擬分拆虧損資產(chǎn)上市，浙江醫(yī)藥甩包袱還是造新星？

最近五年半時(shí)間，浙江醫(yī)藥子公司新碼生物累虧近10億元

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

擬分拆上市的子公司，近年來持續(xù)虧損怎么辦？

浙江醫(yī)藥股份有限公司（下稱浙江醫(yī)藥，600216.SH）近日發(fā)布提示性公告顯示，公司擬籌劃分拆控股子公司新碼生物于港交所上市，旨在促進(jìn)公司藥品生物制劑板塊發(fā)展，拓寬融資渠道，從而提升公司整體盈利能力及核心競爭力。目前，浙江醫(yī)藥已召開董事會(huì)會(huì)議審議通過了這項(xiàng)分拆子公司上市的議案，不過相關(guān)事宜尚處于前期籌劃階段，暫未形成具體方案，最終能否獲得必要的批準(zhǔn)或核準(zhǔn)以及具體時(shí)間，均存在不確定性。

新碼生物作為浙江醫(yī)藥的控股子公司，是公司藥品生物制劑板塊的研發(fā)主體，主要致力于生物制品的研發(fā)生產(chǎn)，具備從基因工程構(gòu)建、細(xì)胞培養(yǎng)、毒素合成、ADC偶聯(lián)、臨床前研究等多個(gè)方面的經(jīng)驗(yàn)和能力。浙江醫(yī)藥方面表示，本次分拆上市能進(jìn)一步提升新碼生物的資金實(shí)力、管理水平及市場競爭力，有望深化公司在生物藥物領(lǐng)域的布局，符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。

浙江醫(yī)藥擬分拆子公司赴港上市

信息來源：公司公告

然而需要注意的是，浙江醫(yī)藥此次擬分拆上市的子公司新碼生物，近年一直處于虧損態(tài)勢，且自2020年以來，該子公司凈虧規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至億元級別。

據(jù)浙江醫(yī)藥財(cái)報(bào)披露，2020年至2024年，新碼生物凈利潤分別錄得-1.12億元、-2.77億元、-2.35億元、-1.94億元和-1.31億元，五年里累計(jì)凈虧損額達(dá)到9.49億元。時(shí)至2025年上半年，新碼生物再凈虧損5048.46萬元，且同期營業(yè)收入為0元。

子公司的持續(xù)大額虧損，無疑拖累了浙江醫(yī)藥整體業(yè)績狀況。投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，新碼生物歸屬于浙江醫(yī)藥的藥品板塊（包含醫(yī)藥制造類產(chǎn)品及醫(yī)藥商業(yè)），近年來該板塊在公司經(jīng)營中占據(jù)重要位置，2024年及2025年上半年，該板塊分別帶來45.80億元和22.23億元收入，占公司當(dāng)期總營收的比重分別達(dá)到48.85%和51.44%。數(shù)據(jù)披露，2020年至2024年，浙江醫(yī)藥的藥品板塊（此前幾年為醫(yī)藥制造類和醫(yī)藥商業(yè)類）毛利率持續(xù)下滑，至2025年上半年，該板塊同比再減少5.77個(gè)百分點(diǎn)。

除了新碼生物，浙江醫(yī)藥亦有多家子公司出現(xiàn)虧損。以2025年上半年為例，浙江醫(yī)藥旗下的創(chuàng)新生物（主營藥品、保健品的生產(chǎn)與銷售；生物制品研發(fā)、技術(shù)開發(fā)等）、來益投資（主營實(shí)業(yè)投資）、昌北生物（主營生物化工產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)，食品添加劑、飼料添加劑銷售，化工產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售等）等子公司，凈虧損額分別為6673.06萬元、508.04萬元和667.26萬元。

在2025年半年報(bào)中，浙江醫(yī)藥提及，公司的藥品板塊面臨挑戰(zhàn)，集采后有關(guān)產(chǎn)品銷售承壓，原料藥面臨成本上升風(fēng)險(xiǎn)。為此，公司制定了應(yīng)對措施并推進(jìn)實(shí)施，具體工作需要?jiǎng)?chuàng)新生物、昌海制藥、來益醫(yī)藥等多家子公司協(xié)同發(fā)力，其中還包括子公司新碼生物的力行精簡節(jié)約，按計(jì)劃推進(jìn)研發(fā)工作，持續(xù)完善自主平臺技術(shù)。

此外，本次分拆上市完成后，浙江醫(yī)藥與新碼生物將按照相關(guān)法律法規(guī)在資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員、業(yè)務(wù)等方面致力于保持獨(dú)立性。那么，當(dāng)浙江醫(yī)藥分拆出這一持續(xù)大額虧損的子公司后，自身業(yè)績經(jīng)營是否會(huì)有所改善？

據(jù)浙江醫(yī)藥最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，2025年前三季度，公司增利不增收，營收同比下滑5.87%至66.95億元，歸母凈利潤增至9.33億元，同比上升9.83%。

浙江醫(yī)藥子公司新碼生物近年凈利潤情況（億元）

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

投時(shí)關(guān)鍵詞：浙江醫(yī)藥（600216.SH）