武商集團急充“小電”

作者：徐霽

來源：斑馬 消費 （ID：banmaxiaofei）

一邊是急需完成資本化的小電科技，一邊是需要實現創新轉型的武商集團。看起來，完全不相關的兩家企業，突然就擦出了火花。

上周五，武漢商業巨頭武商集團宣布，擬收購共享充電寶頭部企業小電科技控制權，實現資本和業務的合作。

這宗交易的長期看點就在于，武商集團能否借助小電科技的數字化能力，實現自身從傳統零售企業向商業科技公司的戰略轉型。

并購涉足共享充電寶

在“共享充電寶第一股”怪獸充電私有化陷入爭議之際，行業另一玩家小電科技，迎來了曲線A股上市的機會。

上周五晚間，老牌零售業上市公司武商集團（000501.SZ）披露公告稱，全資子公司江豚數科，已于11月28日與出讓方代表唐永波簽署意向協議，擬收購小電科技70%-100%股權。

目前，這宗交易尚處于意向階段，待完成法律、財務等方面的規范化整改，且通過盡職調查和評估后，方可確定股權收購比例以及對價。

小電科技成立于2016年，主要從事共享充電、共享儲物柜、智能出行、智慧能源等服務，是國內共享充電寶行業頭部企業之一。

根據意向協議，江豚數科對小電科技的股權收購將分步實施：

第一步，按各方協商確定的條件，向小電科技實際控制人唐永波、管理團隊持股平臺以及其他股東收購70%股權；

第二步，待業績承諾期屆滿后，收購剩余30%股權，實現100%控股。

目前，小電科技共有26名股東，股權相對分散，唐永波持股約29.68%，為單一第一大股東。他承諾將盡力協助促成其他股東，在同等條件下轉讓所持股權。

意向書已約定，業績承諾期為2026年-2028年，且標的公司高管團隊需在2028年12月31日之前在公司持續任職，確保業務平穩過渡。

對于這筆交易，武商集團寄予較大希望。欲通過整合小電科技龐大的線下流量網絡與數字化能力，推動公司從傳統零售向商業科技公司的戰略轉型。核心投資目的是獲取關鍵數字資產，以破解流量轉化與智能化管理痛點，重構“人-貨-場”生態以延伸消費場景并實現數據驅動運營，同時強化本地市場統治力。

雙方約定，意向協議書簽署之日起180天內，標的公司、股東、實際控制人及其管理層等不得就標的公司股份出售事項，與任何第三方進行商談或者達成意向、協議。

資本路坎坷的“小電”

劉同鑫被稱為“共享充電寶之父”。2014年一次在美國考察期間，他的手機和攜帶的充電寶雙雙沒電了，且找不到充電的地方。回國之后，他萌生了做共享充電寶的想法，并將想法設計成了專利。

帶著這一創業想法，劉同鑫參加了很多次路演，與數十位投資人進行交流，但無人認同他的想法，甚至覺得他的創業構想荒謬可笑。

共享充電寶模式最早的實踐者，是連續創業者袁炳松。在創立來電科技之前，他已在電池行業有豐富的經驗。

據來電科技官網介紹，被稱為“來電哥”的袁炳松，于2013年在全球范圍內最早提出共享充電概念，被公認為共享充電寶行業的定義者與第一人。

誰能想到，當初不被投資人理解的共享充電寶，在短短幾年內，形成了一個巨大的風口。巔峰時期的2017年，共有300家創業公司成立，“百電大戰”一觸即發。

就是在競爭激烈的市場環境中，唐永波創立小電科技，加入共享充電寶大戰。

創業之前，唐永波曾在神州數碼、用友軟件等公司任職。2011年，加入阿里巴巴，先后擔任本地生活交易負責人、淘寶電影業務負責人、淘點點創始人、淘寶食品和農業、特色中國業務負責人等高級管理職位。

小電科技的發展，得到了資本的強力支持。2017年4月、5月，相繼完成了騰訊、元璟資本領投的億元A輪融資；紅杉中國、高榕資本領投的B輪融資。次年2月，B+輪融資完成，總額超1億美金。2020年底，阿里領投、騰訊加注，完成C輪融資，投后估值45億元。

多輪燒錢大戰后，共享充電寶行業大浪淘沙，形成了如今相對穩固的怪獸充電、竹芒（搜電+街電）、來電、小電和美團充電組成的第一梯隊。

2021年4月1日，怪獸充電在納斯達克掛牌上市，成為共享充電寶行業率先完成資本化的玩家。

然而，上市之后的怪獸充電，明顯“電量不足”，股價總體大幅下跌，長期徘徊在1美元左右，較當初8.5美元/股的發行價大幅縮水。當前，總市值僅剩3.5億美元。

早在2020年，小電科技就開始接受上市輔導，擬在創業板上市。在怪獸充電登陸美股后，公司突然終止輔導，并于2021年4月，向港交所提交IPO申請。幾年過去，小電科技最終未能完成獨立上市的夢想。

最近幾年，用戶明顯感覺到，共享充電寶的價格越來越貴，某些特定場合更是堪稱天價。誰能想到，背負著“刺客”的罵名，共享充電寶企業的日子也并不好過。

怪獸充電的營業收入，從2021年的35.85億元，一路下降到2024年的18.94億元，且始終無法實現穩定盈利。

據小電科技此前披露的招股書，2018年-2020年，公司營業收入分別為4.23億元、16.36億元、19.11億元，復合年增長率高達112.5%。同期，凈利潤分別為-5417萬元、1.73億元和-1.36億元。

而新近披露的財務數據（未經審計）顯示，公司收入大幅縮水，2024年和2025年上半年營業收入分別為4.56億元和1.85億元；歸母凈利潤分別為8158.23萬元和5842.73萬元。

武商集團急需“充電”

貨到漢口活。九省通衢的區位優勢，成就了武漢全國商業重鎮的地位。

在武漢零售市場，武商集團是絕對的龍頭老大。即便放眼全國，武商集團的規模也處于前列。

作為已有60多年歷史的老牌商業企業，1986年武商率先完成股份制改革，1992年成為全國首家商業上市企業。

武商集團深耕武漢大本營市場，并將觸角向省內和鄰近的江西市場延伸。公司運營購物中心和超市兩種業態，在武漢市江漢、武昌、青山等區的核心地段，擁有大量自持物業購物中心。

位于江漢核心區域的武商MALL，是武商集團壓艙石，年銷售額100多億，在全國單體購物中心中排名靠前。

2020年之前的多年，武商集團年營收170多億元，歸母凈利潤十多億元，具有較強的盈利能力。

最近幾年，武商集團加大了對購物中心業態投入，僅2022年11月開業的夢時代，投資過百億，建筑面積就高達78.5萬平米，是“全球最大純商業體”。

然而，公司購物中心面積從2019年的146萬平方米，增至2024年的227.2萬平方米，同期收入卻從124.0億元降至37.49億元（有收入口徑調整影響）。超市業態受到的沖擊更大，期間持續關店調整，經營面積和收入雙雙下滑。

更直觀的是盈利能力的下降。2019年-2024年，公司歸母凈利潤從12.25億元降至2.16億元。

為應對傳統業務持續下滑，最近幾年，武商集團持續進行各類新業務的探索。2024年底，宣布與王府井合作開展市內免稅店項目；今年7月，首家WS江豚會員店開業，進軍會員制商店。但這些新業務，能否對公司業績起到明顯的推動作用，目前還是未知數。

武商集團的業績表現，直接在股價上得到體現。多年來，公司股價總體低迷，市值長期低于資產凈值。