新勢力三季報丨小米毛利最高，理想由盈轉虧，蔚來壓力仍大？

對國內的一眾“新勢力”車企而言，“盈利”毫無疑問是那個始終最為敏感的話題。

日前，蔚來公司與理想汽車相繼發布了2025年第三季度財報。加上稍早公布業績的零跑、小鵬和小米，五大“新勢力”車企的最新“成績單”均已公之于眾。那么，它們的具體表現分別如何？又是否已實現、或接近實現盈利？接下來，圈哥就帶大家去探究一番——

零跑汽車：銷量居首，營收最低

最新財報顯示：零跑汽車2025年第三季度營收達194.5億元，再創歷史新高，同比大漲97.3%。此外，14.5%的毛利率也較去年同期提升了6.4個百分點。據悉，毛利增長之主要原因在于銷量上揚所帶來的規模效應和持續推進之成本管理工作，以及產品組合的優化

具體到銷量方面，零跑汽車今年第三季度總交付量近17.39萬輛、同比猛漲101.8%，并在9月實現了品牌第100萬輛整車下線。展望第四季度，零跑已于11月提前完成50萬輛之年度銷量目標，緊湊型純電轎車Lafa5剛剛上市，全新A平臺首款車型A10也已開啟盲訂。

至于各方最關心的盈虧數據方面，零跑汽車今年第三季度凈利潤為1.5億元，連續兩季實現盈利。雖然單季總交付量在五大“新勢力”中遙遙領先，但零跑的營收卻只能敬陪末席，粗算其單車均價還不到11.19萬元，2026年將入市的D19對該公司“向上”無疑至關重要。

小鵬汽車：虧損收窄，盈利在望

在零跑公布“成績單”的同一天，小鵬汽車也發布了2025年第三季度財報：其當季總營收達203.8億元，再創歷史新高，同比猛增101.8%。此外，20.1%之公司毛利率亦創歷史新高，較去年同期提升4.8個百分點，足見其銷量上揚帶來的規模效應與供應鏈改革成效。

具體到銷量方面，小鵬汽車今年第三季度交付量超11.6萬輛，同比猛漲149.3%。展望第四季度，廠方已給出了12.5-13.2萬輛的總交付量指引。繼零跑之后，小鵬在11月也實現了品牌第100萬輛整車下線，前一天上市的小鵬X9超級增程則打破了歷史大定紀錄。

至于盈虧數據方面，小鵬汽車今年第三季度凈虧損為3.8億元，同、環比均大幅收窄。雖然當季交付量僅次于零跑，但小鵬的總營收和單車均價同樣也只比前者略高。要想實現何小鵬口中“第四季度盈利”之目標，還需諸如X9這樣的高價位/高利潤產品能有更多貢獻。

小米汽車：營收最高，首度盈利

最新財報顯示：小米集團旗下的智能電動汽車及AI等創新業務在2025年第三季度共實現290億元收入，毛利率則高達25.5%，較去年同期提升了8.4個百分點。其中，智能電動汽車業務收入達283億元，占比接近97.59%，更已成功躍居五大“新勢力”車企首位

具體到銷量方面，小米汽車今年第三季度交付量近10.88萬輛，同比暴漲173.43%。展望第四季度，首款車型上市僅20個月、且目前僅有兩款產品在售的小米汽車在“小鵬100萬輛”前日已實現第50萬輛整車下線，更于上周就提前完成了35萬輛之全年交付目標。

至于盈虧數據方面，小米汽車旗下的智能電動汽車及AI等創新業務在2025年第三季度帶來7億元經營收益，首次實現單季盈利。粗略估算可知，小米單車均價超26.01萬元，在五大“新勢力”中僅次于理想汽車。雖然近期風評不佳，但似乎暫時沒耽誤品牌方賺錢。

理想汽車：由盈轉虧，重回“創業”？

作為最晚一家公布第三季度財報的“新勢力”，理想汽車當季營收為274億元，不僅被小米汽車反超，同比跌幅更高達36.2%。此外，16.3%的毛利率較去年同期亦下滑了5.2個百分點，環比則回落3.8個百分點。其中，MEGA召回事件所產生的影響達到4.1個百分點。

再看銷量，理想汽車今年第三季度交付量僅略超9.32萬輛，同比大跌39.01%。雖然理想增程SUV累計交付量在11月突破了140萬輛，但廠方預計第四季度交付量僅為10-11萬輛，加上前三季的29.71萬輛，即使是下調后的64萬輛之全年交付目標顯然也已遙不可及。

至于盈虧數據方面，理想汽車今年第三季度凈虧損超6.24億元。由此，廠方自2022年第四季起連續十一個季度盈利的紀錄戛然而止。早在11月初，圈哥就曾發文直言理想汽車面臨“由盈轉虧”風險，現在果然應驗。面對困局，李想表示將恢復“創業公司管理模式”。

蔚來公司：多項新高，壓力仍大

最后來看蔚來：該公司第三季度營收超217.9億元，再創歷史新高，同比增長16.7%、環比增長14.7%。此外，13.9%的當季綜合毛利率則創下近三年來新高，較去年同期和今年第二季度分別提升3.2個、3.9個百分點，標志著蔚來公司的產品和服務盈利能力正顯著增強。

具體到銷量方面，蔚來公司今年第三季度交付量近8.71萬輛，亦創歷史新高，同比大漲40.8%、環比再增20.8%。展望第四季度，廠方給出的12-12.5萬輛之交付指引仍是歷史新高。目前，蔚來全新ES8和樂道L90均已成為“爆款”，將推動銷量和毛利率雙雙上揚。

至于盈虧數據方面，蔚來公司今年第三季度凈虧損近34.81億元，同、環比收窄幅度均超30%。盡管當季交付量仍居五大“新勢力”末位，但其營收高于小鵬、零跑，近期走勢亦頗為出色。不過，要實現李斌多次強調的“第四季度盈利”之目標，蔚來公司壓力仍然不小。

《車壹圈》觀點：整體來看，五大“新勢力”車企中的零跑、小鵬、小米、蔚來在第三季度之表現都各有亮點，唯獨理想汽車卻深陷低谷。幾乎可以肯定，它們彼此間的競爭態勢在第四季度必然會再次重構，而小鵬、蔚來能否首次實現單季盈利無疑將成為最大的懸念。