影視傳媒概念投資邏輯與龍頭

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事件驅動

燈塔專業版數據顯示，截至12月1日13時，上映進入第六天的《瘋狂動物城2》總票房已達到19.62億元，含預售票房約19.88億元，逼近20億大關。11月29日、30日，該片單日分別取得7.4億元、5.2億元票房并打破多項紀錄。

截至目前，《瘋狂動物城2》已成為我國票房最高的進口動畫電影，而此前這一紀錄正是由其前作《瘋狂動物城》保持的15.4億元。

投資邏輯

1.政策紅利持續釋放，行業環境改善

國家層面明確支持“文化強國”戰略，2025年出臺《廣電21條》，放寬題材審批、鼓勵AI影視應用、推動臺網融合。

地方政府發放電影消費券（如上海、成都）、建設影視基地（橫琴粵澳合作區），直接刺激觀影需求與制作投資。

降低合規成本，提升項目過審率，增強企業長期投資信心。

2. AI與AIGC深度賦能，利于降本增效和內容創新

AIGC已廣泛應用于劇本生成、虛擬演員、智能剪輯、配音等環節，制作成本平均下降30–40%。

華策影視、中文在線等公司已實現“AI日產千條短劇”，毛利率突破60%。

虛擬拍攝、元宇宙影院（如萬達試點）打開新場景變現空間。技術適配能力強的企業將獲得成本優勢+產能擴張+IP復用三重紅利。

3. 消費行為變遷，短劇+直播+IP衍生成新增長極

Z世代偏好碎片化、強情緒內容，微短劇付費轉化率達35%+（掌閱科技數據）。

“內容即貨架”趨勢明顯：芒果超媒綜藝帶動直播電商GMV環比+90%；光線傳媒靠《哪吒》潮玩拓展非票收入。

影視IP向游戲、文旅、消費品延伸，形成LTV（用戶終身價值）提升閉環。具備自有平臺或強運營能力的公司抗風險能力更強。

4. 估值處于歷史低位，業績拐點初現，修復空間大

傳媒板塊PE中位數約 28倍，較2021年高點折價 60%，機構持倉僅 5.3%，存在低配修復機會。

頭部公司2025年Q3凈利潤普遍同比大增（部分超300%）。

市場從“炒題材”轉向“看兌現”，能持續產出優質內容+穩定現金流的公司更受青睞。

影視傳媒概念龍頭

1. 芒果超媒（300413）：長視頻平臺龍頭

芒果超媒是2025年影視傳媒板塊的核心龍頭，以“芒果TV”為核心平臺，覆蓋互聯網視頻、新媒體互動娛樂內容制作、內容電商等業務。其優勢在于：

• 用戶與流量優勢：芒果TV擁有億級規模用戶，是國內長視頻平臺的重要玩家；
• 內容生態完善：依托“芒果TV”平臺，整合影視劇、綜藝、音樂等內容制作及運營主體，形成“內容+平臺+電商”的生態閉環；
• 業績表現：2025年第二季度營收30.63億元（雖同比微降，但仍居行業前列），歸母凈利潤3.85億元。

2. 中國電影（600977）：院線與發行龍頭

中國電影是國內影視制作與發行的領軍企業，業務涵蓋電影發行、放映、科技等板塊。其核心優勢：

• 發行與放映布局：作為國內最大的電影發行商之一，覆蓋全國影院網絡，2024年第四季度發行板塊收入占比達42.63%；
• 產業鏈一體化：從電影制作到發行、放映，形成完整產業鏈，具備較強的內容輸出能力；
• 市場地位：2025年被多家機構列為“影視龍頭股票”，是行業的重要標桿。

3. 上海電影（601595）：區域院線與IP運營龍頭

上海電影以上海為核心區域，聚焦電影放映、知識產權轉授權等業務。其優勢在于：

• 區域深耕：在上海及周邊地區擁有較強的影院布局，2024年第四季度電影放映收入占比達65.83%；
• IP運營：通過知識產權轉授權等方式，挖掘IP價值，拓展衍生業務；
• 業績穩定性：2025年第三季度營收雖有所波動，但仍保持行業前列。

4. 橫店影視（603103）：民營院線與內容制作龍頭

橫店影視是民營影視企業的代表，業務涵蓋電影放映、影視投資制作等。其核心優勢：

• 院線布局：以浙江為核心，向全國擴張，2024年第四季度電影放映收入占比達87.01%；
• 內容制作：參與投資制作多部熱門電影（如《流浪地球》系列等），具備較強的內容生產能力；
• 市場認可：2025年被列為“影視龍頭股票”，是民營影視企業的標桿。

5. 光線傳媒（300251）：電影制作與衍生龍頭

光線傳媒以電影制作為核心，業務涵蓋電影及相關衍生業務。其優勢在于：

• 內容制作能力：參與制作多部高票房電影（如《哪吒之魔童鬧海》等），具備較強的IP開發能力；
• 衍生業務拓展：通過電影衍生產品（如潮玩、手辦等）提升附加值，2025年第二季度電影及相關衍生業務收入占比達95.67%；
• 業績表現：2025年第二季度營收31.02億元（同比大幅增長），歸母凈利潤表現亮眼。

6. 萬達電影（002739）：院線與綜合娛樂龍頭

萬達電影是國內最大的民營院線企業，業務涵蓋電影放映、影視制作等。其優勢在于：

• 院線規模：擁有全國性的影院網絡，2025年第三季度營收30.98億元（與芒果超媒并列行業第一）；
• 綜合娛樂布局：通過“院線+電影+衍生”的模式，拓展綜合娛樂業務，提升用戶粘性；
• 業績修復：2025年第三季度歸母凈利潤1.73億元（同比增長212.04%），業績實現大幅修復。

潛在風險

• 政策風險：影視行業受政策影響較大（如內容審查、稅收政策等），需關注政策變化；
• 市場風險：票房及用戶流量波動可能影響企業業績；
• 競爭風險：行業競爭加劇（如短視頻平臺對長視頻的沖擊），需關注企業的創新能力。

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