規模逼近歷史高位 公募FOF發行熱度攀升

12月3日，財通資管、景順長城基金、財通基金旗下3只FOF（基金中的基金）同時官宣基金合同生效。另據Wind數據統計，12月5日，包括華商基金、國聯基金、宏利基金等7家基金公司的7只混合型FOF基金正在發行。進入第四季度，公募FOF發行市場顯著升溫，首發“爆款”頻現，市場規模持續攀升。

Wind數據顯示，2025年7月以來，公募FOF總規模已連續5個月實現正增長。截至12月5日，全市場共有FOF產品538只，資產凈值合計達到2316.11億元，整體規模已超過2021年末水平，接近2022年初2339.62億元的歷史高位。今年以來，成立規模在20億元以上的FOF已有13只，其中有7只成立于第四季度。

以認購起始日統計，截至12月5日，今年以來共有78只FOF發行，去年同期僅為29只。今年第四季度以來，共有37只FOF發行，其中12月份以來已有10只FOF宣告發售。

經濟觀察報記者采訪多位基金經理獲悉，FOF產品發行放量與規模逼近歷史高位，是市場環境演進和居民理財結構變遷的選擇，其背后是政策紅利、市場環境變化與投資者需求升級的三重共振。

FOF“爆款”頻出

與全市場基金發行熱潮出現在第三季度不同，FOF產品自第四季度開始掀起“發行熱”。

Wind數據顯示，以認購起始日統計，2025年10月、11月分別有10只、17只FOF發行，分別合計發行170.14億份和185.49億份。其中，11月份發行數量創2023年4月以來新高，單月發行份額創2021年9月以來高位。12月以來至12月5日，就有10只FOF確定發行。

僅第四季度以來，市場上就已出現多只“爆款”FOF產品。例如，12月2日，景順長城和熙穩進三個月持有混合（FOF）公告成立，用時僅19天募集規模達27.75億元，有效認購總戶數為6231戶；11月18日，易方達如意盈安6個月持有混合發起式（FOF）成立，5天共募集58.48億元，有效認購總戶數達24688戶；11月13日，交銀臻享多資產三個月持有期混合（FOF）合同生效，8天共募集23.67億元，有效認購總戶數為9440戶。

10月份，華泰柏瑞盈泰穩健3個月持有混合（FOF）1天募集55.77億元，平安盈享多元配置6個月持有混合發起式（FOF）4天募集28.08億元，浦銀安盛盈豐多元配置3個月持有混合（FOF）5天募集27.16億元，華夏盈泰穩健六個月持有混合（FOF）9天募集24.05億元。此外，10月份以來，富國、廣發、東證資管等公司旗下的FOF產品也均在短期內募集超過10億元。

數據顯示，截至2025年11月末，公募FOF全年發行規模達749.55億元，同比增長415.6%；FOF存量規模突破2200億元，同比增長67.6%，不僅超越2021年末水平，更逼近2022年2339.62億元的歷史高位。

助推力量

上海某公募銷售人員對記者表示，四季度FOF市場顯著回暖，一方面與權益市場活躍、帶動基金發行整體升溫有關；另一方面，多資產FOF產品作為多元固收增強策略的較好載體，契合低利率環境下的穩健投資需求。

該人士進一步指出，近期多只“爆款”FOF的誕生，背后離不開有“零售之王”之稱的招商銀行“TREE長盈計劃”的推動。招行去年推出“TREE長盈計劃”，聯合公募機構打造一站式資產配置解決方案，通過優選FOF產品構建組合，為客戶提供更穩健的理財服務。從年內數據來看，成立規模超過20億元的FOF中，大多數托管行均為招商銀行。

多名業內人士指出，FOF發行回暖與規模增長，是市場環境、政策推動與投資者需求升級共同作用的結果。“公募FOF或正從‘小眾創新產品’向‘大眾資產配置工具’轉型。”華泰柏瑞基金資產配置部副總監郭瀚穹接受記者采訪時表示，個人養老金制度落地推動了養老FOFY份額擴容，通過產品費率優惠、稅收優惠等政策為養老FOF發展營造了良好的生態環境，同時提供了長期穩定資金來源，使得養老FOF業務成為普惠金融的重要一環。

在交銀基金FOF基金經理劉迪看來，今年以來國內股債市場波動顯著放大：權益市場雖有賺錢效應，但整體呈現結構性牛市特征，行業與板塊輪動加快，急漲急跌的高波動格局令投資者體驗不佳；債券市場則在低利率環境下，也面臨收益收窄、波動上升的雙重挑戰。在此背景下，傳統的股債配置策略難度加大，而FOF憑借其跨資產、跨市場、跨風格的配置能力，通過構建“權益基金+債券基金+商品基金+QDII”等多元組合，得以在不同市場環境中捕捉各類資產與結構性機會，并對沖系統性風險。

郭瀚穹補充道，今年以來，權益市場強勁表現與債券市場票息收益為FOF提供良好配置基礎。在低利率環境下，存款、國債等傳統低風險資產吸引力下降，投資者轉向FOF的多元資產配置尋求“低波動+多元增值”。

多元資產配置成共識

FOF作為“基金中的基金”，核心優勢是分散風險、平滑波動、專業配置。相較于單只基金可能帶來的行業波動、持倉集中的風險，FOF通過多種類別資產、不同風格的底層基金，實現更均衡的收益結構。

近年來，FOF產品供給更加豐富，從傳統的股債“二元資產”拓展到納入QDII（合格境內機構投資者）、REITs（不動產投資信托基金）、大宗商品等多元資產，ETF-FOF等創新類產品陸續面世，以滿足投資者個性化配置需求。

國泰基金方面向記者表示，近年來，多元資產配置逐漸成為主流共識，越來越多的投資者意識到單一資產難以穿越周期，投資組合里需要布局相關性低的不同資產來進行風險對沖，FOF基金作為多元資產配置工具契合了投資者的需求。

業績表現也成為FOF吸引資金的重要原因。截至12月5日，全市場公募FOF今年全部實現正收益。其中業績領先的產品年內累計收益率已達61.78%，大幅跑贏同期滬深300指數表現；有20余只產品回報超過30%，260余只產品回報在10%以上。

在劉迪看來，FOF的崛起標志著財富管理進入“解決方案時代”。客戶不再滿足于購買單只基金，而是需要制定與其目標（養老、教育、財富增值）和風險偏好相匹配的一攬子計劃。FOF具備明確的風險等級（穩健、平衡、進取等）與清晰的投資目標，這種清晰分層讓投資者能根據自身風險承受力和投資需求對號入座。

郭瀚穹觀察到，個人投資者取代機構成為申購FOF的重要主力，整體風險偏好呈現“保守為主、進取分化”特征，其中偏債混合型FOF成規模增長主力（新發規模占比89%），成為居民在低利率環境下突破存款收益瓶頸、以中低波的產品形式積極參與權益市場。

展望未來，郭瀚穹認為，在低利率環境延續、政策支持深化背景下，FOF有望進一步承接居民財富轉移，成為支持資本市場發展的重要增量資金來源。隨著投資者認知提升和產品體系完善，FOF有望在個人養老金、長期資金配置等領域發揮更大作用，成為推動中國資產管理行業向“工具化、多元化、專業化”方向高質量發展的新生力量。

（作者 陳姍）

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陳姍

華東新聞中心記者 主要關注金融衍生品領域，重點報道期貨、大宗商品、租賃、信托等市場動態。新聞線索可聯系郵箱：chenshan@eeo.com.cn。