從7萬億元到19萬億元！銀發經濟風口來了，這些公司已搶先布局

文丨文斯 編輯丨張桔

中國已基本進入中度老齡化社會，根據相關機構和協會的統計和預測，2023年末60歲及以上人口占比達19.6%，65歲及以上人口約2.2億人；銀發經濟規模約7萬億元，占GDP的6%，2035年有望升至19萬億元。

聯合國預測，2050年我國65歲以上人口占比將超30%，總量超3.8億人，疊加人均預期壽命預計接近85歲，銀發經濟增長潛力顯著。華泰證券研究顯示，銀發群體凈值高、消費能力強，受益于早年購房增值、負債率低，且家庭小型化，能推動消費意愿提升。數據亦佐證這一結論，2024年中老年家庭平均支出增長2.0%，低線城市增速更高。

政策層面，2024年國辦“1號文”首提銀發經濟，多部委從適老改造、養老消費等方面發力，形成“醫養康護娛”多元生態。市場端，上市公司積極布局，比如可靠股份（301009）成人失禁用品業務增長顯著，2025年上半年歸母凈利潤增21.81%；昆藥集團（600422）聚焦養老慢病領域；休閑旅游方面，中青旅（600138）打造“芳華旅行家”服務體系，攜程老友會業務GMV增長超70%。整體看，銀發經濟已成為拉動內需的新增長點，細分人群需求差異推動產業精細化發展。銀發經濟是我國拉動內需、創造就業的新增長點。

銀發人群

凈值高、消費能力強

平安證券的研究顯示，21世紀初，中國60歲及以上人口占比達10%，正式進入老齡化社會，到2023年末，這個比例提升至19.6%，意味著中國已基本進入中度老齡化社會。

據中國社會福利與養老服務協會測算，截至2023年，中國銀發經濟規模約7萬億元（占GDP的6%），2035年有望升至19萬億元（占GDP的10%），涵蓋銀發人群的就餐、就醫、照護、文體等服務及養老相關產品市場。2023年中國65歲及以上人口約2.2億人（占比15.6%）。

聯合國預測模型顯示，2050年中國65歲以上人口占比超30%，總量超3.8億人。根據世界銀行數據，我國人均預期壽命已從1970年的57歲提高到2021年的78歲，部分得益于醫療衛生體系的完善、營養水平的提高以及公共健康意識的增強。據世界銀行數據，這一趨勢有望延續，預計到2050年人均壽命可能接近85歲。這不僅意味著老年人口的絕對數量增加，還將帶來老年群體生活質量的顯著改善，例如慢性病管理能力的增強和活躍生活方式的推廣,從而進一步放大銀發經濟在GDP中的占比。

華泰證券的研究顯示，銀發群體凈值較高、消費能力較高。

一方面，銀發群體整體凈資產較高，或受益于購房較早、房價增值及相對較低的負債率。60、70后（70后在未來十年也將逐步步入銀發階段）職業生涯黃金期正值房價較低時期，且2000年-2020年間全國房價年均增長8%，一線城市增速更是超過10%，增值效果較為明顯。考慮到北京、上海商品房銷售高峰（2000年—2010年）早于其他省份（2015年后），房產在60、70后中的集中度或較其他城市更高。央行2019 年調查數據亦印證銀發群體財富凈值相對較高。

另一方面,隨著家庭規模縮小,銀發族的居住和經濟獨立性呈明顯上升趨勢，其消費意愿、消費場景和用于個人消費的比例或有望提升。根據國家統計局數據，中國每戶人口數量從2010年的3.1人下降至2020年的2.6人，顯示出家庭規模小型化趨勢。2020年七普數據調查顯示，55.7%的老年人僅與配偶同住或獨居，依靠家庭供養的比例從2010年的40.7%降至32.7%，對公共護理服務的需求亦可能提升。

根據貝恩咨詢的《2025年中國購物者報告》，近年來46歲以上家庭的平均支出顯著增長。樣本城市數據顯示，2024年中老年家庭平均支出增長2.0%，其中三線城市增長3.3%，四線城市增長6.2%。背后的驅動因素包括:此類人群在中國經濟快速增長時期積累了較多財富，消費觀念也在逐步改變，從傳統的節儉轉向愿意為高品質生活支付溢價。

政策頻出

銀發促經濟發展的多元生態

2024年初，國務院辦公廳發布《關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見》(國辦“1號文件”)，作為首個以“銀發經濟”命名的國家級政策，后續各部委及地方政府逐步完善銀發經濟支持措施，從供需端提供政策支持，涵蓋適老改造、養老消費補貼、護理機器人、養老文旅建設等方面。

具體而言，發改委強調銀發經濟是應對老齡化的戰略機遇，提出七大產業布局，民政部計劃增加養老服務供給，發展老年助餐和智慧養老，推動農村三級養老網絡建設，并制定養老金融政策；工信部發布兩批老年人用品推廣目錄(631個產品)，推動智能監測儀、多功能護理床等研發，加大老年食品供給；商務部表示優化銀發消費環境，推進一刻鐘便民生活圈適老化改造，提質擴容家政服務，并通過進博會推廣國際合作。不同地區亦因地制宜推進銀發經濟相關政策措施。近期，各地陸續出臺一系列新政，部署養老金融在中央“十五五”規劃中的重點任務。

當前，銀發人群的消費已經從傳統的“衣食住行”擴展到了“醫養康護娛”，呈現出多元化的豐富結構，相應的產品服務需求也出現了多元化的生態環境。

大公國際資信評估有限公司的行業研究報告顯示，多元生態主要體現在：醫療衛生與健康管理、養老照護與服務、日常生活適老化、精神文化與社交娛樂。研究也指出，“銀發經濟”需求端的核心在于如何對老年群體這一單一標簽精細化分層。例如，一個健康的65歲大學教授和一個半失能的85歲農村老人的需求必然存在極大差異，而相應的經濟模式則要針對各細分人群的特定需求，提供與其支付能力相匹配的產品服務。

整體來看，相對于“病后治療”，越來越多的老年人注重慢性病管理和養生保健，該板塊需求往往隨著年齡增長而呈指數級上升，例如理療、艾灸、推拿、家庭醫生簽約服務、家用醫療器械入戶等需求蓬勃增長。相應地，理療館、中醫診療、家用級醫療器械生產等行業得到帶動。旅行社組織的“錯峰游”、候鳥式養老(冬去海南，夏去東北)、廣場舞社團等豐富了老年人的養老生活。

上市公司積極布局銀發領域多行業

銀發市場的規模也吸引了不少上市公司提前布局。無論通過公告、財報還是上市公司與投資人交流互動等公開信息，都能發現蛛絲馬跡。

比如在成人護理領域的可靠股份，公司從成立以來一直聚焦養老服務產業，深耕成人失禁護理用品及養老服務業務領域。今年上半年財報顯示，公司成人失禁產品產銷與收入增加。2025年上半年公司營業收入5.49億元，同比增長5.39%；歸母凈利潤 0.28億元，同比增長21.81%。2025年二季度，公司營業收入2.69億元，同比增長12.98%；歸母凈利潤 0.10億元，同比增長98.42%；扣非后歸母凈利潤 0.07億元，同比增長115.10%。分產品看，2025年上半年公司成人失禁用品營收2.87億元，同比增長4.62%。在人口老齡化帶來的政策與需求雙輪驅動下，企業通過產品創新推動成人失禁用品產銷增長。

再例如，醫藥行業中的老牌中藥公司昆藥集團，進一步強化與華潤三九的協同賦能，聚焦銀發經濟主賽道。零售方面，在線下藥店加速整合以及線上購藥持續分流等業務模式的變化下，公司加速構建集約化商道體系，持續推動“昆中藥”品牌升級和新產品系列預熱，以期實現庫存優化、動銷改善及品牌傳播。考慮到公司不斷加大研發投入，且在慢病領域深度布局，中銀證券看好公司的長期發展，維持“買入”評級。類似的是，天津的中藥企業達仁堂，其速效救心丸在心腦血管領域也擁有廣闊的市場，公司也是資本市場的銀發經濟概念之一。

再看旅游行業的中青旅，公司自2020年起聚焦客群需求細分，旅行社業務進行優化升級，完善銀發會員客戶服務體系，建立了銀發游客專屬的“芳華旅行家”康旅俱樂部，2024年攜手國航打造“芳華旅行家”聯名系列產品，細致調研銀發客群出行需求，量身打造了游輪旅游、世界遺產、自然探索、美麗中國、環球之旅等數百種特色主題旅行產品，如漫游多瑙河東歐河輪包船項目、大航海家系列郵輪線路、尋覓巴爾干半島10國全景23日、希臘古文明探索大全景20日、中原名都記環游河南8日等線路，產品設計還在餐飲、用車、地接服務等方面細致打磨細節，全方位打造銀發客群出行專屬行程。同時，公司古北水鎮景區對60周歲以上老年人實行優惠票政策、烏鎮景區對70周歲以上老年人實行免票政策，帶動該部分客群進入景區進行消費。

另外還有全球一站式旅行平臺攜程，銀發和年輕旅客需求強勁，呈現代際多樣化趨勢。根據攜程2025年三季度的業績，三季度老友會用戶數量及GMV增長超70%，富裕且活躍的銀發旅客注重探索并且消費優質旅行。攜程老友會也在定制更多產品和服務，在上海推出第一家“老友會旗艦店”，與銀發旅客面對面交流，并圍繞其興趣設計旅行主題。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）