行業(yè)縮影？曾經(jīng)的“電視劇發(fā)行之王”力天影業(yè)虧損高達(dá)5.54億

12月1日，力天影業(yè)股東將股票由凱基證券亞洲轉(zhuǎn)入大華繼顯(香港)，轉(zhuǎn)倉市值505.08萬港元，占比7.42%。

力天影業(yè)披露截至2025年6月30日的十八個月財(cái)政年度業(yè)績。根據(jù)公告，力天影業(yè)在此期間錄得收益約1.33億人民幣，凈虧損高達(dá)約5.54億元人民幣，每股虧損1.79元，且不派發(fā)股息。

董事會認(rèn)為，該預(yù)期虧損主要由于就已完成制作的自制電視劇、買斷電視劇、聯(lián)合融資電視劇及劇本的版權(quán)確認(rèn)減值虧損約2.02億元；因無法收回電視劇成本而產(chǎn)生的毛損，其源自自制電視劇的銷售及播映的虧損約1.64億元；2024年1月1日至2025年6月30日期間，由于播映平臺的采購預(yù)算緊縮和電視及流媒體行業(yè)下游終端用戶市場的激烈競爭以及因業(yè)內(nèi)整體流動資金擠壓導(dǎo)致難以收回應(yīng)收播映平臺的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的不利影響，就貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)確認(rèn)減值虧損約6900萬元。

據(jù)悉，力天影業(yè)是中國領(lǐng)先的電視劇發(fā)行公司，成立于2013年。

公司的主要業(yè)務(wù)為自制及買斷電視劇播映權(quán)許可。此外，公司也從事其他業(yè)務(wù)，包括出售電視劇劇本；擔(dān)任電視系列劇播映權(quán)的發(fā)行代理；投資公司擔(dān)任非執(zhí)行制片人的電視劇。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2019年自電視劇市場賺取的收益計(jì)，在中國所有電視劇發(fā)行公司中，公司以約0.31%的市場份額排名第15位。此外，按2019年播出的已發(fā)行電視劇總集數(shù)計(jì)，在中國所有電視劇發(fā)行公司中，公司以約6.9%的市場份額排名第一。按2019年制作的電視系列劇小時數(shù)計(jì)，在中國所有電視劇制作及發(fā)行公司中，公司以約0.9%的市場份額排名第六位。

2017年—2019年，公司也分別發(fā)行32、43及45部電視劇（包括自制電視劇及公司向第三方版權(quán)擁有人或許可方買斷的電視劇）。

公司的主要營收來自買斷電視劇播映權(quán)許可的收益，于2017年—2019年，該業(yè)務(wù)收益分別占總營收的91.2%、97.4%以及71.3%。

值得一提的是，自制電視劇播映權(quán)許可的收益占比大幅提高，于相同期間，分別占總營收的3.6%、1.8%以及22.8%。

于往績記錄期間及直至最后可行日期，該公司的主要客戶主要包括電視頻道（包括衛(wèi)星電視臺及地面電視臺）及在線媒體平臺。

2017年-2019年，來自五大客戶的收益分別約占公司總收益約73.6%、82.3%及73.8%。于相同期間，來自最大客戶的收益分分別約占公司總收益28.3%、38.4%及41.1%。

公司于2020年在港股上市。招股書提到，按2019年播出的已發(fā)行電視劇總集數(shù)計(jì)，公司在國內(nèi)電視劇發(fā)行公司中以約6.9%的市場份額排名第一，力天影業(yè)由此被市場冠以“電視劇發(fā)行之王”稱號。

從整個產(chǎn)業(yè)鏈角度看，發(fā)行環(huán)節(jié)本身就處于比較被動的位置，缺乏議價權(quán)，抗風(fēng)險能力弱。而力天影業(yè)是“買斷型次輪發(fā)行商”：本質(zhì)就是電視劇的二道販子，從影視公司手上，買來已經(jīng)播過的電視劇，然后再轉(zhuǎn)售給二三線衛(wèi)視。

近幾年開始，力天影業(yè)陷入困境。

劇集難以銷售，即便售出也難以及時回款，是導(dǎo)致虧損的核心原因。

據(jù)證券時報報道指出，力天影業(yè)虧損的主因是庫存版權(quán)劇大規(guī)模減值，這一現(xiàn)象背后，是行業(yè)采購預(yù)算收縮、內(nèi)容同質(zhì)化加劇導(dǎo)致的劇集商業(yè)價值縮水。

A股一家影視公司高管向證券時報表示，早年作為電視劇“采購大戶”的電視臺，如今幾乎已不再采購新劇；采購的二輪劇、多輪劇價格也非常低。而視頻平臺現(xiàn)在以自制、定制為主，每年對外采購的劇數(shù)量也非常少，而且回款慢。

力天影業(yè)的困境并非個例，可能也是整個電視劇發(fā)行行業(yè)在深度調(diào)整期的縮影。

主要采購方（電視臺和視頻平臺）大幅縮減外購預(yù)算。視頻平臺轉(zhuǎn)向以自制劇和定制劇為主，2023年其自制劇占比已超60%，2024年四大平臺新上線劇集數(shù)量同比減少了10.1%。

力天影業(yè)“制作/采購-發(fā)行”的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式也遭遇挑戰(zhàn)：一方面，積壓劇集難以銷售；另一方面，即便售出，也面臨回款慢、回款難的問題，導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張。