昂瑞微：持續經營能力歷經兩輪問詢 背后“四大問題”引關注

《金證研》南方資本中心 羅九/作者 南江 映蔚/風控

2025年12月2日，北京昂瑞微電子技術股份有限公司（以下簡稱“昂瑞微”） 首次公開發行股票并在科創板上市將進行初步詢價。上市背后，昂瑞微仍處于虧損狀態，且其持續經營能力遭兩輪問詢，涉及的問題包括報告期內持續虧損的主要原因、變化趨勢及對持續經營能力的影響；所處行業上下游供求關系是否發生重大變化，導致原材料采購價格或產品售價出現重大不利變化，對昂瑞微持續經營能力的影響等。

需要指出的是，昂瑞微原實控人楊清華自2022年完全退出昂瑞微。報告期內，昂瑞微與其原實控人楊清華控制企業存在少數客戶或供應商重合的情形，面對楊清華是否存在通過控制權轉移規避同業競爭等情形的問詢，昂瑞微稱原實控人控制企業業務與昂瑞微射頻前端芯片業務存差異，背后或現信披疑云。另一方面，劉純智、王斌等外部人員通過員工持股平臺入股，昂瑞微稱上述外部人員與客戶供應商無關聯。而劉純智卻與昂瑞微供應商的核心員工包宇君之母同名，王斌與昂瑞微客戶員工同名。同名異象之下，前述外部人員與客戶、供應商或關系待解。

上市背后，李偉峰、高華等外部投資人通過昂瑞微員工持股平臺入股。高華、李偉峰均與自然人王曉麗或存“交集”，且兩人相關的企業或與昂瑞微處于同一產業鏈且或處于下游，其中李偉峰相關企業曾系昂瑞微歷史終端客戶的合作客戶。另一面，回溯昂瑞微的歷史沿革，昂瑞微國資股東入股退股，審批程序或曾上演“先上車后補票”。這背后，昂瑞微實控人控制企業“接手”原國資股東所持股權，半年后實控人控制的企業對外轉讓股權價格，或系該次股權受讓價格的一倍。

一、營收大增而凈利潤連年虧損，否認與原實控人控制企業存競爭背后或現信披疑云

受益于產業政策及下游終端領域國產趨勢的推動，較多的資本及人才進入射頻芯片領域，國內射頻前端行業正快速發展，國內廠商之間搶奪市場份額的競爭激烈。

再看昂瑞微，其作為射頻前端芯片廠商，營收快速增長而凈利潤持續多年虧損，且昂瑞微表示，其國內射頻前端行業競爭激烈。另一方面，報告期內，昂瑞微與其原實控人楊清華控制企業存在少數客戶/供應商重合的情形。據此，昂瑞微被要求說明，楊清華轉讓昂瑞微股權的真實性及是否存在通過控制權轉移規避同業競爭等情形。而昂瑞微稱，原實控人控制企業業務與昂瑞微射頻前端芯片業務存差異，背后或現信披疑云。

1.1 三年間營收出現“翻倍”增長而凈利潤持續虧損，近三年一期虧損合計超8億元

據簽署日期為2025年10月15日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年10月15日的招股書”），昂瑞微是一家專注于射頻、模擬領域的集成電路設計企業，主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發、設計及銷售。

2022-2024年及2025年1-6月，昂瑞微的營業收入分別為9.23億元、16.95億元、21.01億元、8.44億元，凈利潤分別為-2.9億元、-4.5億元、-0.65億元、-0.4億元

經計算，2023-2024年，昂瑞微的營業收入同比增長率為83.62%、23.98%，凈利潤同比增長率為-55.28%、85.62%。

即2022-2024年，昂瑞微的營業收入由9.23億元增長至21.01億元，三年間營業收入增長翻倍。而昂瑞微凈利潤卻持續虧損，近三年一期累計虧損超8億元。

1.2 超八成主營業務收入來自射頻前端芯片，稱國內廠商競爭激烈

據簽署于2025年10月15日的招股書，昂瑞微主要產品類別為射頻前端芯片、射頻SoC芯片、其他產品和服務。其中，射頻前端芯片包含5G PA及模組、4G PA及模組、2G/3GPA及模組、射頻開關、射頻前端其他產品。射頻SoC芯片包含低功耗藍牙類、2.4GHz私有類協議、射頻SoC其他產品。

2022-2024年及2025年1-6月，昂瑞微射頻前端芯片銷售收入分別為7.47億元、14.7億元、17.9億元、6.87億元，占主營業務收入比例分別為80.95%、86.76%、85.21%、81.47%；射頻SoC芯片銷售收入分別為1.71億元、1.97億元、2.95億元、1.51億元，占主營業務收入比例分別為18.53%、11.65%、14.04%、17.91%。

即報告期內，昂瑞微超八成主營業務收入來自射頻前端芯片。

據簽署于2025年10月15日的招股書，根據Yole數據，全球射頻前端市場規模從2020年的192億美元增長到2024年的255億美元，年均復合增長率達7.3%。伴隨全球5G網絡的進一步推進和普及，射頻前端模組化趨勢不斷凸顯，單機射頻前端價值量進一步提升，為射頻前端行業帶來巨大的發展機遇。根據Yole預測，到2030年，全球射頻前端市場規模將進一步增長到308億美元，2024年至2030年預計年均復合增長率為3.2%。

對于下游情況，昂瑞微表示，其射頻前端芯片下游應用領域主要為智能手機終端，并正在重點拓展智能汽車領域。根據IDC統計數據，2020-2024年全球智能手機年均出貨量為12.4億部。受經濟下行周期及智能手機階段性創新乏力導致的換機周期拉長等因素影響，2022及2023年全球智能手機發展有所放緩，IDC預計2024年到2029年全球智能手機出貨量將保持1.6%的復合增長率，全球智能手機所在的電子消費市場有望迎來復蘇。

另一方面，昂瑞微表示，受益于產業政策及下游終端領域國產趨勢的推動，較多的資本及人才進入射頻芯片領域，國內射頻前端行業正快速發展，國內廠商之間搶奪市場份額的競爭較為激烈。

即昂瑞微主營業務收入主要來自射頻前端芯片，而其射頻前端芯片的下游主要應用領域為智能手機終端。昂瑞微表示，2022-2023年全球智能手機市場發展放緩，預計2024-2029年全球智能手機保持1.6%的復合增長率。而就射頻前端芯片市場規模而言，Yole預測2024-2030年的復合增長率為3.2%。對于國內的射頻前端行業，昂瑞微表示，行業正快速發展，但國內廠商間競爭激烈。

在此背景下，昂瑞微與其原實控人的關系或值得關注。

1.3 原實控人楊清華2022年完成退出昂瑞微，蘇州漢天下由楊清華控制且在2015年設立

2012年7月，昂瑞微由楊清華、林裕凱共同出資設立，兩人持股比例分別為75%、25%。

據簽署日期為2025年7月7日的《關于昂瑞微首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的審核問詢函之回復》（以下簡稱“簽署于2025年7月7日的首輪問詢回復”），2012年7月至2015年2月，昂瑞微的實際控制人為楊清華。其中，2012年7月至2013年7月，楊清華對昂瑞微持股比例為75%；2013年8月至2015年2月，楊清華通過北京浩毅電子科技有限公司（以下簡稱“浩毅電子”）控制貴州漢天下科技（集團）有限公司（以下簡稱“貴州漢天下”）進而控制昂瑞微100%的表決權。在此期間，楊清華擔任昂瑞微執行董事兼總經理。

2015年3月至2016年3月，昂瑞微無實際控制人。

2016年4月至2017年6月，昂瑞微的實際控制人為楊清華、錢永學、孟浩、歐陽毅，四人合計控制昂瑞微46%以上的表決權。其中，彼時昂瑞微的董事長為楊清華，總經理為錢永學，孟浩為董事，歐陽毅為監事。

而在2017年6月15日，楊清華與錢永學、孟浩、歐陽毅簽署關于共同控制協議書之終止協議。該協議簽署背景為楊清華擬逐步從股權及管理上退出昂瑞微，將主要精力用于經營貴州漢天下及蘇州漢天下電子有限公司（以下簡稱“蘇州漢天下”）。

2017年7月至2019年2月，昂瑞微再次處于無實際控制人狀態。

2019年3月，昂瑞微的實際控制人為錢永學，孟浩、歐陽毅為錢永學的一致行動人。

截至問詢回復簽署日，昂瑞微實控人未發生變更。

至于楊清華的持股方面。截至2017年8月，貴州漢天下持有昂瑞微567.2萬元出資額，持股比例為13.69%；楊清華持有昂瑞微232.55萬元出資額，持股比例為5.61%。

2017年8月起，楊清華及其控制的企業貴州漢天下逐步轉讓其持有昂瑞微股份，截至2022年2月已轉讓所持有的昂瑞微全部股權

即自昂瑞微2012年設立起至2015年2月，楊清華系昂瑞微的實控人。而后2015年3月至2016年3月，昂瑞微無實控人。2016年3月至2017年6月，楊清華與錢永學、孟浩、歐陽毅共同對昂瑞微施加控制。2017年6月，楊清華擬逐步退出昂瑞微，與錢永學、孟浩、歐陽毅簽署共同控制終止協議，不再系昂瑞微實控人。接著2017年8月起，楊清華及其控制的企業陸續轉出其持有的昂瑞微股權，截至2022年2月不再持股昂瑞微。

據市場監督管理局數據，貴州漢天下于2012年9月20日設立，截至查詢日2025年11月9日，由貴州科創電子有限公司（以下簡稱“科創電子”）持有100%股權。其中，顧程先為執行董事兼總經理，楊清華為經理，沈灝為財務負責人，李東為監事。

而科創電子2015年7月3日設立，截至查詢日2025年11月9日，由楊清華、陳慶分別持股70%、30%。

再看另一企業蘇州漢天下。2015年7月15日，蘇州漢天下注冊成立，其最新一次股權變更記錄為2025年4月16日。截至查詢日2025年11月9日，貴州華明咨詢服務中心（以下簡稱“貴州華明”）、貴州漢天下、楊清華對蘇州漢天下持股比例分別為22.2%、3.38%、1.96%。其中，貴州華明為蘇州漢天下第一大股東。另外，蘇州漢天下董事長、經理由楊清華擔任。

2015年7月3日，貴州華明注冊成立。截至查詢日2025年11月9日，貴州華明由楊清華、北京義蘭咨詢服務中心（有限合伙）、賴志國、吳光勝分別持股70.8333%、15%、7.5%、6.6667%。

在簽署日期為2025年9月22日的《關于昂瑞微首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的第二輪審核問詢函之回復》（以下簡稱“簽署于2025年9月22日的二輪問詢回復”），蘇州漢天下系楊清華控制企業。

即貴州漢天下、蘇州漢天下是昂瑞微原實控人楊清華控制的企業，兩家企業分別在2012年和2015年設立。

1.4 稱蘇州漢天下主營產品以BAW濾波器為主，與昂瑞微射頻前端芯片業務存差異

據簽署于2025年9月22日的二輪問詢回復，根據申報材料，楊清華控制的主體以濾波器開發銷售為主營業務，品類上以BAW濾波器為主，近期也開始進入SAW濾波器領域，而昂瑞微開發的SAW濾波器主要應用于自研射頻模組；報告期內，昂瑞微與楊清華控制企業存在少數客戶/供應商重合的情形。據此，監管層要求昂瑞微說明，楊清華轉讓昂瑞微股權的真實性及是否存在通過控制權轉移規避同業競爭等情形。

對比，昂瑞微表示，目前研發的SAW和楊清華控制的蘇州漢天下研發的BAW在技術原理、制造工藝、應用頻段等方面均存在差異。其中，SAW更適應中低頻段，一般最高工作在2-3GHz，在高頻段下因聲波能量輻射損耗導致性能受限。BAW在高頻段范圍內（一般在3GHz以上）具有較低的插入損耗和更高的功率容量，適合高頻段。二者的核心性能和適用場景差異導致實際替代性可能較低，二者的替代性和競爭性更多表現為互補性而非直接取代。

同時，蘇州漢天下的主營產品以BAW濾波器為主，近期也開始進入SAW濾波器領域。蘇州漢天下主營的濾波器產品是作為射頻前端芯片產品的部件之一存在。而昂瑞微2012年設立之初至今的主營業務一直是射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發、設計及銷售，二者的主營業務一直存在差異

另一面，楊清華自2017年8月開始從股權上逐步退出昂瑞微，2018年開始不再實際參與昂瑞微經營管理，并于2019年8月正式辭去董事長職務，不再在昂瑞微任職。2022年2月，貴州漢天下將其持有的昂瑞微股份全部轉出，楊清華從股權層面徹底退出昂瑞微。實際控制人錢永學與楊清華不存在親屬等關聯關系，楊清華及貴州漢天下所持昂瑞微股權轉讓作價公允，均不存在代持或者其他利益安排，均為真實的轉讓。

由此，楊清華及其控制的貴州漢天下系真實轉讓昂瑞微股權，不存在通過控制權轉移規避同業競爭的情形。

值得注意的是，蘇州漢天下的產品或不止于濾波器。

1.5 截至查詢日2025年11月9日，蘇州漢天下官網稱其核心產品為濾波器及射頻前端模組芯片

據蘇州漢天下官網，截至查詢日2025年11月9日，蘇州漢天下的研發立項始于2012年的貴州中科漢天下電子有限公司，專注于射頻前端芯片及模組的設計、研發、生產和銷售。2019年7月，漢天下電子作為重大招商引資項目整體落戶蘇州工業園區，更名為蘇州漢天下電子有限公司。蘇州漢天下核心產品為應用于4G/5G移動終端的濾波器及射頻前端模組芯片。其中，截至2024年12月，蘇州漢天下的產品已累計銷售出貨超過4億顆。

據蘇州漢天下2022年10月10日發布的消息，在高端智能手機中，模組化方案已成為主流，四工器也成為其中的必備器件。長期以來，由于高度的設計仿真復雜性，四工器一度被國際少數頂級射頻器件供應商壟斷。日前，蘇州漢天下正式推出自主研發的B1+B3四工器HSQP1213，為射頻前端國產化打開新局面。

上述消息還提及，近年來，蘇州漢天下不斷加強有源芯片團隊的建設，團隊成員主要來自于世界頂尖的射頻芯片公司，主持設計生產的多款PA產品被廣泛應用于iPhone、Galaxy等主流智能手機。自此，蘇州漢天下產品線得以完整覆蓋射頻前端無源（以濾波器為代表）和有源（以PA為代表）兩大核心模塊，產品系列從濾波器向更復雜的高端模組進軍，力爭成為全系列射頻前端芯片供應商。

據蘇州漢天下2023年4月25日發布的消息，截至發布日，蘇州漢天下的濾波器已累計出貨超過2.5億顆，其產品已進入70多家智能終端客戶的供應鏈體系，包括華為、小米、三星、中興等，也已廣泛使用于紫光展銳、高通，ASR，MTK等平臺。

而打實了濾波器地基的漢天下，正在向更加復雜的射頻模組進階。2021年，漢天下正式確立了射頻前端模組芯片的發展方向，并陸續引進了精通PA、LNA、Switch在內的海內外資深射頻前端芯片人才。以BAW為核心，漢天下正在不斷鞏固其在射頻前端的競爭優勢。

在射頻模組的發展探索方面，蘇州漢天下從Wi-FiFEM開始切入。2022年，蘇州漢天下發布了首款Wi-FiFEM產品——HSPM1224。這是一款支持Wi-Fi6的射頻模組產品，也是蘇州漢天下開發的首款模組產品Wi-Fi模組。

如今，蘇州漢天下再次發布了一款Wi-FiFEM新產品——HSPM1324。HSPM1324是一款高度集成的前端模塊(FEM)，專為Wi-Fi7(802.11be)系統設計。市場應用方面，漢天下的此款Wi-FiFEM產品瞄準的是無人機，工業路由器和大功率需求的CPE定制產品等，適用于個人計算機、PC卡、以及支持WLAN的無線視頻系統。

截至查詢日2025年11月9日，蘇州漢天下發布的關于“RFIC工程師”的招聘信息顯示，該崗位職責包括“負責LNA,Switch,PA等射頻電路及模塊設計”，并提及“有過完整的PAModule/LNA/Switch產品開發經驗”的優先錄取。

同時，蘇州漢天下發布的關于“射頻工程師”的招聘信息顯示，該崗位職責包括“射頻模塊設計，其中包括2G、WCDMA、LTE、LTE+、5GC-Band等終端射頻模塊產品的研發”。

而據簽署于2025年10月15日的招股書，昂瑞微的核心產品線主要包括面向智能移動終端的5G/4G/3G/2G全系列射頻前端芯片產品（包括射頻前端模組及功率放大器、射頻開關、LNA等）以及面向物聯網的射頻SoC芯片產品（包括低功耗藍牙類及2.4GHz私有協議類無線通信芯片）。

也就是說，蘇州漢天下官網稱其核心產品為濾波器及射頻前端模組芯片，并表示將力爭成為全系列射頻前端芯片供應商。而在簽署于2025年9月22日的二輪問詢回復中，昂瑞微卻稱，蘇州漢天下主營產品為濾波器，與昂瑞微主營業務射頻前端芯片等存在差異，但兩者存在重疊供應商與客戶。基于上述情形，關于兩者的產品是否存在重疊，或值得關注。

二、外部人員通過員工持股平臺入股，稱與客戶供應商無關聯背后現“同名”異象

問題尚未結束。此番上市，昂瑞微因多名外部人員通過員工持股平臺入股被問詢，對此，昂瑞微稱，除苗俊濤外的其他外部人員均與客戶供應商無關聯。而前述外部人員中，卻出現與昂瑞微客戶員工同名，或與供應商員工親屬同名的情形。

2.1 16名外部人員通過員工持股平臺入股被問詢，稱入股價格公允未參與股權激勵或現疑云

據簽署于2025年10月15日的招股書，員工持股平臺南京同芯企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“南京同芯”）成立于2015年6月23日，截至簽署日直接持有昂瑞微543.58萬股，持股比例為7.2818%。

另一員工持股平臺南京創芯企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“南京創芯”）成立于2015年1月27日，截至簽署日直接持有昂瑞微523.1047萬股，持股比例為7.0075%。

其中，南京同芯合伙人中包括李偉峰、張翼宇、程永宏、高華、趙敏、李薇、田東、余琳娜、王心芝、王斌、劉清如等11名外部投資人，南京創芯的合伙人中包括李健偉、苗俊濤、宋傳杰、張華、劉純智等5名外部投資人。

即昂瑞微員工持股平臺，存在外部投資人入股情況。

據簽署于2025年9月22日的二輪問詢回復，昂瑞微被要求說明，員工持股平臺存在部分外部人員參與股權激勵的原因及合理性，與昂瑞微及其關聯方、關鍵人員、客戶、供應商是否存在關聯關系，是否存在代持或其他利益安排。

其中對于股權激勵合理性，昂瑞微表示，2016年11月，昂瑞微直接層面的股東沈成光、林裕凱、王新福因存在個人資金需求擬將其持有的昂瑞微部分股權對外轉讓，由于當時的受讓方均為自然人且人數較多，昂瑞微為方便工商登記及后續股東管理，要求上述三人將股權轉讓給三家員工持股平臺，并在持股平臺層面引入外部投資人。經當事各方協商，確定本次轉讓價格參考昂瑞微3.25億元估值作價，即外部投資人實際以每股7.85元間接入股，該入股價格系市場化公允價值與2017年8月北京瞪羚金石股權投資中心（有限合伙）（以下簡稱“北京瞪羚”）入股昂瑞微價格一致，故此次通過員工持股平臺間接受讓沈成光、林裕凱、王新福所持昂瑞微股權的外部投資人不屬于昂瑞微的股權激勵。

據簽署日期為2025年9月22日的《關于昂瑞微首次公開發行股票并在科創板上市的補充法律意見書（二）》，2016年11月，昂瑞微召開股東會并作出決議，同意沈成光向南京同芯轉讓昂瑞微3.54%股權，對應注冊資本146.85萬元；林裕凱向南京同芯轉讓昂瑞微4%股權，對應注冊資本165.71萬元；王新福向南京創芯轉讓昂瑞微1.2%股權，對應注冊資本49.71萬元。上述轉讓完成后，劉清如等外部投資人入股南京同芯、南京創芯，按該出資價格計算，該等外部投資人實際以7.85元/股的價格入股昂瑞微，與同期外部機構投資人直接入股價格一致。

且前述16名外部投資人的入股時間為2016年12月。其中，李健偉辦理工商登記的時間在2017年9月，但其系與其他外部投資人為同一批入股昂瑞微。

值得一提的是，在此之后，南京創芯和南京同芯還曾獲股權激勵。

2015年3月，貴州漢天下向南京創芯轉讓昂瑞微出資額109.4萬元。2015年4月，南京創芯將其持有的60萬元昂瑞微股權分別轉讓給南京瑞達信沨創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“南京瑞達”）和王新福。

2015年6月，北京鑫科股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“北京鑫科”）、沈成光、孟浩、苗俊濤、朱蔚分別將其持有的15.57萬元、44萬元、6.47萬元、3.24萬元、1.84萬元股權轉讓給南京創芯，合計轉讓的昂瑞微股權為71.12萬元。

2017年2-11月，展訊通信（上海）有限公司（以下簡稱“展訊通信”）、苗俊濤、王新福、朱蔚分別將其持有的464.75萬元、102.36萬元、49.71萬元、58.16萬元股權轉讓給北京鑫科、南京創芯，其中向南京創芯轉讓的股權為210.23萬元。

2017年12月，北京鑫科將其持有的82.8547萬元股權轉讓給南京創芯。2020年12月，昂瑞微決定增加注冊資本682.9819萬元，其中，南京創芯認繳109.5萬元。

自此，南京創芯持有的昂瑞微股份未再發生變更。截至招股書簽署日，南京創芯持有的昂瑞微股份為523.1047萬股，持股比例為7.0075%，系昂瑞微第三大股東。

再看南京同芯。2015年6月，昂瑞微股東大會決議擬新增注冊資本，其中南京同芯認繳120.52萬元。

2017年2-11月，林裕凱、沈成光分別將其持有的165.71萬元、146.85萬元股權轉讓給南京同芯，合計轉讓股權為312.56萬元。

2020年12月，昂瑞微決定增加注冊資本682.9819萬元，其中，南京創芯認繳110.5萬元。

自此，南京同芯持有的昂瑞微股份未再發生變更。截至招股書簽署日，南京同芯持有的昂瑞微股份為543.58萬股，持股比例為7.2818%，系昂瑞微第二大股東。

即2017年12月，南京創芯自北京鑫科受讓昂瑞微82.8547萬元股權，而后2020年12月又認繳昂瑞微109.5萬元新增注冊資本。同樣，2020年12月，南京同芯參與對昂瑞微的增資，認繳注冊資本為110.5萬元。

據簽署于2025年7月7日的首輪問詢回復，2017年12月，南京創芯收到北京鑫科轉讓的82.8547萬元出資份額，對員工進行股權激勵，激勵對象穿透對昂瑞微持有82.8547萬元注冊資本。本次激勵的入股價格為2.72元/注冊資本，參照公允價格24.14元股計算授予日權益工具公允價值。

2020年12月，昂瑞微通過增發的方式授予實際控制人錢永學、南京同芯、南京創芯等682.98萬股股份，股權轉讓完成后，激勵對象穿透對公司持有682.98萬元注冊資本。本次激勵的入股價格為17.36元/股，參照公允價格52.09元/股計算授予日權益工具公允價值。

即北京鑫科2017年12月向南京創芯轉讓股權，以及昂瑞微2020年12月向南京創芯、南京同芯等增發，均屬于股權激勵。彼時，16名外部人員均已成為南京創芯、南京同芯的合伙人。在前述股權激勵中，16名外部人員是否亦通過南京創芯、南京同芯獲得激勵或不得而知。

疑云遠未消散。

2.2 昂瑞微答復問詢時表示，除苗俊濤外的外部人員均與昂瑞微的客戶及供應商無關聯

據簽署于2025年9月22日的二輪問詢回復，對于外部人員與昂瑞微及其關聯方、關鍵人員、客戶、供應商是否存在關聯關系，昂瑞微表示，苗俊濤是供應商南京極景微半導體有限公司（以下簡稱“極景微”）的實際控制人，極景微于報告期內曾屬于昂瑞微的關聯方。

除苗俊濤外，上述外部投資人與發行人及其關聯方、關鍵人員、客戶、供應商不存在關聯關系。上述外部投資人持有的南京同芯或南京創芯的出資份額均不存在代持或者其他利益安排。

2.3 前述外部人員之一劉純智，與供應商甬矽電子核心員工包宇君之母劉純智“同名”

前述提及，通過員工持股平臺入股的16名外部人員，包括劉純智。

據簽署于2025年10月15日的招股書，截至簽署日，劉純智持有員工持股平臺南京創芯6.373萬元出資額，出資比例為1.2183%。

2022-2023年及2025年上半年，甬矽電子（寧波）股份有限公司（以下簡稱“甬矽電子”）均為昂瑞微第五大供應商，昂瑞微對其采購金額分別為6,967.81萬元、13,007.54萬元、3,736.14萬元，主要采購內容為采購封測服務。

據甬矽電子簽署日期為2022年11月11日的招股說明書（以下簡稱“甬矽電子招股書”），截至簽署日，浙江甬順芯電子有限公司（以下簡稱“浙江甬順芯”）是甬矽電子的控股股東，持股比例為21.35%。寧波鯨益企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“寧波鯨益”）是甬矽電子的第四大股東，持股比例為6.76%。

包宇君系甬矽電子關務總監，屬于甬矽電子核心員工。彼時，包宇君持有浙江甬順芯25萬股股份，持股比例為2.5%。同時，包宇君系寧波鯨益的執行事務合伙人及第一大合伙人，持股比例為13.52%。

據簽署日期為2021年11月15日的《關于甬矽電子首次公開發行股票并在科創板上市之申請文件第二輪審核問詢函的回復》，甬矽電子員工包宇君的母親名為“劉純智”

也就是說，昂瑞微員工持股平臺南京創芯的外部合伙人劉純智，與昂瑞微供應商甬矽電子的核心員工包宇君之母劉純智“同名”。

再看前述通過員工持股平臺入股的16名外部人員之一王斌，或也上演類似情形。

2.4 另一外部人員王斌于2025年前曾隱名持股，其與客戶小米的員王斌“同名”

據簽署于2025年10月15日的招股書，截至簽署日，王斌持有員工持股平臺南京同芯6.373萬元出資額，出資比例為1.1724%。

值得一提的是，王斌曾通過代持方式持有南京同芯份額。

據簽署于2025年10月15日的招股書，王斌系從事手機行業，看好手機射頻芯片行業及昂瑞微的發展前景。但由于王斌所任職企業存在約束，不便顯名對昂瑞微進行投資，因此委托朋友段艷強在2016年12月通過增資的形式認購南京同芯出資份額，并代替王斌持有南京同芯出資份額。

到了2025年6月11日，段艷強將其持有南京同芯出資份額轉讓給王斌，并與其被代持方王斌簽署股份代持還原協議，確認上述解除股份代持事宜。

據簽署于2025年10月15日的招股書，昂瑞微與眾多境內外主流手機品牌終端客戶建立了穩定的合作關系，其射頻前端芯片產品已在榮耀、三星、vivo、小米、等知名品牌終端客戶實現規模銷售。且榮耀、三星、小米等廠商是昂瑞微的直銷客戶

據簽署于2025年7月7日的首輪問詢回復，昂瑞微射頻前端芯片產品主要客戶包括小米等國內主要手機品牌廠商。其中，昂瑞微2019年與小米初次接觸，2020年小批量送樣通過其認證，2020年通過經銷商開始批量出貨。2020年1月，小米基金入股昂瑞微，小米基金與昂瑞微客戶小米受同一控制。

2022-2024年，昂瑞微對小米銷售收入分別為1,104.72萬元、988.02萬元、2,286.78萬元。

公開信息顯示，XIAOMICORPORATION（中文名為“小米集團”）于開曼群島注冊設立，于2018年7月9日在香港聯交所上市。

據小米集團2025年半年報，小米集團的主要從事智能手機業務、物聯網(IoT)和生活消費產品業務、智能電動汽車及AI創新業務等業務。其中，小米為其主要品牌。

據小米基金會認證的微信公眾平臺2025年6月24日發布的信息，2025年6月23日，在一場參訪交流中，小米集團AI實驗室主任、NLP首席科學家王斌出席活動并講話。

據武漢大學認證的微信公眾平臺2024年12月8日發布的消息，2024年12月7日，武漢大學雷軍班34名同學奔赴北京，在小米集團參觀游學。其中提及，小米集團技術委員會AI實驗室主任、武漢大學1989級計算機科學系校友王斌分享小米科技發展戰略。

不難看出，昂瑞微員工持股平臺的外部人員中，員南京同芯的合伙人王斌，與昂瑞微客戶小米的員工王斌“同名”，南京創芯和合伙人劉純智，與昂瑞微供應商甬矽電子核心員工包宇君之母“同名”。兩處同名異象背后，昂瑞微卻在問詢回復中表示，除苗俊濤外，通過員工持股平臺入股的其他外部人員與客戶供應商均不存在關聯關系，令人費解。

三、原國資股東向實控人控制企業轉讓股權并退股，半年后實控人控制企業對外轉股的價格或“翻倍”

回顧昂瑞微的實控人變更往事。2015年3月，楊清華控制企業對外轉讓昂瑞微部分股權，股權轉讓后昂瑞微變為無實控人狀態。該次股權轉讓中，展訊通信（上海）有限公司（以下簡稱“展訊通信”）、北京鑫科股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“北京鑫科”）均是股權受讓方。其中，北京鑫科系昂瑞微現任實控人錢永學控制的企業。

而展訊通信入股昂瑞微兩年后即退股，彼時入股退股曾未按照嚴格按照規定履行國資審批程序，截至2021年才獲得“批復”，或“先上車后補票”。此外，昂瑞微實控人控制企業北京鑫科曾受讓展訊通信持有的股權，半年后對外轉讓昂瑞微部分股權，轉讓價格或“翻倍”。

3.1 原股東展訊通信入股及退股未履行國資審批程序，稱2021年已獲批復未造成國有資產流失

據簽署日期為2025年9月22日的《關于昂瑞微首次公開發行股票并在科創板上市的補充法律意見書（二）》（以下簡稱“簽署于2025年9月22日的法律意見書二”），展訊通信系清華大學控制的下屬企業

2015年3月，展訊通信受讓貴州漢天下科技（集團）有限公司（以下簡稱“貴州漢天下”）持有的昂瑞微11.6188%的股權（對應464.75萬元注冊資本）履行了相應的評估程序；但未取得相應的評估報告備案文件，且當時未取得相應的國資審批文件

2017年11月，展訊通信將其持有的昂瑞微464.75萬元出資額轉讓給北京鑫科，退出昂瑞微。履行了相應的評估程序，但未取得相應的評估報告備案文件。同時國資審批程序方面，當時履行了控股公司紫光集團有限公司（以下簡稱“紫光集團”）的內部決策程序，但未按規定取得清華大學的審批文件。此外，彼時展訊通信轉讓昂瑞微股權，亦未按照當時有效的《企業國有資產交易監督管理辦法》等相關規定履行在產權交易市場公開轉讓的程序。

對此，昂瑞微表示，2021年3月24日，其已獲得清華大學出具的批復，確認展訊通信投資、持有昂瑞微股權期間及轉讓昂瑞微股權所涉及的國有股權變動已經履行了內部決策程序，國有股權變動事項真實有效，歷次國有股權變動過程中未造成國有資產流失。

也就是說，2015年3月至2017年11月期間，展訊通信系清華大學控制的下屬企業，其入股及退股昂瑞微存在未嚴格按照相關法律法規履行國有資產公開轉讓的程序。對此，昂瑞微稱其已于2021年3月取得清華大學批復，確認股權變動真實有效，未造成國有資產流失。

綜上，在展訊通信投資持股昂瑞微期間，紫光集團及其控股子公司展訊通信系清華大學控制的下屬企業。

3.2 2015年3月楊清華轉股退出實控人席位，股權受讓方包括展訊通信

據昂瑞微遞交的申報材料，楊清華曾系昂瑞微實控人，而貴州漢天下系楊清華控制的企業。截至2022年2月，楊清華及其控制的貴州漢天下已轉出所持有的昂瑞微全部股權。

2012年7月，楊清華、林裕凱共同出資設立昂瑞微，持股比例分別為75%、25%。次年6月，兩人將所持昂瑞微股權全部轉讓給楊清華控制的企業貴州漢天下，楊清華通過貴州漢天下控制昂瑞微100%表決權。

2015年3月，貴州漢天下將其所持有昂瑞微3,432.8萬元股權對外轉讓，其中向北京鑫科、南京瑞達信沨創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“南京瑞達”）、展訊通信轉讓的股權分別為606.8萬元、500萬元、464.75萬元，對應股權比例分別為15.17%、12.5%、11.62%。

該次股權變更后，北京鑫科、貴州漢天下、南京瑞達、展訊通信對昂瑞微持股比例分別為15.17%、14.18%、12.5%、11.62%，分別為昂瑞微第一大至第四大股東。

且該次股權變更后，昂瑞微變更為無實控人狀態。即2015年3月至2016年3月，昂瑞微無實際控制人。

而后2016年3月，楊清華通過與錢永學、孟浩、歐陽毅簽署共同控制協議，共同對昂瑞微施加控制。截至2017年6月，楊清華與前述人員解除上述協議后，昂瑞微再次進入無實控人狀態。

2019年3月，錢永學成為昂瑞微實際控制人，并與孟浩、歐陽毅簽署一致行動人協議。

截至招股書簽署日，錢永學系昂瑞微的實際控制人，北京鑫科系錢永學控制的投資合伙企業。

即2015年3月，貴州漢天下將昂瑞微464.75萬元股權轉讓給展訊通信，而貴州漢天下系昂瑞微原實控人楊清華控制的企業。

值得一提的是，昂瑞微在申報材料中，或未提及2015年3月前述股權轉讓的價格。

3.3 2017年展訊通信以10.76元/股退股，受讓方為實控人錢永學控制的北京鑫科

2017年11月即展訊通信對昂瑞微持股兩年后，展訊通信將其持有的昂瑞微464.75萬元出資額轉讓給北京鑫科，轉讓價格為10.76元/股。該次股權轉讓后，展訊通信退出昂瑞微，不再持有昂瑞微股權。

經測算，在該次股權轉讓中，昂瑞微對應估值或為4.46億元，交易對價或為5,000.71萬元。

而受讓展訊通信股權半年，北京鑫科曾兩度轉讓昂瑞微股權。

3.4 半年后，北京鑫科以24.14元/股的價格對外轉讓部分昂瑞微股權

需要先指出的是，持股平臺南京創芯企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“南京創芯”）成立于2015年1月27日，截至簽署日直接持有昂瑞微523.1047萬股，持股比例為7.0075%。

2017年12月，北京鑫科將其持有的82.8547萬元股權轉讓給員工持股平臺南京創芯。

接著2018年5月，北京鑫科向北京瞪羚金石股權投資中心（有限合伙）（以下簡稱“北京瞪羚”）北京海科擔投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱“北京海科擔”）、杭州瑞衡創盈創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“杭州瑞衡”）、陸海轉讓所持昂瑞微股權，轉讓出資額分別為74.57萬元、62.14萬元、82.8552萬元、70.4269萬元，合計轉讓出資額為289.9921萬元。

其中，北京鑫科向北京瞪羚等對手方轉股的價格，值得關注。

據出具日為2025年3月25日的審計報告，2017年12月，昂瑞微實際控制人錢永學及一致行動人孟浩、歐陽毅向員工轉讓其持有的南京創芯出資份額，參照授予日前后6個月外部投資人最高轉讓價格——外部投資人北京瞪羚入股價格24.14元/股作為授予日權益工具公允價值計算股份支付費用。

回溯北京瞪羚的持股情況。

2017年8月，北京瞪羚自貴州漢天下處受讓昂瑞微236.14萬元出資額，新增成為昂瑞微股東。該次股權轉讓價格為7.84元/股，彼時昂瑞微全部股權估值為3.25億元。

2018年5月，北京瞪羚自北京鑫科處受讓昂瑞微74.57萬元出資額后，持有的昂瑞微出資額變更為310.71萬元。

2019年12月，北京瞪羚將其持有的290萬元昂瑞微股權轉讓給廣州同進實業投資合伙企業（有限合伙），將持有的20.71萬元股權轉讓給朱彬，該次股權轉讓后，北京瞪羚不再持有昂瑞微股權。

不難看出，昂瑞微前述提及的北京瞪羚入股價格24.14元/股，系指2018年5月北京鑫科向北京瞪羚轉讓股權的價格

簡言之，2018年5月，北京鑫科向北京瞪羚、北京海科擔、杭州瑞衡、陸海轉讓昂瑞微股權，合計轉讓289.9921萬元出資額，若轉讓價格均為24.14元/股，交易價格或系7,000.41萬元。而2017年11月，北京鑫科以10.76元/股價格受讓展訊通信持有的昂瑞微464.75萬元出資額，交易對價或為5,000.71萬元。

3.5 展訊通信曾是清華大學下屬企業，楊清華及多名高管畢業于清華大學

上述提及，展訊通信曾是清華大學控制的旗下企業。

據簽署日期為2025年10月15日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年10月15日的招股書”），截至簽署日，孟浩系昂瑞微實際控制人錢永學的一致行動人，同時擔任昂瑞微董事、副總經理。另外，蔡光杰、張馨瑜分別為昂瑞微的副總經理、董事會秘書，羅玫系昂瑞微獨立董事。

值得注意的是，孟浩、蔡光杰、張馨瑜均畢業于清華大學，羅玫系清華大學教授。

此外，公開信息顯示，昂瑞微的原實控人楊清華本科畢業于清華大學。

總而言之，展訊通信曾系清華大學控制的下屬企業。2015年3月至2017年11月期間，展訊通信入股及退股昂瑞微，存在未嚴格按照相關法律法規履行國有資產公開轉讓的程序。對此，昂瑞微稱其已于2021年3月取得清華大學批復，確認股權變動真實有效，未造成國有資產流失。

而回溯歷史，2015年3月，昂瑞微原實控人楊清華控制的貴州漢天下將昂瑞微部分股權轉讓予北京鑫科、展訊通信等，彼時失去對昂瑞微的控制權。其中，展訊通信受讓了464.75萬元股權。2017年11月即對昂瑞微持股兩年后，展訊通信將其持有的昂瑞微464.75萬元出資額轉讓給北京鑫科，轉讓價格為10.76元/股，對應昂瑞微估值為4.46億元。該次股權交易對價為5,000.71萬元。

受讓展訊通信股權后，北京鑫科先是在2017年12月將其持有的82.8547萬元股權轉讓給員工持股平臺南京創芯。接著2018年5月又向北京瞪羚等轉讓昂瑞微289.9921萬元股權。其中，北京鑫科向北京瞪羚轉讓股權的價格為24.14元/股。若以該價格測算，北京鑫科2018年5月轉讓289.9921萬元昂瑞微股權或獲得7,000.41萬元。

再看昂瑞微的原實控人楊清華履歷，其畢業于清華大學。而昂瑞微現實控人錢永學的一致行動人兼昂瑞微副總經理孟浩、昂瑞微的副總經理蔡光杰、董事會秘書張馨瑜，亦畢業于清華大學。在此情況下，展訊通信以10.76元/股向北京鑫科轉讓股權，與北京鑫科半年后以24.14元/股對外轉讓昂瑞微股權，個中股權轉讓價格差異，或值得關注。

四、兩名外部投資股東與下游相關人員“同名”，下游企業與昂瑞微原大客戶或存“交集”

值得注意的是，展訊通信“退股”昂瑞微，而圍繞其的“故事”仍正繼續。2016年12月，自然人李偉峰通過昂瑞微員工持股平臺南京同芯企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“南京同芯”）入股，其為南京同芯第一大合伙人。研究發現，李偉峰相關的企業或曾系展訊通信的戰略客戶，并曾與昂瑞微一同拜訪昂瑞微供應商，展訊通信則或曾是昂瑞微的大客戶。除此之外，南京同芯另一名合伙人高華，而高華與李偉峰均與自然人王曉麗或存“交集”。

4.1 李偉峰通過員工持股平臺南京同芯入股昂瑞微，其與深圳麥瑞思控股股東“同名”

據簽署于2025年9月22日的法律意見書二，2016年11月，昂瑞微召開股東會并作出決議，同意沈成光向南京同芯轉讓昂瑞微146.85萬元出資額；林裕凱向南京同芯轉讓昂瑞微165.71萬元出資額；王新福向南京創芯轉讓昂瑞微49.71萬元出資額。上述轉讓完成后，李偉峰等16名外部投資人入股南京同芯、南京創芯。

此外，李偉峰、高華等16名外部投資人的入股時間為2016年12月。李偉峰所在員工持股平臺為南京同芯，間接持有昂瑞微165.71萬股股份。

據簽署于2025年10月15日的招股書，截至簽署日，作為外部投資人的李偉峰，持有員工持股平臺南京同芯165.71萬元出資額，出資比例為30.4849%，系南京同芯第一大合伙人。

據市場監督管理局數據，2015年11月3日，深圳麥瑞思通信有限公司（以下簡稱“深圳麥瑞思”）由“李偉峰”、邱炎生出資設立，持股比例分別為75%、25%。截至查詢日2025年11月12日，深圳麥瑞思未發生股權變更，“李偉峰”擔任深圳麥瑞思執行董事兼總經理，邱炎生擔任監事。

可見，2016年12月，李偉峰作為外部投資人，通過昂瑞微員工持股平臺南京同芯入股昂瑞微。而一家名為深圳麥瑞思的公司，其控股股東名為李偉峰。

4.2 深圳麥瑞思與深圳佳潤鑫共用郵箱且地址毗鄰，兩者的業務或存重疊

據市場監督管理局數據，2021年5月26日，深圳麥瑞思的地址由“深圳市南山區西麗街道松坪山社區高新技術產業園北區朗山路13號清華紫光科技園6層A608”，變更為“深圳市南山區西麗街道曙光社區茶光路1044號波頓科技園二期A1403”。

截至查詢日2025年11月12日，深圳麥瑞思最新的年報更新至2023年。

2019-2020年，深圳麥瑞思的企業聯系電話分別為0755-86****67、86****67，企業電子郵箱為elsa.li@wellstec.cn。2021-2023年，深圳麥瑞思的企業聯系電話為86****67，企業電子郵箱為23*****16@qq.com。

2019年5月21日，深圳市佳潤鑫通信技術有限公司（以下簡稱“深圳佳潤鑫”）由吳鐲單獨出資設立。2020年12月17日至查詢日2025年11月12日，深圳佳潤鑫變更為由吳鐲、邱炎生、王帥分別持股84%、10%、6%。

2021年5月27日，深圳佳潤鑫的地址由“深圳市南山區西麗街道松坪山社區高新技術產業園北區朗山路13號清華紫光科技園6層A609”，變更為“深圳市南山區西麗街道曙光社區茶光路1044號波頓科技園二期A1402”。

2019-2020年及2023-2024年，深圳佳潤鑫的企業電子郵箱為23******16@qq.com。

也就是說，深圳麥瑞思由李偉峰持股75%，而深圳佳潤鑫由吳鐲持股84%，兩者均存在名為“邱炎生”的少數股東。同時，深圳麥瑞思、深圳佳潤鑫持續多年共用企業電子郵箱，且兩者2021年5月前的地址分別為深圳南山區的清華紫光科技園6層A608、清華紫光科技園6層A608，同月兩人地址則變更為深圳南山區的波頓科技園二期A1403、波頓科技園二期A1402。

截至查詢日2025年11月12日，深圳麥瑞思官網顯示，麥瑞思（Wellstec）成立于2015年，是智能手機和智能手表設計ODM廠商。

同時，深圳佳潤鑫官網顯示，深圳佳潤鑫專注于移動終端、智能穿戴解決方案，致力于打造一流的開放的ODM平臺。

另外，深圳佳潤鑫在公開招聘平臺發布的信息顯示，深圳佳潤鑫專注于手機、智能穿戴ODM代工，其發布的公司相冊顯示，其前臺背景墻上同時并排標示深圳佳潤鑫、深圳麥瑞思的標識。

綜上情形，深圳麥瑞思、深圳佳潤鑫從事的業務或存重疊，均涉及手機及智能穿戴，兩者或在同一處經營辦公。

4.3 深圳佳潤鑫稱系展訊通信戰略客戶，曾與昂瑞微一同拜訪長電科技

據深圳佳潤鑫官網發布的內容，深圳佳潤鑫獲得2016年展訊通信戰略客戶獎。2017年8月，深圳佳潤鑫獲得展訊通信戰略合作伙伴獎

另外，據深圳佳潤鑫官網2017年8月29日發布的關于“蒞臨長電科技”現場照片，江蘇長電科技股份有限公司（以下簡稱“長電科技”）在其公司形象檣LED屏幕上播放了“熱烈歡迎深圳佳潤鑫&中科漢天下團隊蒞臨長電科技”字樣。

需要指出的是，2019年9月4日前，昂瑞微公司名稱為“北京中科漢天下電子技術有限公司”。

即深圳佳潤鑫或曾與彼時名為“中科漢天下”的昂瑞微一同拜訪長電科技。

4.4 展訊通信或曾是昂瑞微主要大客戶，而長電科技為昂瑞微前五供應商之一

據簽署于2025年10月15日的招股書，2022年、2024年及2025年1-6月，長電科技均為昂瑞微前五大供應商，昂瑞微對其采購金額為11,476.35萬元、19,797.87萬元、6,151.64萬元，采購內容主要為封測服務。

2022-2024年及2025年1-6月，昂瑞微披露的前五大客戶未包括展訊通信。

2014年12月，昂瑞微與股東簽署的投資協議，各方就股權回購權事項約定，出現下列情形之一時，權利方有權要求昂瑞微以現金方式回購權利方所持的全部或部分昂瑞微股權，列示的情形包括“2015年、2016年昂瑞微收入、凈利潤來源于展訊通信的部分分別大于40%、20%”。

可見，展訊通信或曾是昂瑞微的主要大客戶。

簡言之，2016年12月，外部投資人李偉峰通過昂瑞微員工持股平臺南京同芯入股，其為南京同芯第一大合伙人。研究發現，昂瑞微間接股東李偉峰與深圳麥瑞思的控股股東李偉峰“同名”。且深圳麥瑞思與深圳佳潤鑫上演經營混淆異象。其中，深圳佳潤鑫官網曾披露，其為展訊通信的戰略客戶，并曾與昂瑞微一同拜訪長電科技。而長電科技系昂瑞微前五大供應商，展訊通信則或曾是昂瑞微的大客戶。在此情況下，展訊通信曾系清華大學控制的下屬企業，曾于2015年3月入股昂瑞微，而后于2017年11月退股。

4.5 南京同芯合伙人包括高華，而高華、李偉峰均與自然人王曉麗或存“交集”

上述提及，2016年12月，外部投資人李偉峰、高華等通過員工持股平臺南京同芯入股。

據簽署于2025年10月15日的招股書，截至簽署日，高華亦是外部投資人，持有員工持股平臺南京同芯12.747萬元出資額，出資比例為2.345%。

據市場監督管理局數據，2017年3月3日，深圳市和盈電子有限公司（以下簡稱“和盈電子”）由周鐵、吳輝、張小娟共同出資設立，同年5月19日股東變更為吳輝、張小娟，8月28日變更為張小娟、高華、王曉麗，三人分別持股60%、20%、20%。

2019年4月22日，張小娟持有的和盈電子60%股權轉讓給戴艷花。2021年5月27日，高華將持有的和盈電子5%股權轉讓給戴艷花，對和盈電子持股比例降至15%。2025年7月24日，戴艷花、王曉麗分別將持有的和盈電子65%、20%股權轉讓給劉孝福，退出和盈電子。

即2017年8月，王曉麗、高華一同變更成為和盈電子少數股東，后王曉麗于2025年7月退股。

截至查詢日2025年11月12日，和盈電子由劉孝福、高華分別持股85%、15%。

此外，據市場監督管理局數據，2021年10月11日，深圳市諾富科技有限公司（以下簡稱“諾富科技”）由深圳市富悅電子有限公司（以下簡稱“富悅電子”）單獨出資設立。數日后即同年10月18日，諾富科技變更為由富悅電子、和盈電子分別持股80%、20%。2023年6月5日，諾富科技完成注銷。

截至查詢日2025年11月12日，富悅電子系由張國良、胡巧宏分別持股90%、10%。

2022年4月6日，深圳市諾富電子投資企業（有限合伙）（以下簡稱“諾富投資”）注冊設立，截至查詢日2025年11月12日，由劉孝福、羅葉、胡巧宏、曹家綺、王曉麗各自持股20%。

基于上述多家企業的持股關系，高華與名為王曉麗的自然人或存交集。

而與名為王曉麗的自然人或存交集的，還有深圳麥瑞思的李偉峰。

據市場監督管理局數據，2023年，深圳市佳潤遠景企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“佳潤遠景”）、深圳市佳潤遠達企業管理中心（有限合伙）（以下簡稱“佳潤遠達”）、深圳市瀚譽科技有限公司（以下簡稱“深圳瀚譽”）的企業聯系電話均為13*******19，企業電子郵箱為23*****16@qq.com。2024年，佳潤遠達、深圳瀚譽亦使用前述聯系方式。而佳潤遠景2024年的企業電子郵箱為liuyanqing@caron-tech.com。

需要指出的是，caron-tech.com系深圳佳潤鑫官網的域名。

此外，截至查詢日2025年11月12日，佳潤遠景的企業通信地址為深圳南山區波頓科技園二期A1405，佳潤遠達通信地址則為波頓科技園二期A1404。

據市場監督管理局數據，佳潤遠景于2023年7月20日注冊成立，截至查詢日2025年11月12日由王曉麗、邱炎生、何珍玉分別持股72.5%、17.5%、10%。

此外，佳潤遠達成立于2021年5月25日，截至查詢日2025年11月12日執行事務合伙人為深圳瀚譽，合伙人包括吳奧城、邱炎生、游冰、王帥、瀚譽科技。深圳瀚譽成立于2021年5月20日，截至查詢日2025年11月12日由王曉麗、吳鐲分別持股81%、19%。

不難看出，深圳麥瑞思由李偉峰、邱炎生分別持股75%、25%，其與吳鐲控股的深圳佳潤鑫共用聯系方式且地址毗鄰。2023年，佳潤遠景、佳潤遠達、深圳瀚譽共用企業聯系電話及電子郵箱，其中所用電子郵箱與深圳麥瑞思、深圳佳潤鑫2023年所用電子郵箱一致。且佳潤遠景、佳潤遠達、深圳麥瑞思、深圳佳潤鑫企業通信地址均位于深圳南山區的波頓科技園二期A1棟4樓。可見，深圳麥瑞思的股東李偉峰，與名為王曉麗的自然人或也存交集。

即在高華、李偉峰作為外部投資人，一同入股昂瑞微員工持股平臺南京同芯。這背后，深圳麥瑞思控股股東李偉峰、和盈電子股東高華，又恰好與名為王曉麗的人員存在交集。

4.6 高華系和盈電子少數股東，王曉麗與和盈電子的終端客戶存共同投資

上述提及，2017年8月，王曉麗、高華一同變更成為和盈電子少數股東，后王曉麗于2025年7月退股。截至查詢日2025年11月12日，高華持有和盈電子15%股權。

據市場監督管理局數據，截至查詢日2025年11月12日，和盈電子的經營范圍為電子物料及周邊材料購銷、國內貿易、經營進出口業務。

據上海芯導電子科技股份有限公司（以下簡稱“芯導科技”）上市申報文件，報告期內2018-2020年及2021年1-6月，和盈電子系芯導科技TVS產品的經銷商客戶。和盈電子采購的TVS產品應用于手機、IoT、穿戴設備。

另外，歌爾微電子股份有限公司（以下簡稱“歌爾微”）上市申報文件顯示，2023年1-6月，和盈電子系歌爾微經銷商，歌爾微主要向和盈電子銷其他MEMS傳感器、消費電子麥克風產品，前述產品對應的終端客戶主要為深圳市天瓏移動技術有限公司（以下簡稱“天瓏移動”）、四川易景智能終端有限公司。

據市場監督管理局數據，深圳市瓏瑩咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“深圳瓏瑩”）2021年12月10日設立，截至查詢日2025年11月12日，由諾富投資、深圳市慧瓏科技有限公司（以下簡稱“慧瓏科技”）各持股50%。

其中，慧瓏科技系天瓏移動的全資子公司。

而前述提及，諾富投資的股東包括劉孝福、王曉麗，其中劉孝福系和盈電子持股85%的股東。

也就是說，和盈電子或主要從事電子材料及電子產品的經銷、貿易業務。而和盈電子控股股東劉孝福，以及王曉麗等人通過諾富投資，與天瓏移動全資子公司慧瓏科技共同投資深圳瓏瑩。而天瓏移動系和盈電子的終端客戶之一。

值得一提的是，天瓏移動官網顯示，截至查詢日2025年11月12日，其主要提供智能手機等消費電子產品ODM服務。

據簽署于2025年10月15日的招股書，昂瑞微主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發、設計與銷售。其中，射頻前端芯片下游應用領域主要為智能手機終端，并正在重點拓展智能汽車領域。射頻SoC芯片下游應用領域主要為無線外設、智能家居等消費類應用和健康醫療、智慧物流、智能零售、智能表計等專業類應用。

簡言之，天瓏移動、深圳麥瑞思、深圳佳潤鑫等企業，或與昂瑞微處于同一產業鏈，其中，深圳麥瑞思、深圳佳潤鑫從事的業務或存重疊，均涉及手機及智能穿戴。而昂瑞微射頻前端芯片下游應用領域主要為智能手機終端。此外，名為李偉峰、高華、王曉麗的自然人等背景牽涉天瓏移動、深圳麥瑞思、深圳佳潤鑫等企業。與此同時，昂瑞微員工持股平臺均存在名為李偉峰、高華合伙人，且為外部投資者。基于上述情形，昂瑞微的外部投資股東，與前述企業之間關系或值得關注。

五、結語

此番上市，報告期內，昂瑞微營收保持增長的另一面，其凈利潤卻連續告負，且近三年一期合計虧損超8億元。2017年8月起，原實控人楊清華及其控制的企業貴州漢天下逐步轉讓其持有昂瑞微股份，截至2022年2月已轉讓所持有的昂瑞微全部股權。需要指出的是，貴州漢天下、蘇州漢天下是昂瑞微原實控人楊清華控制的企業。而昂瑞微稱，蘇州漢天下主營產品以BAW濾波器為主，而與昂瑞微射頻前端芯片業務存差異。而這背后，蘇州漢天下官網稱其核心產品為濾波器及射頻前端模組芯片。

值得注意的是，昂瑞微因多名外部人員通過員工持股平臺入股被問詢，稱入股價格公允未參與股權激勵，并且，昂瑞微表示，除苗俊濤外的外部人員均與昂瑞微的客戶及供應商無關聯。而上述外部人員之一劉純智，與供應商甬矽電子核心員工包宇君之母劉純智“同名”，另一外部人員王斌與客戶小米的員王斌“同名”。

發行前，實控人錢永學控制的北京鑫科系瑞昂微第一大直接股東。回溯歷史沿革，國資企業展訊通信2015年入股昂瑞微，而后在2017年11月退股。這背后，北京鑫科受讓原國資股東展訊通信所持股權，半年后北京鑫科對外轉讓股權，該次股權轉讓價格或系北京鑫科受讓展訊通信所持昂瑞微股權價格的一倍。

值得一提的是，南京同芯合伙人包括李偉峰、高華，兩人均系外部投資人。2016年12月，李偉峰通過昂瑞微員工南京同芯持股平臺入股昂瑞微，其為南京同芯第一大合伙人。而同名的“李偉峰”的相關企業或曾系展訊通信的戰略客戶，并曾與昂瑞微一同拜訪昂瑞微供應商。據昂瑞微申報文件披露，展訊通信則或曾是昂瑞微的大客戶。除此之外，同名的“高華”的相關企業或系昂瑞微所處產業鏈的下游，且高華、李偉峰均與自然人王曉麗或存“交集”。