質(zhì)押東北證券近3成股權(quán)，吉林信托7億融資投哪？

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝稱(chēng)，作為信托公司，其自身杠桿約束、凈資本監(jiān)管要求更嚴(yán)格，股權(quán)質(zhì)押占比較高可能成為監(jiān)管關(guān)注點(diǎn)。

作者 |付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

作為曾身陷風(fēng)險(xiǎn)泥潭的吉林省內(nèi)唯一一家信托公司，吉林信托近年來(lái)通過(guò)股權(quán)重構(gòu)、管理層煥新、風(fēng)險(xiǎn)出清等一系列大刀闊斧的改革，完成了“涅槃重生”。

2024年業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)后，2025年吉林信托又動(dòng)作頻頻。11月20日，根據(jù)東北證券（000686.SZ）公告，吉林信托質(zhì)押公司8280萬(wàn)股股份，用途為融資，此次質(zhì)押比例控制在29.99%，占東北證券總股本的3.54%。而早在年初，吉林信托剛解除了對(duì)東北證券質(zhì)押的1.38億股股份。

董事長(zhǎng)邢中成表示，完成改革化險(xiǎn)后，吉林信托開(kāi)啟“二次創(chuàng)業(yè)”。加上2025年多次與頭部互金公司桔子數(shù)字科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“桔子數(shù)科”）、上海嘉銀科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“嘉銀科技”）等展開(kāi)合作洽談，消費(fèi)金融可能成為重點(diǎn)發(fā)力的方向。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)觸及天花板時(shí)，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)或?qū)⒔o業(yè)績(jī)帶來(lái)支撐。而業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與科技投入需要大量資金，質(zhì)押東北證券股權(quán)獲得融資后，又是否為轉(zhuǎn)型消費(fèi)金融領(lǐng)域提供資金支持？在消費(fèi)金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，吉林信托能否在新的賽道脫穎而出？

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質(zhì)押東北證券近3成股份，

年初剛解除質(zhì)押

吉林信托為東北證券第二大股東，總計(jì)持有2.76億股股份，持股比例11.8%。

對(duì)于此次質(zhì)押，東北證券已從吉林信托處確認(rèn)，這些質(zhì)押股份不存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。這表明此次質(zhì)押在風(fēng)險(xiǎn)控制方面做得比較謹(jǐn)慎，暫時(shí)不會(huì)因股價(jià)波動(dòng)而引發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

這并非吉林信托首次質(zhì)押東北證券股份。2023年4月26日，因融資需求，吉林信托第一次對(duì)東北證券股份進(jìn)行質(zhì)押，質(zhì)押股份數(shù)量1.38億股，占其所持股份比例為49.99%。2025年1月，吉林信托解除了質(zhì)押的股份。

相比前一次的股權(quán)質(zhì)押比例，此次明顯偏低。北山常成基金投研院常務(wù)院長(zhǎng)王兆江認(rèn)為，如果股東質(zhì)押比例偏高，其自身的流動(dòng)性就會(huì)被“鎖死”。一旦需要現(xiàn)金，將很難再通過(guò)質(zhì)押獲得融資，也沒(méi)有多余的股票可以快速減持變現(xiàn)。本次質(zhì)押比例較低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 宋清輝

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝稱(chēng)，作為信托公司，其自身杠桿約束、凈資本監(jiān)管要求更嚴(yán)格，股權(quán)質(zhì)押占比較高可能成為監(jiān)管關(guān)注點(diǎn)。

兩次質(zhì)押股份，質(zhì)權(quán)人均為中國(guó)信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜稱(chēng)，質(zhì)權(quán)人為信托業(yè)保障基金，利率顯著低于同期信托貸款或銀行信用貸款，且無(wú)需抵押實(shí)物資產(chǎn)。此外，質(zhì)押股權(quán)實(shí)現(xiàn)融資一般情況下不會(huì)觸碰券商監(jiān)管紅線，東北證券只需要履行信息披露，無(wú)需證監(jiān)會(huì)審批，也不會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

宋清輝稱(chēng)，股權(quán)質(zhì)押是大股東常用的“融資而不失控”方式，此模式能維持吉林信托在東北證券的戰(zhàn)略地位和治理話(huà)語(yǔ)權(quán)。此外，質(zhì)押融資的資金成本通常更低，也沒(méi)有對(duì)賭、回購(gòu)、優(yōu)先權(quán)等復(fù)雜條款。

柏文喜表示，若吉林信托后續(xù)仍需要大額現(xiàn)金，只能追加質(zhì)押或?qū)で蟾叱杀具^(guò)橋資金。

截至11月21日收盤(pán)，東北證券股價(jià)收?qǐng)?bào)8.98元/股，較前一交易日下跌6.36%，總市值為210.17億元。此次質(zhì)押8280萬(wàn)股，結(jié)合東北證券最新股價(jià)，吉林信托質(zhì)押股票價(jià)值約7.94億元。

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控股股東易主后，迎“80后”總經(jīng)理

吉林信托前身為吉林省經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)公司，成立于1985年，2009年2月18日，更名為吉林省信托有限責(zé)任公司，即吉林信托。

最近2年，吉林信托股權(quán)結(jié)構(gòu)有過(guò)多次變更。

2023年6月，吉林高速、吉林能源交通總公司、吉林糧食集團(tuán)投資入股吉林信托，吉林信托注冊(cè)資本由15.97億元增至31.5億元。增資后，吉林省財(cái)政廳仍為第一大股東，持股比例由97.496%下降為49.42%；二股東吉林高速持股49.31%；四家并列第三大股東吉林省能源交通總公司、吉林炭素集團(tuán)、吉林糧食集團(tuán)、吉林化纖集團(tuán)各持股0.3175%。

2025年年初，吉林信托股東再次發(fā)生調(diào)整。原吉林省財(cái)政廳將持有的49.42%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至吉林省金融控股集團(tuán)（簡(jiǎn)稱(chēng)“吉林金控”）；吉林化纖集團(tuán)、吉林炭素集團(tuán)、吉林能源交通3家股東將持有的合計(jì)0.95%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至吉林省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)；同時(shí)，引入了吉林省方圓資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)“方圓資管”）對(duì)吉林信托增資擴(kuò)股；上述股權(quán)變動(dòng)已于2025年1月完成工商變更登記。

此次調(diào)整后，吉林信托股東有6家，其中吉林省高速集團(tuán)持股49.31%，吉林金控持股比例37.02%，方圓資管持股比例25.09%，為前三大股東。

僅僅5個(gè)月后，6月份，方圓資管將持有的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給吉林金控集團(tuán)，股權(quán)進(jìn)一步向吉林金控集中。

從最新持股比例看，吉林金控持股62.11%，為公司控股股東，吉林省高速集團(tuán)持股36.94%、吉林省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)持股0.71%、吉林糧食集團(tuán)持股0.24%，股東均為吉林省屬?lài)?guó)企，形成“財(cái)政資本核心”格局。

吉林信托持有大量金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，控股或參股了銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、期貨等金融機(jī)構(gòu)。

其中，持有天冶基金61.25%股權(quán)，還控股天富期貨55%股權(quán)；參股東北證券11.8%股權(quán)，中融人壽保險(xiǎn)6.15%股權(quán)；參股九臺(tái)農(nóng)商行9.61%股權(quán)、吉林銀行0.88%的股權(quán)。

對(duì)曾深陷連續(xù)四任董事長(zhǎng)張興波、高福波、李偉、邰戈因貪腐落馬泥潭、被列為高風(fēng)險(xiǎn)名單內(nèi)的吉林信托而言，當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)生變，核心管理層“換血”后，這家公司正逐步撕掉“問(wèn)題”標(biāo)簽，業(yè)績(jī)從巨虧到實(shí)現(xiàn)盈利，風(fēng)險(xiǎn)大幅出清。

51歲的董事長(zhǎng)邢中成，此前曾在吉林銀行任職，于2024年5月11日正式執(zhí)掌吉林信托。

吉林信托同步推進(jìn)管理層年輕化。原光大銀行長(zhǎng)春分行副行長(zhǎng)、“80后”高管呂進(jìn)正式擔(dān)任總經(jīng)理。

公開(kāi)信息顯示，呂進(jìn)擁有銀行系統(tǒng)豐富經(jīng)驗(yàn)，歷任支行行長(zhǎng)、分行營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理等職，被業(yè)內(nèi)人士視為推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要力量。此外，公司下半年開(kāi)始密集招聘法務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、信托資產(chǎn)管理等關(guān)鍵崗位人才，為轉(zhuǎn)型提供人力支撐。

截至2024年末，公司總資產(chǎn)56.34億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.96億元，較2023年末的1.57億元，增速高達(dá)916.56%；在57家信托機(jī)構(gòu)中排名第20位；歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)174.71%，凈利潤(rùn)增幅居信托行業(yè)第一。

今年上半年，根據(jù)銀行間市場(chǎng)流出數(shù)據(jù)，吉林信托實(shí)現(xiàn)凈利5186.16萬(wàn)元，同期手續(xù)費(fèi)及傭金收入為4409.67萬(wàn)元，均居行業(yè)中游。

2019年，吉林信托營(yíng)收是近10年來(lái)除2024年外收入第二高的一年，達(dá)5.29億元，此后開(kāi)始下滑，2020年-2022年?duì)I業(yè)收入分別為2.49億、2.11億、-5171萬(wàn)元，2023年?duì)I收轉(zhuǎn)正，為1548萬(wàn)元。

2024年?duì)I收大幅增長(zhǎng)，主要依賴(lài)投資收益與手續(xù)費(fèi)及傭金收入。

其中，投資收益達(dá)12.82億元，占合并營(yíng)收的73.79%，主要來(lái)自金融資產(chǎn)處置與股權(quán)分紅，如東北證券分紅2760.74萬(wàn)元、吉林銀行分紅460萬(wàn)元。

手續(xù)費(fèi)及傭金收入3.11億元，其中期貨業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)1.64億元，主要來(lái)自子公司天富期貨的貢獻(xiàn)；信托業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)9247.32萬(wàn)元、基金管理手續(xù)費(fèi)3349.34萬(wàn)元，主要來(lái)自子公司天治基金貢獻(xiàn)。

信托主業(yè)同樣呈現(xiàn)質(zhì)與量的增長(zhǎng)。截至2024年末，受托管理信托規(guī)模307.93億元，同比增長(zhǎng)43.68%；全年清算60個(gè)信托項(xiàng)目，累計(jì)向受益人分配收益11.13億元。

從產(chǎn)品類(lèi)型看，主動(dòng)管理型信托規(guī)模118.92億元，其中投資類(lèi)項(xiàng)目加權(quán)平均實(shí)際年化收益率高達(dá)17.27%；被動(dòng)管理型信托規(guī)模189.01億元，以事務(wù)管理類(lèi)為主。

2024年，吉林信托的利息收入收縮明顯，當(dāng)年僅1244.19萬(wàn)元，較2023年的2106.95萬(wàn)元，下降40.59%。

利息收入下降主要由于高流動(dòng)性資產(chǎn)占比提升，低息資產(chǎn)拉低整體收益。為匹配風(fēng)險(xiǎn)處置與流動(dòng)性管理需求，吉林信托2024年將大量資金配置于低收益、高流動(dòng)性資產(chǎn)，進(jìn)一步拉低利息收入水平。

年報(bào)顯示，2024年末吉林信托買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)余額達(dá)12.2億元，較2023年末的913.65萬(wàn)元激增132倍，此類(lèi)資產(chǎn)多為短期同業(yè)拆借、債券質(zhì)押式回購(gòu)，年化收益率遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)貸款收益率。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，2024年吉林信托正式擺脫歷史包袱，風(fēng)險(xiǎn)已“清倉(cāng)見(jiàn)底”。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不良率從2023年末的49.82%降至2024年末的3.04%，不良規(guī)模從47.15億元縮減至1.64億元，這一降幅在行業(yè)內(nèi)實(shí)屬罕見(jiàn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，吉林信托化解風(fēng)險(xiǎn)主要從以下兩個(gè)方面實(shí)施。

一是資產(chǎn)處置。2024年，吉林信托根據(jù)中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置要求，處置金融企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資、自有房產(chǎn)、抵債資產(chǎn)等固有資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的同時(shí)回籠資金，全年資產(chǎn)處置收益達(dá)1.04億元。

第二，補(bǔ)充資本，使抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。繼2023年5月增資16億元后，2025 年1月再次引入吉林省方圓資產(chǎn)管理有限公司增資10.55億元，注冊(cè)資本增至42.05億元。資本實(shí)力增強(qiáng)帶動(dòng)凈資本余額提升至16.18億元，凈資本/各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本之和達(dá)251.93%，遠(yuǎn)超100%的監(jiān)管紅線。

但內(nèi)控治理風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視，2025年，公司收到2張罰單。

2月份，8名吉林信托投資者收到吉林證監(jiān)局的回復(fù)，認(rèn)定吉林信托匯融38號(hào)中科建設(shè)科技資產(chǎn)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃存在兩項(xiàng)違規(guī)，一是未確保部分資金用途符合信托合同約定；二是未對(duì)抵押物評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)行名單制管理。

11月4日，吉林信托因以財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)形式收取信托報(bào)酬，且收取財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)未向受益人公開(kāi)，這種操作的本質(zhì)是將本應(yīng)作為信托報(bào)酬的資金包裝成“財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)”收取，且不向投資者公開(kāi)。最終，被吉林證監(jiān)局罰款30萬(wàn)元。

同時(shí)，相關(guān)責(zé)任人李建光被警告。根據(jù)公開(kāi)信息，李建光為吉林信托黨委委員、副總經(jīng)理。

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押注消費(fèi)金融能否見(jiàn)效?

股權(quán)集中化的同時(shí)，吉林信托正加速轉(zhuǎn)型。

董事長(zhǎng)邢中成在公開(kāi)場(chǎng)合表示，吉林信托已完成改革化險(xiǎn)任務(wù)，將開(kāi)啟“二次創(chuàng)業(yè)”新征程。2025年經(jīng)營(yíng)工作會(huì)議明確，將當(dāng)年定位為“經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)范年”和“管理標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)年”，強(qiáng)調(diào)通過(guò)股東資源整合提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

吉林信托官網(wǎng)2024年12月曾先后發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)貸款系統(tǒng)采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)公告、互聯(lián)網(wǎng)貸款系統(tǒng)硬件平臺(tái)項(xiàng)目招標(biāo)公告，采購(gòu)預(yù)算分別為300萬(wàn)元、50萬(wàn)元。

董事長(zhǎng)邢中成、總經(jīng)理呂進(jìn)，2025年均在公開(kāi)場(chǎng)合表示將通過(guò)優(yōu)質(zhì)、高效、合規(guī)的服務(wù)，加快推進(jìn)普惠金融業(yè)務(wù)的落地與發(fā)展。此外，吉林信托先后與桔子數(shù)科、嘉銀科技和國(guó)槐（上海）信息科技有限公司等公司圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行合作交流。

2025年4月1日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，進(jìn)一步明確對(duì)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展、提升金融服務(wù)質(zhì)效的指導(dǎo)意見(jiàn)和監(jiān)管要求。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與科技投入需要大量資金，質(zhì)押東北證券股權(quán)獲得融資后，又是否為轉(zhuǎn)型消費(fèi)金融領(lǐng)域提供資金支持？

信托機(jī)構(gòu)開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，也是信托公司轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向之一。根據(jù)行業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)可查詢(xún)的信息，目前，約有53家信托公司不同程度地涉及消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，其中2023年，23家信托公司開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，當(dāng)年存續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)模4536.67億元。

從信托業(yè)務(wù)投向結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2024年二季度末，行業(yè)資金信托總規(guī)模達(dá)19.95萬(wàn)億元。其中，投向金融機(jī)構(gòu)規(guī)模為2.96萬(wàn)億元，占比14.83%，同比增長(zhǎng)35%，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)占主要比重。

《金融時(shí)報(bào)》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2025年前7個(gè)月，天津信托、國(guó)民信托和華鑫信托消費(fèi)貸相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模位列前三，分別約為373億元、228億元和196億元，均較2024年同期增長(zhǎng)2倍以上，且3家合計(jì)規(guī)模已接近2024年同期全行業(yè)的規(guī)模。

不過(guò)，消費(fèi)金融行業(yè)在監(jiān)管力度加碼下，信托機(jī)構(gòu)對(duì)于合作方將更加謹(jǐn)慎，對(duì)助貸機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)主體、利潤(rùn)率、利率區(qū)間等都會(huì)做出要求。有信托機(jī)構(gòu)對(duì)媒體表示，今年收到了監(jiān)管的明確要求，不能合作利率超過(guò)24%的資產(chǎn)。

這家“涅槃重生”的信托公司，其轉(zhuǎn)型路徑能為行業(yè)提供哪些借鑒？答案或許將在未來(lái)三年的“二次創(chuàng)業(yè)”中逐步揭曉。