銀行中期分紅潮來襲，12月配置窗口開啟！險資重倉這3只銀行股

文丨吳海珊 編輯丨林偉萍

布局銀行的中期分紅的窗口正在悄然拉開。

9月以來A股銀行中期分紅已經開始，并即將在未來2個月進入高潮，作為每年分紅重頭戲的國有銀行將集中在12月進行股權登記，并在2026年1月派發中期分紅。

從目前A股銀行已經宣布的中期分紅方案情況來看，實施中期分紅銀行的數量顯著增加、進度大幅提前，尤其需要關注的是城商行的情況，部分城商行在業績的支撐下，正在提高分紅。僅11月17日—21日就有4家銀行分紅，除中信銀行（601998.SH)外，均為江浙城商行。

中期分紅呈現三大特征：

數量增、節奏快、力度穩定

根據公告，蘇州銀行、杭州銀行、南京銀行和中信銀行，集中在11月17日—21日派發2025年中期股息，而更大一波A股銀行中期分紅即將在未來2個月落地。

除了上述4家銀行，早在9月8日開始，已有常熟銀行、民生銀行、蘇農銀行、滬農商行、長沙銀行、平安銀行、張家港行和上海銀行8家銀行派發了中期分紅，其中常熟銀行、長沙銀行、蘇農銀行、張家港行均為首次中期分紅。

而根據國泰海通證券分析師馬婷婷統計，截至目前，42家A股上市銀行中已有34家擬定或已實施中期分紅，較2024年增加10家。這意味著，未來2個月將有22家銀行派發中期股息。

同時從中期分紅實施進度來看，2025年中期分紅節奏較往年明顯加快。拉開A股銀行中期分紅的是常熟銀行，該行早已于9月8日率先分紅，當月共有5家銀行派息。此外，四大行的分紅調整也尤為引人注目。往年四大行中期派息集中在次年1月進行股權登記，今年提前至12月中旬，這意味著銀行的分紅搶籌行情提前啟動。

同時，從分紅力度上來看，多數銀行保持穩定水平，蘇州銀行、民生銀行等6家銀行分紅率較2024年中期均有所提升。

城商行分紅明顯提升

在已經派發中期分紅的A股中小銀行中，部分銀行分紅比例超過30%，部分城農商行也迎來了首次中期分紅，預期全年分紅金額將較2024年出現大幅提升。

根據銀行的公告，多家中小銀行，如蘇州銀行、滬農商行、上海銀行和南京銀行2025年中期現金分紅比例超過30%。其中上海銀行中期分紅比例從2024年的30.67%提高至32.22%。

城農商行方面，4家城農商行今年首次派發中期分紅。在這4家城農商行中，有3家是江蘇省的上市銀行，為常熟銀行、蘇農銀行和張家港行。常熟銀行（601128.SH）2025年中期分紅現金分紅比例為25.27%，這一比例大幅超過2024年年末的19.77%，若年末等比例現金分紅，2025年該行現金分紅比例將大幅超過2024年。蘇農銀行中期分紅比例為15.42%，低于2024年年末的16.98%。需要注意的是，該行已經固定每股派息金額多年，但是隨著盈利的增長，現金分紅比例在持續走低，且這一趨勢已經多次被投資人在不同平臺提問過。不過，截至目前該行并未對年末分紅比例有所披露，是否提高仍有不確定性。

中小銀行尤其是城商行提高分紅的背后是其業績在持續優化。

截至2025年第三季度，不同類型銀行板塊的表現中，城商行無疑是最大亮點。國家金融監督管理總局數據顯示，三季度城商行總資產、總負債增速分別達到10.6%和10.9%，不僅位居各類銀行首位，還較一、二季度持續提速，大幅高于商業銀行整體8.8%和9%的增速水平。

在盈利端，城商行也表現出色。根據興業銀行分析師陳紹興的計算，2025年前三季度城商行凈利潤同比增速回正至1.7%，盡管低于國有大行的2.3%，但是大幅高于股份行和中商行的-2.1%和-7.3%，展現出較強的經營韌性。

在備受關注的凈息差方面，城商行也率先實現了企穩的目標。根據國家金融監管總局的數據，城商行的凈息差已連續三個季度維持在1.37%的水平，成為率先實現息差企穩的板塊之一。

股份行和城商行2025年中期分紅比例也出現了提升。根據馬婷婷統計，蘇州銀行、民生銀行、上海銀行、杭州銀行、華夏銀行、中信銀行6家銀行的2025年中期現金分紅比例分別較2024年中期提高了4.5個百分點、2.5個百分點、1.5個百分點、1.4個百分點、1.1個百分點、0.9個百分點至30%、27.9%、32.2%、23.6%、13.9%、28.7%。

但馬婷婷同時提醒，從2024年數據觀察，不少銀行中期分紅率與年度累計分紅率有明顯差異，且24家銀行中有15家第二筆現金分紅金額高于中期，故最終分紅情況仍以年報為準。

銀行中期分紅搶籌行情拉開

過去兩年來“高股息”一直是投資銀行板塊的熱門詞。

10月中旬以來，A股銀行板塊指數繼續上漲，包括工商銀行等多家銀行股價繼續創新高。Wind數據顯示，自9月8日中期派息以來到11月20日，中國銀行、農業銀行和工商銀行分別上漲了13.04%、11.78%和11.16%。

國信證券分析師王劍表示，近期銀行板塊的上漲行情是投資風格變化驅動的，中期分紅是催化因素之一。

從資金層面上來看，保險資金大概率仍將是年底至明年初銀行板塊增量資金的主要來源，從而推動銀行板塊繼續上漲。當前正值保險開門紅，非標等存量資產大量到期加劇了“資產荒”，低利率環境下穩健的銀行股對保險資金仍有很強的吸引力。

國家金融監管總局數據顯示，2025年三季度，保險行業資金運用規模突破37萬億元，三季度單季凈增超過萬億，較年初增加12.6%，環比增加3.4%。更重要的是從保險資金的配置方向來看，也出現了新的趨勢。

根據招商證券分析師鄭積沙的統計，2025年第三季度，保險資金對債券的投資占比自2022年以來首次出現下滑，與此同時，股票占比突破兩位數，再創新高。截至三季度末，人身險和財產險公司的股票余額為3.62萬億元，前三季度凈增加1.19萬億元，其中第三季度單季凈增加5525億元，占比進一步提升至10%，首次突破兩位數水平；證券投資基金余額為1.97萬億元，占比小幅回升至5.5%；長期股權投資余額為2.84萬億元，占比7.9%基本穩定。

與此同時，從保險資金三季度股票投資的板塊方向來看，銀行板塊仍是重點加倉方向。

鄭積沙根據Wind對保險公司A股重倉流通股統計，截至三季度末險資在A股持倉中，銀行板塊占比高達51.6%，環比提升6.1個百分點，是占比最高且提升幅度最大的行業。險資重倉的前十大流通股中，農業銀行、民生銀行、浦發銀行等銀行股占據五席，平均股息率達4.3%，凸顯了銀行股對穩健資金的吸引力。

王劍指出，盡管10月中旬以來大行累計漲幅已經與2024年接近，但是由于啟動時點以及市場風格差異較大，中期分紅搶籌行情大概率將延續至11月底。隨著12月四大行分紅的集中落地，銀行板塊的配置窗口期仍在持續。且歷年年底至次年初往往都是銀行板塊較好的投資階段。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）