1元賣掉200億資產(chǎn)，某央企地產(chǎn)“割肉”保殼

一元錢丟在地上可能都無人問津，但卻成了*ST南置擺脫退市危機的希望。

12月2日，中信建投證券發(fā)布獨立財務(wù)顧問核查意見，確認*ST南置重大資產(chǎn)出售已基本完成實施。

這場交易的對價僅為象征性的1元人民幣，卻涉及近200億規(guī)模的資產(chǎn)重組。

獨立財務(wù)顧問中信建投證券發(fā)布的核查意見顯示，截至公告日，標的資產(chǎn)已完成實質(zhì)交割。

在股權(quán)變更方面，17家標的公司中已有16家完成工商變更登記手續(xù)，剩余1家正在推進。投資性房地產(chǎn)等資產(chǎn)已實際交付，標的債權(quán)已交割完畢。

最關(guān)鍵的是債務(wù)處理，本次交易涉及債務(wù)轉(zhuǎn)移已取得債權(quán)人同意的比例達到99.99%，為交易順利完成掃清了主要障礙。交易對方上海瀧臨已支付全部交易價款1元。

這場引人注目的1元交易，背后是龐大而復(fù)雜的資產(chǎn)重組計劃。

根據(jù)*ST南置9月18日發(fā)布的《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，交易方案的核心是公司向控股股東電建地產(chǎn)的全資子公司上海瀧臨出售房地產(chǎn)開發(fā)、租賃業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負債。

根據(jù)公告，本次交易標的資產(chǎn)總額197.78億元，資產(chǎn)凈額為-30.11億元，資產(chǎn)評估值為-29.34億元，這也是交易對價僅為1元的根本原因。

按交易方案，置出資產(chǎn)包括17項股權(quán)資產(chǎn)及巨額相關(guān)債務(wù)。這些資產(chǎn)與負債的具體構(gòu)成，是理解這筆1元交易的關(guān)鍵。

這筆看似不可思議的交易，實際上是一場精心設(shè)計的自救行動。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，*ST南置早已深陷經(jīng)營泥潭。2021年至2024年及2025年上半年，公司歸母凈利潤累計虧損達68億元。截至2025年6月末，公司合并報表層面凈資產(chǎn)為-15.48億元，資產(chǎn)負債率高達107.64%。

因凈資產(chǎn)為負及連年虧損，自2025年4月30日起，該公司被實施退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示，股票簡稱由“南國置業(yè)”變更為“*ST南置”。

根據(jù)深交所規(guī)定，若2025年度出現(xiàn)經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為負值等情形，*ST南置股票將被終止上市。本次交易剝離了大量負債，能夠迅速改善公司資產(chǎn)負債表，為“保殼”創(chuàng)造必要條件。

交易完成后，*ST南置將徹底告別傳統(tǒng)地產(chǎn)開發(fā)賽道，轉(zhuǎn)型為電建集團體系內(nèi)專注城市綜合運營業(yè)務(wù)的上市平臺。公司業(yè)務(wù)將集中于商業(yè)運營、辦公管理、長租公寓等城市綜合運營領(lǐng)域及其相關(guān)配套咨詢服務(wù)。

盡管資產(chǎn)出售為*ST南置贏得了喘息之機，但公司轉(zhuǎn)型之路仍然充滿挑戰(zhàn)。

首先，交易后公司經(jīng)營規(guī)模將顯著下降。標的資產(chǎn)2024年營業(yè)收入為27.35億元，占上市公司同期營業(yè)收入的92.1%。

這意味著交易完成后，上市公司營業(yè)收入將大幅縮水，輕資產(chǎn)運營業(yè)務(wù)能否快速打開市場、實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，仍需時間檢驗。

在*ST南置2025年半年度業(yè)績說明會上，有投資者針對當(dāng)前物業(yè)和商業(yè)運營“營收1元、成本2元”的現(xiàn)狀提出疑問，擔(dān)憂該業(yè)務(wù)模式能否支撐公司實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營。

此外，同業(yè)競爭問題也亟待解決。電建地產(chǎn)已承諾將分階段逐步解決電建集團/電建地產(chǎn)控制的其他企業(yè)與*ST南置在運營/物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)方面存在的區(qū)域重合問題。

但這一過程的推進仍存在不確定性。盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，資本市場對*ST南置的重組預(yù)期仍保持高度敏感。

今年9月18日交易草案公布當(dāng)日，*ST南置盤中漲停，收盤價報2.47元/股。這反映出投資者對公司“斷臂求生”的舉措給予了初步肯定。

今年4月，*ST南置在公告中表示“電建地產(chǎn)擬以現(xiàn)金收購公司相關(guān)地產(chǎn)資產(chǎn)及負債”，到12月初交易基本完成，這場自救行動在央企股東的強力支持下跑出了加速度。

交易完成后，*ST南置的所有者權(quán)益和凈利潤均有較大幅度的上升。但脫困只是第一步，公司仍可能面臨虧損風(fēng)險。

根據(jù)公司披露，截至2025年上半年，*ST南置在商業(yè)運營板塊擁有23個運營項目，總面積達132萬平方米；產(chǎn)業(yè)運營板塊有7個項目，運營面積約17萬平方米；長租公寓板塊則有5個項目，運營面積近8萬平方米。

這些存量項目將是*ST南置轉(zhuǎn)型初期的重要支撐。對于處在退市邊緣的*ST南置來說，這1元交易不是結(jié)束，而是真正挑戰(zhàn)的開始。

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