加倉12%！摩根、高盛鎖定天然氣第一股，上升通道已打開？

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

當一家公司三季度業績穩健增長，同時獲得摩根士丹利加倉12%、高盛與巴克萊聯手鎖倉，你會不會好奇：這些資本巨頭到底看到了什么？

文/財官

今天，財官就帶各位一起化身財報偵探，拆解通源石油這份看似平淡實則暗藏玄機的三季報。

01 資本迷局：三大國際投行為何集體押注？

財報顯示，通源2025年三季度凈利潤為5622.24萬元，同比增長16.84%。這個增速看似溫和，但資本市場的反應卻異常熱烈。

摩根士丹利大幅加倉12%，高盛與巴克萊銀行同步穩居前十大流通股東。國際投行的集體行動，往往建立在對產業趨勢的深度研判之上。

更值得注意的是，公司銷售周期縮短至43天，同比加快12.29%。

在能源服務行業，回款加速通常意味著公司在產業鏈中的話語權正在提升。

02 財務密碼：現金流入近8億背后的經營質變

三季報中，最值得關注的是現金流數據——公司銷售商品收到的現金達7.85億元，同比增長6.76%。這個數字遠超同期凈利潤，說明公司盈利質量非常高。

利潤可以調節，但現金不會說謊。充沛的經營現金流入，往往是業務健康度最直接的體現。這種現象通常意味著公司采用“先款后貨”或“及時收款”的模式。

與此同時，公司賬面貨幣資金充裕，達到3.08億元，而短期借款僅為2.04億元，同比下降25.85%。

這種低杠桿、高現金的財務結構，為公司過冬提供了充足安全墊。

03 業務護城河：北美射孔龍頭的技術壁壘

表面看來，通源是一家傳統的油氣技術服務商。但深入分析，你會發現公司在細分領域建立了難以復制的競爭優勢。

公司美國控股子公司TWG是北美射孔領域龍頭企業，市占率高達15%。

射孔技術是頁巖油氣開發的核心環節，直接決定油氣井的產量和效益。

公司業務覆蓋美國Permian、Eagle Ford等頁巖油氣主要開發熱點區域，客戶群體超過200家，其中包括EOG、Devon等世界頂尖頁巖油氣公司。這種客戶結構保證了業務的穩定性。

04 經營優化：壞賬轉負背后的管理升級

財報中一個不太起眼但極其重要的數據是壞賬準備——公司壞賬準備為-99.19萬元，同比大幅下降559.21%。

這個數字表明公司不僅沒有新增壞賬，反而收回了部分既往計提。

壞賬轉負，意味著公司客戶質量顯著提升，應收賬款管理能力大幅增強。資產質量的改善，往往是公司經營能力提升的先導指標。

05 風險提示：存貨下降背后的隱憂

在看好公司前景的同時，我們必須清醒地認識到其中存在的風險。財官一直強調，全面的分析必須包含風險考量。

公司存貨規模為8436.88萬元，同比下降22.46%。存貨下降雖減少了資金占用，但也可能意味著公司對未來業務預期趨于謹慎，或備貨不足影響未來訂單交付。

能源技術服務行業與油價高度相關，若國際油價大幅波動，可能影響油氣公司的資本開支計劃。技術迭代、市場競爭加劇等風險也需要持續關注。

財官點評

通源的財報展現了一家技術型能源服務企業的韌性成長。表面的穩健增長背后，是現金流的改善、資產質量的優化和運營效率的提升。

摩根士丹利、高盛、巴克萊的集體入駐，看重的或許是公司在北美射孔領域的技術壁壘，或許是其在現金流上體現出的經營質量，又或許是其在能源安全背景下的稀缺價值。

在能源行業轉型與技術升級的雙重驅動下，這種“核心技術+優質客戶+穩健財務”的商業模式，正成為資本市場重新審視的價值標的。

不過，能源行業的周期性從來不會消失，如何在行業波動中保持戰略定力，將持續考驗管理層的智慧。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 C 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。