中金公司吸收合并案背后：旗下三家公募基金整合猜想

中金公司通過換股吸收合并東興證券、信達證券一事，也引發市場對于上述三家券商旗下的基金公司的整合猜想。

多位接近上述吸收合并案的知情人士告訴《中國經營報》記者，對于中金基金、東興基金和信達澳亞基金來說，上述整合方案的最終決策權應該掌握在母公司或股東層面。根據國泰海通合并案的經驗，旗下公募基金何去何從，或還有待具體換股吸并方案出爐并實施后，實際的整合方案方能揭曉。

多種整合猜想

公開資料顯示，中金公司全資持有中金基金；東興證券持有東興基金100%的股份；信達證券持有信達澳亞基金54%的股權。

隨著中金公司換股吸收合并東興證券、信達證券，其將觸及“一參一控”紅線。即，同一主體或者受同一主體控制的不同主體參股基金管理公司的數量不得超過2家，其中，控制基金管理公司的數量不得超過1家。

這意味著，中金公司收購東興證券、信達證券之后，也將涉及券商旗下基金子公司的整合。

在此背景下，市場高度關注中金基金、東興基金和信達澳亞基金三家基金公司的后續安排。而目前大部分猜測均從三家公募基金的規模和產品結構入手進行推演。

具體來看，中金基金成立于2014年。Wind數據顯示，截至2025年9月30日，中金基金旗下在管公募基金產品數量69只，規模合計超2300億元，是三家基金公司中規模最大的一家。

從結構上看，中金基金產品線最為完整，不過在規模比例上，貨幣市場型基金規模獨大，雖然只有1只產品，但該產品規模約1482億元。

此外，中金基金有22只股票型基金，規模合計98億元左右；14只混合型基金，規模合計12億元左右；20只債券型基金，規模合計442億元左右；11只REITS產品，規模合計313億元左右。此外，還有1只FOF基金，規模約2400萬元。

有市場人士猜測，若三張公募基金牌照要進行整合的話，那么中金基金或將進行“大并小”。不過這一猜測并未得到包括中金公司在內的三方回應。

東興基金成立于2020年。Wind數據顯示，截至2025年9月30日，東興基金旗下在管公募基金產品數量27只，規模合計超340億元。

從產品結構上看，東興基金較為“倚重”債券型基金，旗下有11只債券型基金，規模合計209億元左右。此外，還有1只貨幣市場型基金，規模約124億元；2只股票型基金，規模合計1億元左右；13只混合型基金，規模合計7億元左右。

在對上述三家公募基金的整合猜測中，市場對信達澳亞基金的預期差異更大。

作為國內首家由國有資產管理公司控股的基金公司，信達澳亞基金成立于2006年6月5日，是中外合資機構。其當初是由中國信達（01359.HK）和澳大利亞聯邦銀行全資子公司合資設立。目前，信達澳亞基金的兩大股東是信達證券和East Topco Limited，雙方持股比例分別為54%、46%。

截至2025年9月30日，Wind數據顯示，信達澳亞基金旗下在管公募基金產品數量91只，規模合計超1100億元。

從產品結構上看，信達澳亞基金主動權益產品的規模遠超其他兩家機構。其中，貨幣市場型基金有3只，規模約457億元；股票型基金有4只，規模合計89億元左右；混合型基金有55只，規模合計350億元左右；債券型基金有26只，規模合計208億元左右；FOF基金有3只，規模約1億元。

一位市場人士分析稱，在后續整合中，信達澳亞基金的合資背景或較中金基金、東興基金存在更多的阻礙。“同樣的談判條件，全資持股的公司達成交易的難度更小。在多股東的股權結構中，各方的訴求可能存在分歧，不容易達成一致。”

資源集中+優化配置

排排網財富公募產品運營曾方芳認為，在“一參一控”監管要求下，中金公司、東興證券及信達證券旗下的基金公司較為常見的整合路徑是存優去弱。即保留其中一家最有競爭力、資源最豐富、業績最突出的基金公司，其他基金公司則通過多種方式整合，如資產并入、業務整合等，從而實現牌照的合規與優化配置。

“整合能高效地滿足監管要求，有利于統一戰略布局，實現資源集中與優化配置，提高整體競爭力。”曾方芳如此說道。

不過，上述整合也存在難點。

天相投顧基金評價中心相關人士就上述三家基金公司的稟賦分析，中金基金與東興基金在固收領域具備深厚積累，而信達澳亞基金則在主動權益投資方面表現突出，三者稟賦各異、各有專長。若要進行整合，最關鍵的是如何將不同的投研文化與業務體系有機融合，并妥善應對多方面的潛在問題。比如，信達澳亞基金作為中外合資機構所涉及的股權結構復雜性。

“為實現高質量整合，需從激勵機制設計、投研能力互補、產品線優化等方面入手，在尊重原有投研文化差異的基礎上逐步推進融合。”天相投顧基金評價中心上述人士強調。

曾方芳對整合難點進一步表示：“三家基金公司各有其發展歷史和企業文化。合并后，投研理念、考核機制、團隊主導權等問題若處理不當，極易導致核心人才流失。而且，由于業務與系統的整合工程浩大，投研體系的打通、產品線的重新布局、風控合規標準的統一、IT系統整合等環節都要小心謹慎，一旦出錯極有可能影響基金運作和持有人體驗。”

因此，曾方芳強調，無論是何種整合路徑，在整合過程中，“操盤手”需要協調各方文化差異，統一管理理念與制度，避免因文化沖突導致員工抵觸、工作效率下降等問題。在系統與流程對接上，要實現各系統間的有效對接與兼容，確保數據流暢傳輸、業務正常運作。同時深入梳理業務，進行有效整合與協同，避免業務沖突，實現資源共享與優勢互補，發揮1+1>2的效果。

“如果整合得當，三家基金公司有潛力實現‘1+1>2’的協同發展。”曾方芳表示，三家公募公司各有所長，整合后有望打造出一個產品線更全面、策略更豐富的“全產品線”，滿足從個人到機構的不同風險收益需求。而且通過合并，基金公司管理規模擴大后，能夠發揮規模效應，實現資源整合，提高運營效率，降低單位運營成本。

天相投顧基金評價中心相關人士也認為，通過系統整合，三家公募基金公司在固收、權益及特色業務領域的優勢，有望形成協同效應，最終構建一個更具綜合競爭力的資產管理平臺。

站在股東方實力提升的角度，曾方芳分析，吸并完成后的新中金公司也將成為“航母級”券商之一，其資本實力和綜合服務能力將大幅提升。這也為即將整合的基金公司提供了強大的項目資源、銷售渠道和綜合金融服務支持。在基金公司綜合實力增強的背景下，其在市場中的影響力與話語權也將得到提升，更有利于其在激烈的市場競爭中脫穎而出。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎）

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