這家藥企被強制退市，董事長被罰1500萬+禁入10年

從連續四年財務造假到巨額資金被關聯方占用，*ST蘇吳（600200）公司治理的失效與內部控制漏洞暴露無遺。

12月1日，江蘇吳中醫藥發展股份有限公司（*ST蘇吳；600200.SH）發布公告稱，公司已于12月1日收到上海證券交易所《關于江蘇吳中醫藥發展股份有限公司股票終止上市的決定》。根據該決定，公司股票自12月9日起進入為期15個交易日的退市整理期，預計最后交易日為12月29日。退市整理期屆滿后5個交易日內，上交所將對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。

來源：*ST蘇吳公告

此次退市決定源于中國證監會于11月25日下發的《行政處罰決定書》（〔2025〕145號）。該處罰書認定，*ST蘇吳在2020年至2023年連續四年年度報告中存在虛假記載，包括虛增營業收入合計17.71億元、虛增利潤總額7599.75萬元，并未披露關聯方非經營性資金占用，截至2023年末占用余額高達16.93億元，占凈資產比例達96.09%。上述行為構成《上海證券交易所股票上市規則（2025年4月修訂）》第9.5.2條第一款第（六）項規定的重大違法強制退市情形。

早在2025年2月26日，*ST蘇吳即因涉嫌信息披露違法違規被中國證監會立案調查。同年5月，公司董事長錢群山被單獨立案。7月13日，公司收到《行政處罰事先告知書》，披露了初步違法事實。11月25日，證監會正式下達《行政處罰決定書》，確認三項主要違法行為：一是2018至2023年未如實披露實際控制人，將實際由錢群山控制的事實錯誤披露為錢群英；二是2020至2023年通過無商業實質的貿易業務虛增收入、成本與利潤；三是未按規定披露關聯方非經營性資金占用，導致年報存在重大遺漏。

根據處罰決定，證監會對*ST蘇吳處以1000萬元罰款；對實際控制人兼時任董事長錢群山處以1500萬元罰款，并采取10年證券市場禁入措施；其他高管如錢群英、陳頤、孫曦、駱嘯分別被處以200萬元至100萬元不等罰款。值得注意的是，錢群山同時因其“直接負責的主管人員”和“實際控制人”雙重身份被“雙罰”，證監會明確指出其組織、指使并參與了虛假貿易及資金占用行為。

上交所依據證監會認定的事實，啟動重大違法強制退市程序。11月25日，上交所向公司發出《擬終止上市的事先告知書》及《監管工作函》，要求*ST蘇吳做好風險提示、維護正常經營、盡快聘請主辦券商安排轉板事宜。12月1日，上交所正式作出終止上市決定，整個流程嚴格遵循《股票上市規則》第9.5章關于重大違法退市的規定，從行政處罰到退市決定僅用6天。

在退市整理期安排上，*ST蘇吳股票簡稱將變更為“退市蘇吳”，代碼仍為600200，在風險警示板交易。首個交易日無漲跌幅限制，此后每日漲跌幅為10%。個人投資者需滿足24個月以上交易經驗且前20個交易日日均資產不低于50萬元方可買入，否則僅可賣出。公司明確表示，在退市整理期內不籌劃或實施重大資產重組。

從連續四年財務造假到巨額資金被關聯方占用，*ST蘇吳公司治理的失效與內部控制漏洞暴露無遺。此次強制退市，向市場傳遞了明確信號：信息披露的真實性是資本市場健康運行的基石，任何挑戰規則的行為都將受到嚴厲懲處。

*ST蘇吳案例再次凸顯A股市場對財務造假行為的高壓態勢。從立案到退市不足一年，監管鏈條高效閉環，釋放出“應退盡退”的明確信號。對投資者而言，此案的核心教訓在于：對長期存在異常財務指標（如大額預付賬款與應收賬款循環、營收占比畸高但利潤微薄）的公司，即便其處于醫藥或貿易等看似穩定的行業，也需保持高度警惕。

更值得反思的是，*ST蘇吳連續四年虛增營收均占當期披露值16%以上，最高達26%，而利潤虛增在2021年甚至占當年利潤總額的51.65%。如此規模的系統性造假，卻未被及時識別，暴露出部分中介機構、獨立董事及審計委員會在履職中的實質性缺位。投資者不應僅依賴年報簽字背書，而應結合現金流、關聯交易、客戶集中度等多維數據交叉驗證。

隨著退市常態化，投資者需轉變“殼價值”思維，強化風險定價能力。對于已持有退市整理期股票的投資者，應關注后續在全國股轉系統的掛牌進度及流動性安排；對于潛在投機者，則需清醒認識到，退市后股份轉讓受限、估值大幅縮水幾成定局。一個健康的資本市場，不在于永不犯錯，而在于錯誤必被糾正、欺詐必受嚴懲。*ST蘇吳的離場，正是市場自我凈化機制有效運轉的驗證。

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