日股ETF反彈，投行提醒：短期波動(dòng)可能加劇

11月26日，日本股市反彈，最終收于49559.07點(diǎn)，漲幅達(dá)1.85%。

與此同時(shí)，A股市場(chǎng)四只日經(jīng)225ETF也再度發(fā)布高溢價(jià)提示。盡管步入11月之后，日經(jīng)225指數(shù)自高點(diǎn)持續(xù)回調(diào)，但相關(guān)ETF卻仍保持凈流入趨勢(shì)。

針對(duì)日本最新出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，券商最新的投研觀點(diǎn)均認(rèn)為，超預(yù)期的補(bǔ)充預(yù)算預(yù)計(jì)將在短期內(nèi)提振日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但華泰證券提示，在當(dāng)前高通脹背景下，缺乏貨幣政策正常化支持的財(cái)政刺激計(jì)劃可能加大日本的通脹脫錨風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步推高國(guó)債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或進(jìn)入高波動(dòng)階段。

高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示

11月26日，A股市場(chǎng)四只日經(jīng)225ETF的高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示又如期而至。其中易方達(dá)奧明日經(jīng)225ETF公告稱，11月25日該基金的收盤(pán)價(jià)為1.806元/股，相對(duì)于當(dāng)日的基金份額參考凈值（IOPV）溢價(jià)幅度達(dá)到5.12%，“投資者如果高溢價(jià)買(mǎi)入，可能面臨較大損失”。

事實(shí)上，其余3只日經(jīng)225ETF的溢價(jià)率只高不低。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，華安三菱日聯(lián)日經(jīng)ETF的IOPV溢價(jià)率高達(dá)7.31%，工銀大和日經(jīng)225ETF、華夏野村日經(jīng)225ETF的IOPV溢價(jià)率也分別有5.78%和6.21%。

高溢價(jià)率的背后，是資金正在持續(xù)流入日經(jīng)225ETF。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至11月26日，上述四只日經(jīng)225ETF當(dāng)月凈值累計(jì)下跌一度超過(guò)8%，但基金份額卻合共增加6250萬(wàn)份。今年以來(lái)，四只日經(jīng)225ETF的基金份額也不過(guò)累計(jì)增加了約1億份。

復(fù)盤(pán)日本市場(chǎng)走勢(shì)，4月以來(lái)，日經(jīng)225指數(shù)攀升，并在本月初創(chuàng)下歷史新高，區(qū)間漲幅超過(guò)70%，賺錢(qián)效應(yīng)持續(xù)吸引資金買(mǎi)入。自10月中旬起，多只日經(jīng)225ETF持續(xù)發(fā)布高溢價(jià)警示，提示短期買(mǎi)入風(fēng)險(xiǎn)。

日本市場(chǎng)短期波動(dòng)或加劇

回顧三季度，摩根日本精選股票（QDII）的基金經(jīng)理張軍日前表示，日元走軟支撐了以出口為導(dǎo)向的東證指數(shù)在第三季度上漲。美國(guó)對(duì)日本出口商品的關(guān)稅下降，宏觀數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，以及正在進(jìn)行的公司治理改革，也推動(dòng)了日本股市的良好表現(xiàn)。后續(xù)將重點(diǎn)關(guān)注日本央行緊縮政策、日元升值、關(guān)稅及半導(dǎo)體，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂可能是最大挑戰(zhàn)。日本企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)確定性、強(qiáng)勁的股票回購(gòu)及偏低的估值有望為市場(chǎng)提供支撐。

11月21日，日本內(nèi)閣推出了一項(xiàng)規(guī)模達(dá)21.3萬(wàn)億日元的補(bǔ)充預(yù)算（占GDP接近3%）。華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，超預(yù)期的補(bǔ)充預(yù)算預(yù)計(jì)將在短期內(nèi)提振日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但在當(dāng)前高通脹背景下，缺乏貨幣政策正常化支持的財(cái)政刺激計(jì)劃可能加大通脹脫錨風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步推高國(guó)債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或進(jìn)入高波動(dòng)階段。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室提到，日本市場(chǎng)在過(guò)去一個(gè)月強(qiáng)勁上漲后，受地緣政治局勢(shì)及美股市場(chǎng)影響，短期波動(dòng)可能加劇。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校 對(duì)：許欣

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