易員的持倉正對比特幣發出復雜信號：預期反彈，但勿押注暴漲。這一交易格局表明市場已排除年底狂熱上漲的預期，轉而定價更溫和的區間震蕩上行。

Deribit交易所出現名義價值約2萬比特幣的看漲蝶式區塊交易，該頭寸結構預示比特幣將在2025年12月前落在10萬至11.8萬美元區間結算。該策略涉及買入四組到期日相同但行權價各異的看漲期權，通常用于投資者預期上漲但認為漲幅受限的市場環境。

"市場已消除此前共識預期的年底'圣誕行情'。"做市商Wintermute場外交易員杰克·奧斯特羅夫斯基在周二推文中指出，他援引了近期長期看漲蝶式區塊交易的增長現象。

奧斯特羅夫斯基強調："對于試圖捕捉真正底部的投資者，期限結構將成為關鍵信號——需關注隱含波動率回落、期限結構恢復正價差，以及偏度回歸中性水平。"

期權分析機構GreeksLive首席研究員亞當·楚向Decrypt證實："當前市場環境下，對四季度創新高的預期已完全消散，看空情緒占據主導。"他認為大規模看漲蝶式訂單可能是月度交割前"鯨魚驅動調倉"的一部分。

但鏈上期權平臺Derive研究主管肖恩·道森則表示，市場尚未滿足這些見底條件。他指出盡管價格企穩，但30日與180日隱含波動率仍呈上升趨勢，說明交易員仍在支付溢價防范恐慌波動。

隱含波動率攀升意味著市場預期資產未來價格波動加劇，通常反映不確定性或恐慌情緒升溫。道森解釋，當前波動率期限結構呈現"逆價差"（短期波動率成本高于長期）是市場承壓的典型信號。若恢復"正價差"（長期隱含波動率更高），則標志市場回歸平穩。

道森同時指出，自10月10日閃崩以來偏度持續深度負值。盡管過去一周略有修復，但他強調"偏度要真正回歸中性仍有相當距離"，表明看空情緒尚未完全消散。

這些信號的組合顯示專業交易員正為持續波動布局，對直線復蘇缺乏信心。GreeksLive亞當·楚表示，盡管關鍵指標近期下降，"市場恐慌并未完全消退，年末最后一個月仍存風險，波動率預期仍處高位。"

道森基本認同受限的前景判斷，預計比特幣在2025年剩余時間將在10萬至11.8萬美元區間震蕩，突破12萬美元的走勢更可能在新年深處出現。